"Инвестиционният операция е един които, при Thor - 
ough анализ, 
обещанията за безопасност на 
главница и 
задоволителна възвръщаемост. 
Операциите не 
отговори на тези 
изисквания са 
спекулативно. "

"Успешна инвестиции ING включва закупуване на акции 
, когато на пазара 
Цената на тези 
запаси е по-зна - 
nifi арго отстъпка за 
извършените 
бизнес стойност. "

 "Ти не са нито право, нито лошо защото тълпата 
несъгласие с 
Вас: Вие сте права 
защото вашите данни 
и разсъждения, са 
надясно. "

"Защото Emo - ятия са по-силни отколкото причина, страх 
и алчност ход 
цени на акции по-горе 
и под 
дружеството вътрешноприсъщите 
стойност. "

"За да бъде успешен, , трябва добре бизнес решение и способността да се браня се от емоционална вихрушка, че г-н Пазарен unleashes. "

"На фондовата борса може да издържи дълго периоди на над - 
и по-valua - 
tion, но запаси 
не могат да продължат да 
outperform им 
бизнес основните 
mentals indefi -- 
nitely. "

"В първи урок на икономическите добродушен ще е, че фирми - 
nies които генерират 
над средното 
възвращаемостта на капитала 
са на стойност потвърди 
siderably повече 
от сумата на 
identifi им състояние 
активите. 

"Инвеститорите са по-добро обслужване, ако те концентрат за намиране на няколко ефектен инвестиции менти, отколкото скачане от един посредствен идея да друг. "

"Над средното Резултатите са често произведени чрез правене 
обикновените неща. 
Ключът е да се направи 
тези обикновени 
неща изключения 
съюзник добре. "

"Енергия може да бъде повече Profi tably 
изразходвали с цел 
преследва добра бизнес - 
nesses по причина - 
цени, отколкото в състояние 
трудностите култов бизнес 
най-евтини цени. "

Обърнете-Aways • Уорън Buffett започва своята инвестиция партньорство през 1956 г. с инвестиции от само $ 100. 
• Тъй като от 1993 г., тази инвестиция е отглеждан в $ 8,3 млрд. евро. 
• От 1965 г., Buffett използва Berkshire Хатауей компанията като холдинг 
Компанията за инвестиции. 
• Buffett внимателно оценява всяко дружество, преди да инвестира. Той изучава бизнес, 
не на пазара. 
• Бъдете готови да се каже не и да чакаме, ако сделката не е наред. 
• По-добре е да си купя един малък избор на най-добрите фирми, на разумни цени 
отколкото да са широко diversifi изд портфолио, просто за по-голяма като diversifi катион. 
• Забравете какво се случва на фондовия пазар; не обръщайте внимание на това. Емоцията силно 
infl uences пазара. 
• Няма значение какво се случва с акцията, цената на един ден за ден основа. 
• Забравете за това какво се случва с икономиката; не се тревожи за икономически цикли. 
• Не е разликата между изкупната цялостен бизнес и изкупуване дялове в него. 



  Преглеждам 
В Уорън Buffett Way 
Роберт Г. Hagstrom обсъжда Уорън Buffett тайните, които обхващат как той се превръща в 
Най-успешните инвеститори в света, и като резултат, една от най-богатите 
мъже. Hagstrom започва от описващи Buffett Ранната infl uences, от Бенджамин Греъм, 
на първи професионален FI nancial анализатор, за да се Филип Фишър, професор и инвестиции 
съветник. Buffett Ключът към успеха е, че той е имал върху неговите основни принципи за извършване на 
инвестиционни решения, основани върху четири основни стъпки: Изключете фондовия пазар; не се притеснявайте 
за икономиката; купи бизнеса, а не склад; и управлява портфейл от бизнеса. 
Книгата е отлично резюме на основните принципи и практики, които доведоха до 
Buffett успеха. Въпреки това, широкото размер на текста nancial анализ осигурява много 
информация за всяка от Buffett инвестициите. Това може да изглежда като твърде много подробности, ако 
Вие просто искате разбирането на неговите основни инвестиционни принципи. Това фундаментално 
Книгата е написана за всички, участващи във вземане на инвестиционни решения. 


