"След около година проблемите на жилищния пазар в САЩ би трябвало в голяма степен да са останали зад нас. Цените, разбира се, ще бъдат под нивата от времето на "балона", но за всеки продавач и наемодател, пострадали (от кризата), ще се намерят купувачи, които да се възползват"
Уорън Бъфет, инвеститор
събота, 13 март 2010 г.
За пред съда: Бъфет и Lehman никога не са били близо до сделка
12.03.2010 11:39
Милиардерът Уорън Бъфет и Lehman Brothers „никога не са били близо до сделка“ в момента, когато инвестиционната банка е имала огромна нужда от привличане на капитал през март 2008 година.
Това показва доклад за провала на банката, изготвен за нуждите на съда в Манхатън.
Според автора на документа Антон Валукас, който е създал доклад от 2 200 страници, Бъфет е бил поканен на среща от изпълнителния директор на Lehman Ричард Фулд на 28 март 2008 година.
Тогава е била обсъждана възможността милиардерът да инвестира „поне 2 млрд. долара в Lehman”, предава CNBC.
Очевидно без знанието на Фулд обаче някой от служителите в Lehman е изпратил до служителите писмо, в което се казва, че с Бъфет е договорена сделка.
Според информацията Бъфет се е съгласил да инвестира 3,5 млрд. долара в привилегировани акции с конверсионна цена 54 долара за брой.
Това обаче се оказало изненада за Уорън Бъфет, защото „той никога не е бил близо до сделка с Lehman”, казва Валукас.
Според него причините за това са два основни фактора – първо, шефовете на Lehman не са били склонни да инвестират в банката по същия начин и второ – прекалено много вина за състоянието на Lehman е била хвърлена върху късите продажби.
Това е довело до подозрения от Бъфет и той категорично е решил да не инвестира в закъсалата банка.
От доклада става още, че Citigroup и JPMorgan са имали принос за банкрута на банката, тъй като са променили едностранно и внезапно изискванията си за обезпечения и гаранции.
Самият Бъфет преди около година заяви в интервю за Bloomberg, че от Lehman са потърсили помощ от него малко преди колапса на финансовата институция, но те му поискали повече пари, отколкото той е могъл да им отпусне.
В края на 2009 г. пък Бъфет заяви, че е отказал потенциални сделки с акции на Lehman Brothers, Bear Stearns и AIG.
Изказването му беше сред допълненията на тезата „Направих доста грешки, но не сторих нищо наистина глупаво“.
12.03.2010 11:39
Милиардерът Уорън Бъфет и Lehman Brothers „никога не са били близо до сделка“ в момента, когато инвестиционната банка е имала огромна нужда от привличане на капитал през март 2008 година.
Това показва доклад за провала на банката, изготвен за нуждите на съда в Манхатън.
Според автора на документа Антон Валукас, който е създал доклад от 2 200 страници, Бъфет е бил поканен на среща от изпълнителния директор на Lehman Ричард Фулд на 28 март 2008 година.
Тогава е била обсъждана възможността милиардерът да инвестира „поне 2 млрд. долара в Lehman”, предава CNBC.
Очевидно без знанието на Фулд обаче някой от служителите в Lehman е изпратил до служителите писмо, в което се казва, че с Бъфет е договорена сделка.
Според информацията Бъфет се е съгласил да инвестира 3,5 млрд. долара в привилегировани акции с конверсионна цена 54 долара за брой.
Това обаче се оказало изненада за Уорън Бъфет, защото „той никога не е бил близо до сделка с Lehman”, казва Валукас.
Според него причините за това са два основни фактора – първо, шефовете на Lehman не са били склонни да инвестират в банката по същия начин и второ – прекалено много вина за състоянието на Lehman е била хвърлена върху късите продажби.
Това е довело до подозрения от Бъфет и той категорично е решил да не инвестира в закъсалата банка.
От доклада става още, че Citigroup и JPMorgan са имали принос за банкрута на банката, тъй като са променили едностранно и внезапно изискванията си за обезпечения и гаранции.
Самият Бъфет преди около година заяви в интервю за Bloomberg, че от Lehman са потърсили помощ от него малко преди колапса на финансовата институция, но те му поискали повече пари, отколкото той е могъл да им отпусне.
В края на 2009 г. пък Бъфет заяви, че е отказал потенциални сделки с акции на Lehman Brothers, Bear Stearns и AIG.
Изказването му беше сред допълненията на тезата „Направих доста грешки, но не сторих нищо наистина глупаво“.
Всички имат за какво да съжаляват
Способността на Сорос и Бъфет да признават грешките си е по-скоро причина за успеха им, отколкото резултат от него
10.03.2010
През 80-те години Джордж Сорос с готовност признаваше, че няма гадателските способности, които му приписваха
Кой шеф на голяма финансова компания е признавал наскоро пред акционерите: „скъпоструващото бизнес фиаско е изцяло по моя вина“?
Изпълнителните директори на много компании дължат извинение на инвеститорите си.
Но изявленията им се състоят предимно от словоизлияния за безпрецедентността на кризата, трудните пазарни условия и опасните исторически грешки на регулацията.
И тук-там се чува по някое съжаление.
Но не като извинение на човек за нещо, сторено от самия него.
Въпросната компания като че е намерила добро решение в трудната ситуация.
Неин ръководител, разбира се, е Уорън Бъфет, който публично призна поражението и оттегли Berkshire Hathaway от бизнеса с кредитни карти.
Славата на „Оракула от Омаха“ е придобила такива размери, че дори ако признае, че има пръст в убийството на Ейбрахам Линкълн, пак ще му се възхищават.
Може би си мислите, че миналите успехи правят по-лесно признанието за провала, но обикновено е обратното – успелите смятат, че миналите им постижения просто потвърждават самооценката им за изключителната им далновидност.
Способността на Бъфет да признава грешките си предхожда известността му.
В годишния доклад на Berkshire Hathaway отпреди 25 години се използва сходен език, за да се опише забавилото се закриване на текстилния бизнес на компанията, чието име тя продължава да носи.
„Много сгреших - пише Бъфет. - Пренебрегнах съвета на Конт, че разумът трябва да служи на сърцето, но не и да му е роб, и повярвах в онова, в което исках да повярвам.“
Джордж Сорос е друг знаменит инвеститор, който с готовност признава, че е сгрешил: „Що се отнася до събитията в реалния свят, нямам способност да виждам в бъдещето.
Онова, с което се отличават прогнозите ми, е, че продължавам да очаквам положителни събития, които не се случват.“
Този цитат е от 80-те години, когато името му не бе известно на всички.
Способността да признават грешките си е по-скоро вероятната причина за успеха на двамата, отколкото резултатът.
За да се поучи човек от грешките си, първо трябва да ги признае. Един от многото проблеми на Гордън Браун е, че живее в свят, в който не са правени грешки в икономическата и фискалната политика от 1997 г. насам и който е твърде различен от реалността. Показанията, които британският премиер даде пред следствието за Ирак, са чудесно обобщени в заглавието на една книга на социалните психолози Каръл Травис и Елиът Аронсън: „Бяха направени грешки (но не от мен)“, която изследва податливостта ни към двузначни признания. Подобно на учените от „Климатгейт“ ние обследваме доказателствата не за да търсим истината, а за да подкрепим твърдения, в чиято истинност сами сме повярвали. По-лошото е, че пренаписваме историята, за да пасне на настоящите ни възприятия. По думите на Ницше: „Направил съм го“', казват спомените ми. „Не може да съм го направил“, непреклонна е гордостта ми“. Не признаваме грешките си, защото сме се самоубедили, че не сме ги извършили.
Затова Дик Фулд от Lehman Brothers без ирония ни уверяваше, че „предвид информацията, с която сме разполагали тогава, вярвам, че взетите по онова време решения са както благоразумни, така и уместни“.
Най-голямото му признание беше: „Дали ако съм знаел какво ще се случи, съм щял да постъпя различно?
Да, щях да постъпя по различен начин.
“ Алън Шварц, бивш шеф на Bear Stearns, не стигна толкова далеч: „Просто не бях способен да измисля нищо, което да промени нещата, дори да съм знаел какво ще се случи.“
По време на кредитния крънч грешки допускаха банкери, политици, регулатори.
Не и аз.
Испанският философ Хорхе Сантаяна предупреждава, че „когато не се помни преживяното, развитието е невъзможно.
Онези, които не могат да си спомнят миналото, са обречени да го повторят.“
Ако не сме си извадили нито една поука от събитията от изминалото десетилетие, сме обречени да научим тази.
Способността на Сорос и Бъфет да признават грешките си е по-скоро причина за успеха им, отколкото резултат от него
10.03.2010
През 80-те години Джордж Сорос с готовност признаваше, че няма гадателските способности, които му приписваха
Кой шеф на голяма финансова компания е признавал наскоро пред акционерите: „скъпоструващото бизнес фиаско е изцяло по моя вина“?
Изпълнителните директори на много компании дължат извинение на инвеститорите си.
Но изявленията им се състоят предимно от словоизлияния за безпрецедентността на кризата, трудните пазарни условия и опасните исторически грешки на регулацията.
И тук-там се чува по някое съжаление.
Но не като извинение на човек за нещо, сторено от самия него.
Въпросната компания като че е намерила добро решение в трудната ситуация.
Неин ръководител, разбира се, е Уорън Бъфет, който публично призна поражението и оттегли Berkshire Hathaway от бизнеса с кредитни карти.
Славата на „Оракула от Омаха“ е придобила такива размери, че дори ако признае, че има пръст в убийството на Ейбрахам Линкълн, пак ще му се възхищават.
Може би си мислите, че миналите успехи правят по-лесно признанието за провала, но обикновено е обратното – успелите смятат, че миналите им постижения просто потвърждават самооценката им за изключителната им далновидност.
Способността на Бъфет да признава грешките си предхожда известността му.
В годишния доклад на Berkshire Hathaway отпреди 25 години се използва сходен език, за да се опише забавилото се закриване на текстилния бизнес на компанията, чието име тя продължава да носи.
„Много сгреших - пише Бъфет. - Пренебрегнах съвета на Конт, че разумът трябва да служи на сърцето, но не и да му е роб, и повярвах в онова, в което исках да повярвам.“
Джордж Сорос е друг знаменит инвеститор, който с готовност признава, че е сгрешил: „Що се отнася до събитията в реалния свят, нямам способност да виждам в бъдещето.
Онова, с което се отличават прогнозите ми, е, че продължавам да очаквам положителни събития, които не се случват.“
Този цитат е от 80-те години, когато името му не бе известно на всички.
Способността да признават грешките си е по-скоро вероятната причина за успеха на двамата, отколкото резултатът.
За да се поучи човек от грешките си, първо трябва да ги признае. Един от многото проблеми на Гордън Браун е, че живее в свят, в който не са правени грешки в икономическата и фискалната политика от 1997 г. насам и който е твърде различен от реалността. Показанията, които британският премиер даде пред следствието за Ирак, са чудесно обобщени в заглавието на една книга на социалните психолози Каръл Травис и Елиът Аронсън: „Бяха направени грешки (но не от мен)“, която изследва податливостта ни към двузначни признания. Подобно на учените от „Климатгейт“ ние обследваме доказателствата не за да търсим истината, а за да подкрепим твърдения, в чиято истинност сами сме повярвали. По-лошото е, че пренаписваме историята, за да пасне на настоящите ни възприятия. По думите на Ницше: „Направил съм го“', казват спомените ми. „Не може да съм го направил“, непреклонна е гордостта ми“. Не признаваме грешките си, защото сме се самоубедили, че не сме ги извършили.
Затова Дик Фулд от Lehman Brothers без ирония ни уверяваше, че „предвид информацията, с която сме разполагали тогава, вярвам, че взетите по онова време решения са както благоразумни, така и уместни“.
Най-голямото му признание беше: „Дали ако съм знаел какво ще се случи, съм щял да постъпя различно?
Да, щях да постъпя по различен начин.
“ Алън Шварц, бивш шеф на Bear Stearns, не стигна толкова далеч: „Просто не бях способен да измисля нищо, което да промени нещата, дори да съм знаел какво ще се случи.“
По време на кредитния крънч грешки допускаха банкери, политици, регулатори.
Не и аз.
Испанският философ Хорхе Сантаяна предупреждава, че „когато не се помни преживяното, развитието е невъзможно.
Онези, които не могат да си спомнят миналото, са обречени да го повторят.“
Ако не сме си извадили нито една поука от събитията от изминалото десетилетие, сме обречени да научим тази.
Регулаторите в САЩ се тревожат от връщането на капитал
Банките са били предупредени да почакат, докато обстановката се проясни
10.03.2010
Американските регулатори карат банките да се въздържат от увеличаване на дивидентите и от обратно изкупуване на акции, докато не се разсее политическата и икономическата несигурност.
Това ще забави с месеци връщането на капитала към акционерите.
Някои инвеститори във финансови компании твърдят, че победители като JPMorgan Chase и Goldman Sachs имат доходен бизнес и стабилни баланси и трябва да обмислят вдигане на дивидентите и обратно изкупуване на акции.
В публични изяви и разговори с регулаторите изпълнителни директори от двете компании споменаха възможността да върнат пари на инвеститорите.
В същото време обаче казват, че няма да избързват, особено ако регулаторите са против.
„На този етап регулаторите са предпазливи, отчасти защото се страхуват, че като позволят на по-стабилните банки да върнат пари на инвеститорите, ще провокират подобни искания и от по-затруднените“, казва изпълнителен директор от Уолстрийт.
JPMorgan, която намали дивидентите си с 87% през 2009 г., и Goldman, която спря обратното изкупуване през юли 2008 г., отказаха коментар.
Goldman има сериозен стимул да изкупува акции, тъй като плаща $500 млн. годишно в дивиденти на Уорън Бъфет, който се сдоби с привилегировани книжа на стойност $5 млрд. в разгара на кризата през септември 2008 г.
Запознати твърдят, че американските държавни органи начело с Фед на Ню Йорк и финансовото министерство са заявили на банките, че ще трябва да почакат икономическата и законовата обстановка да се проясни, преди да връщат средства.
Двете институции също отказаха коментар.
Банките са били предупредени да почакат, докато обстановката се проясни
10.03.2010
Американските регулатори карат банките да се въздържат от увеличаване на дивидентите и от обратно изкупуване на акции, докато не се разсее политическата и икономическата несигурност.
Това ще забави с месеци връщането на капитала към акционерите.
Някои инвеститори във финансови компании твърдят, че победители като JPMorgan Chase и Goldman Sachs имат доходен бизнес и стабилни баланси и трябва да обмислят вдигане на дивидентите и обратно изкупуване на акции.
В публични изяви и разговори с регулаторите изпълнителни директори от двете компании споменаха възможността да върнат пари на инвеститорите.
В същото време обаче казват, че няма да избързват, особено ако регулаторите са против.
„На този етап регулаторите са предпазливи, отчасти защото се страхуват, че като позволят на по-стабилните банки да върнат пари на инвеститорите, ще провокират подобни искания и от по-затруднените“, казва изпълнителен директор от Уолстрийт.
JPMorgan, която намали дивидентите си с 87% през 2009 г., и Goldman, която спря обратното изкупуване през юли 2008 г., отказаха коментар.
Goldman има сериозен стимул да изкупува акции, тъй като плаща $500 млн. годишно в дивиденти на Уорън Бъфет, който се сдоби с привилегировани книжа на стойност $5 млрд. в разгара на кризата през септември 2008 г.
Запознати твърдят, че американските държавни органи начело с Фед на Ню Йорк и финансовото министерство са заявили на банките, че ще трябва да почакат икономическата и законовата обстановка да се проясни, преди да връщат средства.
Двете институции също отказаха коментар.
Бъфет получи увеличение на заплатата
12.03.10 15:10
Инвеститорът милиардер Уорън Бъфет е „получил увеличение на заплатата“ в размер на 6% през миналата година, показва справка в отчетите на управлявания от него инвестиционен гигант Berkshire Hathaway Inc., съобщава Ройтерс.
Общата сума, която Бъфет е получил за периода под формата на основна заплата и различни други добавки към нея, възлиза на 519 490 долара. Ръстът в голяма степен се дължи на повишението на сумата, която е получил от компанията, за лична охрана. Там увеличението е с 9%.
Иначе основната заплата на Бъфет си остава 100 хил. долара – толкова, колкото е била през последните близо 25 години.
Към тази сума се прибавят и 75 хил. долара за заемане на длъжността директор на медийната група Washington Post Co., от която Berkshire Hathaway Inc притежава 18,2%.
Загрижен за сигурността си, инвеститорът е вдигнал разходите си за лична охрана до 344 490 долара.
През септември 2007 година мъж с оръжие-играчка, облечен в тъмни камуфлажни дрехи, се опита да влезе в дома на милиардера в Омаха, Небраска. По това време самият той не е бил вкъщи. Инцидентът приключи благополучно, охраната залови мъжа навреме и го обезвреди.
Заплащането на Бъфет е едно от най-ниските сред възнагражденията на основните изпълнителни директори на американски корпорации. По данни на списание Forbes от 10 март тази година неговото нетно богатство се оценява на 47 млрд. долара.
Сред висшия мениджмънт на Berkshire Hathaway Inc най-добре платен остава финансовият директор Марк Хамбург, чието възнаграждение е нараснало с 11% до 874 750 долара.
В инвестиционната компания работят около 257 хил. души, като седалището на фирмата в Омаха се обслужва от едва 21 човека. Възможно е повече пари през миналата година да са получили и други представители на висшия мениджмънт на групата, но в отчетите й липсва по-детайлна информация, коментира Ройтерс.
За 2009 г. Berkshire отчете нетна печалба от 8,06 млрд. долара, което с над 60% повече от резултата за предходната година.
12.03.10 15:10
Инвеститорът милиардер Уорън Бъфет е „получил увеличение на заплатата“ в размер на 6% през миналата година, показва справка в отчетите на управлявания от него инвестиционен гигант Berkshire Hathaway Inc., съобщава Ройтерс.
Общата сума, която Бъфет е получил за периода под формата на основна заплата и различни други добавки към нея, възлиза на 519 490 долара. Ръстът в голяма степен се дължи на повишението на сумата, която е получил от компанията, за лична охрана. Там увеличението е с 9%.
Иначе основната заплата на Бъфет си остава 100 хил. долара – толкова, колкото е била през последните близо 25 години.
Към тази сума се прибавят и 75 хил. долара за заемане на длъжността директор на медийната група Washington Post Co., от която Berkshire Hathaway Inc притежава 18,2%.
Загрижен за сигурността си, инвеститорът е вдигнал разходите си за лична охрана до 344 490 долара.
През септември 2007 година мъж с оръжие-играчка, облечен в тъмни камуфлажни дрехи, се опита да влезе в дома на милиардера в Омаха, Небраска. По това време самият той не е бил вкъщи. Инцидентът приключи благополучно, охраната залови мъжа навреме и го обезвреди.
Заплащането на Бъфет е едно от най-ниските сред възнагражденията на основните изпълнителни директори на американски корпорации. По данни на списание Forbes от 10 март тази година неговото нетно богатство се оценява на 47 млрд. долара.
Сред висшия мениджмънт на Berkshire Hathaway Inc най-добре платен остава финансовият директор Марк Хамбург, чието възнаграждение е нараснало с 11% до 874 750 долара.
В инвестиционната компания работят около 257 хил. души, като седалището на фирмата в Омаха се обслужва от едва 21 човека. Възможно е повече пари през миналата година да са получили и други представители на висшия мениджмънт на групата, но в отчетите й липсва по-детайлна информация, коментира Ройтерс.
За 2009 г. Berkshire отчете нетна печалба от 8,06 млрд. долара, което с над 60% повече от резултата за предходната година.
събота, 6 март 2010 г.
петък, 5 март 2010 г.
САЩ няма да излязат от кризата-1 chast
24 Февруари 2010 | 17:33
Чарлз Мангер, партньор на Уорън Бъфет и вицепредседател на СД на Berkshire Hathaway, прогнозира саботаж на реформите и крах на икономическата и политическа система на САЩ. В своя статия той прогнозира залеза на щатската икономика. Материалът е публикуван в Slate.com, притежание на Washington Post. Текстът, озаглавен „На практика всичко приключи" (Basically, It's Over) е една „притча за това, как една нация стигна до финансовия колапс".
Mангер описва възникването, разцвета и катастрофата на страната Basicland (в превод от англисйки basic означава основен, главен, а едно от значенията на land е страна - бел. р.), намираща се на голям остров и заселена от европейци в началото на XVIII в. Територията с умерен климат била богата на природни богатства, с изключение на въглища, петрол и природен газ. Въпреки всичко, зависимостта от горива, представляващи 60% от внасяните стоки, не била проблем - страната запазвала баланс между износа и вноса.
От гледна точка на днешните проблеми в икономиката на Basicland, ранният й период спокойно може да се определи като изключително стабилен. Банковата система в идеалната страна на Мангер била проста. Тя отговаряла на стремежите на нацията да се поддържа стабилна валута, ефективна търговия, достатъчен обем от средства за кредитоспособния бизнес и ограничен достъп до заеми на некомпетентни предприемачи и потребители.
Заемните средства практически не били използвани за придобиване на ценни книжа или друг вид инвестиции, включително и недвижими имоти. Спекулациите с ценни книжа на Basicland и със суровини не били поощрявани, нямало и търговия с опции или други деривативни инструменти, освен стандартни финансови операции.
През първите 150 години правителството на Basicland разходвало не повече от 7% от БВП, за да гарантира на гражданите необходими услуги като противопожарна безопасност, водоснабдяване, образование и т.н. Ориентираната към семейните ценности култура (подкрепа на роднини и благотворителност) гарантирала социалната защита.
Икономиката на страната растяла стабилно с 3% на година, докато в един момент Basicland не излязла начело по БВП на глава от населението в целия свят. Когато това се случило в страната били въведени допълнителни данъци, а държавните разходи се раздули до 35% от БВП за сметка на разширяване на социалните програми. И тенденцията за увеличаване на държавните разходи се подсилвала.
Към 2012 г. пейзажът се променил коренно, когато свободното време и парите тласкали все повече граждани към хазартните игри. В казиното се правили залози върху цените на суровините и ценните книжа. Доходите от дейността на казината достигнали до 25% от БВП, а 22% от изплащаните в страната трудови възнаграждения се падали на заетите в игралния бизнес.
В допълнение се появили и проблемите около външната търговия. Резкият скок на цените на внасяните суровини, плюс свиването на износа на продукция поради конкуренцията на държави, в които производството било по-изгодно, довели до нарушаване на баланса. Чуждите инвеститори започнали да избягват валутата и дълговите книжа на Basicland, не проявявайки апетит към хазартните залози.
Само словата на мъдрия старец, известен като Добрият Баща, можели да спасят страната от срива. Той призовавал към ограничаване на дейността на казиното и ориентиране към производството на нужни на световния пазар стоки. Но, за съжаление, политиците имали навика да се вслушват повече в думите на онзи, който субсидирал предизборните им кампании.
Пипалата на хазартната индустрия плъзнали по цялата територия на страната и по коридорите на властта и основният принос била сигурността на масите в ефективността на пазара, свободен от намеса. Всичко това довело до крах в икономиката, смяна на политическата система.
А, да. Днес страната ни е известна повече с прозвището Sorrowland (в превод от англисйки sorrow означава скръб, печал, тъга - бел. р.).
Статията на Чарлз Мангер, с провокативното си заглавие, предизвика активна дискусия в американските медии и блогове. Изпълнителният продуцент на CNBC Алекс Крипън напомни, че противоположностите се привличат - точно това е обяснението за дългия съюз между оптимиста и бъбривец Бъфет и сдържания, рязък и критично настроен Мангер.
Ето че един от най-успешните инвеститори в света - председателят на Berkshire Hathaway Уорън Бафет, е краен оптимист в дългосрочното бъдеще на САЩ, като очаква, че всяко следващо поколение ще живее по-добре от предходното, припомня Крипън.
Всъщност през август 2009 г. в открито писмо в The New York Times Бъфет също предупреди за опасностите, които дебнат американската икономика. Безконтролното печатане на пари, в името на икономиката, заплашва с обезценка долара, с обедняване на населението и превръщането на САЩ в „бананова република", допусна тогава Бъфет.
Пол Фаръл, инвеститор и колумнист в MarketWatch.com, попита за възможен друг изход и призова към втора революция. В крайна сметка, на фона на описания в притчата проблем, най-сериозният враг е препъващят реформите оптимизъм, който навремето създаде велика нация.
Допитване до общественото мнение показа крайния песимизъм и недоверие на американците в близкото бъдеще, но и непреклонната им вяра някъде далеч напред. Историята не веднъж е показвала, че прекалената самоувереност не веднъж е тласкала нациите в капана на саботажа, който ги прави още по-уязвими пред нови проблеми и в крайна сметка ги разяжда отвътре.
Притчата на Чарлз Мангер е публикувана със съкращения!
24 Февруари 2010 | 17:33
Чарлз Мангер, партньор на Уорън Бъфет и вицепредседател на СД на Berkshire Hathaway, прогнозира саботаж на реформите и крах на икономическата и политическа система на САЩ. В своя статия той прогнозира залеза на щатската икономика. Материалът е публикуван в Slate.com, притежание на Washington Post. Текстът, озаглавен „На практика всичко приключи" (Basically, It's Over) е една „притча за това, как една нация стигна до финансовия колапс".
Mангер описва възникването, разцвета и катастрофата на страната Basicland (в превод от англисйки basic означава основен, главен, а едно от значенията на land е страна - бел. р.), намираща се на голям остров и заселена от европейци в началото на XVIII в. Територията с умерен климат била богата на природни богатства, с изключение на въглища, петрол и природен газ. Въпреки всичко, зависимостта от горива, представляващи 60% от внасяните стоки, не била проблем - страната запазвала баланс между износа и вноса.
От гледна точка на днешните проблеми в икономиката на Basicland, ранният й период спокойно може да се определи като изключително стабилен. Банковата система в идеалната страна на Мангер била проста. Тя отговаряла на стремежите на нацията да се поддържа стабилна валута, ефективна търговия, достатъчен обем от средства за кредитоспособния бизнес и ограничен достъп до заеми на некомпетентни предприемачи и потребители.
Заемните средства практически не били използвани за придобиване на ценни книжа или друг вид инвестиции, включително и недвижими имоти. Спекулациите с ценни книжа на Basicland и със суровини не били поощрявани, нямало и търговия с опции или други деривативни инструменти, освен стандартни финансови операции.
През първите 150 години правителството на Basicland разходвало не повече от 7% от БВП, за да гарантира на гражданите необходими услуги като противопожарна безопасност, водоснабдяване, образование и т.н. Ориентираната към семейните ценности култура (подкрепа на роднини и благотворителност) гарантирала социалната защита.
Икономиката на страната растяла стабилно с 3% на година, докато в един момент Basicland не излязла начело по БВП на глава от населението в целия свят. Когато това се случило в страната били въведени допълнителни данъци, а държавните разходи се раздули до 35% от БВП за сметка на разширяване на социалните програми. И тенденцията за увеличаване на държавните разходи се подсилвала.
Към 2012 г. пейзажът се променил коренно, когато свободното време и парите тласкали все повече граждани към хазартните игри. В казиното се правили залози върху цените на суровините и ценните книжа. Доходите от дейността на казината достигнали до 25% от БВП, а 22% от изплащаните в страната трудови възнаграждения се падали на заетите в игралния бизнес.
В допълнение се появили и проблемите около външната търговия. Резкият скок на цените на внасяните суровини, плюс свиването на износа на продукция поради конкуренцията на държави, в които производството било по-изгодно, довели до нарушаване на баланса. Чуждите инвеститори започнали да избягват валутата и дълговите книжа на Basicland, не проявявайки апетит към хазартните залози.
Само словата на мъдрия старец, известен като Добрият Баща, можели да спасят страната от срива. Той призовавал към ограничаване на дейността на казиното и ориентиране към производството на нужни на световния пазар стоки. Но, за съжаление, политиците имали навика да се вслушват повече в думите на онзи, който субсидирал предизборните им кампании.
Пипалата на хазартната индустрия плъзнали по цялата територия на страната и по коридорите на властта и основният принос била сигурността на масите в ефективността на пазара, свободен от намеса. Всичко това довело до крах в икономиката, смяна на политическата система.
А, да. Днес страната ни е известна повече с прозвището Sorrowland (в превод от англисйки sorrow означава скръб, печал, тъга - бел. р.).
Статията на Чарлз Мангер, с провокативното си заглавие, предизвика активна дискусия в американските медии и блогове. Изпълнителният продуцент на CNBC Алекс Крипън напомни, че противоположностите се привличат - точно това е обяснението за дългия съюз между оптимиста и бъбривец Бъфет и сдържания, рязък и критично настроен Мангер.
Ето че един от най-успешните инвеститори в света - председателят на Berkshire Hathaway Уорън Бафет, е краен оптимист в дългосрочното бъдеще на САЩ, като очаква, че всяко следващо поколение ще живее по-добре от предходното, припомня Крипън.
Всъщност през август 2009 г. в открито писмо в The New York Times Бъфет също предупреди за опасностите, които дебнат американската икономика. Безконтролното печатане на пари, в името на икономиката, заплашва с обезценка долара, с обедняване на населението и превръщането на САЩ в „бананова република", допусна тогава Бъфет.
Пол Фаръл, инвеститор и колумнист в MarketWatch.com, попита за възможен друг изход и призова към втора революция. В крайна сметка, на фона на описания в притчата проблем, най-сериозният враг е препъващят реформите оптимизъм, който навремето създаде велика нация.
Допитване до общественото мнение показа крайния песимизъм и недоверие на американците в близкото бъдеще, но и непреклонната им вяра някъде далеч напред. Историята не веднъж е показвала, че прекалената самоувереност не веднъж е тласкала нациите в капана на саботажа, който ги прави още по-уязвими пред нови проблеми и в крайна сметка ги разяжда отвътре.
Притчата на Чарлз Мангер е публикувана със съкращения!
се поучим от грешките на великия Бъфет
25 Февруари 2010 | 12:18
Уорън Бъфет е един от най-великите инвеститори на всички времена. Дори и той обаче е човек и греши. Самият Бъфет признава, че и големите инвеститори правят грешки.
В годишното си писмо към акционерите на управлявания от него фонд той разкрива някои от най-големите си грешки в инвестирането, предава изданието Investopedia.com.
Ето и три от тях.
Conoco Phillips
Грешка: Купуване на лоша цена
През 2008 година, Бъфет закупи голям пакет от акции на петролната компания Conoco Phillips с идея за възползване от високите енергийни цени. Бъфет и много други анализатори и инвеститори смятаха, че цените на петрола ще се повишават за дълъг период от време и петролната компания ще се облагодетелства от това. Оказва се обаче, че поради несбъдването на тези очаквания, платената цена за пакета от акции е била висока.
Поука
Лесно е да се подлъжеш от вълнението при голям ръст и да купиш на цени, на които не би купил в един друг ретроспективен момент. Инвеститорите, които контролират своите емоции правят обикновено по-обективни анализи. Бъфет казва „Когато инвестираш, песимизмът е твой приятел, а еуфорията враг."
U.S. Air
Грешка: Объркване на ръста на приходите с успешен бизнес
Бъфет е закупил привилегировани акции на авиокомпанията през 1989 година, без съмнение привлечен от ръста на приходите й в този момент. Инвестицията бързо се е превърнала в „лоша", след като компанията не успя да генерира достатъчно приходи, за да изплати дивидент върху притежаваните от него акции. С известна доза късмет, Бъфет е успял да продаде притежаваните от него акции дори на печалба. Въпреки това, той е осъзнал, че не бива да се бърка успешния бизнес, с моментно добро състояние на дадена компания.
Поука
Понякога бизнеса може да изглежда добър по определени параметри, като основния такъв - ръст на приходи. Това, обаче, често изисква огромни инвестиции, за да се поддържа в дългосрочен аспект. Често проблемът на такива бизнеси е, че цената за висок ръст е огромна задлъжнялост, която в даден момент може да е фатална.
Dexter Shoes
Грешка: Инвестиране в компания с липса на конкурентни предимства
През 1993 година Бъфет е купил обувна компания на име Dexter Shoes. Покупката е била направена въз основа на съзиране на добри моментни възможности. Това предимство, обаче, е изчезнало бързо поради липса на дългосрочни предимства спрямо конкурентите.
Според Бъфет това е най-лошата инвестиция в кариерата му.
Поука
Компаниите могат да запазят високите си печалби само, ако гледат стратегически на бизнеса си и поддържат конкурентни предимства спрямо останалите играчи на пазара. В противен случай те ще започнат да губят дял, а финансовото им състояние да се влошава.
25 Февруари 2010 | 12:18
Уорън Бъфет е един от най-великите инвеститори на всички времена. Дори и той обаче е човек и греши. Самият Бъфет признава, че и големите инвеститори правят грешки.
В годишното си писмо към акционерите на управлявания от него фонд той разкрива някои от най-големите си грешки в инвестирането, предава изданието Investopedia.com.
Ето и три от тях.
Conoco Phillips
Грешка: Купуване на лоша цена
През 2008 година, Бъфет закупи голям пакет от акции на петролната компания Conoco Phillips с идея за възползване от високите енергийни цени. Бъфет и много други анализатори и инвеститори смятаха, че цените на петрола ще се повишават за дълъг период от време и петролната компания ще се облагодетелства от това. Оказва се обаче, че поради несбъдването на тези очаквания, платената цена за пакета от акции е била висока.
Поука
Лесно е да се подлъжеш от вълнението при голям ръст и да купиш на цени, на които не би купил в един друг ретроспективен момент. Инвеститорите, които контролират своите емоции правят обикновено по-обективни анализи. Бъфет казва „Когато инвестираш, песимизмът е твой приятел, а еуфорията враг."
