Дискусия на г-н Уорън Buffett с д-р Георги Athanassakos и 
Ivey MBA и HBA студенти 
Omaha, NB, Март 31, 2008, 10:00 ч. - 12:00 ч. 
Въпрос: Какви са вашите мисли за китайския фондов пазар? 
Buffett: 
Китайският фондов пазар? Аз не знам какво пазари ще направя. Когато бях на отговорност 
в Китай са били bombarding ме с въпроси за пазара, и разбира се 
А тези акции, включително Петро Китай, което ще обществеността в Китай. Петро 
Китай и другите са за търговия в рамките на два пъти цената Китай (по онова време, китайски 
хората не са били разрешени за закупуване на акции в Хонг Конг и в Съединените щати), в сравнение 
извън Китай. Това е наистина изключително. Ако знаех, тези ограничения ще са 
за събаряне, че би било страхотно на кратък запасите в Китай и ги купуват 
другаде по света. Но китайската фондова борса е 1,2 млрд. души събуждане 
до фондови пазари и имат инвестиции или хазарт настояват. На фондовата борса бе 
wildly стават популярни, както знаем, в Китай. Петро Китай по едно и също време, на базата на 
Китайските цени, е най-ценно компания в света, и се продава за над 1 
трилиона долара, докато само Ексон бе на стойност 500 млрд. евро. Това прави Петро Китай два пъти 
като ценен като най-голямата компания в света. АЗ имам никакъв представа защо и къде, че много 
хора са сравнително нови за пазара и са били много развълнувани за запасите. Така ли 
знаят в крайна сметка ще трябва да купуват неща, на база, на когато се получи стойност за това, което 
плати. Това като че ли губи значение в условията на пазарна като Китай. Те имаха ситуация като тази 
в Кувейт 20 години назад. Когато цялото общество, както и богато общество, (със сигурност много по-богат 
, отколкото преди 15 години), огромен пазар отворени за тях. Не знам дали хората, 
получите приятелски или crazier. Това не е моята игра. Моята игра е просто за да купя нещо 
струва долар за 50 цента. След това, ако отидете луд в правилната посока, че помага на мен и ако 
те обезумявам в другата посока Просто купуват повече. Моята работа е да се възползват от 
лудост. И че се връща в Бен Греъм на Интелигентна Инвеститор глава 8. Ако сте 
ще инвестира базирани на стойност с партньор (позволява кажа г-н пазар) - нека ви кажа всеки 
собствената половина на McDonalds щанд. Всеки ден той цитира цената, на която той или иска да Page 2 

ме купи или продаде ми си интерес. Ако той слуша лош слух той ниски топки, така че си купя. 
Други ден той е развълнуван за някои Бургер Кинг парене и виждам някои линия 
UPS и решава да даде висока оферта, така че продават. Ако Отивам да имате партньор, че 
Какъв тип партньор мога да искам? Искам психопат. В stupider той получава по-добре съм 
Ще направя. Аз не искам някой готин, успокой рационално партньор. Искам някой с огромен 
възходи и падения - A маниакално депресивни. По същество това е това, което се на фондовата борса 
няколко пъти. Докато ти осъзнаваш той е там за да ти служат, а не да се възложи на вас, 
могат да направят много пари. Вие не можете да слушате до г-н пазар и мисля, че той трябва да е наред. 
Само слушайте какво казва той в контекста на: когато този човек стане начин на линия съм 
Ще wack него. А основата, която е това, което се на фондовата борса. В Китай ли 
не може да каже колко далеч пазарите ще отиде до крайности. Вие не можете да кажете, че аз имам никакъв представа 
където пазарите ще отида утре, или на следващия ден или на следващия месец, или на следващия 
година. Знам, че в края запаси са склонни да продават за това, което те са си струва. Най-малко в 
спектър от това, което си струва. Те са навсякъде по избор между тях - но са склонни да важи 
стойност в края. 
Въпрос: Как можете да печелите пари, без да инвестират много пари? Дали е трудно да 
набиране на пари? 