  Резюме 
Америка-богатият човек 
През 1993 г. е Уорън Buffett Америка-богатият човек, като нетната стойност на $ 8,3 млрд. евро. 
Той все още е единственият човек сред американците с 61 млрд. долара плюс нетните 
стойност, който е богатството си от фондовата борса. И все пак, той започва своята инвестиция 
партньорството през 1956 г. с инвестиция от само $ 100 и седем ограничен партньори, които 
$ 105,000 допринесли за инвестиции басейн. Тринайсет години по-късно, той беше $ 25 милиона. В 
следните 22 години, той съгради я до $ 8,3 млрд. евро. 
Buffett на стратегия за успех 
Buffett Успехът дойде от преследването на стратегия въз основа на текста на RM бизнес принципи. 
Започвайки през 1965 г., той използва текстилно FI RM, Berkshire Хатауей Дружеството, като превозното средство -- 
холдингово дружество - за разширяване в други инвестиции. След закупуване на запасите в два 
застрахователни компании, той направи серия от други много успешни инвестиции, в това число 
отиваш в Blue Chip Марки на "Бъфало Нюз," в Небраска Мебели Mart, на 
З. З. кафяви обувки компанията, както и много други. Във всеки случай, той внимателно оценена на 
основите на бизнеса, включително и управлението му и неговата стойност по отношение на запасите 
приходи, за да се реши, ако е добра инвестиция. След това, приходите от тези компании 
даде на Berkshire Хатауей Дружеството средствата за по-нататъшно разширяване. 
Две Рано Infl uences 
Двама мъже, силно infl uenced Buffett, както той разработва инвестиционен подход, който 
Работи много добре за него. Бенджамин Греъм бе сметнато за декан на FI nancial анализ, 
тъй като той създава професия. Неговата книга ", при условие, Buffett с 
първоначалната му ориентация към анализиране на всички стокови инвестиции като бизнес инвестиция. 
Това беше predicated на предпоставката, че една добре подбрана diversifi изд портфолио на обща 
запаси, на базата на разумни цени, могат да бъдат солидна инвестиция. Греъм подчерта 
важността на събирането на данни по отношение на инвестициите, анализ на качествата на 
инвестиции, а след това за определяне на сигурността на привлекателността на базата на това дали тя е 
базисна безопасността на принципа и задоволителен темп на възвращаемост. Той каза, инвеститори 
ще правим най-добре, ако те identifi изд ценни книжа, които са подценени, независимо от общата 