U.S. Air
Грешка: Объркване на ръста на приходите с успешен бизнес
Бъфет е закупил привилегировани акции на авиокомпанията през 1989 година, без съмнение привлечен от ръста на приходите й в този момент. Инвестицията бързо се е превърнала в „лоша", след като компанията не успя да генерира достатъчно приходи, за да изплати дивидент върху притежаваните от него акции. С известна доза късмет, Бъфет е успял да продаде притежаваните от него акции дори на печалба. Въпреки това, той е осъзнал, че не бива да се бърка успешния бизнес, с моментно добро състояние на дадена компания.
Поука
Понякога бизнеса може да изглежда добър по определени параметри, като основния такъв - ръст на приходи. Това, обаче, често изисква огромни инвестиции, за да се поддържа в дългосрочен аспект. Често проблемът на такива бизнеси е, че цената за висок ръст е огромна задлъжнялост, която в даден момент може да е фатална.
Dexter Shoes
Грешка: Инвестиране в компания с липса на конкурентни предимства
През 1993 година Бъфет е купил обувна компания на име Dexter Shoes. Покупката е била направена въз основа на съзиране на добри моментни възможности. Това предимство, обаче, е изчезнало бързо поради липса на дългосрочни предимства спрямо конкурентите.
Според Бъфет това е най-лошата инвестиция в кариерата му.
Поука
Компаниите могат да запазят високите си печалби само, ако гледат стратегически на бизнеса си и поддържат конкурентни предимства спрямо останалите играчи на пазара. В противен случай те ще започнат да губят дял, а финансовото им състояние да се влошава.
Бъфет губи 30 млн. долара, ако Франция спечели Световното
02 Март 2010 | 14:27
Французите ще подкрепят неистово националния си отбор по време на Световното първенство по футбол в Южна Африка това лято, но в същото време, една група хора в Омаха, Небраска, ще урочасват отбора. Милиардерът инвеститор Уорън Бъфет може да е най-дейният в тази група.
Оракулът от Омаха, както е известен Бъфет, вчера заяви, че една от застрахователните компании на контролираната от него Berkshire Hathaway е направила голям залог за световното първенство, а именно, че Франция няма да спечели.
Едно от подразделенията на конгломерата е гарантирало полицата, което Бъфет обаче отказва да назове.
"Ако Франция спечели Световното първенство, мисля, че ще загубим около 30 млн. долара или нещо такова," споделя Бъфет в телевизионно предаване. "Ние поемаме всякакви рискове в Berkshire."
Франция не е сред фаворитите за спечелване на Световното първенство с коефициент 12-1 от ирландския сайт за онлайн залагания paddypower.com. С най-големи шансове е Испания (4-1), докато абсолютният аутсайдер е Северна Корея с коефициент 1 000 към 1.
02 Март 2010 | 14:27
Французите ще подкрепят неистово националния си отбор по време на Световното първенство по футбол в Южна Африка това лято, но в същото време, една група хора в Омаха, Небраска, ще урочасват отбора. Милиардерът инвеститор Уорън Бъфет може да е най-дейният в тази група.
Оракулът от Омаха, както е известен Бъфет, вчера заяви, че една от застрахователните компании на контролираната от него Berkshire Hathaway е направила голям залог за световното първенство, а именно, че Франция няма да спечели.
Едно от подразделенията на конгломерата е гарантирало полицата, което Бъфет обаче отказва да назове.
"Ако Франция спечели Световното първенство, мисля, че ще загубим около 30 млн. долара или нещо такова," споделя Бъфет в телевизионно предаване. "Ние поемаме всякакви рискове в Berkshire."
Франция не е сред фаворитите за спечелване на Световното първенство с коефициент 12-1 от ирландския сайт за онлайн залагания paddypower.com. С най-големи шансове е Испания (4-1), докато абсолютният аутсайдер е Северна Корея с коефициент 1 000 към 1.
вторник, 2 март 2010 г.
Блогърите: Джеймс Алтъчър – Шест неща, които не видях в писмото на Бъфет
1 март, 2010 (19)
Виж коментарите
Коментирай
Джеймс Алтъчър е директор на компанията за управление на активи Formula Capital и автор на 4 книги за инвестиции, в това число „Инвестирайте като хедж фонд”
Какво не видях в писмото на Бъфет:
1. По-съществена дискусия по въпроса за наследяването. Въпреки че го споменава в последните няколко параграфа, той не добавя нещо ново към това, което вече знаем от предишни доклади на компанията. Въпреки че повтаря отново и отново как изпълнителните директори не осъществяват достатъчен мениджмънт на риска Бъфет оставя без отговор въпроса и оставя акционерите на компанията пред най-големия възможен риск – кой ще го замени ако реши да се оттегли (слабо вероятно) или ако се разболее (все пак е на 9000 години).
Част от причината Berkshire да генерира подобни печалби е, че Бъфет, на крилете на своята репутация и каризма има възможност да си осигури невероятни сделки. Бъдещият главен изпълнителен директор (примерно Дейвид Сокол) може да е много компетентен, но няма да може да достига високото ниво на „връзки”, което Бъфет си осигурява с такава лекота. Хората плащат милиони за да надзърнат в портфейла на Бъфет, но далеч по-ценен е 50-годишният тефтер с телефонни номера, които той е натрупал. Тефтер с такова качество може и никога повече да не бъде повторен. Затова е толкова важно да разберем защо не желае да е конкретен по въпроса кой ще го наследи.
Моето единствено предположение е, че той смята, че ние трябва да му се доверим. Той определено има добра мениджърска скамейка и вече неколкократно заявява, че бъдещият ръководител на компания е или вече в нея или е на нейно разположение. Какво означава това?
В писмото му има единствено майтапчийски коментар за наследника:
Ако Чарли (Мънгър), аз и Аджит (б.р – Аджит Джейн – директор на презастрахователния бизнес на Berkshire) се окажем някога в потъваща лодка и можете да спасите само един от нас – плувайте към Аджит.
Забавно, но като се има предвид важността на въпроса за акционерите, вероятно не много уместно.
2. Повече дискусии за новите инвестиции.
Очевидно е, че той прави голям залог на Republic Management (б.р – базирана във Фийникс, Аризона компания за управление на отпадъци) Би било ценно да разберем причините и бъдещото направление на тази инвестиция. Вероятно той не иска да сигнализира на дребните риби за намеренията си, но все пак ще е интересно да видим вижданията му за тази индустрия. Последната индустрия по отношение на която той копира Бил Гейтс бяха железниците.
Гейтс си купи акции на CNI и убеди Бъфет в предимствата на това да имаш железница (Бъфет призна, че му се е искало да е направил придобиване когато Гейтс му е споменал идеята за пръв път). Дали виждаме същото и по отношение на бизнеса с боклука?
Гейтс притежава 57 милиона акции на Republic Services и малко акции в Waste Management. Бъфет обича големите ровове (б.р – препратка към схващането на Бъфет за добрия бизнес като „Голям ров с плуващи крокодили”), които силно регулирани бизнеси като този притежават. Дали ще видим същия подход от Бъфет към железниците. Той отбелязва: „обикновено не говорим за инвестиционните си идеи”, но това не означава, че не искам да знам повече.
3. Дискусия за петролната индустрия
Отново, не е задължително да дава обяснения по някои въпроси на акционерите (докато за №1 смятам, че е), но той постоянно влиза и излиза от Exxon и ConocoPhillips и ще е интересно да разберем защо. Също така, би ми било интересно да чуя повече по отношение на здравната индустрия, където изглеждаше, че е готов да предприеме голям скок (Glaxo, Sanofi, Johnson&Johnson), но енергията му свърши с първите рейдове в тези води.
4. Той е голям акционер на Goldman Sachs.
Инвестицията му там беше удивителна. Получи страхотна сделка по привилегированите акции (много по-добра от тази на правителството по същото време) и въпреки че първоначално инвестицията падаше опционният компонент в нея в момента е значително на печалба. Въпреки това, като акционер в Berkshire съм изключително нервен.
Goldman в момента е под значително напрежение. Първо си мислех, че банката може да се справи с него, но сега не съм много сигурен. Между сделките „в задната стаичка” с AIG и медийния шум около ролята на Goldman в гръцкия дълг се опасявам, че напрежението над банката почва да става твърде голямо. Започва да ми прилича на оня шум, който в крайна сметка се оказа началото на края за Arthur Andersen.
В крайна сметка, години по-късно се оказа, че са невинни, но това не им помогна и повечето им клиенти избягаха от тях. Не мисля, че Goldman са направили нещо лошо в тези ситуации, но се страхувам от шума около тях и тъй като това е значителна инвестиция за Berkshire ми се ще да знам мнението на Бъфет по въпроса.
5. Повече яснота относно индексните опции.
Това са опции, които съдържат потенциален риск за милиарди, ако индексите паднат с определен процент. Всичко, което научаваме за цената на изпълнение е:
През 2009 година ние се договорихме с определени партньори да коригираме 6 от договорите за пут опции базирани на индекси на фондовата борса. Промените намаляват свързаните с договорите дати на изтичане на срока (expiration) между 3,5 и 9,5 години и намалихме цената на изпълнение (strike price) с между 29 и 39%.
Нямам никаква идея какво означава това и на какъв риск сме изложени в момента като акционери.
Не разбирам и какво пречи на Бъфет да е малко по-ясен по въпроса.
6. Застраховките на общинските облигации.
От харизването на Ambac и MBIA насам Berkshire Hathaway стъпва на пръсти в играта със застраховането на общински облигации. През 2009 те бяха втори, но далечно втори в бизнеса след Assured Guaranty. Като се вземат предвид всички нерви около евентуалния банкрут на Харисбърг, Пенсилвания и непрестанният медиен шум за неплатежоспособността на Калифорния и други щати ще е добре да чуем Бъфет по въпроса за този бизнес.
Отново, разбирам ако не иска да привлича вниманието на конкуренцията към възможностите в този бизнес, но ми се ще да чуя какво, според него е нивото на риск в тази индустрия.
Между другото, писмото му до акционерите бе напълно задоволително по отношение на нещата, които казва, но това е тема на други статии в последните дни.
1 март, 2010 (19)
Виж коментарите
Коментирай
Джеймс Алтъчър е директор на компанията за управление на активи Formula Capital и автор на 4 книги за инвестиции, в това число „Инвестирайте като хедж фонд”
Какво не видях в писмото на Бъфет:
1. По-съществена дискусия по въпроса за наследяването. Въпреки че го споменава в последните няколко параграфа, той не добавя нещо ново към това, което вече знаем от предишни доклади на компанията. Въпреки че повтаря отново и отново как изпълнителните директори не осъществяват достатъчен мениджмънт на риска Бъфет оставя без отговор въпроса и оставя акционерите на компанията пред най-големия възможен риск – кой ще го замени ако реши да се оттегли (слабо вероятно) или ако се разболее (все пак е на 9000 години).
Част от причината Berkshire да генерира подобни печалби е, че Бъфет, на крилете на своята репутация и каризма има възможност да си осигури невероятни сделки. Бъдещият главен изпълнителен директор (примерно Дейвид Сокол) може да е много компетентен, но няма да може да достига високото ниво на „връзки”, което Бъфет си осигурява с такава лекота. Хората плащат милиони за да надзърнат в портфейла на Бъфет, но далеч по-ценен е 50-годишният тефтер с телефонни номера, които той е натрупал. Тефтер с такова качество може и никога повече да не бъде повторен. Затова е толкова важно да разберем защо не желае да е конкретен по въпроса кой ще го наследи.
Моето единствено предположение е, че той смята, че ние трябва да му се доверим. Той определено има добра мениджърска скамейка и вече неколкократно заявява, че бъдещият ръководител на компания е или вече в нея или е на нейно разположение. Какво означава това?
В писмото му има единствено майтапчийски коментар за наследника:
Ако Чарли (Мънгър), аз и Аджит (б.р – Аджит Джейн – директор на презастрахователния бизнес на Berkshire) се окажем някога в потъваща лодка и можете да спасите само един от нас – плувайте към Аджит.
Забавно, но като се има предвид важността на въпроса за акционерите, вероятно не много уместно.
2. Повече дискусии за новите инвестиции.
Очевидно е, че той прави голям залог на Republic Management (б.р – базирана във Фийникс, Аризона компания за управление на отпадъци) Би било ценно да разберем причините и бъдещото направление на тази инвестиция. Вероятно той не иска да сигнализира на дребните риби за намеренията си, но все пак ще е интересно да видим вижданията му за тази индустрия. Последната индустрия по отношение на която той копира Бил Гейтс бяха железниците.
Гейтс си купи акции на CNI и убеди Бъфет в предимствата на това да имаш железница (Бъфет призна, че му се е искало да е направил придобиване когато Гейтс му е споменал идеята за пръв път). Дали виждаме същото и по отношение на бизнеса с боклука?
Гейтс притежава 57 милиона акции на Republic Services и малко акции в Waste Management. Бъфет обича големите ровове (б.р – препратка към схващането на Бъфет за добрия бизнес като „Голям ров с плуващи крокодили”), които силно регулирани бизнеси като този притежават. Дали ще видим същия подход от Бъфет към железниците. Той отбелязва: „обикновено не говорим за инвестиционните си идеи”, но това не означава, че не искам да знам повече.
3. Дискусия за петролната индустрия
Отново, не е задължително да дава обяснения по някои въпроси на акционерите (докато за №1 смятам, че е), но той постоянно влиза и излиза от Exxon и ConocoPhillips и ще е интересно да разберем защо. Също така, би ми било интересно да чуя повече по отношение на здравната индустрия, където изглеждаше, че е готов да предприеме голям скок (Glaxo, Sanofi, Johnson&Johnson), но енергията му свърши с първите рейдове в тези води.
4. Той е голям акционер на Goldman Sachs.
Инвестицията му там беше удивителна. Получи страхотна сделка по привилегированите акции (много по-добра от тази на правителството по същото време) и въпреки че първоначално инвестицията падаше опционният компонент в нея в момента е значително на печалба. Въпреки това, като акционер в Berkshire съм изключително нервен.
Goldman в момента е под значително напрежение. Първо си мислех, че банката може да се справи с него, но сега не съм много сигурен. Между сделките „в задната стаичка” с AIG и медийния шум около ролята на Goldman в гръцкия дълг се опасявам, че напрежението над банката почва да става твърде голямо. Започва да ми прилича на оня шум, който в крайна сметка се оказа началото на края за Arthur Andersen.
В крайна сметка, години по-късно се оказа, че са невинни, но това не им помогна и повечето им клиенти избягаха от тях. Не мисля, че Goldman са направили нещо лошо в тези ситуации, но се страхувам от шума около тях и тъй като това е значителна инвестиция за Berkshire ми се ще да знам мнението на Бъфет по въпроса.
5. Повече яснота относно индексните опции.
Това са опции, които съдържат потенциален риск за милиарди, ако индексите паднат с определен процент. Всичко, което научаваме за цената на изпълнение е:
През 2009 година ние се договорихме с определени партньори да коригираме 6 от договорите за пут опции базирани на индекси на фондовата борса. Промените намаляват свързаните с договорите дати на изтичане на срока (expiration) между 3,5 и 9,5 години и намалихме цената на изпълнение (strike price) с между 29 и 39%.
Нямам никаква идея какво означава това и на какъв риск сме изложени в момента като акционери.
Не разбирам и какво пречи на Бъфет да е малко по-ясен по въпроса.
6. Застраховките на общинските облигации.
От харизването на Ambac и MBIA насам Berkshire Hathaway стъпва на пръсти в играта със застраховането на общински облигации. През 2009 те бяха втори, но далечно втори в бизнеса след Assured Guaranty. Като се вземат предвид всички нерви около евентуалния банкрут на Харисбърг, Пенсилвания и непрестанният медиен шум за неплатежоспособността на Калифорния и други щати ще е добре да чуем Бъфет по въпроса за този бизнес.
Отново, разбирам ако не иска да привлича вниманието на конкуренцията към възможностите в този бизнес, но ми се ще да чуя какво, според него е нивото на риск в тази индустрия.
Между другото, писмото му до акционерите бе напълно задоволително по отношение на нещата, които казва, но това е тема на други статии в последните дни.
Бъфет: Когато вали злато, пресегнете се за кофа…
28 февруари, 2010 (58)
Виж коментарите
Коментирай
Уорън Бъфет има нова мъдра фраза, като съвет към инвеститорите в новото му писмо към акционерите на Berkshire: „Когато вали злато, пресегнете се за кофа, не за напръстник”, коментира традиционното писмо на Бъфет към акционерите изпълнителният продуцент на CNBC Алекс Крипен.
Бъфет се връща към миналогодишното писмо в което описа корпоративните и общински облигации като „смешно евтини” в сравнение с щатските ДЦК. Бъфет поддържа виждането си, че е трябвало да направи повече покупки там: „Трябваше да направя доста повече. Големите възможности не идват често”
Все пак, той отбелязва, че няма съжаления. Бъфет пише: „Вкарахме много пари да работят по време на хаоса от последните две години. Това беше идеална възможност за инвеститорите. Климатът на страх е най-добрият приятел. Тези, които инвестират само когато анализаторите са бичи настроени в крайна сметка плащат висока цена за безсмислено преподсигуряване”
Berkshire приключи 2009 с кеш в размер на 30,6 милиарда долара, като в началото на 2008 имаше 44,3 милиарда.
Бъфет отчита, че пазарната капитализация на портфолиото от обикновени акции на Berkshire към края на 2009 година е било в размер на 59 милиарда долара. Това е ръст от малко над 70% от средната цена от 34,6 милиарда долара при която са купени въпросните ценни книжа.
Berkshire също така има позиции в ценни книжа, които не се търгуват или са конвертируеми, като Dow Chemical, General Electric, Goldman Sachs, Swiss Re и Wrigley. Всички те бяха купени през последните 18 месеца. Стойността им се изчислява на 26 милиарда, при 21,1 милиарда долара цена на придобиване. Бъфет коментира, че те генерират 2,1 милиарда долара годишно под формата на дивиденти, а също така имат „значителен потенциал да поскъпнат”
Той сочи, че най-сериозните продажби през 2009 – тези на ConocoPhillips, Moody’s, Procter & Gamble и Johnson & Johnson, са помогнали за осигуряването на средства за покупката на Dow, Swiss Re и BNSF.
Тези продажби не са мотивирани от опасението, че цените на тези акции ще падат.
„Чарли (Мънгър) и аз вярваме, че всяка една от тези акции ще се повишава като цена в бъдеще”
БОЛЕЗНЕНО ПРИЗНАНИЕ
В писмото си Бъфет признава, както сам го определя „едно много скъпо бизнес фиаско, изцяло по негова вина”.
Смятайки, че притежателите на полици на GEICO ще съставляват добър кредитен риск Бъфет „за нещастие” излиза с „брилянтната идея” застрахователната компания да излезе на пазара със своя собствена кредитна карта.
Бъфет пише:
„Мениджърите на GEICO, трябва да наблегна на това, в нито един момент не бяха ентусиазирани от идеята ми. Те ме предупредиха, че вместо да вземем каймака от клиентите, ще вземем *******. Добре, да кажем, не-каймака. Аз проницателно отбелязах, че съм по-стар и по-мъдър. Оказах се просто по-стар.
Общите загуби: 50,3 милиона долара.
СИЛНАТА 2009 ЗА BERKSHIRE БЕ ПО-СЛАБА ОТ ПАЗАРА
Berkshire Hathaway имаше силна 2009, но не достатъчно силна, че да изпревари цялостното представяне на индекса S&P 500
В писмото си Бъфет посочва, че нетната стойност на компанията нараства през годината с 21,8 милиарда. Това означава ръст на счетоводната стойност на акция от 19,8% до 84 487 долара.
В същото време S&P, с включените дивиденти, скача с 26,5% през 2009. Това е с 6,7 процентни пункта по-добър резултат от този на компанията на Бъфет.
Това е първата година от 2004 насам в която Berkshire се представя по-слабо от S&P
През предходната година счетоводната стойност на акцията на компанията падна с 9,6%, на фона на 37-процентов срив при индекса.
Berkshire се представя по-слабо от S&P само в 7 години откакто Бъфет пое компанията през 1965.
БЪФЕТ ЗА ЖИЛИЩНИЯ СЕКТОР
В дискусия с дъщерното си дружество Clayton Homes, Бъфет прогнозира, че „до една година проблемите на жилищния сектор ще са общо взето зад нас, с изключение на жилищата с висока цена и тези в твърде презастроените райони”
Той хвали „мъдрото решение” на властите да се намали бройката на новите разрешения за строеж „до цифра доста под средните”
Той се оплаква, че Clayton, подобно на други компании, които предлагат готови къщи, страдат от „наказателната разлика между лихвите по ипотечните кредити за фабрично-строени жилища и тези, които се строят на място”
Въпреки това, според него Clayton ще „е печеливша през идните години, макар и доста под потенциала си”
ДЕРИВАТИТЕ НА BERKSHIRE
Бъфет повтаря убеждението си, че дериватите на Berkshire ще са печеливши по време на дълголетния им „живот”. „Дивите флуктуации” в цената на тези деривати „нито радва, нито притеснява, както мен, така и Чарли”
Някога Бъфет наричаше дериватите „оръжия за масово финансово унищожение”. Това кара някои да го критикуват, че сега прибягва до тях. Бъфет отговаря:
Опасността, която дериватите носят, както за участниците, така и за обществото – опасности за които ние отдавна предупреждаваме…и това може наистина да е динамит – възникват, когато тези контракти водят до ливъридж или до риск за партньорите, който е краен. В Berkshire не се случва нищо подобно. Нито ще се случи. Моята работа е да запазя Berkshire далеч от подобни проблеми. Чарли и аз вярваме, че един изпълнителен директор не трябва да делегира контрола на риска. Твърде важно е.
Печалбата „на хартия” от 1,052 милиарда долара от дериватите на Berkshire помогна нетната печалба за четвъртото тримесечие да се вдигне до 3,06 милиарда или 1 969 долара печалба на акция (за акциите клас А).
Приходите на конгломерата се увеличиха с 23% до 30,2 милиарда. Оперативната печалба за четвъртото тримесечие падна с 40% до 2,03 милиарда от 3,37 милиарда.
28 февруари, 2010 (58)
Виж коментарите
Коментирай
Уорън Бъфет има нова мъдра фраза, като съвет към инвеститорите в новото му писмо към акционерите на Berkshire: „Когато вали злато, пресегнете се за кофа, не за напръстник”, коментира традиционното писмо на Бъфет към акционерите изпълнителният продуцент на CNBC Алекс Крипен.
Бъфет се връща към миналогодишното писмо в което описа корпоративните и общински облигации като „смешно евтини” в сравнение с щатските ДЦК. Бъфет поддържа виждането си, че е трябвало да направи повече покупки там: „Трябваше да направя доста повече. Големите възможности не идват често”
Все пак, той отбелязва, че няма съжаления. Бъфет пише: „Вкарахме много пари да работят по време на хаоса от последните две години. Това беше идеална възможност за инвеститорите. Климатът на страх е най-добрият приятел. Тези, които инвестират само когато анализаторите са бичи настроени в крайна сметка плащат висока цена за безсмислено преподсигуряване”
Berkshire приключи 2009 с кеш в размер на 30,6 милиарда долара, като в началото на 2008 имаше 44,3 милиарда.
Бъфет отчита, че пазарната капитализация на портфолиото от обикновени акции на Berkshire към края на 2009 година е било в размер на 59 милиарда долара. Това е ръст от малко над 70% от средната цена от 34,6 милиарда долара при която са купени въпросните ценни книжа.
Berkshire също така има позиции в ценни книжа, които не се търгуват или са конвертируеми, като Dow Chemical, General Electric, Goldman Sachs, Swiss Re и Wrigley. Всички те бяха купени през последните 18 месеца. Стойността им се изчислява на 26 милиарда, при 21,1 милиарда долара цена на придобиване. Бъфет коментира, че те генерират 2,1 милиарда долара годишно под формата на дивиденти, а също така имат „значителен потенциал да поскъпнат”
Той сочи, че най-сериозните продажби през 2009 – тези на ConocoPhillips, Moody’s, Procter & Gamble и Johnson & Johnson, са помогнали за осигуряването на средства за покупката на Dow, Swiss Re и BNSF.
Тези продажби не са мотивирани от опасението, че цените на тези акции ще падат.
„Чарли (Мънгър) и аз вярваме, че всяка една от тези акции ще се повишава като цена в бъдеще”
БОЛЕЗНЕНО ПРИЗНАНИЕ
В писмото си Бъфет признава, както сам го определя „едно много скъпо бизнес фиаско, изцяло по негова вина”.
Смятайки, че притежателите на полици на GEICO ще съставляват добър кредитен риск Бъфет „за нещастие” излиза с „брилянтната идея” застрахователната компания да излезе на пазара със своя собствена кредитна карта.
Бъфет пише:
„Мениджърите на GEICO, трябва да наблегна на това, в нито един момент не бяха ентусиазирани от идеята ми. Те ме предупредиха, че вместо да вземем каймака от клиентите, ще вземем *******. Добре, да кажем, не-каймака. Аз проницателно отбелязах, че съм по-стар и по-мъдър. Оказах се просто по-стар.
Общите загуби: 50,3 милиона долара.
СИЛНАТА 2009 ЗА BERKSHIRE БЕ ПО-СЛАБА ОТ ПАЗАРА
Berkshire Hathaway имаше силна 2009, но не достатъчно силна, че да изпревари цялостното представяне на индекса S&P 500
В писмото си Бъфет посочва, че нетната стойност на компанията нараства през годината с 21,8 милиарда. Това означава ръст на счетоводната стойност на акция от 19,8% до 84 487 долара.
В същото време S&P, с включените дивиденти, скача с 26,5% през 2009. Това е с 6,7 процентни пункта по-добър резултат от този на компанията на Бъфет.
Това е първата година от 2004 насам в която Berkshire се представя по-слабо от S&P
През предходната година счетоводната стойност на акцията на компанията падна с 9,6%, на фона на 37-процентов срив при индекса.
Berkshire се представя по-слабо от S&P само в 7 години откакто Бъфет пое компанията през 1965.
БЪФЕТ ЗА ЖИЛИЩНИЯ СЕКТОР
В дискусия с дъщерното си дружество Clayton Homes, Бъфет прогнозира, че „до една година проблемите на жилищния сектор ще са общо взето зад нас, с изключение на жилищата с висока цена и тези в твърде презастроените райони”
Той хвали „мъдрото решение” на властите да се намали бройката на новите разрешения за строеж „до цифра доста под средните”
Той се оплаква, че Clayton, подобно на други компании, които предлагат готови къщи, страдат от „наказателната разлика между лихвите по ипотечните кредити за фабрично-строени жилища и тези, които се строят на място”
Въпреки това, според него Clayton ще „е печеливша през идните години, макар и доста под потенциала си”
ДЕРИВАТИТЕ НА BERKSHIRE
Бъфет повтаря убеждението си, че дериватите на Berkshire ще са печеливши по време на дълголетния им „живот”. „Дивите флуктуации” в цената на тези деривати „нито радва, нито притеснява, както мен, така и Чарли”
Някога Бъфет наричаше дериватите „оръжия за масово финансово унищожение”. Това кара някои да го критикуват, че сега прибягва до тях. Бъфет отговаря:
Опасността, която дериватите носят, както за участниците, така и за обществото – опасности за които ние отдавна предупреждаваме…и това може наистина да е динамит – възникват, когато тези контракти водят до ливъридж или до риск за партньорите, който е краен. В Berkshire не се случва нищо подобно. Нито ще се случи. Моята работа е да запазя Berkshire далеч от подобни проблеми. Чарли и аз вярваме, че един изпълнителен директор не трябва да делегира контрола на риска. Твърде важно е.
Печалбата „на хартия” от 1,052 милиарда долара от дериватите на Berkshire помогна нетната печалба за четвъртото тримесечие да се вдигне до 3,06 милиарда или 1 969 долара печалба на акция (за акциите клас А).
Приходите на конгломерата се увеличиха с 23% до 30,2 милиарда. Оперативната печалба за четвъртото тримесечие падна с 40% до 2,03 милиарда от 3,37 милиарда.
Бъфет – за франка, валутите и …покупката на държава
2 март, 2010 (82)
Виж коментарите
Коментирай
Всяка година общото събрание на акционерите на Berkshire Hathaway събира толкова хора, колкото много отдавна не сме виждали дори на мач на националния отбор у нас. Естествено, както можете да се досетите, голяма част от акционерите не толкова искат да се уверят в развитието на инвестициите си, колкото искат да се докоснат до Уорън Бъфет и да му зададат по някой въпрос.
В събота излезе писмото на Уорън до акционерите и както всяка година то се превърна във водеща тема за най-сериозните финансови медии по света.
Вчера пък Беки Куик от CNBC и екипът й направиха дълго интервю с Бъфет от ресторанта на Piccolo Pete в Омаха, Небраска, където е централата на Berkshire.
Това е мястото на което Уорън обикновено посреща видни гости сред най-близките му от топ-мениджмънта в САЩ, като Бил Гейтс и Джеф Имелт от GE.
Бъфет е невероятно обаятелен като събеседник (За разлика от Чарли Мънгър). По няколко причини. Той е стар, мъдър, има каризма, умее да говори увлекателно, избягва да дава прогнози и естествено – доста богат е. Това е човек, който за един живот време е изградил бизнес империя, която би могла да придобие държава, градена повече от 1300 години…примерно. Както ще видим по-късно – последната идея не му хареса.
И понеже всеки иска да се докосне до тази каризма въпросите към него винаги са ме изненадвали. Доста често имам чувството (последният път бе по време на срещата на Бъфет и Гейтс със студентите в Колумбийския университет), че хората очакват от него да е свръхмощен компютър, който знае всичко. Интервюто на Беки Куик не беше изключение. Като добавим към нейните и на екипа на CNBC въпроси и тези на десетки зрители и читатели Бъфет традиционно отговори на въпросите за:
Обама, дефицитите, Гърция, дълга, акциите, отчетите, валутите, долара, Coca-Cola, Pepsi, железници, наследници, недвижими имоти, Goldman Sachs, Китай, кризата.
В един момент в разговора се включи дори Индра Нууи (Главен изпълнителен директор на Pepsi. Уорън е основен акционер в Coca-Cola) и Бъфет не пропусна възможността да пусне хаплива шега по отношение на „врага”.
От цялото интервю обаче отделям „валутния” разговор като нещото, което ми направи впечатление. Поради две причини. Чували сме коментарите на Бъфет за Обама, Burlington, кризата, имотите и т.н Доста по-рядко той говори за валутите и страните, които ги емитират. Второ. Коментарът за франка веднага влезе в заглавията. Точно поради това, че Бъфет избягва да дава прогнози или оценки, освен ако вече не е влязъл с двата крака.
Ето как се разви разговора:
Беки Куик: Няколко бързи въпроса. Ето първия. Той е от Боян във Фийникс, Аризона. „Ако трябваше да замените целия кеш от щатския долар, коя валута щяхте да купите?”
Бъфет: Труден въпрос. Вероятно би бил швейцарският франк.
Куик: Швейцарският франк?
Бъфет: Ами…ако трябва да избирам. Нашите пари, в огромната им част са в долари, но ако трябваше да избирам – бих избрал това.
Куик: Добре. Тук ще се отклоня от задаването на блиц въпроси. Защо?
Бъфет: Ами, аз просто…Притеснявам се…притеснявам се от всички валути. Това, което имам предвид…бъдещето на валутата е продукт на действията на правителството и аз…истинският въпрос е – колко ще са дисциплинирани правителствата в продължителен период от време.
Нашето правителство бе дяволски добро. От друга страна, аз съм роден през 30-те и нивото на цените е вероятно 15 пъти по-високо, отколкото бе тогава – т.е валутите се обезценяват с времето. И истинският въпрос е – къде ще се обезценят най-малко. И..аз…не бих направил подобен облог. Просто…ти ми зададе въпрос и аз ти дадох бърз отговор.
Куик: Да, изтръгнах го насила
Джо Кернен (водещ в студиото на CNBC): Подсигурил ли си се с къси позиции срещу долара, Уорън? Защото – не знам дали следиш какво става с еврото напоследък, но ти имаш къси позиции срещу долара от години, нали така? Имаш ли загуби през последните три месеца?
Бъфет: Не, не държиме чужда валута. Не сме имали валутни сделки в смисъла на валутна сделка от години. Притежаваме комунално дружество в Англия, което носи приходи в паундове. Притежаваме Cologne Re в Германия и по подобен начин имаме приходи в чужда валута на ред места по света. Но нямаме валутни сделки…
Кернен: О, имате…Поне преди няколко години имахте. Имахте къси позиции при долара. Не е ли така?
Бъфет: Вярно е, имаше преди няколко години.
Кернен: Имахте къси доларови позиции. ОК. Но вече нямате там, така ли?
Бъфет: Не. Беше преди 3-4 години мисля. Имахме дълги позиции при десетина валути срещу долара…И ги затворихме всичките. Но, най доброто, което можеш да притежаваш…знаете ли, най-доброто е таланта ти. Това не могат да ви го отнемат. Най-доброто, което можете да държите е добър бизнес. Дали е Frito-Lay или Coca-Cola или каквото и да е, този добър бизнес ще си запази стойността в реално изражение във времето, без значение какво прави правителството с валутата.
Куик: Ти обаче казваш, че облог за или против една валута е облог за или против правителството. Ако си бил притеснен…да кажем така, ако се притесняваш – къде е по-голямо нивото на притесненията ти – евро или долар?
Бъфет: Да това е трудно…трудно да се отговори. Искам да кажа, както еврото, страните от ЕС, така и САЩ имат много високи дефицити. Те – и двете валути от гледна точка на покупателна способност ще паднат с времето. Според мен.