Buffett: 
Да, и аз не събирам пари. Купих си първата състав, когато бях на 11. Купих 3 акции 
на Citi служба Предпочитани. Прекарах 5 години спестяване на $ 120 долара. Спасих пари от когато 
беше 6, докато бях на 11 и от онова време имах достатъчно пари, за да купят 3 акции на склад. Аз 
чете много книги за инвестиране от тази точка. И аз, отглеждани изкупуване и продажба на акции. Аз 
не е бил закотвен във всеки философия, например, имаше известна книга от Едуардс 
McGee и по технически анализ. Бях много заинтересовани от статистиката, в тази книга. Аз 
мисълта за най-различни начини за инвестиране. По време бях от училище на 20 
години имах направени и записани $ 9800 долара. Първата фондова Купих където инвестирани 
силно (бях инвестирани три четвърти от моите нетната стойност) е акционерно вече се нарича Geico. Имам 
Много се вълнувам за това дружество. Аз просто гледам съхраняват и не се притеснявай (I е винаги 
като забавление - дори и сега). Вие можете да се забавлявате, работещи с малки суми, или големи суми - Харесвам 
играя играта. Аз не трябва да се богати, за да имате по-добър живот или за моите деца да 
имат по-добър живот. През 1954 г. отидох да работя за Бенджамин Греъм. През 1956 г. се върнах 
и има около 175000 щатски долара, в този момент аз все пак тя е достатъчно, за да живеят до края на живота си. 
Около 2 месеца след като се върнах ми 7 инвеститори не са били щастливи. Те няма да се доверите на 
чревната инстинкт на някой толкова млад като I. Какво прави 21 години на възраст знам за управлението на 
пари? 
Той беше инхибиране на фактор за хората, за да знам какво си. Казах на тези 7 човека, ние 
ще формират партньорство и парите биха поток в точно същия начин, ако не 
не знам какво те принадлежат. Бих лечение на пари, както ако го бяха моите собствени. Аз 
няма да се плаща, освен ако те не го добре. Това е форма съм избран. И тогава си помислих, че 
е края му. И тогава хората започнали идващи заедно. До 1961 бях 11 партньорства. 
Никога не съм работил и служителите от моята спалня. Написах всички чекове така всеки Page 3 

време бих купя фондова аз ще трябва да напишете 11 чекове да го разделим на 11. Аз трябваше да 
11 файл данъчни декларации. През 1962 започнахме дружеството. Това е историята му. Но 
история не е от майстор план. Историята е да правиш това, което сте искали да правя всеки ден и 
figuring, ако хората искат да го направи с вас, кое е най-логичен начин да го направя. И 
това е начинът, по който ние Пусни Berkshire Хатауей. Berkshire Хатауей се управлява в партньорство. 
Какво мога да направя евентуално с милиарди и милиарди долари? Аз не виждам в суетлив като 
6 къщи с greenskeepers: Аз не виждам в суетлив като 20 коли в гаража. Ако сте 
мисля за него, живеят по-добре от Джон Г. Рокфелер. Ако искате да гледате 
Супер Боул просто включа телевизора и да гледам това. Ако той искаше да видя света Серия го 
ще го дълго време, за да отида там, и той няма да има климатик, и че 
Вид нещо. Проблемът е, не получават богат, но намирането на играта ви радват и живеят един 
нормален живот. Най-важното е намирането на правото съпруг. Ако не направите грешен 
решение за които ще съжалявате, има много болка, но ако имате право 
съпруг, че е просто чудесно. Какви качества ще търсите в съпруг? Хумор, изглежда, 
характер, мозъка, или просто някой, с ниски очаквания. Най-важните решения 
че ще се направи това. Ако не направите, че едно решение, нали аз ще Ви гарантира 
добър резултат в живота. 
Въпрос: С изобилието на запасите и фирми там аз се чудех дали 
бихте могли да обсъдят процеса, който използвате за тесен го в търсене на стойност 
инвестиции. 
Buffett: 
С положението в което се намираме сега компаниите, които не се променят бързо. Опитвам се да си помисля 
на тези дружества. Надявам се, че цените им промени много, защото тогава цените им стойност може да 
променят значително. Един източник използвам е Стойност линия. На всеки 13 седмици те стойност 
хиляди фирми, така че минават през техните седмични неща (това отнема 15 или 20 минути) и 
Надявам се, че тя jogs моята памет. Когато пристигнеш във валута или облигации и подобни неща, 
Това е основно четене или необичайни неща, тъй като се случва. Нека ви дам един пример. 