пазарна цена ниво. 
Buffett другите големи рано infl uence е Филип Фишър, инвестиционен консултант, който 
Започва кариерата си в края 1920s. Фишър преподава Buffett важността на инвестициите в 
фирми с "над средната потенциал" и много способен мениджърски екип. 
Компаниите, които биха могли да увеличат продажбите и Profi TS през годините в проценти по-високи от 
промишлеността средния особено впечатлени Фишър. Той търси компании, които нараснаха с 
продажба на продукти или услуги с достатъчно потенциал да се даде възможност за по-нататъшно увеличаване на продажбите 
в продължение на няколко години. Такава една компания има добри Profi тона граници, заедно с ефективна цена 
анализ и счетоводни проверки. 
Въз основа на тези FI nancial gurus "идеи, неговите собствени преживявания рано и няколко 
грешки направи чрез инвестиране в компании overpriced, Buffett научи да оценява всеки 
фирми внимателно, преди да инвестира. Той научил да учат не само на текста на nancial доклад 
но ръководството на Дружеството атрибути. Той разработи голям брой контакти 
, които му казах как фирмите е оценка са били прави. Buffett също се научили да 
пренебрегване на фондовия пазар ет. uctuations и да достигне своя независима оценка на 
потенциала на бизнеса. Той определя дали дадена дейност в момента цената направи добър 
инвестиционна стойност. След това, той чаках удобния момент да се инвестира, тъй като му подход бе да се 
инвестират за дългосрочен план. 
Пропускане на пазара 
Buffett има избягва се swayed от фондовия пазар в цялата си кариера инвестиции. 
Основна причина е, че емоциите, особено страх и алчност, силно infl uence пазара. 
По тази причина, стойността на запасите могат да бъдат изложени на съответствие с основните стойност на 
бизнес. Speculators да се възползват от тези възходи и падения с прогнозирането на цените 
промени. Въпреки това, в дългосрочен план, запасите не indefi nitely outperform бизнес 
основите, така че с течение на времето, на мислител, няма да правя, както и сериозен бизнес 
инвеститор. 
Повечето хора инвестират в материалната пазар, и най-фонд мениджъри, действа като lemmings. 
Те отговарят на краткосрочните промени на пазара и може лесно да доведе до катастрофа. 
Независимо от това, разбирам инвеститор има желание да отиде срещу зърно, включително вземане на 
значителни покупки в момент, когато другите са panicking. Това може да има време да се вземат 
предимство на по-ниско оценяване на солидни бизнес. Игнорирай икономически цикли, тъй като 
икономика е като кон на хиподрума, който работи добре няколко дни и зле на 
други. Компанията дългосрочната ефективност е важна. Въпреки, че икономическите цикли 
себе си не са важни, това е много важно да се обърне внимание на infl носеща. Тъй infl носеща 
може да овлажнявам фирмата процент на възвращаемост, инвеститорите следва да се оцени доколко добре една компания е 
занимаващи се с нея. 
Икономически Репутация 
А фирмата икономически репутация също е важно. Това не е същото като неговото счетоводство 
репутация, която се появява на счетоводния баланс и определя FI RM книгата стойност. 
Икономически репутация е отношението хора за дружеството в резултат на добрата си 
изпълнение. Тъй като компанията поддържа добри, благоприятни репутация, не може такса 
премия получат високи цени и се връща за своите продукти и услуги. По този начин, икономическите 
репутация спомага за повишаване на стойността на неговите акции, както е добре. 
Поддържането на Diversifi изд Портфолио 
Вие сте по-добре за покупки малка селекция на най-добрите фирми в разумен 
цени, отколкото имат diversifi изд портфейла, просто за целите на многообразието. Доста 


от пускането си яйцата в една партида от коша, да бъде по-селективен за конкретните кошници 
Вие избирате. Те трябва да бъдат добри бизнес, закупени на по-добра стойност. За най - 
страна, Buffett собствения портфейл се състои от фирми в FI nance индустрията и по - 
потребителя производство. В миналото той не инвестират във всички технологични компании. Той 
фокусирано върху някои видове индустрии, защото той искаше да инвестира в дружества, че може 
разбират добре, за да направят информирана преценка. Той също не инвестират в ютилити 
компании, за да се избегне промишленост, където фирмите и техните Profi TS са регулирани. 
Buffett има няколко ефективни фондова закупуване стратегии. Така например, той е винаги готов 
да кажеш "не", ако сделката не е наред. Докато повечето инвеститори често се купуват и продават акции на 
направят в краткосрочен план Profi тона, Buffett често седи здраво и държи в складове в дългосрочен план. 
По негово мнение, "tinkering с портфолио всеки ден е неразумно." Напротив, по-добре е да се купуват и 
задръжте върху много добър бизнес от около преминаването от запасите на склад в предприятията, които 
са "далеч от чудесно." 
Принципи за определяне на добър бизнес Покупка 
Buffett вярва, няма разлика между изкупната пълна бизнес и изкупуване 
акции в него. Напротив, той инвестира в бизнеса с тези основни характеристики: 
1. Той разбира тях. 
2. Те са благоприятни дългосрочни потенциал. 
3. Те се управляват по ефективен и честни мениджъри. 
4. Те са на разположение на атрактивни цени. 
За да използвате Buffett подход при оценката на бизнес или склад, помислете за четири часа фактора: 
бизнес, мениджмънт, FI nancial Profi льо и пазарната стойност. 
1. Бизнес каноните: бизнесът е прост и разбираем, с последователна operat - 
ING история и добри дългосрочни перспективи. 
2. Управление каноните: мениджмънт се основава на рационални принципи, включително инвестиции 
излишък капитал над средните нива на възвръщаемост на акционерите. Мениджърите трябва да се 
честен с акционерите за дружеството. 
3. Финансова каноните: Погледнете на компанията, възвращаемост на собствения капитал, а не на доходите на 
дял. Изберете фирма с високо Profi тона платежоспособност. Търси компания, която създава най - 
поне един долар на пазарна стойност, за всеки долар, се запазва. 
4. Пазарен каноните: Стойност на бизнеса, а след това се определи дали то може да бъдат закупени на по-зна - 
nifi арго намаление в сравнение с нейната стойност. 
Buffett на Holdings 
Тъй като той си голям успех постига, Buffett придобили микс на стопанствата. Те включват 
постоянни обекти, FI xed доходи търгуеми ценни книжа, дялово търгуеми ценни книжа, 
и някои отделни високо-производителни запаси. Неговите участия включват: 
1. Неговите постоянни обекти, която е избрана, тъй като те представляват голяма стойност, четири фирми - 
nies че Buffett е установил, той никога няма да продаваме. Той избра Вашингтон Пост 
Дружеството, отчасти, защото е доминираща вестника, който има висок икономически 
репутация стойност. Buffett стойности Geico Corporation, собственост и произшествие insur - 
застрахователни доставчика, защото от своя дълготраен Profi таблицата франчайз като продавач на ниска цена 
застраховка, без агент. Капитал Градове / ABC е трета постоянен обект. Капитал 
Градове е $ 11 млрд. медии и комуникации бизнес с телевизор, радио, кабел, 
и други медии мрежи. Buffett наскоро също инвестира в Кока-Кола, която е 
едновременно висока име-марка признание и най-добрите в света система за нейното разпределение 
продукти. 