Куик: Паунд срещу долар. Същата история?
Бъфет: Същата история. Те…те всички провеждат политики, които ще доведат до това валутите им да загубят стойност. Коя от тях ще изгуби повече от стойността си от другата – ми е трудно да кажа.
Куик: Йена срещу долар
Бъфет: Йената е…Япония е най-голямата мистерия на всички времена. Имам предвид, от гледна точка на монетарната политика, това което става там…ниски лихви, огромни дефицити, дефлация и всички тези неща. Това е мистерия, която дори не се опитвам да разгадая.
Куик: Да се върнем към блиц въпросите. Питър в Ню Йорк – „Колко отчети четеш”
Бъфет: О, чета стотици. Преди малко спомена AIG. Изчетох 550 страници. Чета много. Доста отчети.
Куик: ОК. Въпрос от България. „Мислил ли си някога по въпроса да купиш държава?”
Бъфет: Не мисля, че бих искал да притежавам държава. От финансова гледна точка не е добра идея. Въпреки че властта да облагаш с данъци ми се вижда интересна.
2 март, 2010 (82)
Виж коментарите
Коментирай
Всяка година общото събрание на акционерите на Berkshire Hathaway събира толкова хора, колкото много отдавна не сме виждали дори на мач на националния отбор у нас. Естествено, както можете да се досетите, голяма част от акционерите не толкова искат да се уверят в развитието на инвестициите си, колкото искат да се докоснат до Уорън Бъфет и да му зададат по някой въпрос.
В събота излезе писмото на Уорън до акционерите и както всяка година то се превърна във водеща тема за най-сериозните финансови медии по света.
Вчера пък Беки Куик от CNBC и екипът й направиха дълго интервю с Бъфет от ресторанта на Piccolo Pete в Омаха, Небраска, където е централата на Berkshire.
Това е мястото на което Уорън обикновено посреща видни гости сред най-близките му от топ-мениджмънта в САЩ, като Бил Гейтс и Джеф Имелт от GE.
Бъфет е невероятно обаятелен като събеседник (За разлика от Чарли Мънгър). По няколко причини. Той е стар, мъдър, има каризма, умее да говори увлекателно, избягва да дава прогнози и естествено – доста богат е. Това е човек, който за един живот време е изградил бизнес империя, която би могла да придобие държава, градена повече от 1300 години…примерно. Както ще видим по-късно – последната идея не му хареса.
И понеже всеки иска да се докосне до тази каризма въпросите към него винаги са ме изненадвали. Доста често имам чувството (последният път бе по време на срещата на Бъфет и Гейтс със студентите в Колумбийския университет), че хората очакват от него да е свръхмощен компютър, който знае всичко. Интервюто на Беки Куик не беше изключение. Като добавим към нейните и на екипа на CNBC въпроси и тези на десетки зрители и читатели Бъфет традиционно отговори на въпросите за:
Обама, дефицитите, Гърция, дълга, акциите, отчетите, валутите, долара, Coca-Cola, Pepsi, железници, наследници, недвижими имоти, Goldman Sachs, Китай, кризата.
В един момент в разговора се включи дори Индра Нууи (Главен изпълнителен директор на Pepsi. Уорън е основен акционер в Coca-Cola) и Бъфет не пропусна възможността да пусне хаплива шега по отношение на „врага”.
От цялото интервю обаче отделям „валутния” разговор като нещото, което ми направи впечатление. Поради две причини. Чували сме коментарите на Бъфет за Обама, Burlington, кризата, имотите и т.н Доста по-рядко той говори за валутите и страните, които ги емитират. Второ. Коментарът за франка веднага влезе в заглавията. Точно поради това, че Бъфет избягва да дава прогнози или оценки, освен ако вече не е влязъл с двата крака.
Ето как се разви разговора:
Беки Куик: Няколко бързи въпроса. Ето първия. Той е от Боян във Фийникс, Аризона. „Ако трябваше да замените целия кеш от щатския долар, коя валута щяхте да купите?”
Бъфет: Труден въпрос. Вероятно би бил швейцарският франк.
Куик: Швейцарският франк?
Бъфет: Ами…ако трябва да избирам. Нашите пари, в огромната им част са в долари, но ако трябваше да избирам – бих избрал това.
Куик: Добре. Тук ще се отклоня от задаването на блиц въпроси. Защо?
Бъфет: Ами, аз просто…Притеснявам се…притеснявам се от всички валути. Това, което имам предвид…бъдещето на валутата е продукт на действията на правителството и аз…истинският въпрос е – колко ще са дисциплинирани правителствата в продължителен период от време.
Нашето правителство бе дяволски добро. От друга страна, аз съм роден през 30-те и нивото на цените е вероятно 15 пъти по-високо, отколкото бе тогава – т.е валутите се обезценяват с времето. И истинският въпрос е – къде ще се обезценят най-малко. И..аз…не бих направил подобен облог. Просто…ти ми зададе въпрос и аз ти дадох бърз отговор.
Куик: Да, изтръгнах го насила
Джо Кернен (водещ в студиото на CNBC): Подсигурил ли си се с къси позиции срещу долара, Уорън? Защото – не знам дали следиш какво става с еврото напоследък, но ти имаш къси позиции срещу долара от години, нали така? Имаш ли загуби през последните три месеца?
Бъфет: Не, не държиме чужда валута. Не сме имали валутни сделки в смисъла на валутна сделка от години. Притежаваме комунално дружество в Англия, което носи приходи в паундове. Притежаваме Cologne Re в Германия и по подобен начин имаме приходи в чужда валута на ред места по света. Но нямаме валутни сделки…
Кернен: О, имате…Поне преди няколко години имахте. Имахте къси позиции при долара. Не е ли така?
Бъфет: Вярно е, имаше преди няколко години.
Кернен: Имахте къси доларови позиции. ОК. Но вече нямате там, така ли?
Бъфет: Не. Беше преди 3-4 години мисля. Имахме дълги позиции при десетина валути срещу долара…И ги затворихме всичките. Но, най доброто, което можеш да притежаваш…знаете ли, най-доброто е таланта ти. Това не могат да ви го отнемат. Най-доброто, което можете да държите е добър бизнес. Дали е Frito-Lay или Coca-Cola или каквото и да е, този добър бизнес ще си запази стойността в реално изражение във времето, без значение какво прави правителството с валутата.
Куик: Ти обаче казваш, че облог за или против една валута е облог за или против правителството. Ако си бил притеснен…да кажем така, ако се притесняваш – къде е по-голямо нивото на притесненията ти – евро или долар?
Бъфет: Да това е трудно…трудно да се отговори. Искам да кажа, както еврото, страните от ЕС, така и САЩ имат много високи дефицити. Те – и двете валути от гледна точка на покупателна способност ще паднат с времето. Според мен.
Куик: Паунд срещу долар. Същата история?
Бъфет: Същата история. Те…те всички провеждат политики, които ще доведат до това валутите им да загубят стойност. Коя от тях ще изгуби повече от стойността си от другата – ми е трудно да кажа.
Куик: Йена срещу долар
Бъфет: Йената е…Япония е най-голямата мистерия на всички времена. Имам предвид, от гледна точка на монетарната политика, това което става там…ниски лихви, огромни дефицити, дефлация и всички тези неща. Това е мистерия, която дори не се опитвам да разгадая.
Куик: Да се върнем към блиц въпросите. Питър в Ню Йорк – „Колко отчети четеш”
Бъфет: О, чета стотици. Преди малко спомена AIG. Изчетох 550 страници. Чета много. Доста отчети.
Куик: ОК. Въпрос от България. „Мислил ли си някога по въпроса да купиш държава?”
Бъфет: Не мисля, че бих искал да притежавам държава. От финансова гледна точка не е добра идея. Въпреки че властта да облагаш с данъци ми се вижда интересна.
четвъртък, 25 февруари 2010 г.
Хенри Полсън: Ще си върнем всеки цент и то с печалба
09.02.2010 22:48
Бившият финансов министър на САЩ Хенри Полсън заяви, че американското правителство ще си върне всички средства, които наля за спасяване на банковата система, предава Bloomberg.
Като министър през 2008 Полсън инвестира средства в проблемните банки в замяна на привилегировани акции (носещи 5% дивидент) и права за закупуване на обикновени акции.
„Ще си върнем всеки цент и то с печалба”, заяви Полсън по време на публична среща с Уорън Бъфет проведена тази вечер в Омаха, Небраска. „Аз мисля, че в крайна сметка ще се изненадаме от това, което ще получим”, е добавил той.
Срещата бе по повод новата книга на Хенри Полсън „На ръба”.
„Мисля, че си прав”, отвърна милиардерът Бъфет, когато Полсън каза, че САЩ ще възстановят всичките си инвестиции, направени в разгара на финансовата криза.
В своята книга, публикувана през миналата седмица, Полсън пише, че в телефонен разговор от октомври 2008 Бъфет го е посъветвал да поиска от банките 5-6% доходност върху предоставените средства. По това време финансовото министерство е обмисляло 7-8%.
„Аз се убедих, че това е най-добрият начин да направим програмата за осигуряване на капитал по-атрактивна като в същото време защитим данъкоплатците”, пише бвишият финансов министър.
180 млрд. долара от спасителната програма на финансовото министерство на стойност 700 млрд. са вече върнати от институции като Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co. и Wells Fargo & Co.
09.02.2010 22:48
Бившият финансов министър на САЩ Хенри Полсън заяви, че американското правителство ще си върне всички средства, които наля за спасяване на банковата система, предава Bloomberg.
Като министър през 2008 Полсън инвестира средства в проблемните банки в замяна на привилегировани акции (носещи 5% дивидент) и права за закупуване на обикновени акции.
„Ще си върнем всеки цент и то с печалба”, заяви Полсън по време на публична среща с Уорън Бъфет проведена тази вечер в Омаха, Небраска. „Аз мисля, че в крайна сметка ще се изненадаме от това, което ще получим”, е добавил той.
Срещата бе по повод новата книга на Хенри Полсън „На ръба”.
„Мисля, че си прав”, отвърна милиардерът Бъфет, когато Полсън каза, че САЩ ще възстановят всичките си инвестиции, направени в разгара на финансовата криза.
В своята книга, публикувана през миналата седмица, Полсън пише, че в телефонен разговор от октомври 2008 Бъфет го е посъветвал да поиска от банките 5-6% доходност върху предоставените средства. По това време финансовото министерство е обмисляло 7-8%.
„Аз се убедих, че това е най-добрият начин да направим програмата за осигуряване на капитал по-атрактивна като в същото време защитим данъкоплатците”, пише бвишият финансов министър.
180 млрд. долара от спасителната програма на финансовото министерство на стойност 700 млрд. са вече върнати от институции като Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co. и Wells Fargo & Co.
Къде инвестират пазарните лидери?
18.02.2010 09:40
На всички инвеститори – не само на големите, но и на дребните, е интересно къде влагат парите си големите риби. За съжаление, рядко се удава възможност това да се разбере навреме и единствената информация, с която може да се разполага, обикновено е стара.
Въпреки това е полезно да знаем отношението на пазарните лидери към основните сегменти на пазара и фаворитите им за следващите месеци, тъй като те рядко влизат и излизат от дадена позиция за кратък срок.
Подадените пред регулаторните органи в САЩ данни за поведението на някои от ключовите играчи през последното тримесечие на миналата година показват интересни движения. Уорън Бъфет е ограничил инвестициите си в енергетика, а Джордж Сорос и Джон Полсън са навлезли още по-силно във финансовия сектор. Карл Айкан пък се е разделил с голяма част от дела си в интернет компанията Yahoo.
Джордж Сорос
Сред най-големите инвестиции на милиардера за миналата година са Citigroup, BB&T и Fifth Third Bancorp. Това обаче не означава, че Сорос твърдо се е насочил към финансовия сектор и не подхожда внимателно към инвестициите си. Пример за това е обстоятелството, че делът на Сорос в капитала на JPMorgan Chase е бил стопен с 94 на сто до едва 4 500 акции.
Друг сектор, към който се е насочил Сорос, са телекомуникациите и технологиите. Фондът на милиардера е удвоил инвестициите си в Leap Wireless International и Motorola. Освен това е придобит голям брой акции от капитала на Intel.
Поведението по отношение на сектора на продажбите на дребно също е интересно – делът в Kohl's е увеличен, докато този в Macy's е свит наполовина.
Уорън Бъфет
Основните действия на Бъфет и неговата компания Berkshire Hathaway са били насочени към ограничаване на позициите в петролните гиганти ConocoPhillips и Exxon Mobil. Намален е делът и в сините чипове на американския пазар Johnson&Johnson и Procter&Gamble.
На фона на това са направени нови инвестиции във финансовия сектор и продажбите на дребно, като са увеличени дяловете в Wells Fargo, Wal-Mart, Republic Services и Iron Mountain.
През изминалата година Бъфет е взел решение за тотално закриване на позициите в Norfolk Southern и Union Pacific, като с част от парите е вложена в придобиването на железопътната компания Burlington Northern Santa Fe.
Бил Акман
Освен като частен инвеститор, Акман участва на пазара чрез своя хедж фонд Square Capital Management. През последното тримесечие фондът е увеличил дела си в хотелската верига Hayatt Hotels, както и в Landry's Restaurants.
На фона на това с 20 на сто е била съкратена позицията в компанията Target, която се занимава с търговия на едро.
Джон Полсън
Най-активните действия на Полсън през последното тримесечие са били свързани с инвестиции в злато, както и във финансовия сектор. Позициите в злато и в борсово търгувани фондове, съсредоточени върху инвестиции в ценния метал, са нараснали с 10 на сто до 3,4 млрд. долара.
Значителни покупки Полсън е направил и по отношение на акции от капитала на банковите гиганти Citigroup, Bank of America, Capital One, както и в други, по-малки банки. Освен това се наблюдава и увеличение на дела в Apollo Group, както и в Comcast.
Карл Айкан
Инвеститорът, който от доста време критикува политиката на интернет гиганта Yahoo, е предприел действия, които и на практика показват несъгласие с мениджмънта на компанията. Това се вижда от факта, че делът на Айкан в Yahoo е бил ограничен с цели 76 на сто.
Двете най-големи позиции в портфейла на Айкан вече са Motorola и Biogen.
Интересното е, че и Айкан се е насочил към финансовия сектор, като е увеличил дела си в CIT Group значително и компанията вече заема 9% от целия му портфейл.
Най-силно, с 234 на сто, е увеличен делът в Take Two Interactive. С 231 на сто пък са увеличени акциите от капитала на Genzyme Labs, с което компанията вече заема четвърто място в портфейла на милиардера
18.02.2010 09:40
На всички инвеститори – не само на големите, но и на дребните, е интересно къде влагат парите си големите риби. За съжаление, рядко се удава възможност това да се разбере навреме и единствената информация, с която може да се разполага, обикновено е стара.
Въпреки това е полезно да знаем отношението на пазарните лидери към основните сегменти на пазара и фаворитите им за следващите месеци, тъй като те рядко влизат и излизат от дадена позиция за кратък срок.
Подадените пред регулаторните органи в САЩ данни за поведението на някои от ключовите играчи през последното тримесечие на миналата година показват интересни движения. Уорън Бъфет е ограничил инвестициите си в енергетика, а Джордж Сорос и Джон Полсън са навлезли още по-силно във финансовия сектор. Карл Айкан пък се е разделил с голяма част от дела си в интернет компанията Yahoo.
Джордж Сорос
Сред най-големите инвестиции на милиардера за миналата година са Citigroup, BB&T и Fifth Third Bancorp. Това обаче не означава, че Сорос твърдо се е насочил към финансовия сектор и не подхожда внимателно към инвестициите си. Пример за това е обстоятелството, че делът на Сорос в капитала на JPMorgan Chase е бил стопен с 94 на сто до едва 4 500 акции.
Друг сектор, към който се е насочил Сорос, са телекомуникациите и технологиите. Фондът на милиардера е удвоил инвестициите си в Leap Wireless International и Motorola. Освен това е придобит голям брой акции от капитала на Intel.
Поведението по отношение на сектора на продажбите на дребно също е интересно – делът в Kohl's е увеличен, докато този в Macy's е свит наполовина.
Уорън Бъфет
Основните действия на Бъфет и неговата компания Berkshire Hathaway са били насочени към ограничаване на позициите в петролните гиганти ConocoPhillips и Exxon Mobil. Намален е делът и в сините чипове на американския пазар Johnson&Johnson и Procter&Gamble.
На фона на това са направени нови инвестиции във финансовия сектор и продажбите на дребно, като са увеличени дяловете в Wells Fargo, Wal-Mart, Republic Services и Iron Mountain.
През изминалата година Бъфет е взел решение за тотално закриване на позициите в Norfolk Southern и Union Pacific, като с част от парите е вложена в придобиването на железопътната компания Burlington Northern Santa Fe.
Бил Акман
Освен като частен инвеститор, Акман участва на пазара чрез своя хедж фонд Square Capital Management. През последното тримесечие фондът е увеличил дела си в хотелската верига Hayatt Hotels, както и в Landry's Restaurants.
На фона на това с 20 на сто е била съкратена позицията в компанията Target, която се занимава с търговия на едро.
Джон Полсън
Най-активните действия на Полсън през последното тримесечие са били свързани с инвестиции в злато, както и във финансовия сектор. Позициите в злато и в борсово търгувани фондове, съсредоточени върху инвестиции в ценния метал, са нараснали с 10 на сто до 3,4 млрд. долара.
Значителни покупки Полсън е направил и по отношение на акции от капитала на банковите гиганти Citigroup, Bank of America, Capital One, както и в други, по-малки банки. Освен това се наблюдава и увеличение на дела в Apollo Group, както и в Comcast.
Карл Айкан
Инвеститорът, който от доста време критикува политиката на интернет гиганта Yahoo, е предприел действия, които и на практика показват несъгласие с мениджмънта на компанията. Това се вижда от факта, че делът на Айкан в Yahoo е бил ограничен с цели 76 на сто.
Двете най-големи позиции в портфейла на Айкан вече са Motorola и Biogen.
Интересното е, че и Айкан се е насочил към финансовия сектор, като е увеличил дела си в CIT Group значително и компанията вече заема 9% от целия му портфейл.
Най-силно, с 234 на сто, е увеличен делът в Take Two Interactive. С 231 на сто пък са увеличени акциите от капитала на Genzyme Labs, с което компанията вече заема четвърто място в портфейла на милиардера
Кои акции купи и кои продаде Бъфет през последното тримесечие?
17.02.2010 09:42
Компанията на американския милиардер Уорън Бъфет Berkshire Hathaway е извършила сериозни промени в портфейла си от инвестиции през последното тримесечие. Значително са ограничени дяловете в две от най-големите петролни компании на САЩ, както и в Procter&Gamble и Johnson&Johnson.
С парите от продажбите вероятно е подпомогнато придобиването на най-голямата инвестиция на Berkshire досега – железопътната компания Burlington Northern Santa Fe. То ще струва на империята на Бъфет 26 млрд. долара.
Редовните документи за операциите през последното тримесечие на миналата година, подадени пред регулаторните органи в САЩ, дават да се разбере, че Berkshire е ликвидирала 34,3 на сто от дела си в петролната компания ConocoPhillips. Това означава, че са били продадени общо 19,7 млн. акции от капитала на дружеството.
Делът в ExxonMobil пък е съкратен с цели 67 на сто и така компанията на Бъфет вече притежава 421 800 акции от петролната компания. Това се случва след значителна търговия с акции на Exxon през 2009 година, като Berkshire придоби доста от тях през второто тримесечие на годината.
Значително е понижена инвестицията на компанията на Бъфет в Johnson&Johnson – с цели 26,5 на сто до 27,1 млн. акции. Това е горе-долу толкова, колкото Berkshire е притежавала към края на 2008 година, предава CNBC.
От капитала на Procter&Gamble пък са продадени 9,1 на сто, или 8,8 млн. акции. Така Berkshire Hathaway вече притежава 87,5 млн. акции от компанията.
Сред компаниите, които са били разпродавани от Berkshire, са още Carmax (11,1 на сто от инвестицията), Gannett (спад от 36,1 на сто), Ingersoll-Rand (37,6 на сто), SunTrust Banks (22,1 на сто), United Health Group (спад на дела от цели 65,4 на сто) и т.н.
През последното тримесечие обаче Berkshire не само е продавала. Компанията е увеличила дела си в няколко от компаниите, в които вече е имала позиции. Най-силно, със 128,7 на сто, е увеличен делът в Republic Service и така компанията на Бъфет вече има 8,4 млн. акции в дружеството.
Делът в Iron Mountain е нараснал със 107,6 на сто до 7 млн. акции, а този в Becton Dickinson – с 25 на сто до 1,5 млн. акции. Ръст на инвестицията се наблюдава още при Wal-Mart Stores – 3,2 на сто, както и при Wells Fargo – с 2,1 на сто.
Като цяло пазарната оценка на портфейла на Berkshire от акции към 31 декември е 57,9 млрд. долара, което е ръст от 2,4 на сто спрямо стойността му към края на септември.
17.02.2010 09:42
Компанията на американския милиардер Уорън Бъфет Berkshire Hathaway е извършила сериозни промени в портфейла си от инвестиции през последното тримесечие. Значително са ограничени дяловете в две от най-големите петролни компании на САЩ, както и в Procter&Gamble и Johnson&Johnson.
С парите от продажбите вероятно е подпомогнато придобиването на най-голямата инвестиция на Berkshire досега – железопътната компания Burlington Northern Santa Fe. То ще струва на империята на Бъфет 26 млрд. долара.
Редовните документи за операциите през последното тримесечие на миналата година, подадени пред регулаторните органи в САЩ, дават да се разбере, че Berkshire е ликвидирала 34,3 на сто от дела си в петролната компания ConocoPhillips. Това означава, че са били продадени общо 19,7 млн. акции от капитала на дружеството.
Делът в ExxonMobil пък е съкратен с цели 67 на сто и така компанията на Бъфет вече притежава 421 800 акции от петролната компания. Това се случва след значителна търговия с акции на Exxon през 2009 година, като Berkshire придоби доста от тях през второто тримесечие на годината.
Значително е понижена инвестицията на компанията на Бъфет в Johnson&Johnson – с цели 26,5 на сто до 27,1 млн. акции. Това е горе-долу толкова, колкото Berkshire е притежавала към края на 2008 година, предава CNBC.
От капитала на Procter&Gamble пък са продадени 9,1 на сто, или 8,8 млн. акции. Така Berkshire Hathaway вече притежава 87,5 млн. акции от компанията.
Сред компаниите, които са били разпродавани от Berkshire, са още Carmax (11,1 на сто от инвестицията), Gannett (спад от 36,1 на сто), Ingersoll-Rand (37,6 на сто), SunTrust Banks (22,1 на сто), United Health Group (спад на дела от цели 65,4 на сто) и т.н.
През последното тримесечие обаче Berkshire не само е продавала. Компанията е увеличила дела си в няколко от компаниите, в които вече е имала позиции. Най-силно, със 128,7 на сто, е увеличен делът в Republic Service и така компанията на Бъфет вече има 8,4 млн. акции в дружеството.
Делът в Iron Mountain е нараснал със 107,6 на сто до 7 млн. акции, а този в Becton Dickinson – с 25 на сто до 1,5 млн. акции. Ръст на инвестицията се наблюдава още при Wal-Mart Stores – 3,2 на сто, както и при Wells Fargo – с 2,1 на сто.
Като цяло пазарната оценка на портфейла на Berkshire от акции към 31 декември е 57,9 млрд. долара, което е ръст от 2,4 на сто спрямо стойността му към края на септември.
Бъфет покани фонд мениджър на вечеря
12 Февруари 2010 15:03
Обикновено инвеститорите плащат, за да се хранят с Уорън Бъфет. Не така се случи, обаче, с мениджъра на хедж фонд Кара Колдънбърг.
29-годишната жена от Ню Йорк е изпратила нейният анализ на капиталовите пазари на 79-годишния председател и главен изпълнителен директор на Berkshire Hathaway Inc. през ноември с бележка, в която се казва, че те я чула, че той обича да прекарва уикенда за Деня на Благодарността търсейки инвестиционни идеи. Бъфет е бил достатъчно заинтригуван, за да покани нея и нейния бизнес партньор Алекс Дъран в неговия главен офис в Омаха, Небраска, за разговори и вечеря, според двама човека, запознати със срещата, предаде Bloomberg.
Споделянето на анализа е донесло на Голдънбърг компания, за която някои хора плащат твърд кеш с удоволствие. Обядът с Бъфет, който е втория по богатство в САЩ след създателя на Microsoft Corp. Бил Гейтс, нарасна до внушителната сума от $1.68 милиона на последния благотворителен аукцион, организиран през юни. в Сан Франциско. Победителят през 2008 г. плати $2.1 милиона, което е най-голямата сума откакто Бъфет започна благотворителните обяди през 2000 г.
Тя удари джакпота, казва Франк Бетз, партньор в базираната в Ню Джърси Carret Zane Capital Management LLC, която инвестира в Berkshire Hathaway от повече от две десетилетия.
Голдънбърг, съосновател на 18-месечната базирана в Ню Йорк Permian Investment Partners LP и Бъфет отказаха коментар.
Голдънбърг има университетска диплома по химия от 2002 г. от Иейл. Нейната първа работа след университета е анализатор в инвестиционната банка Morgan Stanley.
Любимите акции на Бъфет са на компании, които той вярва, че имат дългосрочно предимство пред конкурентите си, като той стана голям инвеститор в Coca-Cola Co., Wells Fargo & Co. и American Express Co.
Той превърна Berkshire в конгломерат с пазарна капитализация от повече от $170 млрд. и бизнес от застраховки до сладолед. Неговата мъдрост и финансов успех превърнаха годишната среща на компанията в многодневно поклонение, с рекорда от 35 000 присъстващи миналия май.
През май 1956 г., на 25 години, той стартира Buffett Associates Ltd. с проятели и семейството му като инвеститори. Този фонд преминава в отделен хедж фонд, наречен Buffett Partnership Ltd., който беше закрит през 1970 г.
Бъфет казва, че неговите инвестиции се базират на принципа да бъдеш уплашен когато другите са алчни и алчен, когато другите са страхливи. Той казва, че хоризонта на неговите най-добри инвестиции е завинаги.
12 Февруари 2010 15:03
Обикновено инвеститорите плащат, за да се хранят с Уорън Бъфет. Не така се случи, обаче, с мениджъра на хедж фонд Кара Колдънбърг.
29-годишната жена от Ню Йорк е изпратила нейният анализ на капиталовите пазари на 79-годишния председател и главен изпълнителен директор на Berkshire Hathaway Inc. през ноември с бележка, в която се казва, че те я чула, че той обича да прекарва уикенда за Деня на Благодарността търсейки инвестиционни идеи. Бъфет е бил достатъчно заинтригуван, за да покани нея и нейния бизнес партньор Алекс Дъран в неговия главен офис в Омаха, Небраска, за разговори и вечеря, според двама човека, запознати със срещата, предаде Bloomberg.
Споделянето на анализа е донесло на Голдънбърг компания, за която някои хора плащат твърд кеш с удоволствие. Обядът с Бъфет, който е втория по богатство в САЩ след създателя на Microsoft Corp. Бил Гейтс, нарасна до внушителната сума от $1.68 милиона на последния благотворителен аукцион, организиран през юни. в Сан Франциско. Победителят през 2008 г. плати $2.1 милиона, което е най-голямата сума откакто Бъфет започна благотворителните обяди през 2000 г.
Тя удари джакпота, казва Франк Бетз, партньор в базираната в Ню Джърси Carret Zane Capital Management LLC, която инвестира в Berkshire Hathaway от повече от две десетилетия.
Голдънбърг, съосновател на 18-месечната базирана в Ню Йорк Permian Investment Partners LP и Бъфет отказаха коментар.
Голдънбърг има университетска диплома по химия от 2002 г. от Иейл. Нейната първа работа след университета е анализатор в инвестиционната банка Morgan Stanley.
Любимите акции на Бъфет са на компании, които той вярва, че имат дългосрочно предимство пред конкурентите си, като той стана голям инвеститор в Coca-Cola Co., Wells Fargo & Co. и American Express Co.
Той превърна Berkshire в конгломерат с пазарна капитализация от повече от $170 млрд. и бизнес от застраховки до сладолед. Неговата мъдрост и финансов успех превърнаха годишната среща на компанията в многодневно поклонение, с рекорда от 35 000 присъстващи миналия май.
През май 1956 г., на 25 години, той стартира Buffett Associates Ltd. с проятели и семейството му като инвеститори. Този фонд преминава в отделен хедж фонд, наречен Buffett Partnership Ltd., който беше закрит през 1970 г.
Бъфет казва, че неговите инвестиции се базират на принципа да бъдеш уплашен когато другите са алчни и алчен, когато другите са страхливи. Той казва, че хоризонта на неговите най-добри инвестиции е завинаги.
Да се поучим от грешките на великия Бъфет
25 Февруари 2010 | 12:18
Уорън Бъфет е един от най-великите инвеститори на всички времена. Дори и той обаче е човек и греши. Самият Бъфет признава, че и големите инвеститори правят грешки.
В годишното си писмо към акционерите на управлявания от него фонд той разкрива някои от най-големите си грешки в инвестирането, предава изданието Investopedia.com.
Ето и три от тях.
Conoco Phillips
Грешка: Купуване на лоша цена
През 2008 година, Бъфет закупи голям пакет от акции на петролната компания Conoco Phillips с идея за възползване от високите енергийни цени. Бъфет и много други анализатори и инвеститори смятаха, че цените на петрола ще се повишават за дълъг период от време и петролната компания ще се облагодетелства от това. Оказва се обаче, че поради несбъдването на тези очаквания, платената цена за пакета от акции е била висока.
Поука
Лесно е да се подлъжеш от вълнението при голям ръст и да купиш на цени, на които не би купил в един друг ретроспективен момент. Инвеститорите, които контролират своите емоции правят обикновено по-обективни анализи. Бъфет казва „Когато инвестираш, песимизмът е твой приятел, а еуфорията враг."
U.S. Air
Грешка: Объркване на ръста на приходите с успешен бизнес
Бъфет е закупил привилегировани акции на авиокомпанията през 1989 година, без съмнение привлечен от ръста на приходите й в този момент. Инвестицията бързо се е превърнала в „лоша", след като компанията не успя да генерира достатъчно приходи, за да изплати дивидент върху притежаваните от него акции. С известна доза късмет, Бъфет е успял да продаде притежаваните от него акции дори на печалба. Въпреки това, той е осъзнал, че не бива да се бърка успешния бизнес, с моментно добро състояние на дадена компания.
Поука
Понякога бизнеса може да изглежда добър по определени параметри, като основния такъв - ръст на приходи. Това, обаче, често изисква огромни инвестиции, за да се поддържа в дългосрочен аспект. Често проблемът на такива бизнеси е, че цената за висок ръст е огромна задлъжнялост, която в даден момент може да е фатална.
Dexter Shoes
Грешка: Инвестиране в компания с липса на конкурентни предимства
През 1993 година Бъфет е купил обувна компания на име Dexter Shoes. Покупката е била направена въз основа на съзиране на добри моментни възможности.
Това предимство, обаче, е изчезнало бързо поради липса на дългосрочни предимства спрямо конкурентите.
Според Бъфет това е най-лошата инвестиция в кариерата му.
Поука
Компаниите могат да запазят високите си печалби само, ако гледат стратегически на бизнеса си и поддържат конкурентни предимства спрямо останалите играчи на пазара.
В противен случай те ще започнат да губят дял, а финансовото им състояние да се влошава.
25 Февруари 2010 | 12:18
Уорън Бъфет е един от най-великите инвеститори на всички времена. Дори и той обаче е човек и греши. Самият Бъфет признава, че и големите инвеститори правят грешки.
В годишното си писмо към акционерите на управлявания от него фонд той разкрива някои от най-големите си грешки в инвестирането, предава изданието Investopedia.com.
Ето и три от тях.
Conoco Phillips
Грешка: Купуване на лоша цена
През 2008 година, Бъфет закупи голям пакет от акции на петролната компания Conoco Phillips с идея за възползване от високите енергийни цени. Бъфет и много други анализатори и инвеститори смятаха, че цените на петрола ще се повишават за дълъг период от време и петролната компания ще се облагодетелства от това. Оказва се обаче, че поради несбъдването на тези очаквания, платената цена за пакета от акции е била висока.
Поука
Лесно е да се подлъжеш от вълнението при голям ръст и да купиш на цени, на които не би купил в един друг ретроспективен момент. Инвеститорите, които контролират своите емоции правят обикновено по-обективни анализи. Бъфет казва „Когато инвестираш, песимизмът е твой приятел, а еуфорията враг."
U.S. Air
Грешка: Объркване на ръста на приходите с успешен бизнес
Бъфет е закупил привилегировани акции на авиокомпанията през 1989 година, без съмнение привлечен от ръста на приходите й в този момент. Инвестицията бързо се е превърнала в „лоша", след като компанията не успя да генерира достатъчно приходи, за да изплати дивидент върху притежаваните от него акции. С известна доза късмет, Бъфет е успял да продаде притежаваните от него акции дори на печалба. Въпреки това, той е осъзнал, че не бива да се бърка успешния бизнес, с моментно добро състояние на дадена компания.
Поука
Понякога бизнеса може да изглежда добър по определени параметри, като основния такъв - ръст на приходи. Това, обаче, често изисква огромни инвестиции, за да се поддържа в дългосрочен аспект. Често проблемът на такива бизнеси е, че цената за висок ръст е огромна задлъжнялост, която в даден момент може да е фатална.
Dexter Shoes
Грешка: Инвестиране в компания с липса на конкурентни предимства
През 1993 година Бъфет е купил обувна компания на име Dexter Shoes. Покупката е била направена въз основа на съзиране на добри моментни възможности.