Ако вие вярвате в ефективни пазари ще разруши това убеждение. Около 7 или 8 седмици преди теб 
може да прочетете за това как в търга процент ценни седмичната търгове са били фалшиви. В 
други думи, тези инструменти са гръб до фондове на паричния пазар ($ 330 млрд. на данъчните 
освободят средства). Хората са си пари в това, което бяха повярвали търсенето депозити и 
начина, по който те биха могли да се махна беше, че всяка седмица е имало търг на извършените 
ценни книжа, където всеки може да се махна и някой друг да инча Те имат ограничения за 
лихвени проценти, че ще плати. Никой не си помислих, че ще удари на тези граници. Те 
са минали тези граници. Ако лимита е 4% след това емитентът ще плати 4% и никой не е бил 
склонни да купуват по 4%. Така че хората са остана в него. Основният кредити, в 99% от 
делата, не е имало проблеми с емитента. Проблемът е на цялата финансова 
Системата е под напрежение и никой не искаше да дойде инча Впрочем, много от вас са 
от Канада и това е подобно на търговски документ, който бе замразен. Хората мисъл 
те са нещо, което те биха могли да се измъкнем от утре сутрин и не можаха да. Тук, в 
САЩ имахме стотици милиарди долари, че хората са били заключени в тези търг 
размер на ценни книжа. И какво стана? 6 или 7 седмици преди да започне наддаването за тези неща. Page 4 

Това ме направи да започна да мисля за него. Това не допринасят за много пари, но ние 
започна изкупуването на тези проблеми и днес ние имаме нещо като 4 милиарда в неща, които 7 
Преди седмица бяха платци 2%, а сега са плащанията 8%. Това е когато краткосрочните съкровищни 
бонове са 1%. Така че това е лудост, но наистина луд част е, че всеки ден ще получите тези оферта 
Списъците от Citi, Мерил Линч, JP Morgan на всички тези различни опции. Понякога ние 
видите, че на различните страници, това ще бъде един и същ емитент, позволява кажа Нюйоркската Port 
Органът, защото, в действителност, те са различни въпроси. Понякога ние поставяме в ценовите предложения на 8% 
основа и някой друг, просто защото те са на друга страница, ги получава по 5% основа; 
Сега това е огромна. Това не може да се случи, ако пазари са ефективни. Това не е малко 
пазарна аномалия, това е $ 300 млрд. на пазара, с 300 основа точка разпространението на същата 
сигурност. 8 седмици преди аз да не са мечтали, че това ще се случи - и то 
случило. И то е с продължителност повече отколкото си мислех, че ще. 
Въпрос: Какво ще направите на текущата неразположение на пазарите и в икономиката? 
Buffett: 
Мисля, че ще бъдат в рецесия за известно време. Имал си положение, при което в много части на 
на страната, по-големи пазари, цените на жилищата се удвои или повече (за condos) в краткосрочен 
период. 
След като тя все още може да се удвои хората заемат 90% или 95% или дори понякога 100% от 
покупна цена - и това не е добре за икономиката. Ако се върнем до 2006 г. там са били 
4 трилиона на ипотеки с произход от САЩ. Просто си помисля колко много неща, които бе хранене 
икономиката. Имаме вече създаден този нов дълг, както и много хора, които са закупили дълг 
чрез секюритизация, въпреки че те не знаят какво в действителност те са били в Първи. 
Така че сега, вместо като това няколко стотици милиарда или повече течаща в икономиката, 
всеки се опитва да се де-лост. Банките се опитват да deleverage, домакинствата са 
Опитвам се да deleverage. Едно нещо, което можете да направите, е душ хора с пари. Бен 
Bernanke действително пише за това, преди той е бил председател на Fed. Едно нещо 
Помня в икономиката е, че не можеш да направиш нещо по икономика. Там винаги е 
други ефекти, които излизат от него. Понякога може да се предвиди и понякога 
не може. Аз не знам как да се определи рецесия. Знам, че ако deleverage на 
икономика, това е нещо много болезнено. Ако минем през това, ще имат свободен инфлацията 
икономика. Успяхме да създадете жилища бум през 3 месеца, ние не се създават за финансиране 
бум през 3 месеца, ние не създаде частния капитал бум на миналата година, през 3 месеца. 
Банките са толкова натоварен с хартия, която те са конкурентни като луд за да бъде по-късно 
частен капитал leveraged buyouts. Ако погледнете в някоя от големите банки като Citi или JP 
Морган 10-K на тях натоварвания на дълга. Банките са натоварени на този вид на нещо, и 
Опитвате се да се отърва от нея. Те mispriced риска в големите начин, както направи заемодателите в жилищни 
ипотеки. Тези хора не е имал идея за какво те са прави. Заемите са на базата на 
рейтинги и оценки се основават на заеми. Възхищавам Бен Bernanke и Хенри Полсън 
защото те имат един много труден за работа. Имам работа мода в лесни стъпки. Ако се намирате в 
публична позиция, която не се стигна до Трансфер на терени, което трябва да люлка на и те са 
тежките такива. Това е точно антитеза на това, което аз правя в моя бизнес и Възхищавам Page 5 

хора, които поставят своите репутацията на линия и работи 18 часа на ден. Аз не мисля, че 
имат право идеи за решаване на този, но ако го направя аз ще ги предадат. Това не е лесна задача. 