2. Buffett на FI xed доходи търгуеми ценни книжа включват инвестиции, които предлагат висока 
est след данъчни декларации. Неговият дългосрочни облигации включват Вашингтон Обществени Захранване 
Система и RJR Nabisco. Неговият Кабрио предпочитани запаси включват инвестиции в 
Сьомга, Inc, за USAir Group, Шампион международна и American Express. 
3. Бъфет избра няколко капиталови продаваеми ценни книжа, включително Gillette Com - 
pany, Генерален Динамика, Федерална Начало кредит ипотечни Corporation, Гинес 
АД и Уелс Фарго Дружеството. 
4. Индивидуалните запаси Buffett притежава включват Gannett Дружеството, PNC банка Кор - 
poration, Salomon Incorporated, American Express на дружеството и Уолт 
Компания "Дисни". 
Buffett принципите 
Buffett инвестиционен подход, на базата на своя общ смисъл философията, е доказана 
Superior последователно във времето. За разлика от много инвеститори, които виждат само цена на акцията, 
Buffett фокусира върху бизнеса, когато той инвестира. Докато други прекарват голяма част от времето си 
гледам, прогнозиране, както и предвиждане на промени в цените, Buffett фокусира върху разбирането 
бизнеса. За да се разбере бизнес, Buffett изглежда най-различни фактори, 
включително, доходите изявления, капиталовите изисквания за реинвестиране, както и за генериране на парични средства 
способностите му дружества. Неговото мнение е, че инвеститорът и бизнес човек трябва да 
Виж дружество по същия начин, защото те двамата искаме Profi таблицата компания. В 
Единствената разлика е, че бизнес човек иска да купи цялата компания, докато 
Просто инвеститор иска да купи част от него. 
Ако тези икономически измервания пази се подобрява, след което делът на цените ще се 
refl др тази тенденция. Няма значение какво се случва с цена на акцията в ден-към-ден основа. 
В своята най-проста форма, Buffett Пътят се свежда до четири основни стъпки: 
1. Забрави това, което се случва на фондовия пазар; не обръщайте внимание на това. 
2. Забравете какво се случва с икономиката; не се тревожи за икономически цикли. 
3. Не забравяйте, че не си е купил състав; ти купуват бизнес. 
4. Изберете най-добрите фирми на разположение, когато Вие управлявате вашето портфолио. Вие нямате 
да разнообразят широко и не е нужно да се включат всички големи индустрия. Придържай се към бизнес - 
nesses ти знаеш най-добре, фирмите, които добре и осигури добра стойност. 
  За автора 
Роберт Г. Hagstrom е старши вицепрезидент и директор на Legg Мейсън Фокус 
Капитал и портфолио мениджър на Legg Мейсън Фокус тръст. Той вече е написал 
  и

.