Това предимство, обаче, е изчезнало бързо поради липса на дългосрочни предимства спрямо конкурентите.
Според Бъфет това е най-лошата инвестиция в кариерата му.
Поука
Компаниите могат да запазят високите си печалби само, ако гледат стратегически на бизнеса си и поддържат конкурентни предимства спрямо останалите играчи на пазара.
В противен случай те ще започнат да губят дял, а финансовото им състояние да се влошава.
Винаги забравяме, че най-големите кризи идват след най-високите растежи и обратно – най-големите печалби, след на-големите кризи.
Не се учим от този парадокс.
Когато цените рухнат, никой не иска да купува, а точно това е периодът, в който могат да се намерят добри активи на ниски цени.
От гледна точка на днешния ден беше много неразумно да се купуват имоти и акции през 2007 г. Но от позицията на 2012 г. може би 2010 г. е идеална за покупки.
Винаги става така, че след криза цените са атрактивни, но никога не знаеш кой е точният момент.
Не се учим от този парадокс.
Когато цените рухнат, никой не иска да купува, а точно това е периодът, в който могат да се намерят добри активи на ниски цени.
От гледна точка на днешния ден беше много неразумно да се купуват имоти и акции през 2007 г. Но от позицията на 2012 г. може би 2010 г. е идеална за покупки.
Винаги става така, че след криза цените са атрактивни, но никога не знаеш кой е точният момент.
Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет е намалил драматично участията си в щатски петролни компании
17 февруари, 2010 (47)
Виж коментарите
Коментирай
Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет е намалил драматично участията си в някои от водещите щатски петролни компании, показват изнесените снощи отчети за инвестициите на компанията.
Berkshire, също така е намалила инвестициите си в Procter & Gamble и Johnson & Johnson. Продажбите са помогнали за набирането на средства за огромното придобиване от Berkshire на Burlington Northern Santa Fe.
В доклада до Комисията по борсите и ценните книжа за четвъртото тримесечие Berkshire отчита, че притежава 37,7 милиона акции на ConocoPhillips към 31 декември. Това означава, че спрямо края на 3-тото тримесечие компанията е продала 19,7 милиона акции или 34,3% от дела си в щатския петролен гигант.
Делът в ExxonMobil пада дори повече в процентно изражение. Бъфет е продал 67% от акциите си в петролната компания, като са му останали 421,8 хиляди акции.
Другата сериозна разпродажба е при Johnson and Johnson – там Бъфет съкращава дела си с 26,5% или 9,8 милиона акции.
При Procter and Gamble са продадани 8,8 милиона акции или 9,1% от всички, които Berkshire е притежавала в края на третото тримесечие. Налице са и други, макар и по-малки в парично изражение разпродажби:
• Carmax: вече притежава 8 милиона акции, продадени 1 милион акции (-11.1%)
• Gannett: вече притежава 2.2 милиона акции, продадени 1.2 милиона (-36.1%)
• Ingersoll-Rand: вече притежава 5.6 милиона акции, продадени 2.2 милиона (-27.6%)
• SunTrust Banks: вече притежава 2.4 милиона акции, продадени 0.7 милиона (-22.1%)
• United Health Group: вече притежава 1.2 милиона акции, продадени 2,2 милиона (-65.4%)
Но Бъфет не само е продавал, налице са и увеличения при ред компании, включително някои огромни в процентно изражение придобивки.
• Becton Dickinson: вече притежава 1.5 милиона акции, ръст от 0.3 милиона акции (+25.0%)
• Iron Mountain: вече притежава 7.0 милиона акции, ръст от 3.6 милиона (+107.6%)
• Republic Services: вече притежава 8.3 милиона акции, ръст от 4.7 милиона (+128.7%)
• Wal-Mart Stores: вече притежава 39.0 милиона акции, ръст от 1.2 милиона (+3.2%)
• Wells Fargo: вече притежава 320.1 милиона акции, ръст от 6.7 милиона (+2.1%)
Общата пазарна стойност на притежаваните дялове към 31 декември е 57,9 милиарда долара, което е ръст от 1,4 милиарда спрямо края на третото тримесечие.
17 февруари, 2010 (47)
Виж коментарите
Коментирай
Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет е намалил драматично участията си в някои от водещите щатски петролни компании, показват изнесените снощи отчети за инвестициите на компанията.
Berkshire, също така е намалила инвестициите си в Procter & Gamble и Johnson & Johnson. Продажбите са помогнали за набирането на средства за огромното придобиване от Berkshire на Burlington Northern Santa Fe.
В доклада до Комисията по борсите и ценните книжа за четвъртото тримесечие Berkshire отчита, че притежава 37,7 милиона акции на ConocoPhillips към 31 декември. Това означава, че спрямо края на 3-тото тримесечие компанията е продала 19,7 милиона акции или 34,3% от дела си в щатския петролен гигант.
Делът в ExxonMobil пада дори повече в процентно изражение. Бъфет е продал 67% от акциите си в петролната компания, като са му останали 421,8 хиляди акции.
Другата сериозна разпродажба е при Johnson and Johnson – там Бъфет съкращава дела си с 26,5% или 9,8 милиона акции.
При Procter and Gamble са продадани 8,8 милиона акции или 9,1% от всички, които Berkshire е притежавала в края на третото тримесечие. Налице са и други, макар и по-малки в парично изражение разпродажби:
• Carmax: вече притежава 8 милиона акции, продадени 1 милион акции (-11.1%)
• Gannett: вече притежава 2.2 милиона акции, продадени 1.2 милиона (-36.1%)
• Ingersoll-Rand: вече притежава 5.6 милиона акции, продадени 2.2 милиона (-27.6%)
• SunTrust Banks: вече притежава 2.4 милиона акции, продадени 0.7 милиона (-22.1%)
• United Health Group: вече притежава 1.2 милиона акции, продадени 2,2 милиона (-65.4%)
Но Бъфет не само е продавал, налице са и увеличения при ред компании, включително някои огромни в процентно изражение придобивки.
• Becton Dickinson: вече притежава 1.5 милиона акции, ръст от 0.3 милиона акции (+25.0%)
• Iron Mountain: вече притежава 7.0 милиона акции, ръст от 3.6 милиона (+107.6%)
• Republic Services: вече притежава 8.3 милиона акции, ръст от 4.7 милиона (+128.7%)
• Wal-Mart Stores: вече притежава 39.0 милиона акции, ръст от 1.2 милиона (+3.2%)
• Wells Fargo: вече притежава 320.1 милиона акции, ръст от 6.7 милиона (+2.1%)
Общата пазарна стойност на притежаваните дялове към 31 декември е 57,9 милиарда долара, което е ръст от 1,4 милиарда спрямо края на третото тримесечие.
Роуз приветства Бъфет и показа вратата на анализаторите и хедж фондовете
13 февруари, 2010 (43)
Виж коментарите
Коментирай
Матю Роуз, изпълнителният директор на железопътната компания Burlington Northern Santa Fe Corp. приветства Уорън Бъфет, като новия собственик на компанията, като показа вратата на анализаторите и хедж фондовете, коментира агенция Блумбърг.
Berkshire Hathaway Inc. на Бъфет оформи сделката по покупката вчера, след като спечели одобрението на акционерите на железопътната компания. Сделката, реализирана при 100 долара на акция, позволява на Роуз да „предаде” на инвеститорите, които са си купили акции при назначаването му през 2000 година близо 300% възвръщаемост. Проблемът, казва Роуз е, че акционери с подобна продължителна преданност към компания са все по-голяма рядкост.
„Когато бях назначен за главен изпълнителен директор преди 10 години, типичният инвеститор имаше инвестиционен хоризонт от 3 до 5 години, дори 7. Година след година той се съкращава”
Увеличеното фокусиране върху краткосрочни резултати, подхранвано от медийното отразяване на резултатите в реално време и прогнози на анализаторите на всяко тримесечие могат да са отвличащи вниманието фактори за директори в железопътни компании, които трябва да купуват локомотиви, които ще функционират в следващите 20 години и да поставят трасета, които ще траят 40, коментира Роуз. Burlington Northern заявиха миналия месец, че са заделили 2,4 милиарда долара през настоящата година за капиталови проекти, включително нови линии, сигнални системи и локомотиви. Цифрата е с 240 милиона долара по-ниска от тази за 2009.
„Парите, които ще похарча през тази година няма да се изплатят за 3,5 или 7 години. Живеем във времена на пришествие на хедж фондове, които промениха времевия хоризонт на това, което задоволява институционалния инвеститор”
С Бъфет Роуз ще докладва на бос, който е прословут със стратегията купи и дръж, пише Блумбърг. Berkshire е най-големият инвеститор в Coca-Cola Co. и American Express Co., като Бъфет държи акциите в тези компании от повече от 2 десетилетия, въпреки че и двете се търгуват под историческите си рекорди от 90-те. Berkshire също така притежава и застрахователни подразделения, като Geico, производствени компании като Clayton Homes и енергийни компании, като MidAmerican.
„Смятам, че Роуз и Бъфет са на една и съща вълна. Бъфет очаква мениджърите му да мислят в далечна перспектива, да максимализират печалбите, а не да са фокусирани върху краткосрочния резултат” – коментира Дейвид Кас, професор от Университета Робърт Ейч Смит в Мериленд.
Сделката за Burlington Northern – за 26,7 милиарда е залог всичко или нищо за икономическото бъдеще на Америка, заяви Бъфет след обявяването на покупката през ноември. Това е най-голямото придобиване на 79-годишния изпълнителен директор на Berkshire и прибавя към бизнеса му 35 000 служители, 6700 локомотива и 200 000 товарни вагона.
Железниците, подобно на много други бизнеси по време на рецесията отчитат спад в приходите. Базираната във Форт Уърт, Тексас Burlington Northern падна до втора позиция сред жп-превозвачите в САЩ след като приходите й се сринаха с 22% през миналата година до 14 милиарда.
„Скоростта на новините, смятам е това, което уврежда настройката на инвеститорите по отношение на активи с дългосрочна перспектива” – коментира Роуз пред репортери. „Дългосрочната перспектива е едно нещо, над което нашата страна почва да изгубва поглед, не само по отношение на инвеститорите в железниците, а изобщо” – смята той.
Според анализатора на сектора Тони Хач фактът, че компанията става част от Berkshire ще снеме напрежението за показване на краткосрочни резултати. „Спорно е, но смятам, че това, че няма да им се налага да „се доказват” всяко тримесечие е много положително за тях”
13 февруари, 2010 (43)
Виж коментарите
Коментирай
Матю Роуз, изпълнителният директор на железопътната компания Burlington Northern Santa Fe Corp. приветства Уорън Бъфет, като новия собственик на компанията, като показа вратата на анализаторите и хедж фондовете, коментира агенция Блумбърг.
Berkshire Hathaway Inc. на Бъфет оформи сделката по покупката вчера, след като спечели одобрението на акционерите на железопътната компания. Сделката, реализирана при 100 долара на акция, позволява на Роуз да „предаде” на инвеститорите, които са си купили акции при назначаването му през 2000 година близо 300% възвръщаемост. Проблемът, казва Роуз е, че акционери с подобна продължителна преданност към компания са все по-голяма рядкост.
„Когато бях назначен за главен изпълнителен директор преди 10 години, типичният инвеститор имаше инвестиционен хоризонт от 3 до 5 години, дори 7. Година след година той се съкращава”
Увеличеното фокусиране върху краткосрочни резултати, подхранвано от медийното отразяване на резултатите в реално време и прогнози на анализаторите на всяко тримесечие могат да са отвличащи вниманието фактори за директори в железопътни компании, които трябва да купуват локомотиви, които ще функционират в следващите 20 години и да поставят трасета, които ще траят 40, коментира Роуз. Burlington Northern заявиха миналия месец, че са заделили 2,4 милиарда долара през настоящата година за капиталови проекти, включително нови линии, сигнални системи и локомотиви. Цифрата е с 240 милиона долара по-ниска от тази за 2009.
„Парите, които ще похарча през тази година няма да се изплатят за 3,5 или 7 години. Живеем във времена на пришествие на хедж фондове, които промениха времевия хоризонт на това, което задоволява институционалния инвеститор”
С Бъфет Роуз ще докладва на бос, който е прословут със стратегията купи и дръж, пише Блумбърг. Berkshire е най-големият инвеститор в Coca-Cola Co. и American Express Co., като Бъфет държи акциите в тези компании от повече от 2 десетилетия, въпреки че и двете се търгуват под историческите си рекорди от 90-те. Berkshire също така притежава и застрахователни подразделения, като Geico, производствени компании като Clayton Homes и енергийни компании, като MidAmerican.
„Смятам, че Роуз и Бъфет са на една и съща вълна. Бъфет очаква мениджърите му да мислят в далечна перспектива, да максимализират печалбите, а не да са фокусирани върху краткосрочния резултат” – коментира Дейвид Кас, професор от Университета Робърт Ейч Смит в Мериленд.
Сделката за Burlington Northern – за 26,7 милиарда е залог всичко или нищо за икономическото бъдеще на Америка, заяви Бъфет след обявяването на покупката през ноември. Това е най-голямото придобиване на 79-годишния изпълнителен директор на Berkshire и прибавя към бизнеса му 35 000 служители, 6700 локомотива и 200 000 товарни вагона.
Железниците, подобно на много други бизнеси по време на рецесията отчитат спад в приходите. Базираната във Форт Уърт, Тексас Burlington Northern падна до втора позиция сред жп-превозвачите в САЩ след като приходите й се сринаха с 22% през миналата година до 14 милиарда.
„Скоростта на новините, смятам е това, което уврежда настройката на инвеститорите по отношение на активи с дългосрочна перспектива” – коментира Роуз пред репортери. „Дългосрочната перспектива е едно нещо, над което нашата страна почва да изгубва поглед, не само по отношение на инвеститорите в железниците, а изобщо” – смята той.
Според анализатора на сектора Тони Хач фактът, че компанията става част от Berkshire ще снеме напрежението за показване на краткосрочни резултати. „Спорно е, но смятам, че това, че няма да им се налага да „се доказват” всяко тримесечие е много положително за тях”
Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет е намалил драматично участията си в щатски петролни компании
17 февруари, 2010 (42)
Виж коментарите
Коментирай
Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет е намалил драматично участията си в някои от водещите щатски петролни компании, показват изнесените снощи отчети за инвестициите на компанията.
Berkshire, също така е намалила инвестициите си в Procter & Gamble и Johnson & Johnson. Продажбите са помогнали за набирането на средства за огромното придобиване от Berkshire на Burlington Northern Santa Fe.
В доклада до Комисията по борсите и ценните книжа за четвъртото тримесечие Berkshire отчита, че притежава 37,7 милиона акции на ConocoPhillips към 31 декември. Това означава, че спрямо края на 3-тото тримесечие компанията е продала 19,7 милиона акции или 34,3% от дела си в щатския петролен гигант.
Делът в ExxonMobil пада дори повече в процентно изражение. Бъфет е продал 67% от акциите си в петролната компания, като са му останали 421,8 хиляди акции.
Другата сериозна разпродажба е при Johnson and Johnson – там Бъфет съкращава дела си с 26,5% или 9,8 милиона акции.
При Procter and Gamble са продадани 8,8 милиона акции или 9,1% от всички, които Berkshire е притежавала в края на третото тримесечие. Налице са и други, макар и по-малки в парично изражение разпродажби:
• Carmax: вече притежава 8 милиона акции, продадени 1 милион акции (-11.1%)
• Gannett: вече притежава 2.2 милиона акции, продадени 1.2 милиона (-36.1%)
• Ingersoll-Rand: вече притежава 5.6 милиона акции, продадени 2.2 милиона (-27.6%)
• SunTrust Banks: вече притежава 2.4 милиона акции, продадени 0.7 милиона (-22.1%)
• United Health Group: вече притежава 1.2 милиона акции, продадени 2,2 милиона (-65.4%)
Но Бъфет не само е продавал, налице са и увеличения при ред компании, включително някои огромни в процентно изражение придобивки.
• Becton Dickinson: вече притежава 1.5 милиона акции, ръст от 0.3 милиона акции (+25.0%)
• Iron Mountain: вече притежава 7.0 милиона акции, ръст от 3.6 милиона (+107.6%)
• Republic Services: вече притежава 8.3 милиона акции, ръст от 4.7 милиона (+128.7%)
• Wal-Mart Stores: вече притежава 39.0 милиона акции, ръст от 1.2 милиона (+3.2%)
• Wells Fargo: вече притежава 320.1 милиона акции, ръст от 6.7 милиона (+2.1%)
Общата пазарна стойност на притежаваните дялове към 31 декември е 57,9 милиарда долара, което е ръст от 1,4 милиарда спрямо края на третото тримесечие.
17 февруари, 2010 (42)
Виж коментарите
Коментирай
Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет е намалил драматично участията си в някои от водещите щатски петролни компании, показват изнесените снощи отчети за инвестициите на компанията.
Berkshire, също така е намалила инвестициите си в Procter & Gamble и Johnson & Johnson. Продажбите са помогнали за набирането на средства за огромното придобиване от Berkshire на Burlington Northern Santa Fe.
В доклада до Комисията по борсите и ценните книжа за четвъртото тримесечие Berkshire отчита, че притежава 37,7 милиона акции на ConocoPhillips към 31 декември. Това означава, че спрямо края на 3-тото тримесечие компанията е продала 19,7 милиона акции или 34,3% от дела си в щатския петролен гигант.
Делът в ExxonMobil пада дори повече в процентно изражение. Бъфет е продал 67% от акциите си в петролната компания, като са му останали 421,8 хиляди акции.
Другата сериозна разпродажба е при Johnson and Johnson – там Бъфет съкращава дела си с 26,5% или 9,8 милиона акции.
При Procter and Gamble са продадани 8,8 милиона акции или 9,1% от всички, които Berkshire е притежавала в края на третото тримесечие. Налице са и други, макар и по-малки в парично изражение разпродажби:
• Carmax: вече притежава 8 милиона акции, продадени 1 милион акции (-11.1%)
• Gannett: вече притежава 2.2 милиона акции, продадени 1.2 милиона (-36.1%)
• Ingersoll-Rand: вече притежава 5.6 милиона акции, продадени 2.2 милиона (-27.6%)
• SunTrust Banks: вече притежава 2.4 милиона акции, продадени 0.7 милиона (-22.1%)
• United Health Group: вече притежава 1.2 милиона акции, продадени 2,2 милиона (-65.4%)
Но Бъфет не само е продавал, налице са и увеличения при ред компании, включително някои огромни в процентно изражение придобивки.
• Becton Dickinson: вече притежава 1.5 милиона акции, ръст от 0.3 милиона акции (+25.0%)
• Iron Mountain: вече притежава 7.0 милиона акции, ръст от 3.6 милиона (+107.6%)
• Republic Services: вече притежава 8.3 милиона акции, ръст от 4.7 милиона (+128.7%)
• Wal-Mart Stores: вече притежава 39.0 милиона акции, ръст от 1.2 милиона (+3.2%)
• Wells Fargo: вече притежава 320.1 милиона акции, ръст от 6.7 милиона (+2.1%)
Общата пазарна стойност на притежаваните дялове към 31 декември е 57,9 милиарда долара, което е ръст от 1,4 милиарда спрямо края на третото тримесечие.
Хенри Полсън: Ще си върнем всеки цент и то с печалба
09.02.2010 22:48
Бившият финансов министър на САЩ Хенри Полсън заяви, че американското правителство ще си върне всички средства, които наля за спасяване на банковата система, предава Bloomberg.
Като министър през 2008 Полсън инвестира средства в проблемните банки в замяна на привилегировани акции (носещи 5% дивидент) и права за закупуване на обикновени акции.
„Ще си върнем всеки цент и то с печалба”, заяви Полсън по време на публична среща с Уорън Бъфет проведена тази вечер в Омаха, Небраска. „Аз мисля, че в крайна сметка ще се изненадаме от това, което ще получим”, е добавил той.
Срещата бе по повод новата книга на Хенри Полсън „На ръба”.
„Мисля, че си прав”, отвърна милиардерът Бъфет, когато Полсън каза, че САЩ ще възстановят всичките си инвестиции, направени в разгара на финансовата криза.
В своята книга, публикувана през миналата седмица, Полсън пише, че в телефонен разговор от октомври 2008 Бъфет го е посъветвал да поиска от банките 5-6% доходност върху предоставените средства. По това време финансовото министерство е обмисляло 7-8%.
„Аз се убедих, че това е най-добрият начин да направим програмата за осигуряване на капитал по-атрактивна като в същото време защитим данъкоплатците”, пише бвишият финансов министър.
180 млрд. долара от спасителната програма на финансовото министерство на стойност 700 млрд. са вече върнати от институции като Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co. и Wells Fargo & Co.
09.02.2010 22:48
Бившият финансов министър на САЩ Хенри Полсън заяви, че американското правителство ще си върне всички средства, които наля за спасяване на банковата система, предава Bloomberg.
Като министър през 2008 Полсън инвестира средства в проблемните банки в замяна на привилегировани акции (носещи 5% дивидент) и права за закупуване на обикновени акции.
„Ще си върнем всеки цент и то с печалба”, заяви Полсън по време на публична среща с Уорън Бъфет проведена тази вечер в Омаха, Небраска. „Аз мисля, че в крайна сметка ще се изненадаме от това, което ще получим”, е добавил той.
Срещата бе по повод новата книга на Хенри Полсън „На ръба”.
„Мисля, че си прав”, отвърна милиардерът Бъфет, когато Полсън каза, че САЩ ще възстановят всичките си инвестиции, направени в разгара на финансовата криза.
В своята книга, публикувана през миналата седмица, Полсън пише, че в телефонен разговор от октомври 2008 Бъфет го е посъветвал да поиска от банките 5-6% доходност върху предоставените средства. По това време финансовото министерство е обмисляло 7-8%.
„Аз се убедих, че това е най-добрият начин да направим програмата за осигуряване на капитал по-атрактивна като в същото време защитим данъкоплатците”, пише бвишият финансов министър.
180 млрд. долара от спасителната програма на финансовото министерство на стойност 700 млрд. са вече върнати от институции като Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co. и Wells Fargo & Co.
петък, 19 февруари 2010 г.
Къде инвестират пазарните лидери?
18.02.2010 09:40
На всички инвеститори – не само на големите, но и на дребните, е интересно къде влагат парите си големите риби. За съжаление, рядко се удава възможност това да се разбере навреме и единствената информация, с която може да се разполага, обикновено е стара.
Въпреки това е полезно да знаем отношението на пазарните лидери към основните сегменти на пазара и фаворитите им за следващите месеци, тъй като те рядко влизат и излизат от дадена позиция за кратък срок.
Подадените пред регулаторните органи в САЩ данни за поведението на някои от ключовите играчи през последното тримесечие на миналата година показват интересни движения. Уорън Бъфет е ограничил инвестициите си в енергетика, а Джордж Сорос и Джон Полсън са навлезли още по-силно във финансовия сектор. Карл Айкан пък се е разделил с голяма част от дела си в интернет компанията Yahoo.
Джордж Сорос
Сред най-големите инвестиции на милиардера за миналата година са Citigroup, BB&T и Fifth Third Bancorp. Това обаче не означава, че Сорос твърдо се е насочил към финансовия сектор и не подхожда внимателно към инвестициите си. Пример за това е обстоятелството, че делът на Сорос в капитала на JPMorgan Chase е бил стопен с 94 на сто до едва 4 500 акции.
Друг сектор, към който се е насочил Сорос, са телекомуникациите и технологиите. Фондът на милиардера е удвоил инвестициите си в Leap Wireless International и Motorola. Освен това е придобит голям брой акции от капитала на Intel.
Поведението по отношение на сектора на продажбите на дребно също е интересно – делът в Kohl's е увеличен, докато този в Macy's е свит наполовина.
Уорън Бъфет
Основните действия на Бъфет и неговата компания Berkshire Hathaway са били насочени към ограничаване на позициите в петролните гиганти ConocoPhillips и Exxon Mobil. Намален е делът и в сините чипове на американския пазар Johnson&Johnson и Procter&Gamble.
На фона на това са направени нови инвестиции във финансовия сектор и продажбите на дребно, като са увеличени дяловете в Wells Fargo, Wal-Mart, Republic Services и Iron Mountain.
През изминалата година Бъфет е взел решение за тотално закриване на позициите в Norfolk Southern и Union Pacific, като с част от парите е вложена в придобиването на железопътната компания Burlington Northern Santa Fe.
Бил Акман
Освен като частен инвеститор, Акман участва на пазара чрез своя хедж фонд Square Capital Management. През последното тримесечие фондът е увеличил дела си в хотелската верига Hayatt Hotels, както и в Landry's Restaurants.
На фона на това с 20 на сто е била съкратена позицията в компанията Target, която се занимава с търговия на едро.
Джон Полсън
Най-активните действия на Полсън през последното тримесечие са били свързани с инвестиции в злато, както и във финансовия сектор. Позициите в злато и в борсово търгувани фондове, съсредоточени върху инвестиции в ценния метал, са нараснали с 10 на сто до 3,4 млрд. долара.
Значителни покупки Полсън е направил и по отношение на акции от капитала на банковите гиганти Citigroup, Bank of America, Capital One, както и в други, по-малки банки. Освен това се наблюдава и увеличение на дела в Apollo Group, както и в Comcast.
Карл Айкан
Инвеститорът, който от доста време критикува политиката на интернет гиганта Yahoo, е предприел действия, които и на практика показват несъгласие с мениджмънта на компанията. Това се вижда от факта, че делът на Айкан в Yahoo е бил ограничен с цели 76 на сто.
Двете най-големи позиции в портфейла на Айкан вече са Motorola и Biogen.
Интересното е, че и Айкан се е насочил към финансовия сектор, като е увеличил дела си в CIT Group значително и компанията вече заема 9% от целия му портфейл.
Най-силно, с 234 на сто, е увеличен делът в Take Two Interactive. С 231 на сто пък са увеличени акциите от капитала на Genzyme Labs, с което компанията вече заема четвърто място в портфейла на милиардера.
18.02.2010 09:40
На всички инвеститори – не само на големите, но и на дребните, е интересно къде влагат парите си големите риби. За съжаление, рядко се удава възможност това да се разбере навреме и единствената информация, с която може да се разполага, обикновено е стара.
Въпреки това е полезно да знаем отношението на пазарните лидери към основните сегменти на пазара и фаворитите им за следващите месеци, тъй като те рядко влизат и излизат от дадена позиция за кратък срок.
Подадените пред регулаторните органи в САЩ данни за поведението на някои от ключовите играчи през последното тримесечие на миналата година показват интересни движения. Уорън Бъфет е ограничил инвестициите си в енергетика, а Джордж Сорос и Джон Полсън са навлезли още по-силно във финансовия сектор. Карл Айкан пък се е разделил с голяма част от дела си в интернет компанията Yahoo.
Джордж Сорос
Сред най-големите инвестиции на милиардера за миналата година са Citigroup, BB&T и Fifth Third Bancorp. Това обаче не означава, че Сорос твърдо се е насочил към финансовия сектор и не подхожда внимателно към инвестициите си. Пример за това е обстоятелството, че делът на Сорос в капитала на JPMorgan Chase е бил стопен с 94 на сто до едва 4 500 акции.
Друг сектор, към който се е насочил Сорос, са телекомуникациите и технологиите. Фондът на милиардера е удвоил инвестициите си в Leap Wireless International и Motorola. Освен това е придобит голям брой акции от капитала на Intel.
Поведението по отношение на сектора на продажбите на дребно също е интересно – делът в Kohl's е увеличен, докато този в Macy's е свит наполовина.
Уорън Бъфет
Основните действия на Бъфет и неговата компания Berkshire Hathaway са били насочени към ограничаване на позициите в петролните гиганти ConocoPhillips и Exxon Mobil. Намален е делът и в сините чипове на американския пазар Johnson&Johnson и Procter&Gamble.
На фона на това са направени нови инвестиции във финансовия сектор и продажбите на дребно, като са увеличени дяловете в Wells Fargo, Wal-Mart, Republic Services и Iron Mountain.
През изминалата година Бъфет е взел решение за тотално закриване на позициите в Norfolk Southern и Union Pacific, като с част от парите е вложена в придобиването на железопътната компания Burlington Northern Santa Fe.
Бил Акман
Освен като частен инвеститор, Акман участва на пазара чрез своя хедж фонд Square Capital Management. През последното тримесечие фондът е увеличил дела си в хотелската верига Hayatt Hotels, както и в Landry's Restaurants.
На фона на това с 20 на сто е била съкратена позицията в компанията Target, която се занимава с търговия на едро.
Джон Полсън
Най-активните действия на Полсън през последното тримесечие са били свързани с инвестиции в злато, както и във финансовия сектор. Позициите в злато и в борсово търгувани фондове, съсредоточени върху инвестиции в ценния метал, са нараснали с 10 на сто до 3,4 млрд. долара.
Значителни покупки Полсън е направил и по отношение на акции от капитала на банковите гиганти Citigroup, Bank of America, Capital One, както и в други, по-малки банки. Освен това се наблюдава и увеличение на дела в Apollo Group, както и в Comcast.
Карл Айкан
Инвеститорът, който от доста време критикува политиката на интернет гиганта Yahoo, е предприел действия, които и на практика показват несъгласие с мениджмънта на компанията. Това се вижда от факта, че делът на Айкан в Yahoo е бил ограничен с цели 76 на сто.
Двете най-големи позиции в портфейла на Айкан вече са Motorola и Biogen.
Интересното е, че и Айкан се е насочил към финансовия сектор, като е увеличил дела си в CIT Group значително и компанията вече заема 9% от целия му портфейл.
Най-силно, с 234 на сто, е увеличен делът в Take Two Interactive. С 231 на сто пък са увеличени акциите от капитала на Genzyme Labs, с което компанията вече заема четвърто място в портфейла на милиардера.
петък, 12 февруари 2010 г.
Бъфет покани фонд мениджър на вечеря
12 Февруари 2010 15:03
Обикновено инвеститорите плащат, за да се хранят с Уорън Бъфет. Не така се случи, обаче, с мениджъра на хедж фонд Кара Колдънбърг.
29-годишната жена от Ню Йорк е изпратила нейният анализ на капиталовите пазари на 79-годишния председател и главен изпълнителен директор на Berkshire Hathaway Inc. през ноември с бележка, в която се казва, че те я чула, че той обича да прекарва уикенда за Деня на Благодарността търсейки инвестиционни идеи. Бъфет е бил достатъчно заинтригуван, за да покани нея и нейния бизнес партньор Алекс Дъран в неговия главен офис в Омаха, Небраска, за разговори и вечеря, според двама човека, запознати със срещата, предаде Bloomberg.
Споделянето на анализа е донесло на Голдънбърг компания, за която някои хора плащат твърд кеш с удоволствие. Обядът с Бъфет, който е втория по богатство в САЩ след създателя на Microsoft Corp. Бил Гейтс, нарасна до внушителната сума от $1.68 милиона на последния благотворителен аукцион, организиран през юни. в Сан Франциско. Победителят през 2008 г. плати $2.1 милиона, което е най-голямата сума откакто Бъфет започна благотворителните обяди през 2000 г.
Тя удари джакпота, казва Франк Бетз, партньор в базираната в Ню Джърси Carret Zane Capital Management LLC, която инвестира в Berkshire Hathaway от повече от две десетилетия.
Голдънбърг, съосновател на 18-месечната базирана в Ню Йорк Permian Investment Partners LP и Бъфет отказаха коментар.
Голдънбърг има университетска диплома по химия от 2002 г. от Иейл. Нейната първа работа след университета е анализатор в инвестиционната банка Morgan Stanley.
Любимите акции на Бъфет са на компании, които той вярва, че имат дългосрочно предимство пред конкурентите си, като той стана голям инвеститор в Coca-Cola Co., Wells Fargo & Co. и American Express Co.
Той превърна Berkshire в конгломерат с пазарна капитализация от повече от $170 млрд. и бизнес от застраховки до сладолед. Неговата мъдрост и финансов успех превърнаха годишната среща на компанията в многодневно поклонение, с рекорда от 35 000 присъстващи миналия май.
През май 1956 г., на 25 години, той стартира Buffett Associates Ltd. с проятели и семейството му като инвеститори. Този фонд преминава в отделен хедж фонд, наречен Buffett Partnership Ltd., който беше закрит през 1970 г.
Бъфет казва, че неговите инвестиции се базират на принципа да бъдеш уплашен когато другите са алчни и алчен, когато другите са страхливи. Той казва, че хоризонта на неговите най-добри инвестиции е завинаги.
12 Февруари 2010 15:03
Обикновено инвеститорите плащат, за да се хранят с Уорън Бъфет. Не така се случи, обаче, с мениджъра на хедж фонд Кара Колдънбърг.
29-годишната жена от Ню Йорк е изпратила нейният анализ на капиталовите пазари на 79-годишния председател и главен изпълнителен директор на Berkshire Hathaway Inc. през ноември с бележка, в която се казва, че те я чула, че той обича да прекарва уикенда за Деня на Благодарността търсейки инвестиционни идеи. Бъфет е бил достатъчно заинтригуван, за да покани нея и нейния бизнес партньор Алекс Дъран в неговия главен офис в Омаха, Небраска, за разговори и вечеря, според двама човека, запознати със срещата, предаде Bloomberg.
Споделянето на анализа е донесло на Голдънбърг компания, за която някои хора плащат твърд кеш с удоволствие. Обядът с Бъфет, който е втория по богатство в САЩ след създателя на Microsoft Corp. Бил Гейтс, нарасна до внушителната сума от $1.68 милиона на последния благотворителен аукцион, организиран през юни. в Сан Франциско. Победителят през 2008 г. плати $2.1 милиона, което е най-голямата сума откакто Бъфет започна благотворителните обяди през 2000 г.