Между другото, това не е края на света, един от двамата. Ако погледнем в двадесетия век 
Dow отиде от 66 до 11000. Стандартът на живот на средния американски изкачи 7 
към 1 в реално изражение. Вие сте имали векове, когато хората, в края на века са 
живеят като хора са били в началото на века. По време на този период имаше 
великата депресия, двете световни войни, Студената война, Виетнам, че имаш грип 
епидемия, имаше всякакви recessions. Капитализъм има приливна вълна на 
просперитет, но той получава прекъсне, когато хората правя глупави неща. 
Въпрос: В миналото сте говорили за населението притеснения. Какво искаш да 
мисля, е най-голямото предизвикателство за нашето поколение? 
Buffett: 
Предизвикателството е известна на неразрешим проблем, поради което тя е предизвикателство. В 
Крайната проблем е оръжия за масово унищожение - и ние не знаем отговора. Аз 
ще даде всичките пари, които трябваше да атакува philanthropically този въпрос успешно. Аз 
биха могли да използват малко пари в тази посока, но парите са на много ограничено използване в нападащ 
този проблем. Ето защо това е огромен проблем. Най-големи проблеми в обществото не са 
unidentifiable. Те са тези, които не се поддавам на интелекта. Оръжия за масово унищожение, на 
тази точка, засенчвам всичко друго. На този етап ние имаме 6,5 милиарда хора и ние 
имат значителен процент, който се psychos, megalomaniacs или религиозни фанатици. 
Те са ограничени по 3 начина: знания, deliverability и материали. Те имат 
намерение, което е четвърти фактор изисква. Знанието е някъде там и, за съжаление, може да 
разпространението и растат. Материалите са в беда точка, особено в ядрената неща. 
Налице е голям процент вероятност, че в рамките на следващите 50 години ядрена нещо може да 
се случи. Ако си мислиш за него, ако хората имат желание да убие себе си за кауза, като 
19 души, който уби в 9 / 11, тя може да има големи щети на обществото. Просто мисля, 
около 10 души ще се случаен филм театъра в събота вечер и разпенващ 
себе си, това ще бъде края на театрална дейност. Оръжия за масово 
унищожение, на мен, изглеждат като неразрешим и дори почти unstoppable проблем. Какъв 
Ние искаме да направим е да намали вероятността, а това означава контрол на материалите, по-добре. 
Това ще има огромно предимство за целия свят. 
Въпрос: Какъв е вашият любим фантастика? 
Buffett: 
Аз не чете художествена литература. Обичам четене биографии. Чарли (Munger) е вероятно още 
биографии от всеки друг в света. Хазартът е огромна човешка характеристика. Това е 
По-забавно е да гледаш неделя вечер мач, ако имате пари за него. Винаги съм 
мисълта, че когато в интернет се покрай това ще има големи успешен бизнес в 
IT - хазарт и порнография. Хазартът е преобладаващото настояват за значителен 
Броят на хората. Хазарта, няма да си отиде. Колкото по-достъпни, които взимаме, че колкото повече 
хора, да го направим. Page 6 

Въпрос: Защо не можете да филантропия себе си и затова ще ви дам, а 
пари на други хора, които правим? 
Buffett: 
Какво да направя, е основно един филантропска дейност. Аз установят приоритети, както и какви са 
Най-важните човешки проблеми, които нямат физическо финансиране база и не получават 
парите си някъде другаде. С течение на времето съм го в по-голям мащаб и по-големи 
тъй като средствата стана голям. Реших преди няколко години имаше 5 фондации 
, които бяха в синхрон с моите идеи. Имах огромно доверие в хората, които се изпълняват 
им да извършват операции с неприкосновеност. Имах по-забавно да правиш това, което съм и 
създаване на повече средства за тях да се използват. Това води началото си от Адам Смит, когато той казва в 
ефект, ние искаме Джак Уелч вървят General Electric и искаме Майк Тайсън борба 
боксови мачове и не обратното. Налице е известна заслуга за това с мен. 