Тя удари джакпота, казва Франк Бетз, партньор в базираната в Ню Джърси Carret Zane Capital Management LLC, която инвестира в Berkshire Hathaway от повече от две десетилетия.
Голдънбърг, съосновател на 18-месечната базирана в Ню Йорк Permian Investment Partners LP и Бъфет отказаха коментар.
Голдънбърг има университетска диплома по химия от 2002 г. от Иейл. Нейната първа работа след университета е анализатор в инвестиционната банка Morgan Stanley.
Любимите акции на Бъфет са на компании, които той вярва, че имат дългосрочно предимство пред конкурентите си, като той стана голям инвеститор в Coca-Cola Co., Wells Fargo & Co. и American Express Co.
Той превърна Berkshire в конгломерат с пазарна капитализация от повече от $170 млрд. и бизнес от застраховки до сладолед. Неговата мъдрост и финансов успех превърнаха годишната среща на компанията в многодневно поклонение, с рекорда от 35 000 присъстващи миналия май.
През май 1956 г., на 25 години, той стартира Buffett Associates Ltd. с проятели и семейството му като инвеститори. Този фонд преминава в отделен хедж фонд, наречен Buffett Partnership Ltd., който беше закрит през 1970 г.
Бъфет казва, че неговите инвестиции се базират на принципа да бъдеш уплашен когато другите са алчни и алчен, когато другите са страхливи. Той казва, че хоризонта на неговите най-добри инвестиции е завинаги.
петък, 5 февруари 2010 г.
S&P отне последния ААА рейтинг на компанията на Бъфет
05 Февруари 2010 | 10:04
Компанията на милиардера инвеститор Уорън Бъфет Berkshire Hathaway загуби последния й останал ААА кредитен рейтинг, информира CNBC.
Международната рейтингова агенция Standard & Poor's понижи рейтинг на Berkshire Hathaway и нейните основни дъщерни компании от върховото ниво AAA до AA+, изтъквайки като причина за това планираното придобиване на Burlington Northern Santa Fe.
В изявлението на S&P се казва: "Смятаме, че закупуването на железопътната компания ще намали исторически високата капиталова адекватност и ликвидност на Berkshire," която ще използва пари в брой и заеми, за да финансира сделката на стойност 26 млрд. долара.
Друго опасения на S&P е "несигурността" около това кой ще управлява Berkshire Hathaway след като ръководната роля бъде отстъпена от Уорън Бъфет.
S&P даде индикации през миналия ноември, че AAA рейтингът на Berkshir е изложен на риск, когато го постави под наблюдение.
Вчера S&P не показа, че планира да намалява още рейтинга на Berkshire в скоро време, след като го извади от компании, които са под наблюдение и му присъди стабилна перспектива.
Рейтинговата агенция отне Moody's AAA рейтинга на Berkshire миналия април. (Berkshire е най-големият акционер в Moody's с малко под 13.5%, но компанията намалява дела си в рейтинговата агенция през последната половин година.)
През март 2009 г. Fitch беше първата от трите големи рейтингови агенции, която отне AАА рейтинга на Berkhsire
05 Февруари 2010 | 10:04
Компанията на милиардера инвеститор Уорън Бъфет Berkshire Hathaway загуби последния й останал ААА кредитен рейтинг, информира CNBC.
Международната рейтингова агенция Standard & Poor's понижи рейтинг на Berkshire Hathaway и нейните основни дъщерни компании от върховото ниво AAA до AA+, изтъквайки като причина за това планираното придобиване на Burlington Northern Santa Fe.
В изявлението на S&P се казва: "Смятаме, че закупуването на железопътната компания ще намали исторически високата капиталова адекватност и ликвидност на Berkshire," която ще използва пари в брой и заеми, за да финансира сделката на стойност 26 млрд. долара.
Друго опасения на S&P е "несигурността" около това кой ще управлява Berkshire Hathaway след като ръководната роля бъде отстъпена от Уорън Бъфет.
S&P даде индикации през миналия ноември, че AAA рейтингът на Berkshir е изложен на риск, когато го постави под наблюдение.
Вчера S&P не показа, че планира да намалява още рейтинга на Berkshire в скоро време, след като го извади от компании, които са под наблюдение и му присъди стабилна перспектива.
Рейтинговата агенция отне Moody's AAA рейтинга на Berkshire миналия април. (Berkshire е най-големият акционер в Moody's с малко под 13.5%, но компанията намалява дела си в рейтинговата агенция през последната половин година.)
През март 2009 г. Fitch беше първата от трите големи рейтингови агенции, която отне AАА рейтинга на Berkhsire
четвъртък, 28 януари 2010 г.
here will be a sense of deja vu on Wall Street with Buffett's Goldman deal: In 1987 he paid $700 million for a 12% stake in what was then Wall Street’s largest investment bank -- Salomon Inc., a firm as respected (and feared) in its day as Goldman is now.
But that investment wound up putting Buffett through the wringer, after the government in 1991 accused Salomon of trying to corner government securities markets. The charges threatened to destroy the firm.
Buffett stepped in as chairman of Salomon to save its reputation and get it back on track. The firm was later acquired by Travelers Group, the predecessor of Citigroup Inc.
But that investment wound up putting Buffett through the wringer, after the government in 1991 accused Salomon of trying to corner government securities markets. The charges threatened to destroy the firm.
Buffett stepped in as chairman of Salomon to save its reputation and get it back on track. The firm was later acquired by Travelers Group, the predecessor of Citigroup Inc.
вторник, 26 януари 2010 г.
Бъфет вече притежава над 3% от Muncih Re
26 Януари 2010 | 12:10
Най-голямата презастрахователна компания в света Munich Re обяви, че делът на Berkshite Hathaway, контролирана от Уорън Бъфет, в компанията е нараснал до над 3% на 18 януари и е възлизал на 3.045% към тази дата, информира Bloomberg.
Акциите на Munich Re поскъпнаха след новината с около 2%, преди ръстът да намалее до 0.4% до 108.90 евро за брой към 11:00 часа българско време.
Индексът на DJ Stoxx, следящ европейските застрахователи, пада с 0.8%.
Слуховете, че Бъфет купува акции също оскъпиха книжата на Munich Re в петък.
Уорън Бъфет вече е основен играч на световния застрахователен пазар, а неговата Berkshire Hathaway Inc, е третият най-голям презастраховател в света.
Berkshire също така инжектира 3 млрд. швейцарски франка (2.88 млрд. долара) в Swiss Re в разгара на световната финансова криза, след като швейцарската компания отписа токсични активи на стойност два пъти по-голяма от тази сума.
26 Януари 2010 | 12:10
Най-голямата презастрахователна компания в света Munich Re обяви, че делът на Berkshite Hathaway, контролирана от Уорън Бъфет, в компанията е нараснал до над 3% на 18 януари и е възлизал на 3.045% към тази дата, информира Bloomberg.
Акциите на Munich Re поскъпнаха след новината с около 2%, преди ръстът да намалее до 0.4% до 108.90 евро за брой към 11:00 часа българско време.
Индексът на DJ Stoxx, следящ европейските застрахователи, пада с 0.8%.
Слуховете, че Бъфет купува акции също оскъпиха книжата на Munich Re в петък.
Уорън Бъфет вече е основен играч на световния застрахователен пазар, а неговата Berkshire Hathaway Inc, е третият най-голям презастраховател в света.
Berkshire също така инжектира 3 млрд. швейцарски франка (2.88 млрд. долара) в Swiss Re в разгара на световната финансова криза, след като швейцарската компания отписа токсични активи на стойност два пъти по-голяма от тази сума.
неделя, 24 януари 2010 г.
1440 Kiewit Plaza. Headquarters of Berkshire Hathaway. Warren once considered renting an apartment on the top floor of the building so he could live in Kiewit Plaza 24 hours a day and ride the elevator to work.
5505 Farnam Street.
5505 Farnam Street. Warren and Astrid's current house. Warren has lived here since 1958, when he bought it for $31,500. The house was extensively renovated in the 1960s; the garage addition was made at that time. Note eyebrow window at third floor attic/former ballroom, where the train set sits.
5202 Underwood Avenue - instead of purchasing this home, Warren and Susie rent it for $175 a month because he had better uses for his capital. Susie Jr. fears the "glasses man." Two-year old Howie sleeps in a large closet.
2230 S. 32nd Street - Duplex apartment which Warren rented as a newlywed from his friend Chuck Peterson, prior to moving to NYC for a job at Graham-Newman. It's a fair guess that Warren wasn't saying any Hail Marys as he passed by, if the statue was there in 1953.
Spring Valley, Washington house. Where the Buffetts lived while Howard served in Congress. Warren's bedroom was the front left window.
2501 S. 53rd Street - The Buffetts built this house in 1936 in the Dundee area of Omaha.
4224 Barker Avenue. Warren's first house. Spent his early childhood here, until 1936.
Ако възпроизвеждането на всяко голямо постижение първо изисква познания за това как е станало, тогава Снежна топка, най-подробен поглед отвътре Уорън Бъфет и неговият свят, че вероятно никога няма да получите, трябва да се превърне в Библията за капиталисти."
-Washington Post
"" [Шрьодер] има за цел да опише психологическите пейзаж Бъфет по-ясно своите финансови един. За читателя, резултатите са доста ужасен ... [I] N се описва как Бъфет ум работи, както и защо е толкова добре приспособени към избраната кариера, Шрьодер е особено добра ... Смела книга Шрьодер предлага в близък план на [Бъфет] целулит, но по-справедливо, в контекста на наистина възхитителен характер ... Най-престижният инвеститор история не е рисунка характер, но реално живо човешко същество. И все пак, някак си, дълбоко възхищение. "
-Майкъл Люис, The New Republic
"Задължителното книга да четат в тези коварните време на финансова криза. ... А замисли и интимна биография на мъдрата инвеститор на платената."
-Форбс
"Ще хипнотизирам всички желаещи в които г-н Бъфет е или как е получил по този начин. В Snowball разказва една завладяваща история. "
-New York Times
"В снежната топка новак биограф Алис Шрьодер ни дава един от най-подробните, откровен истории живот, публикувани някога ... Това е почти невъзможно да се спре четене."
-Christian Science Monitor
"Всеки, който е гледам събитията през последните месеци-който ще бъде всеки-вече могат да оценят мъдростта на Бъфет .... най-авторитетните портрет на една от най-важните американски инвеститори на нашето време."
-Los Angeles Times
"Дори и хора, които не се грижи една частица за бизнеса ще бъде заинтригуван от този портрет ... Шрьодер, бивш застраховка-анализатор, прекарали дълги години интервюиране Бъфет, и резултатът е страна на оракула на Омаха, че рядко е виждал. "
-Time Magazine
"Шрьодер ... има месо и картофи стил, който съвпада с домашен мъдрост на нейния предмет ... Сега повече от всякога, Бъфет акцент върху основите изглежда като гений. Той е перфектният момент за страхотна книга, посветена на един изключително вдъхновяваща капиталистически . "
-Хората, четири звезди
"Първокласен биографии търсенето задълбочено проучване и свеж, фино усъвършенства писмена форма. Шрьодер показва и двете .... Това е трудно да си представим по-пълно внимание на живота Бъфет той сам е написал."
Бъфало-новини
"А проникваща и личен поглед към Оракулът на Омаха ... Един хитър, а понякога занитване, четене, особено сега."
-BusinessWeek
"Шрьодер ... е добре подготвена да се изяснят сделки Бъфет ... [и] живот Бъфет изобилства с добри истории."
-New Yorker
"В този startlingly откровен сметка на живота Бъфет, Шрьодер, бивш директор на управление" Морган Стенли "и бере ръчно от Бъфет да бъде негов биограф-ленти далеч от мистерия, която отдавна наметало най-богатият човек на словото да се покаже живота и щастието построена около ясен и вдъхновени бизнес визия и невъобразими лични сложност. "
-Publishers Weekly
"Това масивно и високо-четим текст (произведени с пълно сътрудничество Бъфет) е откровен и добре опитен биография, която е от съществено значение за всички обществени и академични колекции бизнеса".
-Library Journal
"За студентите от Оракулът на Омаха, или дори тези, които търсят малко успокоение по време на кризата, книга Шрьодер е очарователно изследване на най-успешните инвеститори на Америка."
-New York Post
"... Алис Шрьодер натрупване на подробност, си жив, наивен описания на хора и места, както и в резултат на разказ плавността направи тази убедителна книга. Той има подскачащи жизнеността на ранен роман Синклер Луис. "
-Times Literary Supplement
"Как Уорън Бъфет стана Уорън Бъфет се оказва една завладяваща история, най-малко като казал, Алис Шрьодер."
-Sue M. Halpern, Ню Йорк Преглед на книги
"Ако сте разглеждали си 401 (к) декларация и започва да се страхува, че всеки на финансовите пазари е или алчен, враждебно или некомпетентен, направи си услуга. Вземете $ 35 от матрака и да закупите копие от Snowball Алис Шрьодер: Уорън Бъфет и бизнес на живота. В момент като този, това е истински комфорт: Бъфет е живото доказателство, има най-малко един човек изцяло рационално управление на пари ... отличен и много приятен поглед към бизнес титан. "
-Хюстън Кроникъл
"Г-жа Шрьодер прави добра работа за изтегляне ... доброволец оповестявания от г-н Бъфет но нейният реален принос е нейната собствена експертиза инвестиция, която позволява да я направят сложни схеми за финансиране през последните 50 години, разбираемо да се читатели и наистина поучително за бизнес информация наркоман . "
-Washington Times
"Това е забързан, точно съставен профил на човек, който, въпреки неговата висока видимост във финансовия свят, не е някой, ние сме известни много за ... Ние правим сега."
-Канзас Сити Стар
"Riveting и енциклопедични .... Общата мощност на историята носи" The Снежна топка "напред. Все още има много да се научи от него."
-Wsj.com
В Снежна топка в изпълнение на обещанието на всеки биография прави, но малцина могат да отсипвам: Внимавайте читателите остава чувството, че тайна е била споделена - няколко, наистина - и това в отговор на важен въпрос е достижима. Когато книгата е издаден в началото на 2008, "Лос Анджелис Таймс каза:" В Snowball е вероятно да остане на най-авторитетните портрет на една от най-важните американски инвеститори на нашето време. " Съгласни сме. "
Списание на януари
"Вие ще научите много за един от най-завладяващите нацията и важни мъже от четене" на Снежна топка. "
-Бостън Глоуб
-Washington Post
"" [Шрьодер] има за цел да опише психологическите пейзаж Бъфет по-ясно своите финансови един. За читателя, резултатите са доста ужасен ... [I] N се описва как Бъфет ум работи, както и защо е толкова добре приспособени към избраната кариера, Шрьодер е особено добра ... Смела книга Шрьодер предлага в близък план на [Бъфет] целулит, но по-справедливо, в контекста на наистина възхитителен характер ... Най-престижният инвеститор история не е рисунка характер, но реално живо човешко същество. И все пак, някак си, дълбоко възхищение. "
-Майкъл Люис, The New Republic
"Задължителното книга да четат в тези коварните време на финансова криза. ... А замисли и интимна биография на мъдрата инвеститор на платената."
-Форбс
"Ще хипнотизирам всички желаещи в които г-н Бъфет е или как е получил по този начин. В Snowball разказва една завладяваща история. "
-New York Times
"В снежната топка новак биограф Алис Шрьодер ни дава един от най-подробните, откровен истории живот, публикувани някога ... Това е почти невъзможно да се спре четене."
-Christian Science Monitor
"Всеки, който е гледам събитията през последните месеци-който ще бъде всеки-вече могат да оценят мъдростта на Бъфет .... най-авторитетните портрет на една от най-важните американски инвеститори на нашето време."
-Los Angeles Times
"Дори и хора, които не се грижи една частица за бизнеса ще бъде заинтригуван от този портрет ... Шрьодер, бивш застраховка-анализатор, прекарали дълги години интервюиране Бъфет, и резултатът е страна на оракула на Омаха, че рядко е виждал. "
-Time Magazine
"Шрьодер ... има месо и картофи стил, който съвпада с домашен мъдрост на нейния предмет ... Сега повече от всякога, Бъфет акцент върху основите изглежда като гений. Той е перфектният момент за страхотна книга, посветена на един изключително вдъхновяваща капиталистически . "
-Хората, четири звезди
"Първокласен биографии търсенето задълбочено проучване и свеж, фино усъвършенства писмена форма. Шрьодер показва и двете .... Това е трудно да си представим по-пълно внимание на живота Бъфет той сам е написал."
Бъфало-новини
"А проникваща и личен поглед към Оракулът на Омаха ... Един хитър, а понякога занитване, четене, особено сега."
-BusinessWeek
"Шрьодер ... е добре подготвена да се изяснят сделки Бъфет ... [и] живот Бъфет изобилства с добри истории."
-New Yorker
"В този startlingly откровен сметка на живота Бъфет, Шрьодер, бивш директор на управление" Морган Стенли "и бере ръчно от Бъфет да бъде негов биограф-ленти далеч от мистерия, която отдавна наметало най-богатият човек на словото да се покаже живота и щастието построена около ясен и вдъхновени бизнес визия и невъобразими лични сложност. "
-Publishers Weekly
"Това масивно и високо-четим текст (произведени с пълно сътрудничество Бъфет) е откровен и добре опитен биография, която е от съществено значение за всички обществени и академични колекции бизнеса".
-Library Journal
"За студентите от Оракулът на Омаха, или дори тези, които търсят малко успокоение по време на кризата, книга Шрьодер е очарователно изследване на най-успешните инвеститори на Америка."
-New York Post
"... Алис Шрьодер натрупване на подробност, си жив, наивен описания на хора и места, както и в резултат на разказ плавността направи тази убедителна книга. Той има подскачащи жизнеността на ранен роман Синклер Луис. "
-Times Literary Supplement
"Как Уорън Бъфет стана Уорън Бъфет се оказва една завладяваща история, най-малко като казал, Алис Шрьодер."
-Sue M. Halpern, Ню Йорк Преглед на книги
"Ако сте разглеждали си 401 (к) декларация и започва да се страхува, че всеки на финансовите пазари е или алчен, враждебно или некомпетентен, направи си услуга. Вземете $ 35 от матрака и да закупите копие от Snowball Алис Шрьодер: Уорън Бъфет и бизнес на живота. В момент като този, това е истински комфорт: Бъфет е живото доказателство, има най-малко един човек изцяло рационално управление на пари ... отличен и много приятен поглед към бизнес титан. "
-Хюстън Кроникъл
"Г-жа Шрьодер прави добра работа за изтегляне ... доброволец оповестявания от г-н Бъфет но нейният реален принос е нейната собствена експертиза инвестиция, която позволява да я направят сложни схеми за финансиране през последните 50 години, разбираемо да се читатели и наистина поучително за бизнес информация наркоман . "
-Washington Times
"Това е забързан, точно съставен профил на човек, който, въпреки неговата висока видимост във финансовия свят, не е някой, ние сме известни много за ... Ние правим сега."
-Канзас Сити Стар
"Riveting и енциклопедични .... Общата мощност на историята носи" The Снежна топка "напред. Все още има много да се научи от него."
-Wsj.com
В Снежна топка в изпълнение на обещанието на всеки биография прави, но малцина могат да отсипвам: Внимавайте читателите остава чувството, че тайна е била споделена - няколко, наистина - и това в отговор на важен въпрос е достижима. Когато книгата е издаден в началото на 2008, "Лос Анджелис Таймс каза:" В Snowball е вероятно да остане на най-авторитетните портрет на една от най-важните американски инвеститори на нашето време. " Съгласни сме. "
Списание на януари
"Вие ще научите много за един от най-завладяващите нацията и важни мъже от четене" на Снежна топка. "
-Бостън Глоуб
Глава първа
Колкото по-малко ласкави Версия
Омаха, юни 2003 г.
Уорън Бъфет скали обратно в стола си, дълго кръстосани крака в коляното зад баща си обикновена дървена Howard's часа. Неговите връзки Zegna скъп костюм сако около раменете му като untailored версия закупени извън багажник. Сакото остава за цял ден, всеки ден, без значение колко небрежно останалите петнайсет служители в централата на Berkshire Hathaway са облечени. Неговата предвидима бяла риза седи ниско на шията му undersize яка издут далеч от неговата вратовръзка, гледам останал от дните му като млад бизнесмен, тъй като ако той е забравил да провери размера врата за последните четиридесет години.
Дантела Неговите ръце зад главата си чрез направления на избелване на косата. Един особено голям и разхвърлян пръст камгарни парче се на разстояние над черепа му като ски скок, lofting нагоре в звъня на дясната му ухо. Неговата рунтава вежда право скита към нея над костенурки очила. В различните моменти тази веждите му дава една скептична, като знае или забавен поглед. В момента той носи фините усмивка, която придава на своенравни вежда завладяващото въздуха. Въпреки това, си бледо-сини очи са съсредоточени и намерения.
Той седи заобиколен от икони и спомени от петдесет години. В хола пред офиса си, Небраска Cornhuskers футбол фотографии, заплатата си от появата на сапунена опера, офертата писмо (никога не приемат) да си купя един хедж фонд, наречен Long-Term Capital Management, както и "Кока-Кола Memorabilia навсякъде. На масичка за кафе в офиса, класически бутилка Кока-Кола. Бейзболна ръкавица обвити в Lucite. Над дивана, удостоверение, че той завършва обществени Дейл Карнеги говори курс през януари 1952. В Уелс Фарго дилижанс, westbound на върха на една библиотека. А наградата Пулицър, спечели през 1973 г. от Слънцето Вестници на Омаха, което му инвестиционното партньорство собственост. Пръснати из стаята са книги и вестници. Снимки на неговото семейство и приятели покриване на credenza и таблица на страна, и да седи под сандък до бюрото си на мястото на един компютър. А голям портрет на баща му виси над главата Бъфет на стената зад бюрото му. Пред които е изправен всеки посетител, който влиза в стаята.
Въпреки че е късно пролетно утро Омаха надделява извън прозорците, кафяви дървени капаци са затворени за блокиране на гледката. Телевизията лъчезарните към бюрото му е настроен да CNBC. Звукът се изключва, но на обхождане в долната част на екрана му емисии новини по цял ден. С течение на годините, за да си удоволствие, новината е често са за него.
Само няколко души, обаче, действително го познавам добре. Имам са запознати с него, за шест години, първоначално като финансов анализатор, обхващащи Berkshire Hathaway състав. С течение на времето връзката ни е превърнал приятелски, и сега аз ще стигнем до още по-добре го познавам. Ние се седи в офиса Уорън е така, защото той няма да напиша книга. В непокорен веждите точковиден думите му, както той многократно казва, "Ще се справят по-добре, отколкото би ми, Алис. Аз съм се радвам, че написването на тази книга, не аз. "Защо той ще каже, че е нещо, което в крайна сметка ще стане ясно. В същото време, ние започваме с този въпрос най-близо до сърцето му.
"Откъде идват от това, Уорън? Грижа толкова много за печелене на пари? "
Очите му далечно отида за няколко секунди, мисли активно пътуване: флип флип прелистите на психичното файлове. Уорън започва да разкаже историята си: "Балзак казва, че зад всяко голямо богатство се крие престъпление. [1] Това не е вярно в Berkshire. "
Той скача от стола си да се върне в къщи мисълта, преминавайки от стая в няколко крачки. Кацане на mustardy-фотьойл злато брокат, той опира напред, още като тийнейджър самохвалство за първия си романтика от седемдесет и два-годишният финансист. Как да се тълкува историята, кой друг да разпитва, какво да напишете: Книгата е до мен. Той разговори на дължина за човешката природа и памет's слабост, после казва: "Всеки път, когато ми версия е различна от някой друг, Алис, използвайте по-малко ласкави версия."
Сред многобройните уроци, някои от най-добрите идват само от него и гледам. Това е първият: Смирение disarms.
В крайна сметка, ще има не може да бъде твърде много причини да изберете по-малко ласкави-версия, но когато го направя, човешката природа, не памет's слабост, обикновено се защо. Един от тези случаи се случи в Sun Valley през 1999 година.
Глава втора
Sun Valley
Айдахо, юли 1999
Уорън Бъфет излезе от колата си и извади куфара му от багажника. Ходеше по веригата-Link порта към терминала на летището, където блестящо бели "Гълфстрийм" IV реактивен размера на регионални търговски самолет и най-големият частен самолет в света през 1999-чакали за него и семейството му. Един от пилотите грабна куфара от него да се прибират в товарното помещение. Всеки нов пилот, който лети с Бъфет е шокиран да го видя изпълнението си багажа от кола той се изпъди. И сега, когато той се изкачва стълбите на борда, той каза "здрасти" на полета придружител-някой нов и се насочва към едно място до прозореца, което той не би поглед от по всяко време на полета. Настроението му е стабилна, той е бил предвиждане на това пътуване в продължение на седмици.
Неговият син Петър и снаха практика Дженифър, дъщеря си Сюзан и нейният приятел, и двамата си внуци всички уредени в собствената им Кафе-клуб "АС Lait кожени столове в стаята около четиридесет и пет-крак-дълго кабина. Те swiveled местата си далеч от извити пана за да се даде повече пространство като полет придружител подадена напитки от кухнята, което беше зарибен с любимите закуски на семейството и напитки. А куп списания се наблизо на дивана: Vanity Fair, The New Yorker, Fortune, яхтинг, theRobb доклад, The Atlantic Monthly, The Economist, мода, йога вестник. Донесе Бъфет един armload на вестници вместо това, заедно с кошница от чипс и Чери Кокс, които съвпадат си червен пуловер Небраска. Той си комплимент, бъбря за няколко минути да се улесни нейната нервност при плаващи за първи път с шефа си, и си казах, че тя може да пусна втори пилот знае, че те са готови да се свали. Тогава той зарови глава в един вестник като самолет се търкулна на пистата и се издига до четиредесет хиляди фута. За следващите два часа, шест души тананикаше около него, гледане на видео, говорене, и провеждане на телефонни разговори, докато полет придружител, определени бельо и пъпка вази пълни с орхидеи от птичи поглед кленов трапезарни маси преди да се върнат към кухнята да подготви обяд. Бъфет не се преместих. Той седна четене, скрити зад вестници, както ако той е сам в кабинета си в къщи.
Те са летели по $ 30 милиона летателни дворец наречен "фракционна" струя. Колкото осем собственици го сподели, но тя служи като част от флота, така че всички собственици могат да летят по веднъж, ако те желаят. В пилоти в кабината на екипажа, че тя поддържа, schedulers които го към вратата на предизвестие от шест часа, и полетът придружител, който служи обедната си работил за всички NetJets, който принадлежеше на дружеството Уорън Бъфет, Berkshire Hathaway.
Малко по-късно, на Г-IV преминава Снейк равнина и се обърна към Sawtooth планина, на огромна Креда катаклизъм на тъмно и древни могили гранит печене през лятото нд Тя отплава през светлата чист въздух в гората речна долина, спускаща се към осем хиляди фута, където е започнала да долар на планината вълна от сътресенията хвърлена в небето от кафявата под полите. Бъфет четете нататък, невъзмутим, като разклати равнина и семейството му се дърпа за местата си. Четка пунктирана по-висока надморска височина на билото на хълма секунди и редове от борове започва поход им до билата между дефилета на подветрената страна на страна. Семейството се ухили с очакване. В самолета слезе чрез стесняване слот между нарастващите върхове напред, обяд нд хвърли сянка удължаване на самолета над стария град добив на Хейли, Айдахо.
Няколко секунди по-късно, и колелата се допря определяне на Фридман Паметник писта летище. По времето, когато са обградени Buffetts надолу по стълбите върху асфалтът, вглеждане в слънчева светлина юли, два джипа беше дошла през вратата и спря заедно с джет, движени от мъже и жени от Херц. Всички те носели злато на компанията-и-черни фланелки. Вместо това на Херц, обаче, логото каза: "Allen & Ко"
Внуците отскочи по петите им, както на пилотите разтоварват багажа, тенис ракети и червено-Бъфет и бели "Кока-Кола чанта за голф в джипове. Тогава той и се ръкува с други пилоти, каза довиждане на полет придружител, и се качваха в джипове. Bypassing Sun Valley авиационна-джобен размер ремарке в южния край на пистата's-те обърна чрез веригата-Link порта към пътя, което е довело до върховете отвъд. Около две минути са изминали колела на самолета първият докосна пистата.
Точно навреме, осем минути по-късно, друг струя техни последвана, начело на собствената си писта на място за паркиране.
По време на златния следобед, струя след струя cruised в Айдахо от юг и на изток и се обърна към върховете от запад и спуснати в Хейли: кон Чесна Цитати; обаятелен, близо четвърт-Learjets; бързо улични; луксозни соколи, но най-вече от страх -Г-вдъхновяващо IVs. Тъй като следобед waned, десетки огромни, лъскави бели облицована самолет на пистата като витрина пълна с играчки магнати ".
В Buffetts последва пътека пламна по-рано от джипове на няколко мили напред от летището до малките градове Кечъм на ръба на Sawtooth National Forest, в близост до turnoff на Elkhorn проход. А на няколко мили по-късно, те заоблени долар планина, където зелен оазис изглежда, сгушена сред кафяви склонове. Тук сред дантелено борове и блестящо да aspens Sun Valley, планините "най-легендарен курорт, Ърнест Хемингуей, когато започва да пише, за когото Bell Tolls, където олимпийски скиори и кънкьори отдавна направили своя втори дом.
Приливът на семействата са били присъединяването към тази вторник следобед всички имали някаква връзка с Allen & Ко, бутиков, че инвестиционната банка, специализирана в медиите и комуникациите индустрии. Allen & Ко е съберат някои от най-големите сливания в Холивуд, както и за повече от десет години е бил домакин на годишната поредица от дискусии и семинари, смесени с отдиха на открито в Sun Valley за своите клиенти и приятели. Хърбърт Алън, главен изпълнителен директор на инвестиционния посредник, покани само хора, той харесва, или тези, с които той е най-малко склонни да правят бизнес.
По този начин на конференцията беше винаги пълна с обърната известен и богат: Холивуд производители и звезди като Кандис Берген, Том Ханкс, Рон Хауърд и Сидни Полак; развлечения магнати като Barry Diller, Рупърт Мърдок, Робърт Iger, и Майкъл Айснър; социално знатен журналисти като Том Brokaw, Даян Сойер, и Чарли Роуз, и технология титани като Бил Гейтс, Стив Джобс, и Анди Гроув. Пакет от репортери да засада за тях всяка година извън Sun Valley ложа.
"Репортери са пътували един ден по-рано в Нюарк, Ню Джърси, летище или някои подобни точка за качване на борда на търговски полет в Солт Лейк Сити, а след това да се състезава bullpen конкурса Е да седне на фона на смачкване на хора, чакащи за полети до места като Каспър , Уайоминг и Sioux City, Айова, докато е време да се тъпча в една равнина, предложение за един час езда на кон Sun Valley. При пристигането им Самолетът е бил насочен към противоположния край на летището до тенис-корт-терминал размер, където са били свидетели на екипажа на червено младите Allen & Ко служители, облечени в пастелни "SV99" Поло фланелки и бели гащета приветства шепа на Allen & Ко, които бяха гости, пристигащи в началото на търговски полети. Те са били незабавно разпознаваем сред останалите пътници: мъжете в Западна ботуши и Пол Стюарт ризи с дънки, жени, носещи козя кожа-велур якета и мрамор-мъниста размер тюркоаз. Персоналът Алън е запомнила е изправена пред новодошлите от снимки, предоставени предварително. Те прегръщаха хората, които те са придобили да знам през последните години, както ако те бяха стари приятели, whisked далеч торби всички гости ", както и таксите си довели до най-джипове подравнена крачки на паркинга.
"Репортери отиде за отдаването под наем кола-часа, след това отиват до Лодж, с остро съзнание сега на скромните им статут. През следващите няколко дни, в много области на Sun Valley ще бъдат маркирани като "частни" блокиран от любопитни погледи от закрити врати, всеобхватна сигурност, висящи кошници цветя и големи саксийни растения. "Репортери да крия около ресни, изключени от интересните неща се случват вътре, носове притиска към храстите. [1] Откакто Michael Eisner Дисни и столичните градове / ABC е Том Мърфи е мечтал такава сделка, за да влезете в техните компании Sun Valley '95 (начинът на конференцията беше по-често като че ли е успяло да погълне целия курорт, който по такъв начин, че е), на пресата, са отглеждани, докато тя пое изкуствено шеметен атмосферата на бизнес версия на Кан. В сливания, които splintered на разстояние от Sun Valley, обаче, са само случаен телета от айсберг. Sun Valley е за повече от вземане на сделки, въпреки че събра най-сделки на пресата. Всяка година sizzled слухове, че това дружество или, че е работа на сделката в тайнствен конклав в планините Айдахо. По този начин, като джипове валцувани един по един в порта cochere, репортерите надничаше през предните прозорци, за да видим кой е вътре. Когато някой newsworthy пристигнали, те подгони плячката си в квартира, размахва камери и микрофони.
Пресата бързо разпознават Уорън Бъфет като той излезе от своя SUV. "ДНК на конференцията го построена в него", каза приятелят му Дон Keough, председател на Allen & Ко [2] Най-много на пресата хора харесаха Бъфет, който излезе на неговия начин да не се харесва от никого. Той също ги заинтригуван. Неговият публичен образ беше, че на един обикновен човек, и той изглеждаше истински. Все пак той живял един сложен живот. Той притежава пет жилища, но заети само две от тях. Някак си той прекратява като, в смисъл, две жени. Той говори в домашен афоризми с любезно искрите в очите му и е значително по-лоялни група от приятели, но по начина, по който е спечелил репутацията на труден, дори ледените Dealmaker. Той изглеждаше да избягва публичност все още успява да привлече повече, отколкото на почти всеки друг бизнесмен на земята. [3] Той впръскването му из цялата страна в Г-IV, често присъстват знаменитост събития, и е много известни приятели, но каза, че той предпочита хамбургери Омаха, и пестеливост. Той говори за успехите му като въз основа на няколко прости идеи, инвестиции и степ-танци с ентусиазъм да работят всеки ден, но ако това е така, защо са никой друг не е в състояние да го възпроизвеждат?