Има всякакви неща, аз не правя сам, защото има и други хора, които 
тях по-добре. Реших, че ще има хора, по-добре могат да се разпределят парите от 
Аз ще бъда. Когато хората дойдат при мен, първоначално ми партньорство те ми каза "ти 
са по-добре при инвестирането на пари, отколкото сме ние ". Аз съм казваше тези фондации, че те са 
най-добре да махнете парите, отколкото аз съм и знам, че те са като него далеч по-добър 
път. От тях 5 на най-голямата е на Бил и Мелинда Гейтс фондация, когато имам 2 
души, един от които е 52 другата е около 43. Те са интелигентни, те са млади, те са 
невероятно енергични, те изпояждат информация за темите, които се работи, 
те въвеждат своите собствени пари на партията, и те се иска да направи същото нещо, което аз 
Искам да направя. Така че, ако не мога да ги вършат работа аз съм всичко за това. Аз съм точно това, което правя аз 
Казах, че ще направя. Просто проверете Berkshire Хатауей сайт за буквите. Искам 
тях работят по големи проблеми, които не разполагат с природни средства. Така например, която не е 
печалбата радио станция ще получат финансиране от някой, които искат да се променят за повикване писма до своите 
инициали или нещо такова. Хората обичат да имат свои имена на нещата и аз съм всичко, за 
него. 
Въпрос: Какви са вашите мисли за политика и инвестиции? Някои хора 
възприемат вашата инвестиция в ISCAR като приемате позиции в израело-палестинския 
конфликт. Как да ви инвестиции влияние как хората възприемат вашите позициониране? 
Buffett: 
По принцип там не би да има политически изявления, направени от инвеститори. Вземете за 
Например моя дял в Петро Китай, тя не е одобрение на всички китайски ред, по подобен начин 
ми инвестиции в американски компании, те нямат нищо общо с политиката. ISCAR 
Вероятно е нещо специално. Той е един от най-много, ако не и най-печеливши фирми 
в Израел. Тя е почти символична на Израел за това, което е постигнато. Не бих могъл да бъде 
щастлив. Аз не го купя за тази причина, но аз съм много удобни с това се 
приписва на него. Имам писмо, през октомври 2005 г. от Eitan Wertheimer, който със своя 
семейството притежава ISCAR. Каза, че са налице причини, поради които той трябва да продаде този бизнес, и че 
Вие сте единственият човек в света, който ние искаме да го закупите. Той каза, че ако се интересувате 
Аз ще дойда от Израел. Аз изпращан него. Получавам много писма, но това писмо означаваше Page 7 

нещо за мен. Казах му да се свърши. Ние удари го. Тя беше всичко, което си 
това ще бъде и повече. Опита се да ме накарате да отида до Израел да видите операция там, преди да 
Купих го. Знаех, че ще бъде чудесно, аз просто мислех, че съм биха платили повече пари, ако съм видял 
колко прекрасен е така аз не отида. Тогава ще го купи. Мисля, че Израел е 
забележителна страна, и най-вече, че тези хора са забележителни хора. Обещах 
Eitan Аз ще отида там след това, затова отидох на няколко месеца по-късно. Аз може да не са били 
по-доволни от всичко за нея. Той е един наистина забележителен фирмата, семейството, и 
управление. Аз съм много горд да бъде свързано с тях. Той е един от най - 
забележителен бизнес някога съм виждал. Тя е построена от нищо. Тя е само на 8 или 10 
мили от ливанската граница. Единственото нещо, което е докарана в този планински върха 
е енергията и почтеност, човешки качества. Аз не го направя, защото от това, но аз съм много 
щастлив за това. 
Въпрос: Може ли мнение за ролята на регулаторите на ценни книжа на пазара? 
Buffett: 
То е огромно значение за пазара, и начина, по който работи на пазара. Аз ще ви дам 
един часа предупредителен илюстрацията по отношение на регулирането. Fannie Мей и Фреди Мак са 2 от 
най-важните институции. Може би дори твърдят, че те са най-важни, 
защото федералното правителство стои зад тях. Те правят това, което не би могло да бъде възможно 
направено от гледна точка на лоста и с други неща. Федералното правителство не може да си ходи 
от Fannie и Фреди. Признавайки, че те са собственост на правителството, а 
Поради тази квази правителствени характер, Конгресен винаги е имала значително 
контрол върху тях - казваш им какво да правим и какво не може да го направи. За да се запази 
целостта на тези институции се създаде OFHEO, която би трябвало да имат само една работа. Него 
беше да се гледам в тези 2 фирми. OFHEO са над 200 служители, които отидоха да работят 
всеки ден, година след година и няколко години, ние открихме, че и двете от тях са някои от 
големите счетоводни несъответствия в историята на американския бизнес. И вероятно е справедлив 
размер на действителната измама. OFHEO после публикува доклад обвинява всички, с изключение на 
себе си. Това е тяхната функция. Ако отидете на уеб страницата си, което ще видите, че това 
е причината за тяхното съществуване. Така че имам голямо съмнение, ако бях на главата на някои големи 
Агенцията, с някои от най-умните хора, които биха могли да намерят работа за мен, ако всеки ден бях 
изпрати на общия позициите на JP Morgan, на Citicorp на Мерил Линч, всички големи 10, всеки 
единна позиция, аз съмнение мога да кажа какво става. Аз се сблъскват на този въпрос, когато ние 
Ген Re купи през 1998 година. Те са със среден размер дериватен дружество с 23000 плюс 
деривативни договори върху книги. Нямаше начин в света, аз мога да си ум 
около тази книга по онова време. През 1988 и 1989 г., Чарли беше на одитния комитет на 
Salomon Brothers, която след това е бил голям играч. Той ще прекарат 5 или 6 часа на среща 
Опитвам се да разбера какво става, и истината е, той не можа да го направиш. Въпреки, че той го 
откриете, например, погрешно марки на $ 20 милиона на 1 договор. Това е, когато имаше десетки 
и десетки хиляди от тези неща. Така че мисля, че работата на регулирането е изключително 
трудно от гледна точка на тези институции. Когато са налице тези огромни предимства на тези 
търговци (като мечка Sterns) тя насърчава постигане като луд, и можете да го направите 
използване на инструментите, които дори не се появи, като се потърси в баланса. Мисля, че това е Page 8 

много труден за работа, но трябва да го направя. В крайна сметка, ако институцията върви надолу, за 
Секретар на хазната и председател на Fed просто отидете на нещо друго. Кога 
Citi установено, че те не биха могли да играят, защото на капитали ограничаване на баланса 
Реших, че се начини да се направи го от баланса - и това е мястото, където SIVs идвам. 
Кой, по дяволите, дори и чувал за SIVs само преди няколко години? $ 80 млрд. само с Citi. Те 
имаше вид на нещо, те нарича ликвидност поставя, и този 'какъв пазеха SIVs отивам. Какъв 
е ликвидността поставени? Аз не мисля, че терминът е съществувало преди 5 години. Аз мисля, че някой главен финансов директор 
от нея, когато някой репортер го повика и попита какво, по дяволите, тези неща. Какво е 
SIV освен за паркиране? Имахме един договор, че се дължи на 100 години. През 100 година 
някой щеше да се свържете с друг мъж и казвам ви позволява уреждане на това нещо. Или ще ни дължиш 
или ще дължа един милион. Има само 4 големи счетоводни фирми, които са категорично кръст 
одит на всички видове контрагенти. Гарантирам ви, че тези одитори са сертифицирани или 
удостоверяващ, валидността на данните, когато лице от А до дериватен договор е оценка, че 
много по-различно от страна Б. И двете А и Б се проверяват от същата фирма. Аз 
не знам никакъв начин около нея. Тя е намерила много сложен. Не съм сигурен какво е 
Регулатор може да направи. Там винаги е малко място за подобряване на сегашната система. 
Въпрос: Какво е щастието? Щастлива ли си? 
Buffett: 
Толкова съм благословен. Ще направя това, което обичам да правя с хората, които обичам. Това е щастие. Аз 
съм щастлив ден след ден след ден. Как може да бъде всеки щастлив? Някой веднъж каза: 
Първи успех е това, което искате и щастие е това, което искаш ли. А това какво 
Виждам хора като погледна наоколо. Единственото нещо, което трябва да правите в живота, че аз не обичам да правя 
е пожар хората от време на време - много рядко. Бих плащат много пари, ако не е трябвало да 
направя. Но всичко друго, което искате. Аз съм искал да правиш това, което аз правя. Аз може да се играе 
вид хазартна игра, мога да бъда във Вегас, но аз съм искал да правиш това, което аз правя. Има една жена 
тук в Omaha, който е полски евреин. Тя беше в Auschwitz, нейното семейство беше в Auschwitz. 