Бъфет, както винаги, дава на фотографите готови на вълните и grandfatherly усмивка, както той ходи с. Те го заснето на филм, след което започва взирайки се в следващия автомобил.
В Buffetts изпъди наоколо, да им френски стил страна-етажната собственост, един от пожелах група Wildflower до басейна и тенис кортове, където Хърбърт Алън настанени си личности. Отвътре, обичайната плячка ги очаква: купчина Allen & Ко SV99 лого якета, бейзболни шапки, ZIP козина, поло-ризи всяка година в различен цвят и една тетрадка с цип. Въпреки щастието си на повече от $ 30 млрд. достатъчно, за да купуват хиляди от тези Г-IVs паркирани на летището-Бъфет харесаха няколко неща, които повече от получаването на безплатно риза голф от приятел. Той взел време да се обмислят внимателно рушвет през тази година. От още по-голям интерес към него, обаче, е лична бележка, че Хърбърт Алън, изпратени до всеки гост-и идеално организирана конференция бележника обясни, че това, което Sun Valley е в магазина за него през тази година.
Време е и да, втора, организиран на дръжката, свеж като френски ръкавели Хърбърт Алън, е положен график Бъфет се час след час, ден след ден. Бележникът написани се говорителите на конференцията и теми-до сега е строго пазена тайна и на обеди и вечери, че ще присъства. За разлика от другите гости, Бъфет знаех много за това в аванс, но той все още исках да видя какво бележника трябваше да се каже.
Хърбърт Алън, така наречените "Властелинът на Слънцето долина" и тихо хореограф на конференция, задаване на тона на случаен лукс, който pervaded на събитието. Хората винаги го актове за високи принципи, блясък, добри съвети, и щедрост. "Вие искате да умра с уважението на някой като Хърбърт Алън," гост изтекоха. Страхуват да не бъдат disinvited на конференцията, тези, които изразиха всяка критика рядко надхвърля неясни намеци, че Хърбърт е "необичайно" неспокоен, нетърпелив, и притежавани от гигантски личност. Постоянен в сянката на високи му, жилав рамка, човек трябва да се напрягаме, за да поддържа с думите, че кракле излезе като картечен огън. Той кресна въпроси, след което отсече респондентите в средата на изречението, за да не употребяваме секунди от времето си. Специализирал е в заявявайки, че unsayable. "В крайна сметка Уолстрийт, ще бъдат отстранени," веднъж той пред репортер, въпреки че той се завтече Уолстрийт една банка. Той по неговите конкуренти като "горещо продавачите на куче." [4]
Алън съхранява неговата фирма малки, и си банкери заложили собствените си пари на своите сделки. Този неконвенционален подход прави фирмата партньор, а не просто слуга на своите клиенти, които са елита на Холивуд и световни медии. По този начин, когато той стана домакин, гостите си чувствах привилегировани, а не като пленници стан от търговци на всяка крачка. Allen & Ко организира подробна социална програма всяка година построен около лична мрежа всеки гост на взаимоотношения, които фирмата-разбираем и новите хора, които majordomos Алън чувствах всеки трябва да отговаря. Unspoken йерархии продиктувано разстоянията на етажната собственост на гостите от хана (където бяха проведени срещи), който хранения гостите бяха поканени да участват, и с които те ще бъдат настанени.
Бъфет приятел Том Мърфи, посочени в този вид на събитието като "elephantbumping." "Anytime куп големи снимки се съберат заедно", казва Бъфет ", можете да накарате хората да идват, защото това ги успокоява, ако те са в един слон-бампинг че те са твърде един слон. "[5]
Sun Valley винаги е много обнадеждаваща, тъй като за разлика от повечето подутини слон, човек не може да купи си път инча Резултатът е нещо като изкуствени демокрация на елита. Част от тръпката на следващите е да видим кой не е бил поканен, и, още по-вълнуващо, който е бил disinvited. И все пак в рамките на техните пласт, людете се развива истински взаимоотношения. Allen & Ко насърчава празничност чрез пищни развлечения, като се започне от първата вечер, когато гостите donned Западните съоръжения, качиха се в старомодна вагони, теглени от коне, и след каубои до неговата ликвидация пътека миналото естествен камък върху пилон пътека Крийк Кабина поляна . Там, Хърбърт Алън или на един от двамата му сина поздрави гостите като слънцето започна да се определят. Каубойс забавляваха децата с въже трикове в близост до големи бели десет тона bedecked урни с червено и синьо petunias градински чай, докато слънцето Долината на старата гвардия се обедини и приветства нови гости, те стояха рамо до рамо в една линия номер в ръка, за бюфет на пържоли и сьомга. В Buffetts обикновено се сложи край на вечерта, седейки с приятели около голям огън на открито под звездното небе шарената западната.
В frolicking продължи в сряда следобед с избор и много лека бяла PADDLE вода за определяне на Сьомга река. На тази екскурзия отношения разцъфтя, за Allen & Ко дирижирано, които седяха, където на автобусен транспорт до начална точка на пътуването, както и върху салове. Реката ръководства управляващите през котловина в мълчание, за да не прекъсват разговорите и нарушават обещаващ съюзи. Spotters наети от местното население и линейки облицовани маршрут в случай, че някой паднаха в замразяване вода. На разположение на гостите бяха връчени приятна кърпи, веднага след като те оставиха гребла и излезе на салове, а след това служи табели на барбекю.
Тези, които не могат да бъдат намерени рафтинг лети риболов, конна езда, стрелба капан и Skeet, планинско колоездене, бридж, да плета обучение, изучаване на природата фотография, играят фризби с повсеместното кучешки гости конференция, пързаляне с кънки на открито пързалка, игра тенис на добра глинени съда, заклещени в басейн, голф или на безупречен Зелените, когато те се качи на каруци пълни с пълнени Allen & Ко слънцезащитни продукти, снакс, и дървеница спрей. [6] Всички развлечения течеше спокойно, безпроблемно, каквото е необходимо включени неканен, предоставени от привидно неизчерпаем персонала на почти невидим-все още вечно присъстващи Allenites в поло ризи SV99.
Това беше най-детегледачки, обаче, сто-някой добре изглеждащ, предимно руси, дълбоко червено тийнейджъри в същите тези ризи и поло съвпадение на Allen & Ко раници, които са били тайно оръжие Хърбърт Алън. Като родители, баби и дядовци играе на sitters да го видя, че всеки Исус и Бретан е придружено от собствения си партньор за каквато дейност са избрали-клиниката на тенис, футбол, колоездене, kickball, вагон езда, кон показват, лед с кънки, релейни раси, рафтинг, риболов, изкуство, проект или пица и сладолед. Всяка детегледачката беше лично избран да се гарантира, че всяко дете, винаги е имал такова прекрасно време, че ще се молиш да се върна след година-година, докато в същото време delighting техните родители с случайни погледи на много, много привлекателен млад човек, който им дава възможност да прекарват дните на вината-свободното си време с други възрастни.
Бъфет винаги е бил един от най-одобрителен на бенефициентите Алън. Той обичаше Sun Valley като семейна почивка, за ляво, на своите устройства в планински курорт с внуците му, той щеше да бъде по-пълна загуба за какво да правя. Той не е имал интерес от външни дейности, различни от голф игрище. Той никога не беше там Skeet снимане или каране на велосипед, все пак на вода като "затвор неразположен" и скоро ще отида около белезници от разчитам на сал. Вместо това, той подхлъзнах удобно в центъра на стадо слонове. Той играе малко голф и моста, включително и постоянна игра голф с Джак Валенти, председател на Motion Picture Association от Америка, за един лев залог, и мост игра с Мередит Brokaw, а в противен случай прекарал времето си общуване с хора като Плейбой главен изпълнителен директор Кристи Хефнър и компютърен хардуер главен изпълнителен директор Майкъл Дел.
Често обаче той изчезнал за дълги периоди в неговата изказвам съболезнования с изглед към голф игрището, където той чете и гледах бизнес новини в хола седнал до огромна каменна камина. [7] Той едва забелязал мнението на бор, обхванат Baldy, планината извън прозореца му, или на брега на цветове като дворец персийски килим: пастел бакла и сапфир delphiniums надвиснали над мак и индийски четка за рисуване, свеж синя салвия и Вероника сгушено сред на stonecrop и кокошки и пилета. "Пейзажът е там, предполагам," каза той. Той дойде за приятна атмосфера Хърбърт Алън е създаден. [8] Той обичаше, че беше с най-близките му приятели: Кей Греъм и сина си Дон; Бил и Мелинда Гейтс; Мики и Дон Keough; Barry Diller и Даян фон Furstenberg; Анди Гроув и съпругата му Ева.
Но преди всичко, за Бъфет, Sun Valley е около събирането с цялото си семейство по време на един от редките пъти по-голямата част от семейството, прекарано заедно. "Той обича всички ни е в една и съща къща," казва на дъщеря си, Сузи Бъфет младши Тя живее в Омаха;-младия си брат, Хауи, и съпругата му, Девин-липсва тази година са живели в Decatur, Илинойс, докато по-младите си сестра, Петър, и съпругата му Дженифър, живели в Милуоки.
Жена Бъфет от четиридесет и седем години, Сюзан, който живее отделно от него, са летели, за да ги посрещнат от дома си в Сан Франциско. И Astrid Menks, другар си за повече от двадесет години, остава у дома си в Омаха.
В петък вечер, Уорън donned един хавайска риза и охрана жена си към традиционните Pool Party на тенис кортове до техните изказвам съболезнования. Повечето от гостите знаеше и харесвани Сузи. Винаги звездата на Pool Party, пяла и старомоден стандарти на светлината на факли Тики в предната част на светлинни олимпийски басейн.
Тази година, като коктейли и другарство течеше, на ромон на едва-разбираем език B2B, B2C, банер реклами, честотната лента, широколентова се състезаваха под звуците на група Ал Oehrle's. Всички едноседмична едно неясно чувство на безпокойство са изкушенията чрез обеди и вечери и коктейли като тиха мъгла сред handshakes, целувки и прегръдки. Нова група на наскоро отсечени кадри технология, изпълнен с необичайна самоувереност, се запознават с хора, които никога не са чували за тях година преди. [9] Някои показали високомерие, което е в противоречие с обичайната атмосфера Sun Valley, където царува определен непринуденост и Хърбърт Алън в сила един вид неписано правило срещу помпозност, за наказание на заточение.
Облакът на арогантност висеше най-тежката през презентации, които са били на конференция центърът. Ръководители на компании, високи правителствени служители, както и други хора на зареждане даде преговорите за разлика от тези, които доставени навсякъде другаде, защото едва ли дума за това, което казва, е все прошепна извън цвете кутии висящи от вратите на Sun Valley Inn. Репортерите са забранени, и знаменитост журналисти и медийни босове, който притежава телевизионни мрежи и вестници седеше в публиката, но чест кодекс за мълчание. Така освободен да изпълнява само за своите връстници, каза говорителят на важни и често истински неща, които никога не може да бъде изградена в предната част на пресата, защото те са твърде агресивни, твърде нюансирано, твърде тревожно, твърде лесно satirized, или твърде вероятно да бъдат интерпретирани грешно. В делничен журналисти дебнеше навън, надявайки се на трохите, които са били хвърлени рядко.
Тази година новите магнати на Интернет са били strutting, им показвам на разстояние от растящите очаквания, trumpeting най-новите си сливания и се стреми да повиши пари от пари мениджъри заседание в залата. Парите хора, които stewarded други пенсии и спестявания на хората, както заповяда толкова богатство, то трудно може да бъде разбрана: повече от един трилион долара. [10] С един трилион долара през 1999 г., може да плащат данък върху доходите на всеки един индивид в Съединените щати. Вие може да даде чисто нов автомобил Бентли за всяко домакинство в повече от девет държави. [11] Може да се купи на всеки един парче на недвижими имоти в Чикаго, Ню Йорк и Лос Анджелис-комбинирани. Някои от фирмите, като презентации, необходими, че парите, и те искаха тази аудитория да го дам на тях.
В началото на седмицата, Том Brokaw група, наречена "Интернет и нашия живот" е с барабанни специалност шествие на презентации за това как да преструктурират на Интернет бизнес комуникации. Priceline's Джей Уокър се на публиката чрез шеметни визия на Интернет, че в сравнение информацията автострадата до появата на жп линия през 1869 година. Един след друг, ръководители, изложени на блестящото перспективите за своите компании, запълване на стая с опияняващ пари на един бъдещ неограничен от пространството за съхранение и география, така гладък и мечтател, че докато някои са убедени, че един нов свят се разгръща, са другите напомня змия масло от търговци. В хора, които се завтече технологични компании се вижда като прометеевски гении привеждане огън към по-малък смъртни. Други предприятия, които изкореняват в пепелта да направи тъп потребности на живот-авточасти, градински мебели-сега били от интерес най-вече за колко технология могат да закупят. Някои интернет акции, търгувани на безкраен кратни на техните несъществуващи приходи, като "истински фирми", които направиха истинските неща са спаднали в стойност. Тъй като технологиите запаси изпревари "старата икономика", в Dow Jones Industrial Average [32] бяха разкъртили веднъж-10000-далечна точка бариера само четири месеца преди да се удвои за по-малко от три години и половина.
Много от наскоро обогатен събирам между изказвания на cordoned излитане трапезария с тераса на езерото патица, където двойка лебеди Paddled отглеждани около басейна. Там всеки гост-но не може да предаде репортер-край през масите от хора в каки панталони и кашмирени пуловери кабел да зададете въпрос на Бил Гейтс и Анди Гроув. Междувременно, преследвани журналисти след интернет магнати, тъй като те се движат между хана и изказвам съболезнования, засилване на атмосферата на завишени самомнение, че просмукана Sun Valley тази година.
Някои от новите царе Интернет отработено петък следобед лобиране Хърбърт Алън, за да ги стрелям в събота следобед знаменитост фотограф Ани Лейбовиц на медиите All-Star Екип за Vanity Fair. Те смятаха, че са били поканени да Sun Valley, защото те са хората, на момента, а и имат проблеми се смята, че е Лейбовиц прави своя собствен избор за това кой да снимам. Защо, например, тя ще включва Бъфет? Ролята му в медиите е дошъл най-вече втора-чрез борда членства, широка мрежа от лични влияние, както и история на медиите инвестиции, малки и големи. Освен това, той е стар медии. Те установиха, че трудно да се повярва, че лицето му в една снимка все още се продават списания.
-Те ще бъдат всички звезди чувствах slighted, защото те са знаели отлично, че балансът в медиите беше изместен към Интернет. Това е така, въпреки че Хърбърт Алън себе си мисъл "новата парадигма" за оценяване на технологиите и медиите запаси базирани на кликове и очните ябълки и прогнозите на отколешен растеж, отколкото на компанията възможността да спечелят студен твърд паричните е легло. "Новата парадигма," той помириса. "Това е като нов секс. Там просто не е такова нещо. "[12]
На следващата сутрин, Бъфет, емблема на старата парадигма, като стана рано, защото той ще бъде говорител на затваряне на годината. Неизменно, той се обърна определени искания да се говори на конференции, спонсорирани от други фирми, но когато Хърбърт Алън го помолил да се обади на Sun Valley, той винаги е казвал "да". [13] беседа събота сутринта затваряне е тоника случай на конференцията, така че вместо да се спускат направо до игрището за голф или вземете една въдица, почти всеки отиде до закуска на бюфет в Sun Valley Inn, след това уредени в седалката. Бъфет Днес ще говорим за фондовия пазар.
В частни, той е бил критичен към gunslinging, организатор-продиктувани от пазара, че е изпратил технологичните акции галопиращ към себе си висоти през цялата година. Запасът на неговата компания Berkshire Hathaway, languished в прах, и неговата твърда правило не купуват технологичните акции изглеждаше старомоден. Но критиката е имала влияние върху това как той инвестира, и до този момент, единственото изявление той е направил в обществения беше, че той никога не прави пазарни прогнози. Така че решението му да се изправи на подиума в Сън Вали и не само, че е безпрецедентен. Може би това е времето. Бъфет има твърдото убеждение, както и огромното желание да проповядвам. [14]
Той прекарал седмици се подготвят за тази реч. Той разбира, че пазарът е не просто хора, търговия запаси, въпреки че те са били чипове в казино. Чиповете представени фирми. Бъфет мисълта за общата стойност на чипове. Какви бяха те струват? Следваща той преразгледа историята, теглене от изчерпателен психичното файл. Това не е първият път, че светът променящия се нови технологии е дошъл заедно и прочисти на фондовия пазар. Бизнес историята е изпълнен с нови технологии-жп линии, телеграф, телефон, автомобили, самолети, телевизор: всички революционни начини за свързване на нещата по-бързо, но колко са накара инвеститорите да си богат? Той е на път да обясня.
След закуска на бюфет, Кларк Keough се отправи към подиума. Бъфет е известен на семейството Keough в продължение на много години, те са били съседи обратно в Омаха. Той е чрез баща Кларк, Дон, че Бъфет е направил на връзките, които го доведоха до Sun Valley. Дон Keough, сега председател на Allen & Ко и бивш президент на "Кока-Кола, се е срещнал Хърбърт Алън, когато той купи Columbia Pictures от Allen & Ко за Кока-Кола през 1982 година. Keough и неговия шеф, Кока-Кола главен изпълнителен директор, Роберто Гоизуета, са били толкова впечатлени от unsalesmanlike подход Хърбърт Алън за продажба, че те са го убеждава да се присъединят към борда.
Keough, един Sioux City говедар синът и бившият момче олтара, е вече технически се оттегля от "Кока-Кола, но той все още живее и диша нещо истинско, толкова силен, той е бил изпълнителен понякога се нарича сянка на дружеството, шефе. [15]
Когато Keoughs са били негови съседи в Омаха "през 1950, Уорън поиска Дон как той ще плати за колеж децата му" и предлага той инвестира $ 10000 в партньорство Бъфет. Но не беше пускането шест деца чрез тесен училище на $ 200 на седмица, за масло, ядки кафе машини. "Ние не разполага с пари", синът му Кларк сега пред публика. "Това е част от миналото на семейството ми, че ние никога няма да забравя."
Бъфет се присъединиха Кларк по подиума, носейки любимите си Небраска червен пуловер над риза каре. Завършва история. [16]
"В Keoughs са прекрасни съседи", каза той. "Това е вярно, че понякога Дон ще споменем, че, за разлика от мен, той е на работа, но отношението беше страхотно.
Един път жена ми, Сузи, се приближи и не на пословичното Средния запад малко иска да заеме една чаша захар, и съпруга, Дон, Мики, даде я цяло чувал. Когато чух за това, аз реших да преминем към Keoughs "тази вечер себе си. Казах на Дон, "Защо не ми даде двадесет и пет хиляди долара за партньорство да се инвестира?" И семейството Keough твърди малко в този момент, а аз бях отхвърлен.
"Аз се върнах някога по-късно и попита за десет хиляди долара Кларк посочено и имам подобен резултат. Но аз не се гордея. Така че аз се върнах по-късно и попита за пет хиляди долара. И в този момент, аз имам отхвърлено отново.
"Така че една нощ, през лятото на 1962 година, аз започнах позиция нагоре към къщата Keough. Аз не знам дали щях да го спадна до двадесет и пет долара или не, но от време имам за домакинството Keough, цялото място е тъмно, тихо. Там не е нещо, което да се види. Но знаех какво става. Знаех, че Дон и Мики бяха крие горе, така че не оставят.
"Аз звънна, че вратата. Аз почука. Нищо не се случи. Но не и Мики са били горе, и е черен като катран.
"Твърде тъмно да се чете, и е твърде рано да отида да спя. И аз помня този ден като че ли беше вчера. Това е двадесет и първи юни, 1962.
"Кларк, когато си роден?"
"Двадесет и първи март, 1963."
"Това е малко неща като това, че историята ще се включи. Така че трябва да се радвам, че не ми даде десет хиляди долара. "
Като очарова публиката с това малко парче и да се предприемат, Бъфет се обърна към въпроса. "Сега, аз ще се опита към множество днес. Херб ми каза да включва няколко пързалки. "Покажи си с него," каза той. Когато Херб казва нещо, то е почти един ред в домакинството Бъфет. "Ускоряване миналото точно това, което състои" домакинството Бъфет "-за Бъфет все пак на дома му като подобно на всеки друг family's-той започна да виц за Алън. Секретарят на президента на САЩ нахлуха в Овалния кабинет, извини за случайно график две срещи наведнъж. Председателят трябваше да избирам между видят папата и тъй като Хърбърт Алън. Бъфет спря ефект. "" Изпращане на папата ", заяви председателят. "Поне аз само трябва да целуне пръстена си."
"За всичко, което човек пръстен-kissers, бих искал да говоря днес за фондовия пазар", каза той. "Аз ще се говори за цени запаси, но аз няма да се говори за предсказване курс на действие през следващия месец или през следващата година . Valuing не е същото като предсказване.
"В краткосрочен план, на пазара е апарат за гласуване. В дългосрочен план, това е кантар.
"Тегло брой евентуално. Но брой гласове в краткосрочен план. И това е един много недемократичен начин на гласуване. За съжаление, те нямат грамотност тестове по отношение на гласуването за квалификация, както сте научили всичко. "
Бъфет кликване на бутон, който осветен слайд PowerPoint на огромен екран, за да си прав. [17] Бил Гейтс, седнал сред публиката, пое дъх за секунда, докато пословично несполучлив опит пръста Бъфет успява да получи първия слайд нагоре. [18]
Dow Jones
Industrial Average
31ви декември 1964 г - 874,12
31ви декември 1981 - 875,00
Той се приближи към екрана и започна да обяснява.
"По време на тези седемнадесет години, размерът на икономиката нараства петкратно. Продажбите на Fortune петстотин дружества нарасна повече от пет пъти. [33] Въпреки това, по време на тези седемнадесет години, на фондовия пазар отиде точно никъде. "
Той подкрепени стъпка или две. "Какво правите, когато ви се инвестират за отлагане потребление и за пари сега, за да получите повече пари обратно на по-късен момент. И там наистина са само два въпроса. Един от тях е колко ти започваш да се върнем, а другият е кога.
"Сега, Езоп не е много за финансиране на големи, тъй като той каза нещо от рода на 'птица в ръката е на стойност два на Буш." Но той не казва кога ". Лихвените проценти-на цената на заемните-Бъфет обяснено, са цената на "кога". "Те са с финансирането, тъй като тежестта е физика. Тъй като лихвените проценти варират, стойността на всички финансови активи, къщи, акции, облигации, промени, тъй като, ако цената на птиците се колебаят. "И затова понякога птица в ръката е по-добре от две птици в храст, а понякога и две в храстите са по-добре от един в ръката."
В неговия апартамент, breathy дрънча думите идващи толкова бързо, че понякога те прегази един на друг, Бъфет, свързани Езоп на големия бик пазар от 1990-те, което той описва като глупости. Печалбите са прераснали много по-малко, отколкото в този предходен период, но птиците в храст са скъпи, защото лихвените проценти са ниски.
По-малко хора иска пари-на птица в ръка при такива ниски цени. Така инвеститорите плащаха нечувани на цените на тези птици в храст. Случайно, Бъфет по това като "алчност фактор."
Публиката, пълен с технологии, които са експерти по промяна на света, докато забогатяват на разстояние от големите на пазара бик, сб мълчи. Те са кацнали на върха на портфейлите, които са запълнили с акции за търговия по екстравагантен оценки. Те смятаха, ужасен за това. Това е една нова парадигма, това зората на интернет възраст. Тяхното отношение е, че Бъфет не са имали право да ги наричам алчни. Уорън-who'd натрупват парите си в продължение на години и дава много малко далеч, който е бил толкова евтин си регистрационен номер каза: "Икономичен", който прекарва повечето от времето си на мислене за това как да правят пари, които Взривиха бум на технологиите и пропусна лодки е плюеща в шампанско.
Бъфет продължава. Имаше само три начина на фондовия пазар може да продължи да се покачва в десет процента или повече годишно. Едната е, ако лихвените проценти, падна и остана под исторически нива. Второто е, ако делът на икономиката, които отидоха на инвеститорите, за разлика от работниците и служителите и правителството и други неща, розово-горе, вече исторически високо ниво. [19] Или, каза той, икономиката може да започне нараства по-бързо от нормалното. [20] Той го нарече "гладна кокошка просо сънува" да се използва оптимистични предположения като тези.
Някои хора, каза той, не мислехме, че целият пазар ще процъфтяват. Те просто вярват, че могат да избират победителите от останалите. Swinging ръцете му като диригент, той успя да се разлепят друг слайд, докато обяснява, че, макар и иновациите може да вдигне света от бедността, хората, които инвестират в иновации исторически не са се радвам после.
"Това е половината на една страница, която идва от страниците седемдесет дълъг списък на всички автоматично компании в Съединените щати." Той размаха пълния списък във въздуха. "Там бяха две хиляди автомобил дружества: най-важното изобретение, вероятно от първата половина на ХХ век. Той имаше огромно влияние върху живота на хората. Ако ви е видял по време на първите автомобили как страната ще се развива във връзка с автомобили, ти би казал: "Това е място, където трябва да бъде." Но от двете хиляди компании, тъй като от няколко години назад, само три фирми за коли са оцелели. [21], и по един или друг момент, като и трите са се продавали за по-малко от счетоводната стойност, която е сумата на парите, които са били пуснати в дружествата и останал там. Така Autos имаше огромно влияние в Америка, но в противоположна посока на инвеститорите. "
Той остави списък, за да бутам ръката си в джоба си. "Сега, понякога е много по-лесно да разбера на губещите. Имаше, мисля, че един явен решение тогава. И разбира се, нещо, което е трябвало да се правиш бе shorting коне. "[34] щракване. Един слайд за коне промъкват.
U. S. КОН ЗА НАСЕЛЕНИЕТО
1900 - 17 милиона
1998 - 5 милиона
"Честно казано, аз съм разочарован вид, че семейството не е Бъфет shorting коне през целия този период. Винаги има губещи. "
Членове на публиката се засмя, макар и слабо. Техните компании могат да се губят пари, но в сърцата си бие убеждението, че те са били победители, свръхнови пламнал на важен кръстопът на промяна в небесата. Безспорно имената им ще благодатта на страниците на историята някой ден.
Кликнете. Друг плъзгам се яви.
"Сега други големи изобретяването на първата половина на века е бил на самолета. В този период от 1919 до 1939, имаше около двеста компании. Представете си, ако може да е видял бъдещето на сектора на въздушния транспорт обратно там на Кити Хоук. Вие ще се наблюдава света от невъобразим. Но Предполагам, че имаше поглед и видя всички тези хора, които искат да летят и да посетят своите роднини или да избяга от своите роднини или каквото и да правиш в самолет, и сте решили това е мястото, където да бъде.
"Тъй като от няколко години, е имало нула пари, направени от съвкупността на целия състав, инвестиции в сектора на въздушния транспорт в историята.
"Така че аз ви представя: Аз наистина обичам да мисля, че ако съм бил там в Кити Хоук, щях да съм достатъчно предвидлив и публично-енергичен достатъчно, за да има изстрел Орвил надолу. Аз го дължат на бъдещите капиталисти. "[22]
Друг светлина кудкудякане. Някои от тях са уморени получаване на тези плесенясал стар примери. Но от уважение, те нека Бъфет заемем с нея.
Сега става дума за техния бизнес. "Това е чудесно за насърчаване на нови производства, тъй като те са много promotable. Това е много трудно да се насърчат инвестициите в светски продукт. Това е много по-лесно за насърчаване на езотерични продукт, дори и по-специално един със загуби, тъй като няма количествени насока. "Това е Гьоринг публиката пряко, когато го боли. "Но хората ще се върна да инвестират, нали знаеш. Напомня ми малко на тази история на търсач на петрол, който умря и отиде в рая. "И" Св. Петър каза: "Е, аз ви проверихме, и отговарят на всички квалификации. Но има един проблем. "Той каза:" Ние имаме някои трудни закони зониране до тук, и да пазим всички изследователи на петрол през в тази писалка. И както можете да видите, че е абсолютно натъпкан. Няма място за вас. "
"И търсач каза:" Имате ли нещо против, ако аз просто казвам четири думи?
"Св. Петър каза: "нищо лошо в това."
"Така че търсач чашковидни ръцете си и се извиква," Ойл открити в ада! "
"И разбира се, идвам на разстояние от ключалката на клетката и всички изследователи на петрола на проекта позиция право право надолу.
"Св. Петър каза: "Това е една доста хлъзгав трик. И така, "казва той," Върви нататък, да се у дома си. Всички стаи в света. "
"Търсач на пауза за малко, после каза:" Не, аз мисля, че ще отидем заедно с останалата част от момчетата. Може да има известна истина в този слух, след като всички. "[23]
"Е, това е начин хората да се чувстват с акции. Това е много лесно да се смята, че има известна истина в слуховете, че след като всички. "
Това има леко се смеят за половин секунда, която заглушиха на разстояние по-скоро като публика, уловени на точка Бъфет, който е, че подобно на изследователи, те биха могли да бъдат достатъчно глупав да следват слухове и тренировка на петрол в ада.
Той затворени чрез връщане към пословичен птица в храст. Не е имало нова парадигма, каза той. В крайна сметка стойността на фондовия пазар може да отразяват само на продукцията на икономиката.
Той сложи на слайд за да илюстрира как в продължение на няколко години, оценка на пазара е изпреварва растежа на икономиката от огромна степен. Това означаваше, Бъфет каза, че следващите седемнадесет години не би могъл да изглежда много по-добре, отколкото, че дълго се простират от 1964 г. до 1981 г., когато Дау отиде никъде-точно това е, ако на пазара понижила. "Ако аз трябваше да избере най-вероятния възвращаемост през този период", каза той, "това вероятно ще бъде шест процента." [24] Въпреки това неотдавнашно PaineWebber-Галъп анкета показа, че инвеститорите очакват запасите да се върне от тринадесет до двадесет и две процента. [25]
Той се приближи към екрана. Waggling му гъсти вежди, той gestured в рисунка на гол мъж и жена, взети от легендарната книга на фондовия пазар, където се Яхти на клиентите? [26] "Човекът каза на жената:" Има някои неща, които не могат да бъдат адекватно обяснени девствена или чрез думи или картини. "Публиката взел точка, която е, че хората, които купи интернет запасите са на път да се прецакани. Те седяха в каменна тишина. Никой не се смееше. Никой не се изсмя или snickered или се изкиска.
Сякаш не да забележите, Бъфет премества обратно към подиума и разказа за превзето чанта той е донесъл за тях от Berkshire Hathaway. "Аз просто купи компания, която продава частична джетове, NetJets," каза той. "Мислех, че да даде на всеки един от вас една четвърт акции на" Гълфстрийм "IV. Но когато отидох на летището, разбрах, че ще бъде крачка напред определени за повечето от вас. "При това, те се засмя. Така че, продължи той, той е като на всяка от тях лупа един бижутер, вместо, който според него те трябва да използват, за да разгледаме един друг пръстени съпруги "-трета съпруги" особено.
Това удари своя отпечатък. Публиката се засмя и възхищение. Тогава те спряха. А възмутен беше потискано чрез измиване на стаята. Sermonizing на крайностите на фондовия пазар в Sun Valley през 1999 г. беше като проповядва целомъдрие в дома на болен репутация. Речта може нит публиката да си столове, но това не означава, че те ще излизат и да се въздържат.
Въпреки това някои смятат, че беше слух нещо важно. "Това е страхотно, той е основен настойнически на фондовия пазар, всички в един урок," мисъл Гейтс. [27] Парите мениджъри, много от които са били на лов за евтино запаси, установено е вкусно и дори очистително.
Бъфет размаха книга във въздуха. "Тази книга е на интелектуална подкрепа на запасите на пазара 1929-мания. Обикновени акции Едгар Лорънс Смит като Дългосрочни инвестиции се оказа, че запасите винаги дава по-добри от облигации. Смит идентифицирани пет причини, но най-новите от тях е фактът, че дружествата запазват някои от своите доходи, които могат да реинвестират в една и съща норма на възвръщаемост. Това беше най-plowback-нова идея през 1924 г.! Но тъй като моят ментор, Бен Греъм, винаги се използва за да каже: "Вие можете да получите на пътя повече неприятности с добра идея, отколкото е лоша идея, защото сте пропуснали, че е добра идея граници. Лорд Кейнс, в предговора към тази книга, каза: "Има опасност от очакват резултатите от бъдещето да бъде предсказано от миналото." [28]
Той е работил около пътя си обратно към същата тема: че човек не може да се екстраполира от последните няколко години от ускоряване на цените на акциите. "Сега, има ли кой да не съм обиден?" [29] Той пауза. Въпросът е риторичен; никой не вдигна ръка.
"Благодаря ви", каза той, и е приключила.
"Слава по име, критикуват от категория" е правило Бъфет. Речта е трябвало да бъде провокативна, а не извън пускането-защото грижи много какво мислят те за него. Той е наречен не виновници, а той приема, че ще го преживее си шеги. Неговият аргумент беше толкова силен, почти непристъпен, си мислеше, че дори тези, които не харесва нейното послание трябва да признае своята сила. И каквото и притеснението на публиката чувствах не беше изразена на глас. Той отговори на въпроси, докато сесия приключи. Хората започнаха да стойка, присъждането му един овации. Няма значение колко те видях го-а майсторски изложение за това как да се замислят за инвестиране или последния рев на стар лъв-речта беше от всеки стандартен проява на сила.