Един ще бъде в една линия, друг в друга линия. Един от тях не излезе. Тя 
каза, че това за мен "Уорън, аз съм много бавно да се приятели, защото дъното линия, когато се 
Погледнете някой би те скрий ме? "Сега, аз знам хора на моята възраст, които са десетки 
и десетки хора, които биха ги скрие, Том Мърфи например от Berkshire. Аз 
да ти кажа за един куп други, които са на стойност милиарди и милиарди долари, 
училища, които са след тях, на име, което никой не би ги скрие. Собствените си деца 
би дори не ги скриете "Той е в тавана, той е в тавански". Това крие е просто 
метафора за любовта. Ако има хора, които искат да те обичам, че те обичам. Ако сте 
оставям на открито заболяване аз никога не намери някой, който има десетки хора, които ги обичат, или 
ще ги скрие използвайки моя метафора, която е нещастен човек. Видях всички видове 
хора, които са мизерни. Те имат какво останалата част на свят да мисля е 
важни, но те не разполагат с никого кой му пука за тях. Се дава 
безусловна любов е най-голяма полза не можете да получите. В невероятното нещо, за 
любовта е, че не можеш да се отървеш от нея. Ако се опитате да го ви свърши с два пъти по - 
много, но ако се опитате да се държат в нея, тя изчезва. Това е извънредно положение, когато 
хората, които просто абсолютно натиснете го, вземи го върна десетократно. Моят приятел Том Мърфи 
, които споменах и преди, ако не 20 неща за мен той не очаква дори и една назад. Page 9 

Има и други хора, които са само през цялото време се опитват да получат повече от теб, отколкото 
дава на вас. Its' a ужасен поведенчески ще получите. Едно от нещата, които използвате с ученици 
Аз съм ви помоля да си представя, че съм да ви дам един час и в този час, което трябва да 
изберете един от вашите съученици до 10% от собствените до края на живота си. И тогава, когато 
Напишете, че лицето, на името определяне аз ще ви помоля да избройте причини или качества, причинило 
можете да получите това лице. Вие няма непременно да изберете човек, който е първи в своя клас 
или тази с най-висок коефициент на интелигентност, но ще разчитам на човешко същество, което ще бъде 
ефективна. Намирате се търсят хора с качества, които хората да ги дръпнете, отколкото 
тласък ги. И тогава да попитам студентите за недвижими забавно страна, за да се продадат краткосрочно една от друга 
вашите съученици. Кого търсите? Вие не търсите за лицето, което е последно в 
клас, търсите за лице, което е с 400 конски сили двигател, но тепърва ще се 
20 конски сили от него, защото той няма да изключите всички, че той работи за 
до края на живота си. От една страна вие списък на качествата на лицето, което искате да 
собствените 10% и от друга страна ви списък на качествата на лицето, което искате да 
кратък от 10%. Вие ще откриете, че това са неща, които не са родени с подобни способността за 
ритник футболен или пея високо С; те са качества, които всъщност генерират за себе си. 
Това са неща, като щедрост, хумор, прошка - всичко от качествата, които се възхищаваме 
в други хора. Ако ви кажа за себе си коя от тези качества не могат да имам, отговорът е 
нито един от тях. Тогава погледни на качествата, които те да се използва в други хора. Ако те 
включите ли се от други хора, ако сте ги вие ще превърне хората на разстояние от вас. Онези 
качества, не е нужно да имате, можете да се отървете от тях. Можеш да го направиш, ако са ти 
възраст, не можете да го направите, ако сте моята възраст. По принцип тези навици се изграждат в теб, от 
път, когато са 60, че е твърде късно за тях форма и те са прекалено тежки за да се счупи. В 
нещо да направите, е да търсите в този списък и да кажа, че искам да съм като една Искам да притежават 10% от. Аз 
може да са тези и аз ще се отърва от тези, които ме изключване на други хора. Той не 
сложно. Лицето, което не, че ще бъде някой, че е щастлив да ви гарантира 
и лицето ти къси 10% от ще бъде нещастна индивидуални и те не могат да 
нищо за това, след известно време. Те развиват репутацията и модел на поведение. Аз 
значи ли да я видите в бизнес света през цялото време, но можете да я видите в други места също. Това е 
такова елементарно предположение. Кой не обича да се харесва и искате други хора да 
Искам да работя с тях? Знаеш ли качествата, които причиняват това. Кой не иска да 
избегнат лице те не може да устои. И там са хора като това. Дали, защото те 
са по-интелигентни? Не, те electively развиват навици за поведение, които са катастрофалното 
с течение на времето. Особено това стане важна, когато имат деца, защото вие сте 
учител за това малко мъничко нищо. Това, за деца е, че няма назад. Ти 
не може да го направи отново, за да имат право да го направя за първи път. Ако свършиш с Вашия 
деца обичат вас, аз не мисля, че ще бъде нещастен човек. Ако имате фамилна 
, който е напълно чужд гражданин, и виждам, че през цялото време, често пъти по-богати семейства, не виждам как може 