Бъфет беше останал на върха четиридесет и четири години, в един бизнес, където от пет години от доброто представяне е смислен постижение. Все пак, като удължаването на запис, въпросът винаги утвърди: Кога ще е препъване? Бихте той обяви край на царуването си, или ще го смени някои сеизмични детронирам? Сега, изглежда за някои, е дошло времето. Това може би е взел едно изобретение, толкова значимо, колкото персонален компютър, заедно с технологията като проникващ в интернет, за да го взривявам, но той ще изглежда пренебрегват информацията, която е свободно достъпна и отхвърля реалността на приближаването на хилядолетие. Тъй като те промърмори един учтив "чудесен реч, Уорън," Младите лъвове prowled, неспокоен. И така, дори и в дамската тоалетна на почивка, саркастични забележки са били изслушани от жените в Силиконовата долина. [30]
Това не беше просто, че Бъфет е неправилно, тъй като някои почувствах, но това, дори и ако в крайна сметка били доказали с десния като други, заподозрени, че ще му бъде-намусен прогнозиране на бъдещите инвестиции, така рязко контрастира със собствен легендарния миналото Бъфет. Защото в ранните си дни слава, запасите са евтини, и Бъфет ги прибра в шепи, почти сам в забележи златните ябълки, разположена недокоснати по пътя. През годините, бариери израснал, че направи по-трудно да се инвестира, за да получите един ръб, за да разбера това, което другите не знам. И така, кой е Бъфет да проповядва в тях, че сега е на свой ред? Кой е той да се каже, че те не трябва да правят пари, докато те биха могли да изключите тази прекрасна пазар?
В останалата част на мързелив следобед, гостите Хърбърт Алън играе един последен игра на тенис или голф или се насочва към патицата езерото за косене на трева за припряно чат. Бъфет прекарва следобед със стари приятели, които го поздрави за победата му на речта. Той смяташе, че са свършили работа на убедителни се люлее на публиката. Той не е дал реч, пълна с такива доказателства командващ просто да отида на записа.
Бъфет, който иска да се хареса, е регистрирал овации, а не mutterings. Но по-малко ласкави версия е колко не са убедени. Те вярват, че Бъфет е рационализиране на технологията като пропусна бум, и те се стреснаха да го видя направи такива конкретни прогнози, пророчества, че сигурно ще се окаже погрешно. Независещи от него earshot, От гърма продължи: "Добро Уорън ол". Той пропусна лодка. Как би могъл да пропусна технологии лодката? Той е приятел на Бил Гейтс. "[31]
Няколко километра по река Пусни Лодж по-късно тази вечер, с гостите на заключителната вечеря отново подредени в съответствие с някакъв невидим план, Хърбърт Алън най-накрая проговори, като благодари различни хора и отразяващи на седмицата. Тогава Сузи Бъфет се на сцената до прозорците, че пренебрегва на каменист Биг Ууд река и отново пя старите стандарти. По-късно гостите връща на Sun Valley тераса Лодж, където олимпийски скейтъри axeled и arabesqued в шоуто в събота вечер лед.
По времето, фойерверки експлодира в небето в края на вечерта, Sun Valley '99 бил обявен за друга славна пет дни фарс. Но това, което повечето хора да си спомням, не е рафтинг или на скейтъри, той е беседа Бъфет за фондовия пазар-първа прогноза бе направил точно тридесет години.
Отбелязва
Глава 1
1. Този цитат, или неговото изменение, "Зад всяко голямо богатство има голяма престъпност", е цитиран безкрайно без конкретен източник: например, в "Кръстникът Марио Пузо и в коментар относно Сопрани и на интернет балона. Тази версия се кондензира pithier какво Оноре дьо Балзак действително пише в Отец Goriot: "Тайната на голям успех, за който са на загуба по сметката е престъпление, което никога не е било установено, защото е правилно изпълнена."
Глава 2
1. Хърбърт Алън направи изключение за Кен Auletta, първият и единствен път писател е било позволено да присъстват и да пиша за Sun Valley. "Това, което направих в летен лагер" се появява в Ню Йоркър ", 26 юли, 1999.
2. Интервю с Дон Keough. Сред останалите гости коментира за ролята на Бъфет в Sun Valley, както добре.
3. С изключение на Доналд Тръмп, разбира се.
4. Dyan Machan "Хърбърт Алън и му Весела Dealsters," Форбс ", 1 юли, 1996.
5. Слон стадата са matriarchal, и женските изхвърлям мъжки от стадото, веднага след като те са достатъчно възрастен, за да станат доминиращ и агресивен. Тогава единствен мъжки подход стада от жени, опитвайки се да се чифтосат. Все пак, това не е точно така, човека-слон бампинг работи.
6. Allen & Ко не освобождава номера, но каза на конференцията бе да струва около $ 10 милиона души, повече от $ 36,000 на покани семейство. Дали $ 5 или $ 15 милиона евро, която се изплаща за много Flyfishing и голф в течение на дълъг уикенд. Голяма част от парите плаща за изчерпателен сигурност на конференцията и логистика.
7. Бъфет обича да кажа шега като са работили за пътя му до това възвишено състояние: като се започне от ремарке, след това на квартира, след това в по-малка изказвам съболезнования, и така нататък.
8. Хърбърт Алън син Херберт младши е обикновено по-нататък "Херб." Въпреки това Бъфет се отнася до Херберт старши като "Херб" като знак за приятелството им, като направи няколко други хора.
9. Този портрет на Слънцето долина и въздействието на дотком милиардери е съставен от интервюта с броя на хората, включително инвестиционните мениджъри не с брадва за мелене. Най поискаха да не бъде назован.
10. Allen & Ко и автор оценка. Това е общата сума на активите под управление на пари мениджъри, които присъстват на конференцията, добавени към лични съдбата на гостите. Тя представлява общата им икономическа сила, не потреблението си на богатството. За сравнение, капитализирана стойност на фондовия пазар САЩ по време на около десет трилиона долара.
11. $ 340,000 за автомобил в Аляска, Делауер, Хавай, Монтана, Ню Хемпшир, както Дакота, Върмонт, Уайоминг, и хвърлят във Вашингтон, окръг Колумбия, към обувка (от окръг Колумбия не е държавна).
12. Интервю с Хърбърт Алън.
13. Бъфет е говорил два пъти преди време на конференцията Алън, през 1992 и 1995 година.
14. Бъфет и Munger проповядва много на своите акционери в годишните срещи Berkshire Hathaway, но това проповядване на хора не се брои.
15. Ал Pagel, "Кока-Кола обръща към Мидландс за лидерство," Omaha World-Herald, 14 март, 1982.
16. Забележките Бъфет са съкратен за четливост и дължина.
17. PowerPoint е програмата Microsoft най-често използвани за производство на слайд презентации, така повсеместно в корпоративна Америка.
18. Интервю с Бил Гейтс.
19. Корпоративните печалби в момента са повече от 6% от БВП, в сравнение със средните дългосрочни на 4,88%. Те са, тъй като нарасна до над 9%, далеч над историческите стандарти.
20. През дълги периоди на икономиката на САЩ е нараснал в реален ръст от 3% и номиналния лихвен (след инфлацията) на 5%. Други от следвоенния бум или възстановяване от тежка рецесия, това ниво е рядко надвишава.
21. American Motors, най-малката от "Голямата четворка" автомобилопроизводители, продадено на Chrysler през 1987 година.
22. Бъфет е казано метафорично тук. Той признава, за да инвестират в неща, с крила време или две, а не с добри резултати.
23. Бъфет използвано за първи път тази история в писмото си 1985 председателя, позовавайки се на Бен Греъм, който разказва на десетата си лекция в серията актуални проблеми в областта на сигурността Анализ на "Ню Йорк институт на финансите. Преписите от тези лекции, тъй като между септември 1946 и февруари 1947 г., може да се намери най-http://www.wiley.com//legacy/products/subject/finance/bgraham/ или в Бенджамин Греъм и Джанет Лоу, на Бенджамин преоткрива Греъм: Избрани съчинения на Уол Стрийт Легенда. New York: Wiley, 1999.
24. А съкратен и редактиран вариант на тази реч е публикуван като "г-н Бъфет на фондовия пазар, "Форчън, Ноември 22, 1999.
25. PaineWebber-Gallup Poll, юли 1999 година.
26. Фред Schwed младши, където се яхти на клиентите? или, добър твърд поглед на Уол Стрийт. Ню Йорк, Simon & Schuster, 1940.
27. Интервю с Бил Гейтс.
28. Кейнс пише: "Това е опасно. . . да се прилагат за бъдещето индуктивни аргументи, основани на предишен опит, освен ако не може да се различи широк причините, поради предишен опит е това, което беше ", в рецензия на книга за обикновени акции на Смит като дългосрочни инвестиции в държавното и Athenaeum през 1925 г., че по-късно става предговора на Кейнс, събраните съчинения на Джон Мейнард Кейнс. Vol.12, Икономически членове и кореспонденция; инвестиции и редакторска дейност. Cambridge: Cambridge University Press, 1983.
29. В комик Морт Sahl използва за края му рутинни от въпроса "Има ли някой, аз не съм обиден?"
30. Според източник, който ги чул и скоро ще останат безименни.
31. Интервю с Дон Keough.
32. А широко цитиран акции в САЩ мярка.
33. Fortune списание се нарежда най-големите 500 компании на базата на продажбите и се отнася към тях като "Fortune 500." Тази група от фирми могат да бъдат използвани като груб заместител на базираната в САЩ бизнес.
34. А кратко-продавач заема един склад и го продава, залагания, то ще отиде надолу. Ако е така, "краткосрочни" продавач печалбата от закупуването на склад обратно по-евтино. Той загуби, ако цената се покачва. Късите продажби обикновено е рисковано: Вие сте залагане срещу дългосрочна тенденция на пазара.
Колкото по-малко ласкави Версия
Омаха, юни 2003 г.
Уорън Бъфет скали обратно в стола си, дълго кръстосани крака в коляното зад баща си обикновена дървена Howard's часа. Неговите връзки Zegna скъп костюм сако около раменете му като untailored версия закупени извън багажник. Сакото остава за цял ден, всеки ден, без значение колко небрежно останалите петнайсет служители в централата на Berkshire Hathaway са облечени. Неговата предвидима бяла риза седи ниско на шията му undersize яка издут далеч от неговата вратовръзка, гледам останал от дните му като млад бизнесмен, тъй като ако той е забравил да провери размера врата за последните четиридесет години.
Дантела Неговите ръце зад главата си чрез направления на избелване на косата. Един особено голям и разхвърлян пръст камгарни парче се на разстояние над черепа му като ски скок, lofting нагоре в звъня на дясната му ухо. Неговата рунтава вежда право скита към нея над костенурки очила. В различните моменти тази веждите му дава една скептична, като знае или забавен поглед. В момента той носи фините усмивка, която придава на своенравни вежда завладяващото въздуха. Въпреки това, си бледо-сини очи са съсредоточени и намерения.
Той седи заобиколен от икони и спомени от петдесет години. В хола пред офиса си, Небраска Cornhuskers футбол фотографии, заплатата си от появата на сапунена опера, офертата писмо (никога не приемат) да си купя един хедж фонд, наречен Long-Term Capital Management, както и "Кока-Кола Memorabilia навсякъде. На масичка за кафе в офиса, класически бутилка Кока-Кола. Бейзболна ръкавица обвити в Lucite. Над дивана, удостоверение, че той завършва обществени Дейл Карнеги говори курс през януари 1952. В Уелс Фарго дилижанс, westbound на върха на една библиотека. А наградата Пулицър, спечели през 1973 г. от Слънцето Вестници на Омаха, което му инвестиционното партньорство собственост. Пръснати из стаята са книги и вестници. Снимки на неговото семейство и приятели покриване на credenza и таблица на страна, и да седи под сандък до бюрото си на мястото на един компютър. А голям портрет на баща му виси над главата Бъфет на стената зад бюрото му. Пред които е изправен всеки посетител, който влиза в стаята.
Въпреки че е късно пролетно утро Омаха надделява извън прозорците, кафяви дървени капаци са затворени за блокиране на гледката. Телевизията лъчезарните към бюрото му е настроен да CNBC. Звукът се изключва, но на обхождане в долната част на екрана му емисии новини по цял ден. С течение на годините, за да си удоволствие, новината е често са за него.
Само няколко души, обаче, действително го познавам добре. Имам са запознати с него, за шест години, първоначално като финансов анализатор, обхващащи Berkshire Hathaway състав. С течение на времето връзката ни е превърнал приятелски, и сега аз ще стигнем до още по-добре го познавам. Ние се седи в офиса Уорън е така, защото той няма да напиша книга. В непокорен веждите точковиден думите му, както той многократно казва, "Ще се справят по-добре, отколкото би ми, Алис. Аз съм се радвам, че написването на тази книга, не аз. "Защо той ще каже, че е нещо, което в крайна сметка ще стане ясно. В същото време, ние започваме с този въпрос най-близо до сърцето му.
"Откъде идват от това, Уорън? Грижа толкова много за печелене на пари? "
Очите му далечно отида за няколко секунди, мисли активно пътуване: флип флип прелистите на психичното файлове. Уорън започва да разкаже историята си: "Балзак казва, че зад всяко голямо богатство се крие престъпление. [1] Това не е вярно в Berkshire. "
Той скача от стола си да се върне в къщи мисълта, преминавайки от стая в няколко крачки. Кацане на mustardy-фотьойл злато брокат, той опира напред, още като тийнейджър самохвалство за първия си романтика от седемдесет и два-годишният финансист. Как да се тълкува историята, кой друг да разпитва, какво да напишете: Книгата е до мен. Той разговори на дължина за човешката природа и памет's слабост, после казва: "Всеки път, когато ми версия е различна от някой друг, Алис, използвайте по-малко ласкави версия."
Сред многобройните уроци, някои от най-добрите идват само от него и гледам. Това е първият: Смирение disarms.
В крайна сметка, ще има не може да бъде твърде много причини да изберете по-малко ласкави-версия, но когато го направя, човешката природа, не памет's слабост, обикновено се защо. Един от тези случаи се случи в Sun Valley през 1999 година.
Глава втора
Sun Valley
Айдахо, юли 1999
Уорън Бъфет излезе от колата си и извади куфара му от багажника. Ходеше по веригата-Link порта към терминала на летището, където блестящо бели "Гълфстрийм" IV реактивен размера на регионални търговски самолет и най-големият частен самолет в света през 1999-чакали за него и семейството му. Един от пилотите грабна куфара от него да се прибират в товарното помещение. Всеки нов пилот, който лети с Бъфет е шокиран да го видя изпълнението си багажа от кола той се изпъди. И сега, когато той се изкачва стълбите на борда, той каза "здрасти" на полета придружител-някой нов и се насочва към едно място до прозореца, което той не би поглед от по всяко време на полета. Настроението му е стабилна, той е бил предвиждане на това пътуване в продължение на седмици.
Неговият син Петър и снаха практика Дженифър, дъщеря си Сюзан и нейният приятел, и двамата си внуци всички уредени в собствената им Кафе-клуб "АС Lait кожени столове в стаята около четиридесет и пет-крак-дълго кабина. Те swiveled местата си далеч от извити пана за да се даде повече пространство като полет придружител подадена напитки от кухнята, което беше зарибен с любимите закуски на семейството и напитки. А куп списания се наблизо на дивана: Vanity Fair, The New Yorker, Fortune, яхтинг, theRobb доклад, The Atlantic Monthly, The Economist, мода, йога вестник. Донесе Бъфет един armload на вестници вместо това, заедно с кошница от чипс и Чери Кокс, които съвпадат си червен пуловер Небраска. Той си комплимент, бъбря за няколко минути да се улесни нейната нервност при плаващи за първи път с шефа си, и си казах, че тя може да пусна втори пилот знае, че те са готови да се свали. Тогава той зарови глава в един вестник като самолет се търкулна на пистата и се издига до четиредесет хиляди фута. За следващите два часа, шест души тананикаше около него, гледане на видео, говорене, и провеждане на телефонни разговори, докато полет придружител, определени бельо и пъпка вази пълни с орхидеи от птичи поглед кленов трапезарни маси преди да се върнат към кухнята да подготви обяд. Бъфет не се преместих. Той седна четене, скрити зад вестници, както ако той е сам в кабинета си в къщи.
Те са летели по $ 30 милиона летателни дворец наречен "фракционна" струя. Колкото осем собственици го сподели, но тя служи като част от флота, така че всички собственици могат да летят по веднъж, ако те желаят. В пилоти в кабината на екипажа, че тя поддържа, schedulers които го към вратата на предизвестие от шест часа, и полетът придружител, който служи обедната си работил за всички NetJets, който принадлежеше на дружеството Уорън Бъфет, Berkshire Hathaway.
Малко по-късно, на Г-IV преминава Снейк равнина и се обърна към Sawtooth планина, на огромна Креда катаклизъм на тъмно и древни могили гранит печене през лятото нд Тя отплава през светлата чист въздух в гората речна долина, спускаща се към осем хиляди фута, където е започнала да долар на планината вълна от сътресенията хвърлена в небето от кафявата под полите. Бъфет четете нататък, невъзмутим, като разклати равнина и семейството му се дърпа за местата си. Четка пунктирана по-висока надморска височина на билото на хълма секунди и редове от борове започва поход им до билата между дефилета на подветрената страна на страна. Семейството се ухили с очакване. В самолета слезе чрез стесняване слот между нарастващите върхове напред, обяд нд хвърли сянка удължаване на самолета над стария град добив на Хейли, Айдахо.
Няколко секунди по-късно, и колелата се допря определяне на Фридман Паметник писта летище. По времето, когато са обградени Buffetts надолу по стълбите върху асфалтът, вглеждане в слънчева светлина юли, два джипа беше дошла през вратата и спря заедно с джет, движени от мъже и жени от Херц. Всички те носели злато на компанията-и-черни фланелки. Вместо това на Херц, обаче, логото каза: "Allen & Ко"
Внуците отскочи по петите им, както на пилотите разтоварват багажа, тенис ракети и червено-Бъфет и бели "Кока-Кола чанта за голф в джипове. Тогава той и се ръкува с други пилоти, каза довиждане на полет придружител, и се качваха в джипове. Bypassing Sun Valley авиационна-джобен размер ремарке в южния край на пистата's-те обърна чрез веригата-Link порта към пътя, което е довело до върховете отвъд. Около две минути са изминали колела на самолета първият докосна пистата.
Точно навреме, осем минути по-късно, друг струя техни последвана, начело на собствената си писта на място за паркиране.
По време на златния следобед, струя след струя cruised в Айдахо от юг и на изток и се обърна към върховете от запад и спуснати в Хейли: кон Чесна Цитати; обаятелен, близо четвърт-Learjets; бързо улични; луксозни соколи, но най-вече от страх -Г-вдъхновяващо IVs. Тъй като следобед waned, десетки огромни, лъскави бели облицована самолет на пистата като витрина пълна с играчки магнати ".
В Buffetts последва пътека пламна по-рано от джипове на няколко мили напред от летището до малките градове Кечъм на ръба на Sawtooth National Forest, в близост до turnoff на Elkhorn проход. А на няколко мили по-късно, те заоблени долар планина, където зелен оазис изглежда, сгушена сред кафяви склонове. Тук сред дантелено борове и блестящо да aspens Sun Valley, планините "най-легендарен курорт, Ърнест Хемингуей, когато започва да пише, за когото Bell Tolls, където олимпийски скиори и кънкьори отдавна направили своя втори дом.
Приливът на семействата са били присъединяването към тази вторник следобед всички имали някаква връзка с Allen & Ко, бутиков, че инвестиционната банка, специализирана в медиите и комуникациите индустрии. Allen & Ко е съберат някои от най-големите сливания в Холивуд, както и за повече от десет години е бил домакин на годишната поредица от дискусии и семинари, смесени с отдиха на открито в Sun Valley за своите клиенти и приятели. Хърбърт Алън, главен изпълнителен директор на инвестиционния посредник, покани само хора, той харесва, или тези, с които той е най-малко склонни да правят бизнес.
По този начин на конференцията беше винаги пълна с обърната известен и богат: Холивуд производители и звезди като Кандис Берген, Том Ханкс, Рон Хауърд и Сидни Полак; развлечения магнати като Barry Diller, Рупърт Мърдок, Робърт Iger, и Майкъл Айснър; социално знатен журналисти като Том Brokaw, Даян Сойер, и Чарли Роуз, и технология титани като Бил Гейтс, Стив Джобс, и Анди Гроув. Пакет от репортери да засада за тях всяка година извън Sun Valley ложа.
"Репортери са пътували един ден по-рано в Нюарк, Ню Джърси, летище или някои подобни точка за качване на борда на търговски полет в Солт Лейк Сити, а след това да се състезава bullpen конкурса Е да седне на фона на смачкване на хора, чакащи за полети до места като Каспър , Уайоминг и Sioux City, Айова, докато е време да се тъпча в една равнина, предложение за един час езда на кон Sun Valley. При пристигането им Самолетът е бил насочен към противоположния край на летището до тенис-корт-терминал размер, където са били свидетели на екипажа на червено младите Allen & Ко служители, облечени в пастелни "SV99" Поло фланелки и бели гащета приветства шепа на Allen & Ко, които бяха гости, пристигащи в началото на търговски полети. Те са били незабавно разпознаваем сред останалите пътници: мъжете в Западна ботуши и Пол Стюарт ризи с дънки, жени, носещи козя кожа-велур якета и мрамор-мъниста размер тюркоаз. Персоналът Алън е запомнила е изправена пред новодошлите от снимки, предоставени предварително. Те прегръщаха хората, които те са придобили да знам през последните години, както ако те бяха стари приятели, whisked далеч торби всички гости ", както и таксите си довели до най-джипове подравнена крачки на паркинга.
"Репортери отиде за отдаването под наем кола-часа, след това отиват до Лодж, с остро съзнание сега на скромните им статут. През следващите няколко дни, в много области на Sun Valley ще бъдат маркирани като "частни" блокиран от любопитни погледи от закрити врати, всеобхватна сигурност, висящи кошници цветя и големи саксийни растения. "Репортери да крия около ресни, изключени от интересните неща се случват вътре, носове притиска към храстите. [1] Откакто Michael Eisner Дисни и столичните градове / ABC е Том Мърфи е мечтал такава сделка, за да влезете в техните компании Sun Valley '95 (начинът на конференцията беше по-често като че ли е успяло да погълне целия курорт, който по такъв начин, че е), на пресата, са отглеждани, докато тя пое изкуствено шеметен атмосферата на бизнес версия на Кан. В сливания, които splintered на разстояние от Sun Valley, обаче, са само случаен телета от айсберг. Sun Valley е за повече от вземане на сделки, въпреки че събра най-сделки на пресата. Всяка година sizzled слухове, че това дружество или, че е работа на сделката в тайнствен конклав в планините Айдахо. По този начин, като джипове валцувани един по един в порта cochere, репортерите надничаше през предните прозорци, за да видим кой е вътре. Когато някой newsworthy пристигнали, те подгони плячката си в квартира, размахва камери и микрофони.
Пресата бързо разпознават Уорън Бъфет като той излезе от своя SUV. "ДНК на конференцията го построена в него", каза приятелят му Дон Keough, председател на Allen & Ко [2] Най-много на пресата хора харесаха Бъфет, който излезе на неговия начин да не се харесва от никого. Той също ги заинтригуван. Неговият публичен образ беше, че на един обикновен човек, и той изглеждаше истински. Все пак той живял един сложен живот. Той притежава пет жилища, но заети само две от тях. Някак си той прекратява като, в смисъл, две жени. Той говори в домашен афоризми с любезно искрите в очите му и е значително по-лоялни група от приятели, но по начина, по който е спечелил репутацията на труден, дори ледените Dealmaker. Той изглеждаше да избягва публичност все още успява да привлече повече, отколкото на почти всеки друг бизнесмен на земята. [3] Той впръскването му из цялата страна в Г-IV, често присъстват знаменитост събития, и е много известни приятели, но каза, че той предпочита хамбургери Омаха, и пестеливост. Той говори за успехите му като въз основа на няколко прости идеи, инвестиции и степ-танци с ентусиазъм да работят всеки ден, но ако това е така, защо са никой друг не е в състояние да го възпроизвеждат?
Бъфет, както винаги, дава на фотографите готови на вълните и grandfatherly усмивка, както той ходи с. Те го заснето на филм, след което започва взирайки се в следващия автомобил.
В Buffetts изпъди наоколо, да им френски стил страна-етажната собственост, един от пожелах група Wildflower до басейна и тенис кортове, където Хърбърт Алън настанени си личности. Отвътре, обичайната плячка ги очаква: купчина Allen & Ко SV99 лого якета, бейзболни шапки, ZIP козина, поло-ризи всяка година в различен цвят и една тетрадка с цип. Въпреки щастието си на повече от $ 30 млрд. достатъчно, за да купуват хиляди от тези Г-IVs паркирани на летището-Бъфет харесаха няколко неща, които повече от получаването на безплатно риза голф от приятел. Той взел време да се обмислят внимателно рушвет през тази година. От още по-голям интерес към него, обаче, е лична бележка, че Хърбърт Алън, изпратени до всеки гост-и идеално организирана конференция бележника обясни, че това, което Sun Valley е в магазина за него през тази година.
Време е и да, втора, организиран на дръжката, свеж като френски ръкавели Хърбърт Алън, е положен график Бъфет се час след час, ден след ден. Бележникът написани се говорителите на конференцията и теми-до сега е строго пазена тайна и на обеди и вечери, че ще присъства. За разлика от другите гости, Бъфет знаех много за това в аванс, но той все още исках да видя какво бележника трябваше да се каже.
Хърбърт Алън, така наречените "Властелинът на Слънцето долина" и тихо хореограф на конференция, задаване на тона на случаен лукс, който pervaded на събитието. Хората винаги го актове за високи принципи, блясък, добри съвети, и щедрост. "Вие искате да умра с уважението на някой като Хърбърт Алън," гост изтекоха. Страхуват да не бъдат disinvited на конференцията, тези, които изразиха всяка критика рядко надхвърля неясни намеци, че Хърбърт е "необичайно" неспокоен, нетърпелив, и притежавани от гигантски личност. Постоянен в сянката на високи му, жилав рамка, човек трябва да се напрягаме, за да поддържа с думите, че кракле излезе като картечен огън. Той кресна въпроси, след което отсече респондентите в средата на изречението, за да не употребяваме секунди от времето си. Специализирал е в заявявайки, че unsayable. "В крайна сметка Уолстрийт, ще бъдат отстранени," веднъж той пред репортер, въпреки че той се завтече Уолстрийт една банка. Той по неговите конкуренти като "горещо продавачите на куче." [4]
Алън съхранява неговата фирма малки, и си банкери заложили собствените си пари на своите сделки. Този неконвенционален подход прави фирмата партньор, а не просто слуга на своите клиенти, които са елита на Холивуд и световни медии. По този начин, когато той стана домакин, гостите си чувствах привилегировани, а не като пленници стан от търговци на всяка крачка. Allen & Ко организира подробна социална програма всяка година построен около лична мрежа всеки гост на взаимоотношения, които фирмата-разбираем и новите хора, които majordomos Алън чувствах всеки трябва да отговаря. Unspoken йерархии продиктувано разстоянията на етажната собственост на гостите от хана (където бяха проведени срещи), който хранения гостите бяха поканени да участват, и с които те ще бъдат настанени.
Бъфет приятел Том Мърфи, посочени в този вид на събитието като "elephantbumping." "Anytime куп големи снимки се съберат заедно", казва Бъфет ", можете да накарате хората да идват, защото това ги успокоява, ако те са в един слон-бампинг че те са твърде един слон. "[5]
Sun Valley винаги е много обнадеждаваща, тъй като за разлика от повечето подутини слон, човек не може да купи си път инча Резултатът е нещо като изкуствени демокрация на елита. Част от тръпката на следващите е да видим кой не е бил поканен, и, още по-вълнуващо, който е бил disinvited. И все пак в рамките на техните пласт, людете се развива истински взаимоотношения. Allen & Ко насърчава празничност чрез пищни развлечения, като се започне от първата вечер, когато гостите donned Западните съоръжения, качиха се в старомодна вагони, теглени от коне, и след каубои до неговата ликвидация пътека миналото естествен камък върху пилон пътека Крийк Кабина поляна . Там, Хърбърт Алън или на един от двамата му сина поздрави гостите като слънцето започна да се определят. Каубойс забавляваха децата с въже трикове в близост до големи бели десет тона bedecked урни с червено и синьо petunias градински чай, докато слънцето Долината на старата гвардия се обедини и приветства нови гости, те стояха рамо до рамо в една линия номер в ръка, за бюфет на пържоли и сьомга. В Buffetts обикновено се сложи край на вечерта, седейки с приятели около голям огън на открито под звездното небе шарената западната.
В frolicking продължи в сряда следобед с избор и много лека бяла PADDLE вода за определяне на Сьомга река. На тази екскурзия отношения разцъфтя, за Allen & Ко дирижирано, които седяха, където на автобусен транспорт до начална точка на пътуването, както и върху салове. Реката ръководства управляващите през котловина в мълчание, за да не прекъсват разговорите и нарушават обещаващ съюзи. Spotters наети от местното население и линейки облицовани маршрут в случай, че някой паднаха в замразяване вода. На разположение на гостите бяха връчени приятна кърпи, веднага след като те оставиха гребла и излезе на салове, а след това служи табели на барбекю.
Тези, които не могат да бъдат намерени рафтинг лети риболов, конна езда, стрелба капан и Skeet, планинско колоездене, бридж, да плета обучение, изучаване на природата фотография, играят фризби с повсеместното кучешки гости конференция, пързаляне с кънки на открито пързалка, игра тенис на добра глинени съда, заклещени в басейн, голф или на безупречен Зелените, когато те се качи на каруци пълни с пълнени Allen & Ко слънцезащитни продукти, снакс, и дървеница спрей. [6] Всички развлечения течеше спокойно, безпроблемно, каквото е необходимо включени неканен, предоставени от привидно неизчерпаем персонала на почти невидим-все още вечно присъстващи Allenites в поло ризи SV99.
Това беше най-детегледачки, обаче, сто-някой добре изглеждащ, предимно руси, дълбоко червено тийнейджъри в същите тези ризи и поло съвпадение на Allen & Ко раници, които са били тайно оръжие Хърбърт Алън. Като родители, баби и дядовци играе на sitters да го видя, че всеки Исус и Бретан е придружено от собствения си партньор за каквато дейност са избрали-клиниката на тенис, футбол, колоездене, kickball, вагон езда, кон показват, лед с кънки, релейни раси, рафтинг, риболов, изкуство, проект или пица и сладолед. Всяка детегледачката беше лично избран да се гарантира, че всяко дете, винаги е имал такова прекрасно време, че ще се молиш да се върна след година-година, докато в същото време delighting техните родители с случайни погледи на много, много привлекателен млад човек, който им дава възможност да прекарват дните на вината-свободното си време с други възрастни.
Бъфет винаги е бил един от най-одобрителен на бенефициентите Алън. Той обичаше Sun Valley като семейна почивка, за ляво, на своите устройства в планински курорт с внуците му, той щеше да бъде по-пълна загуба за какво да правя. Той не е имал интерес от външни дейности, различни от голф игрище. Той никога не беше там Skeet снимане или каране на велосипед, все пак на вода като "затвор неразположен" и скоро ще отида около белезници от разчитам на сал. Вместо това, той подхлъзнах удобно в центъра на стадо слонове. Той играе малко голф и моста, включително и постоянна игра голф с Джак Валенти, председател на Motion Picture Association от Америка, за един лев залог, и мост игра с Мередит Brokaw, а в противен случай прекарал времето си общуване с хора като Плейбой главен изпълнителен директор Кристи Хефнър и компютърен хардуер главен изпълнителен директор Майкъл Дел.
Често обаче той изчезнал за дълги периоди в неговата изказвам съболезнования с изглед към голф игрището, където той чете и гледах бизнес новини в хола седнал до огромна каменна камина. [7] Той едва забелязал мнението на бор, обхванат Baldy, планината извън прозореца му, или на брега на цветове като дворец персийски килим: пастел бакла и сапфир delphiniums надвиснали над мак и индийски четка за рисуване, свеж синя салвия и Вероника сгушено сред на stonecrop и кокошки и пилета. "Пейзажът е там, предполагам," каза той. Той дойде за приятна атмосфера Хърбърт Алън е създаден. [8] Той обичаше, че беше с най-близките му приятели: Кей Греъм и сина си Дон; Бил и Мелинда Гейтс; Мики и Дон Keough; Barry Diller и Даян фон Furstenberg; Анди Гроув и съпругата му Ева.
Но преди всичко, за Бъфет, Sun Valley е около събирането с цялото си семейство по време на един от редките пъти по-голямата част от семейството, прекарано заедно. "Той обича всички ни е в една и съща къща," казва на дъщеря си, Сузи Бъфет младши Тя живее в Омаха;-младия си брат, Хауи, и съпругата му, Девин-липсва тази година са живели в Decatur, Илинойс, докато по-младите си сестра, Петър, и съпругата му Дженифър, живели в Милуоки.
Жена Бъфет от четиридесет и седем години, Сюзан, който живее отделно от него, са летели, за да ги посрещнат от дома си в Сан Франциско. И Astrid Menks, другар си за повече от двадесет години, остава у дома си в Омаха.
В петък вечер, Уорън donned един хавайска риза и охрана жена си към традиционните Pool Party на тенис кортове до техните изказвам съболезнования. Повечето от гостите знаеше и харесвани Сузи. Винаги звездата на Pool Party, пяла и старомоден стандарти на светлината на факли Тики в предната част на светлинни олимпийски басейн.
Тази година, като коктейли и другарство течеше, на ромон на едва-разбираем език B2B, B2C, банер реклами, честотната лента, широколентова се състезаваха под звуците на група Ал Oehrle's. Всички едноседмична едно неясно чувство на безпокойство са изкушенията чрез обеди и вечери и коктейли като тиха мъгла сред handshakes, целувки и прегръдки. Нова група на наскоро отсечени кадри технология, изпълнен с необичайна самоувереност, се запознават с хора, които никога не са чували за тях година преди. [9] Някои показали високомерие, което е в противоречие с обичайната атмосфера Sun Valley, където царува определен непринуденост и Хърбърт Алън в сила един вид неписано правило срещу помпозност, за наказание на заточение.
Облакът на арогантност висеше най-тежката през презентации, които са били на конференция центърът. Ръководители на компании, високи правителствени служители, както и други хора на зареждане даде преговорите за разлика от тези, които доставени навсякъде другаде, защото едва ли дума за това, което казва, е все прошепна извън цвете кутии висящи от вратите на Sun Valley Inn. Репортерите са забранени, и знаменитост журналисти и медийни босове, който притежава телевизионни мрежи и вестници седеше в публиката, но чест кодекс за мълчание. Така освободен да изпълнява само за своите връстници, каза говорителят на важни и често истински неща, които никога не може да бъде изградена в предната част на пресата, защото те са твърде агресивни, твърде нюансирано, твърде тревожно, твърде лесно satirized, или твърде вероятно да бъдат интерпретирани грешно. В делничен журналисти дебнеше навън, надявайки се на трохите, които са били хвърлени рядко.
Тази година новите магнати на Интернет са били strutting, им показвам на разстояние от растящите очаквания, trumpeting най-новите си сливания и се стреми да повиши пари от пари мениджъри заседание в залата. Парите хора, които stewarded други пенсии и спестявания на хората, както заповяда толкова богатство, то трудно може да бъде разбрана: повече от един трилион долара. [10] С един трилион долара през 1999 г., може да плащат данък върху доходите на всеки един индивид в Съединените щати. Вие може да даде чисто нов автомобил Бентли за всяко домакинство в повече от девет държави. [11] Може да се купи на всеки един парче на недвижими имоти в Чикаго, Ню Йорк и Лос Анджелис-комбинирани. Някои от фирмите, като презентации, необходими, че парите, и те искаха тази аудитория да го дам на тях.
В началото на седмицата, Том Brokaw група, наречена "Интернет и нашия живот" е с барабанни специалност шествие на презентации за това как да преструктурират на Интернет бизнес комуникации. Priceline's Джей Уокър се на публиката чрез шеметни визия на Интернет, че в сравнение информацията автострадата до появата на жп линия през 1869 година. Един след друг, ръководители, изложени на блестящото перспективите за своите компании, запълване на стая с опияняващ пари на един бъдещ неограничен от пространството за съхранение и география, така гладък и мечтател, че докато някои са убедени, че един нов свят се разгръща, са другите напомня змия масло от търговци. В хора, които се завтече технологични компании се вижда като прометеевски гении привеждане огън към по-малък смъртни. Други предприятия, които изкореняват в пепелта да направи тъп потребности на живот-авточасти, градински мебели-сега били от интерес най-вече за колко технология могат да закупят. Някои интернет акции, търгувани на безкраен кратни на техните несъществуващи приходи, като "истински фирми", които направиха истинските неща са спаднали в стойност. Тъй като технологиите запаси изпревари "старата икономика", в Dow Jones Industrial Average [32] бяха разкъртили веднъж-10000-далечна точка бариера само четири месеца преди да се удвои за по-малко от три години и половина.
Много от наскоро обогатен събирам между изказвания на cordoned излитане трапезария с тераса на езерото патица, където двойка лебеди Paddled отглеждани около басейна. Там всеки гост-но не може да предаде репортер-край през масите от хора в каки панталони и кашмирени пуловери кабел да зададете въпрос на Бил Гейтс и Анди Гроув. Междувременно, преследвани журналисти след интернет магнати, тъй като те се движат между хана и изказвам съболезнования, засилване на атмосферата на завишени самомнение, че просмукана Sun Valley тази година.
Някои от новите царе Интернет отработено петък следобед лобиране Хърбърт Алън, за да ги стрелям в събота следобед знаменитост фотограф Ани Лейбовиц на медиите All-Star Екип за Vanity Fair. Те смятаха, че са били поканени да Sun Valley, защото те са хората, на момента, а и имат проблеми се смята, че е Лейбовиц прави своя собствен избор за това кой да снимам. Защо, например, тя ще включва Бъфет? Ролята му в медиите е дошъл най-вече втора-чрез борда членства, широка мрежа от лични влияние, както и история на медиите инвестиции, малки и големи. Освен това, той е стар медии. Те установиха, че трудно да се повярва, че лицето му в една снимка все още се продават списания.
-Те ще бъдат всички звезди чувствах slighted, защото те са знаели отлично, че балансът в медиите беше изместен към Интернет. Това е така, въпреки че Хърбърт Алън себе си мисъл "новата парадигма" за оценяване на технологиите и медиите запаси базирани на кликове и очните ябълки и прогнозите на отколешен растеж, отколкото на компанията възможността да спечелят студен твърд паричните е легло. "Новата парадигма," той помириса. "Това е като нов секс. Там просто не е такова нещо. "[12]
На следващата сутрин, Бъфет, емблема на старата парадигма, като стана рано, защото той ще бъде говорител на затваряне на годината. Неизменно, той се обърна определени искания да се говори на конференции, спонсорирани от други фирми, но когато Хърбърт Алън го помолил да се обади на Sun Valley, той винаги е казвал "да". [13] беседа събота сутринта затваряне е тоника случай на конференцията, така че вместо да се спускат направо до игрището за голф или вземете една въдица, почти всеки отиде до закуска на бюфет в Sun Valley Inn, след това уредени в седалката. Бъфет Днес ще говорим за фондовия пазар.
В частни, той е бил критичен към gunslinging, организатор-продиктувани от пазара, че е изпратил технологичните акции галопиращ към себе си висоти през цялата година. Запасът на неговата компания Berkshire Hathaway, languished в прах, и неговата твърда правило не купуват технологичните акции изглеждаше старомоден. Но критиката е имала влияние върху това как той инвестира, и до този момент, единственото изявление той е направил в обществения беше, че той никога не прави пазарни прогнози. Така че решението му да се изправи на подиума в Сън Вали и не само, че е безпрецедентен. Може би това е времето. Бъфет има твърдото убеждение, както и огромното желание да проповядвам. [14]
Той прекарал седмици се подготвят за тази реч. Той разбира, че пазарът е не просто хора, търговия запаси, въпреки че те са били чипове в казино. Чиповете представени фирми. Бъфет мисълта за общата стойност на чипове. Какви бяха те струват? Следваща той преразгледа историята, теглене от изчерпателен психичното файл. Това не е първият път, че светът променящия се нови технологии е дошъл заедно и прочисти на фондовия пазар. Бизнес историята е изпълнен с нови технологии-жп линии, телеграф, телефон, автомобили, самолети, телевизор: всички революционни начини за свързване на нещата по-бързо, но колко са накара инвеститорите да си богат? Той е на път да обясня.
След закуска на бюфет, Кларк Keough се отправи към подиума. Бъфет е известен на семейството Keough в продължение на много години, те са били съседи обратно в Омаха. Той е чрез баща Кларк, Дон, че Бъфет е направил на връзките, които го доведоха до Sun Valley. Дон Keough, сега председател на Allen & Ко и бивш президент на "Кока-Кола, се е срещнал Хърбърт Алън, когато той купи Columbia Pictures от Allen & Ко за Кока-Кола през 1982 година. Keough и неговия шеф, Кока-Кола главен изпълнителен директор, Роберто Гоизуета, са били толкова впечатлени от unsalesmanlike подход Хърбърт Алън за продажба, че те са го убеждава да се присъединят към борда.
Keough, един Sioux City говедар синът и бившият момче олтара, е вече технически се оттегля от "Кока-Кола, но той все още живее и диша нещо истинско, толкова силен, той е бил изпълнителен понякога се нарича сянка на дружеството, шефе. [15]
Когато Keoughs са били негови съседи в Омаха "през 1950, Уорън поиска Дон как той ще плати за колеж децата му" и предлага той инвестира $ 10000 в партньорство Бъфет. Но не беше пускането шест деца чрез тесен училище на $ 200 на седмица, за масло, ядки кафе машини. "Ние не разполага с пари", синът му Кларк сега пред публика. "Това е част от миналото на семейството ми, че ние никога няма да забравя."
Бъфет се присъединиха Кларк по подиума, носейки любимите си Небраска червен пуловер над риза каре. Завършва история. [16]
"В Keoughs са прекрасни съседи", каза той. "Това е вярно, че понякога Дон ще споменем, че, за разлика от мен, той е на работа, но отношението беше страхотно.
Един път жена ми, Сузи, се приближи и не на пословичното Средния запад малко иска да заеме една чаша захар, и съпруга, Дон, Мики, даде я цяло чувал. Когато чух за това, аз реших да преминем към Keoughs "тази вечер себе си. Казах на Дон, "Защо не ми даде двадесет и пет хиляди долара за партньорство да се инвестира?" И семейството Keough твърди малко в този момент, а аз бях отхвърлен.
"Аз се върнах някога по-късно и попита за десет хиляди долара Кларк посочено и имам подобен резултат. Но аз не се гордея. Така че аз се върнах по-късно и попита за пет хиляди долара. И в този момент, аз имам отхвърлено отново.
"Така че една нощ, през лятото на 1962 година, аз започнах позиция нагоре към къщата Keough. Аз не знам дали щях да го спадна до двадесет и пет долара или не, но от време имам за домакинството Keough, цялото място е тъмно, тихо. Там не е нещо, което да се види. Но знаех какво става. Знаех, че Дон и Мики бяха крие горе, така че не оставят.
"Аз звънна, че вратата. Аз почука. Нищо не се случи. Но не и Мики са били горе, и е черен като катран.
"Твърде тъмно да се чете, и е твърде рано да отида да спя. И аз помня този ден като че ли беше вчера. Това е двадесет и първи юни, 1962.
"Кларк, когато си роден?"
"Двадесет и първи март, 1963."
"Това е малко неща като това, че историята ще се включи. Така че трябва да се радвам, че не ми даде десет хиляди долара. "
Като очарова публиката с това малко парче и да се предприемат, Бъфет се обърна към въпроса. "Сега, аз ще се опита към множество днес. Херб ми каза да включва няколко пързалки. "Покажи си с него," каза той. Когато Херб казва нещо, то е почти един ред в домакинството Бъфет. "Ускоряване миналото точно това, което състои" домакинството Бъфет "-за Бъфет все пак на дома му като подобно на всеки друг family's-той започна да виц за Алън. Секретарят на президента на САЩ нахлуха в Овалния кабинет, извини за случайно график две срещи наведнъж. Председателят трябваше да избирам между видят папата и тъй като Хърбърт Алън. Бъфет спря ефект. "" Изпращане на папата ", заяви председателят. "Поне аз само трябва да целуне пръстена си."
"За всичко, което човек пръстен-kissers, бих искал да говоря днес за фондовия пазар", каза той. "Аз ще се говори за цени запаси, но аз няма да се говори за предсказване курс на действие през следващия месец или през следващата година . Valuing не е същото като предсказване.
"В краткосрочен план, на пазара е апарат за гласуване. В дългосрочен план, това е кантар.
"Тегло брой евентуално. Но брой гласове в краткосрочен план. И това е един много недемократичен начин на гласуване. За съжаление, те нямат грамотност тестове по отношение на гласуването за квалификация, както сте научили всичко. "
Бъфет кликване на бутон, който осветен слайд PowerPoint на огромен екран, за да си прав. [17] Бил Гейтс, седнал сред публиката, пое дъх за секунда, докато пословично несполучлив опит пръста Бъфет успява да получи първия слайд нагоре. [18]
Dow Jones
Industrial Average
31ви декември 1964 г - 874,12
31ви декември 1981 - 875,00
Той се приближи към екрана и започна да обяснява.
"По време на тези седемнадесет години, размерът на икономиката нараства петкратно. Продажбите на Fortune петстотин дружества нарасна повече от пет пъти. [33] Въпреки това, по време на тези седемнадесет години, на фондовия пазар отиде точно никъде. "
Той подкрепени стъпка или две. "Какво правите, когато ви се инвестират за отлагане потребление и за пари сега, за да получите повече пари обратно на по-късен момент. И там наистина са само два въпроса. Един от тях е колко ти започваш да се върнем, а другият е кога.
"Сега, Езоп не е много за финансиране на големи, тъй като той каза нещо от рода на 'птица в ръката е на стойност два на Буш." Но той не казва кога ". Лихвените проценти-на цената на заемните-Бъфет обяснено, са цената на "кога". "Те са с финансирането, тъй като тежестта е физика. Тъй като лихвените проценти варират, стойността на всички финансови активи, къщи, акции, облигации, промени, тъй като, ако цената на птиците се колебаят. "И затова понякога птица в ръката е по-добре от две птици в храст, а понякога и две в храстите са по-добре от един в ръката."
В неговия апартамент, breathy дрънча думите идващи толкова бързо, че понякога те прегази един на друг, Бъфет, свързани Езоп на големия бик пазар от 1990-те, което той описва като глупости. Печалбите са прераснали много по-малко, отколкото в този предходен период, но птиците в храст са скъпи, защото лихвените проценти са ниски.
По-малко хора иска пари-на птица в ръка при такива ниски цени. Така инвеститорите плащаха нечувани на цените на тези птици в храст. Случайно, Бъфет по това като "алчност фактор."
Публиката, пълен с технологии, които са експерти по промяна на света, докато забогатяват на разстояние от големите на пазара бик, сб мълчи. Те са кацнали на върха на портфейлите, които са запълнили с акции за търговия по екстравагантен оценки. Те смятаха, ужасен за това. Това е една нова парадигма, това зората на интернет възраст. Тяхното отношение е, че Бъфет не са имали право да ги наричам алчни. Уорън-who'd натрупват парите си в продължение на години и дава много малко далеч, който е бил толкова евтин си регистрационен номер каза: "Икономичен", който прекарва повечето от времето си на мислене за това как да правят пари, които Взривиха бум на технологиите и пропусна лодки е плюеща в шампанско.
Бъфет продължава. Имаше само три начина на фондовия пазар може да продължи да се покачва в десет процента или повече годишно. Едната е, ако лихвените проценти, падна и остана под исторически нива. Второто е, ако делът на икономиката, които отидоха на инвеститорите, за разлика от работниците и служителите и правителството и други неща, розово-горе, вече исторически високо ниво. [19] Или, каза той, икономиката може да започне нараства по-бързо от нормалното. [20] Той го нарече "гладна кокошка просо сънува" да се използва оптимистични предположения като тези.
Някои хора, каза той, не мислехме, че целият пазар ще процъфтяват. Те просто вярват, че могат да избират победителите от останалите. Swinging ръцете му като диригент, той успя да се разлепят друг слайд, докато обяснява, че, макар и иновациите може да вдигне света от бедността, хората, които инвестират в иновации исторически не са се радвам после.
"Това е половината на една страница, която идва от страниците седемдесет дълъг списък на всички автоматично компании в Съединените щати." Той размаха пълния списък във въздуха. "Там бяха две хиляди автомобил дружества: най-важното изобретение, вероятно от първата половина на ХХ век. Той имаше огромно влияние върху живота на хората. Ако ви е видял по време на първите автомобили как страната ще се развива във връзка с автомобили, ти би казал: "Това е място, където трябва да бъде." Но от двете хиляди компании, тъй като от няколко години назад, само три фирми за коли са оцелели. [21], и по един или друг момент, като и трите са се продавали за по-малко от счетоводната стойност, която е сумата на парите, които са били пуснати в дружествата и останал там. Така Autos имаше огромно влияние в Америка, но в противоположна посока на инвеститорите. "
Той остави списък, за да бутам ръката си в джоба си. "Сега, понякога е много по-лесно да разбера на губещите. Имаше, мисля, че един явен решение тогава. И разбира се, нещо, което е трябвало да се правиш бе shorting коне. "[34] щракване. Един слайд за коне промъкват.
U. S. КОН ЗА НАСЕЛЕНИЕТО
1900 - 17 милиона
1998 - 5 милиона
"Честно казано, аз съм разочарован вид, че семейството не е Бъфет shorting коне през целия този период. Винаги има губещи. "
Членове на публиката се засмя, макар и слабо. Техните компании могат да се губят пари, но в сърцата си бие убеждението, че те са били победители, свръхнови пламнал на важен кръстопът на промяна в небесата. Безспорно имената им ще благодатта на страниците на историята някой ден.
Кликнете. Друг плъзгам се яви.
"Сега други големи изобретяването на първата половина на века е бил на самолета. В този период от 1919 до 1939, имаше около двеста компании. Представете си, ако може да е видял бъдещето на сектора на въздушния транспорт обратно там на Кити Хоук. Вие ще се наблюдава света от невъобразим. Но Предполагам, че имаше поглед и видя всички тези хора, които искат да летят и да посетят своите роднини или да избяга от своите роднини или каквото и да правиш в самолет, и сте решили това е мястото, където да бъде.
"Тъй като от няколко години, е имало нула пари, направени от съвкупността на целия състав, инвестиции в сектора на въздушния транспорт в историята.
"Така че аз ви представя: Аз наистина обичам да мисля, че ако съм бил там в Кити Хоук, щях да съм достатъчно предвидлив и публично-енергичен достатъчно, за да има изстрел Орвил надолу. Аз го дължат на бъдещите капиталисти. "[22]
Друг светлина кудкудякане. Някои от тях са уморени получаване на тези плесенясал стар примери. Но от уважение, те нека Бъфет заемем с нея.
Сега става дума за техния бизнес. "Това е чудесно за насърчаване на нови производства, тъй като те са много promotable. Това е много трудно да се насърчат инвестициите в светски продукт. Това е много по-лесно за насърчаване на езотерични продукт, дори и по-специално един със загуби, тъй като няма количествени насока. "Това е Гьоринг публиката пряко, когато го боли. "Но хората ще се върна да инвестират, нали знаеш. Напомня ми малко на тази история на търсач на петрол, който умря и отиде в рая. "И" Св. Петър каза: "Е, аз ви проверихме, и отговарят на всички квалификации. Но има един проблем. "Той каза:" Ние имаме някои трудни закони зониране до тук, и да пазим всички изследователи на петрол през в тази писалка. И както можете да видите, че е абсолютно натъпкан. Няма място за вас. "
"И търсач каза:" Имате ли нещо против, ако аз просто казвам четири думи?
"Св. Петър каза: "нищо лошо в това."
"Така че търсач чашковидни ръцете си и се извиква," Ойл открити в ада! "
"И разбира се, идвам на разстояние от ключалката на клетката и всички изследователи на петрола на проекта позиция право право надолу.
"Св. Петър каза: "Това е една доста хлъзгав трик. И така, "казва той," Върви нататък, да се у дома си. Всички стаи в света. "
"Търсач на пауза за малко, после каза:" Не, аз мисля, че ще отидем заедно с останалата част от момчетата. Може да има известна истина в този слух, след като всички. "[23]
"Е, това е начин хората да се чувстват с акции. Това е много лесно да се смята, че има известна истина в слуховете, че след като всички. "
Това има леко се смеят за половин секунда, която заглушиха на разстояние по-скоро като публика, уловени на точка Бъфет, който е, че подобно на изследователи, те биха могли да бъдат достатъчно глупав да следват слухове и тренировка на петрол в ада.
Той затворени чрез връщане към пословичен птица в храст. Не е имало нова парадигма, каза той. В крайна сметка стойността на фондовия пазар може да отразяват само на продукцията на икономиката.
Той сложи на слайд за да илюстрира как в продължение на няколко години, оценка на пазара е изпреварва растежа на икономиката от огромна степен. Това означаваше, Бъфет каза, че следващите седемнадесет години не би могъл да изглежда много по-добре, отколкото, че дълго се простират от 1964 г. до 1981 г., когато Дау отиде никъде-точно това е, ако на пазара понижила. "Ако аз трябваше да избере най-вероятния възвращаемост през този период", каза той, "това вероятно ще бъде шест процента." [24] Въпреки това неотдавнашно PaineWebber-Галъп анкета показа, че инвеститорите очакват запасите да се върне от тринадесет до двадесет и две процента. [25]
Той се приближи към екрана. Waggling му гъсти вежди, той gestured в рисунка на гол мъж и жена, взети от легендарната книга на фондовия пазар, където се Яхти на клиентите? [26] "Човекът каза на жената:" Има някои неща, които не могат да бъдат адекватно обяснени девствена или чрез думи или картини. "Публиката взел точка, която е, че хората, които купи интернет запасите са на път да се прецакани. Те седяха в каменна тишина. Никой не се смееше. Никой не се изсмя или snickered или се изкиска.
Сякаш не да забележите, Бъфет премества обратно към подиума и разказа за превзето чанта той е донесъл за тях от Berkshire Hathaway. "Аз просто купи компания, която продава частична джетове, NetJets," каза той. "Мислех, че да даде на всеки един от вас една четвърт акции на" Гълфстрийм "IV. Но когато отидох на летището, разбрах, че ще бъде крачка напред определени за повечето от вас. "При това, те се засмя. Така че, продължи той, той е като на всяка от тях лупа един бижутер, вместо, който според него те трябва да използват, за да разгледаме един друг пръстени съпруги "-трета съпруги" особено.
Това удари своя отпечатък. Публиката се засмя и възхищение. Тогава те спряха. А възмутен беше потискано чрез измиване на стаята. Sermonizing на крайностите на фондовия пазар в Sun Valley през 1999 г. беше като проповядва целомъдрие в дома на болен репутация. Речта може нит публиката да си столове, но това не означава, че те ще излизат и да се въздържат.
Въпреки това някои смятат, че беше слух нещо важно. "Това е страхотно, той е основен настойнически на фондовия пазар, всички в един урок," мисъл Гейтс. [27] Парите мениджъри, много от които са били на лов за евтино запаси, установено е вкусно и дори очистително.
Бъфет размаха книга във въздуха. "Тази книга е на интелектуална подкрепа на запасите на пазара 1929-мания. Обикновени акции Едгар Лорънс Смит като Дългосрочни инвестиции се оказа, че запасите винаги дава по-добри от облигации. Смит идентифицирани пет причини, но най-новите от тях е фактът, че дружествата запазват някои от своите доходи, които могат да реинвестират в една и съща норма на възвръщаемост. Това беше най-plowback-нова идея през 1924 г.! Но тъй като моят ментор, Бен Греъм, винаги се използва за да каже: "Вие можете да получите на пътя повече неприятности с добра идея, отколкото е лоша идея, защото сте пропуснали, че е добра идея граници. Лорд Кейнс, в предговора към тази книга, каза: "Има опасност от очакват резултатите от бъдещето да бъде предсказано от миналото." [28]
Той е работил около пътя си обратно към същата тема: че човек не може да се екстраполира от последните няколко години от ускоряване на цените на акциите. "Сега, има ли кой да не съм обиден?" [29] Той пауза. Въпросът е риторичен; никой не вдигна ръка.
"Благодаря ви", каза той, и е приключила.
"Слава по име, критикуват от категория" е правило Бъфет. Речта е трябвало да бъде провокативна, а не извън пускането-защото грижи много какво мислят те за него. Той е наречен не виновници, а той приема, че ще го преживее си шеги. Неговият аргумент беше толкова силен, почти непристъпен, си мислеше, че дори тези, които не харесва нейното послание трябва да признае своята сила. И каквото и притеснението на публиката чувствах не беше изразена на глас. Той отговори на въпроси, докато сесия приключи. Хората започнаха да стойка, присъждането му един овации. Няма значение колко те видях го-а майсторски изложение за това как да се замислят за инвестиране или последния рев на стар лъв-речта беше от всеки стандартен проява на сила.
Бъфет беше останал на върха четиридесет и четири години, в един бизнес, където от пет години от доброто представяне е смислен постижение. Все пак, като удължаването на запис, въпросът винаги утвърди: Кога ще е препъване? Бихте той обяви край на царуването си, или ще го смени някои сеизмични детронирам? Сега, изглежда за някои, е дошло времето. Това може би е взел едно изобретение, толкова значимо, колкото персонален компютър, заедно с технологията като проникващ в интернет, за да го взривявам, но той ще изглежда пренебрегват информацията, която е свободно достъпна и отхвърля реалността на приближаването на хилядолетие. Тъй като те промърмори един учтив "чудесен реч, Уорън," Младите лъвове prowled, неспокоен. И така, дори и в дамската тоалетна на почивка, саркастични забележки са били изслушани от жените в Силиконовата долина. [30]
Това не беше просто, че Бъфет е неправилно, тъй като някои почувствах, но това, дори и ако в крайна сметка били доказали с десния като други, заподозрени, че ще му бъде-намусен прогнозиране на бъдещите инвестиции, така рязко контрастира със собствен легендарния миналото Бъфет. Защото в ранните си дни слава, запасите са евтини, и Бъфет ги прибра в шепи, почти сам в забележи златните ябълки, разположена недокоснати по пътя. През годините, бариери израснал, че направи по-трудно да се инвестира, за да получите един ръб, за да разбера това, което другите не знам. И така, кой е Бъфет да проповядва в тях, че сега е на свой ред? Кой е той да се каже, че те не трябва да правят пари, докато те биха могли да изключите тази прекрасна пазар?
В останалата част на мързелив следобед, гостите Хърбърт Алън играе един последен игра на тенис или голф или се насочва към патицата езерото за косене на трева за припряно чат. Бъфет прекарва следобед със стари приятели, които го поздрави за победата му на речта. Той смяташе, че са свършили работа на убедителни се люлее на публиката. Той не е дал реч, пълна с такива доказателства командващ просто да отида на записа.
Бъфет, който иска да се хареса, е регистрирал овации, а не mutterings. Но по-малко ласкави версия е колко не са убедени. Те вярват, че Бъфет е рационализиране на технологията като пропусна бум, и те се стреснаха да го видя направи такива конкретни прогнози, пророчества, че сигурно ще се окаже погрешно. Независещи от него earshot, От гърма продължи: "Добро Уорън ол". Той пропусна лодка. Как би могъл да пропусна технологии лодката? Той е приятел на Бил Гейтс. "[31]
Няколко километра по река Пусни Лодж по-късно тази вечер, с гостите на заключителната вечеря отново подредени в съответствие с някакъв невидим план, Хърбърт Алън най-накрая проговори, като благодари различни хора и отразяващи на седмицата. Тогава Сузи Бъфет се на сцената до прозорците, че пренебрегва на каменист Биг Ууд река и отново пя старите стандарти. По-късно гостите връща на Sun Valley тераса Лодж, където олимпийски скейтъри axeled и arabesqued в шоуто в събота вечер лед.
По времето, фойерверки експлодира в небето в края на вечерта, Sun Valley '99 бил обявен за друга славна пет дни фарс. Но това, което повечето хора да си спомням, не е рафтинг или на скейтъри, той е беседа Бъфет за фондовия пазар-първа прогноза бе направил точно тридесет години.
Отбелязва
Глава 1
1. Този цитат, или неговото изменение, "Зад всяко голямо богатство има голяма престъпност", е цитиран безкрайно без конкретен източник: например, в "Кръстникът Марио Пузо и в коментар относно Сопрани и на интернет балона. Тази версия се кондензира pithier какво Оноре дьо Балзак действително пише в Отец Goriot: "Тайната на голям успех, за който са на загуба по сметката е престъпление, което никога не е било установено, защото е правилно изпълнена."
Глава 2
1. Хърбърт Алън направи изключение за Кен Auletta, първият и единствен път писател е било позволено да присъстват и да пиша за Sun Valley. "Това, което направих в летен лагер" се появява в Ню Йоркър ", 26 юли, 1999.
2. Интервю с Дон Keough. Сред останалите гости коментира за ролята на Бъфет в Sun Valley, както добре.
3. С изключение на Доналд Тръмп, разбира се.
4. Dyan Machan "Хърбърт Алън и му Весела Dealsters," Форбс ", 1 юли, 1996.
5. Слон стадата са matriarchal, и женските изхвърлям мъжки от стадото, веднага след като те са достатъчно възрастен, за да станат доминиращ и агресивен. Тогава единствен мъжки подход стада от жени, опитвайки се да се чифтосат. Все пак, това не е точно така, човека-слон бампинг работи.
6. Allen & Ко не освобождава номера, но каза на конференцията бе да струва около $ 10 милиона души, повече от $ 36,000 на покани семейство. Дали $ 5 или $ 15 милиона евро, която се изплаща за много Flyfishing и голф в течение на дълъг уикенд. Голяма част от парите плаща за изчерпателен сигурност на конференцията и логистика.
7. Бъфет обича да кажа шега като са работили за пътя му до това възвишено състояние: като се започне от ремарке, след това на квартира, след това в по-малка изказвам съболезнования, и така нататък.
8. Хърбърт Алън син Херберт младши е обикновено по-нататък "Херб." Въпреки това Бъфет се отнася до Херберт старши като "Херб" като знак за приятелството им, като направи няколко други хора.
9. Този портрет на Слънцето долина и въздействието на дотком милиардери е съставен от интервюта с броя на хората, включително инвестиционните мениджъри не с брадва за мелене. Най поискаха да не бъде назован.
10. Allen & Ко и автор оценка. Това е общата сума на активите под управление на пари мениджъри, които присъстват на конференцията, добавени към лични съдбата на гостите. Тя представлява общата им икономическа сила, не потреблението си на богатството. За сравнение, капитализирана стойност на фондовия пазар САЩ по време на около десет трилиона долара.
11. $ 340,000 за автомобил в Аляска, Делауер, Хавай, Монтана, Ню Хемпшир, както Дакота, Върмонт, Уайоминг, и хвърлят във Вашингтон, окръг Колумбия, към обувка (от окръг Колумбия не е държавна).
12. Интервю с Хърбърт Алън.
13. Бъфет е говорил два пъти преди време на конференцията Алън, през 1992 и 1995 година.
14. Бъфет и Munger проповядва много на своите акционери в годишните срещи Berkshire Hathaway, но това проповядване на хора не се брои.
15. Ал Pagel, "Кока-Кола обръща към Мидландс за лидерство," Omaha World-Herald, 14 март, 1982.
16. Забележките Бъфет са съкратен за четливост и дължина.
17. PowerPoint е програмата Microsoft най-често използвани за производство на слайд презентации, така повсеместно в корпоративна Америка.
18. Интервю с Бил Гейтс.
19. Корпоративните печалби в момента са повече от 6% от БВП, в сравнение със средните дългосрочни на 4,88%. Те са, тъй като нарасна до над 9%, далеч над историческите стандарти.
20. През дълги периоди на икономиката на САЩ е нараснал в реален ръст от 3% и номиналния лихвен (след инфлацията) на 5%. Други от следвоенния бум или възстановяване от тежка рецесия, това ниво е рядко надвишава.
21. American Motors, най-малката от "Голямата четворка" автомобилопроизводители, продадено на Chrysler през 1987 година.
22. Бъфет е казано метафорично тук. Той признава, за да инвестират в неща, с крила време или две, а не с добри резултати.
23. Бъфет използвано за първи път тази история в писмото си 1985 председателя, позовавайки се на Бен Греъм, който разказва на десетата си лекция в серията актуални проблеми в областта на сигурността Анализ на "Ню Йорк институт на финансите. Преписите от тези лекции, тъй като между септември 1946 и февруари 1947 г., може да се намери най-http://www.wiley.com//legacy/products/subject/finance/bgraham/ или в Бенджамин Греъм и Джанет Лоу, на Бенджамин преоткрива Греъм: Избрани съчинения на Уол Стрийт Легенда. New York: Wiley, 1999.
24. А съкратен и редактиран вариант на тази реч е публикуван като "г-н Бъфет на фондовия пазар, "Форчън, Ноември 22, 1999.
25. PaineWebber-Gallup Poll, юли 1999 година.
26. Фред Schwed младши, където се яхти на клиентите? или, добър твърд поглед на Уол Стрийт. Ню Йорк, Simon & Schuster, 1940.
27. Интервю с Бил Гейтс.
28. Кейнс пише: "Това е опасно. . . да се прилагат за бъдещето индуктивни аргументи, основани на предишен опит, освен ако не може да се различи широк причините, поради предишен опит е това, което беше ", в рецензия на книга за обикновени акции на Смит като дългосрочни инвестиции в държавното и Athenaeum през 1925 г., че по-късно става предговора на Кейнс, събраните съчинения на Джон Мейнард Кейнс. Vol.12, Икономически членове и кореспонденция; инвестиции и редакторска дейност. Cambridge: Cambridge University Press, 1983.
29. В комик Морт Sahl използва за края му рутинни от въпроса "Има ли някой, аз не съм обиден?"
30. Според източник, който ги чул и скоро ще останат безименни.
31. Интервю с Дон Keough.
32. А широко цитиран акции в САЩ мярка.
33. Fortune списание се нарежда най-големите 500 компании на базата на продажбите и се отнася към тях като "Fortune 500." Тази група от фирми могат да бъдат използвани като груб заместител на базираната в САЩ бизнес.
34. А кратко-продавач заема един склад и го продава, залагания, то ще отиде надолу. Ако е така, "краткосрочни" продавач печалбата от закупуването на склад обратно по-евтино. Той загуби, ако цената се покачва. Късите продажби обикновено е рисковано: Вие сте залагане срещу дългосрочна тенденция на пазара.
Абонамент за:
Публикации (Atom)