могат да бъдат много щастливи. Няма да се използва за програма, наречена Стилове на живот на богатите и известните, 
, където те ще ти покажа всички тези големи къщи, но това не е истинския начин са богати 
различно. Истинският начин богатите са различни е, че те могат да бъдат толкова много, ако те meaner 
Искам да бъда. Ако ви се сърди брат ти в закона и са лоши просто не отиват да се 
Благодарността вечеря, ако получите ядосана и сте богати ли са адвокатите, които отиват да работят в 
7 на сутринта да ви причинят неприятности, трябва частни детективи, както и всички видове 
вещи. Значи ли това засилило поведение, което може да бъде толкова разрушителен. Преди много години 
жена ми се обади от голяма издателска семейство, те са богати на всички в семейството, а те Page 10 

са били в голяма борба. Тя ми се обади и аз никога не са спазени нея и тя каза: "Бих искал вие 
да слезе до този град, вие разбирате вестника имота и ние ще ви вярват 
да изготви решение за нашите семейства проблеми по отношение на тази много ценна 
собственост ". Казах да я имам един въпрос: Искате ли да спечелите или просто искаш 
брат ти да загубиш? Тя временно спрени за дълго време и каза да не притеснява идва. Искам да кажа 
Тя искаше болка за него. Ако си мислиш за това, как да причини болка на някой друг 
вместо да създаде ситуация, че ползите от вас ще получи страшен резултат 
с течение на времето. Всички тук, отсъстват някои ужасно заболяване или трагична смърт, има страст 
щастие. А съпруг е най-важното нещо. Важно е да има работа, която обичаш, 
му не е важно колко да направи това, но е важно да има нещо, което просто 
причини да скочи от леглото на сутринта. Аз направих тази работа с Бен Греъм. Когато 
готовия Колумбия Аз казах, че биха искали да работят за него и аз ще работя за нищо. Той 
Каза, че са overpriced. Запазих pestering него и така той накрая ми даде работа през 1954г. Аз 
установи, колко много пари съм вземане, когато имам първата ми плати чека. Аз никога не попита 
въпроса. Просто знаех, че ще получи справедливо отношение, както и че не правят разлика 
Във всеки случай, защото ми се искаше да скочи от леглото всяка сутрин се вълнувам за това, което бях 
ще се прави, и аз съм се възхищавал, който щеше да се работи. Това е начина, по който 
трябва да се чувстват. Не че не трябва да плащат внимание заплата. Искаш ли да се включи 
в живота. Не винаги искам да мисля, че ще направя нещо по-късно, че е 
отиваш, за да се работи. Имах едно момче от Харвард ме вземе от летището. Той бе 
движеща ми към Харвардския бизнес училище, където той е бил ученик. Започнах да го питам 
около себе си и той каза, че е бил студент, който завършва там и имам неговото КПД и сега 
се завръща за MBA. Той каза, че си за получаване на работа в управлението 
консултации следващата, защото това би било идеалното кулминация на своята автобиография. Помолих 
му на колко години е той. Той каза, 30. Казах 30 и вече имам всички тези неща и вие сте 
Все още мисля за разходите още няколко години правиш нещо, което наистина не искате 
да правя, защото това ще направи вашето резюме е дори по-добре? Казах, че звучи малко за мен 
като спестявам секс за вашата възраст. Наистина ли искаш да отиде да работи за една организация или 
лице, което наистина се възхищаваме. Аз правя нещо, което няма финансово значение за мен в 
всички. Причината аз правя то е, защото ми е приятно, че аз съм сравнително добър в това, и аз съм 
заобиколен от хора, които са супер. Аз не трябва да се асоциира с хора, които причиняват ми 
стомах да бъркам. Ако някой идва заедно, който иска да продаде бизнеса ми и аз 
няма да се ползват техните партньори няма причина да го направя. 
Въпрос: The Pharma промишленост е много рисковано индустрия. Аз просто се чудех, как 
искаш да изберете Pharma фирма? 
Buffett: 
Въпросът е как ще изберете Pharma компания, когато не сте ли faintest 
представа за какво ви конкурент в 6 или 7 години ще се предлагат. Вие сте по-добре, в това 
бизнес чрез закупуване на група, ако групата е разумни цени. Те ще се използват някои 
наркотици сигурно 5 години от сега. В долар термини, които не знаят кой е победител 
съм. Знам, че в моя случай не мога да взема Победителите в Pharma индустрия. Мога да решава 
Pharma индустрията като цяло е доста добър бизнес с добра обща възвръщаемост на 
капитал. Закупуване на група, ако не са наистина експерт в областта, прави много по-Page 11 

смисъл. Не ми пука кой е гореща точка в тръбопровода. Това най-вероятно ще се продават за повече 
от една компания, която идва от един патент за една година. Цената тенденция към сметката за това, което 
е в процес на подготовка във всеки случай. Аз не знам, които фирмата но знам, там ще бъде по - 
лекарствени продукти, продавани на агрегат 5 години от сега. 
Краят на Q & A 
Buffett: Нека отида сега са около обяд.