част 3

Ние 
не разполагат с слайд проектор. Ние не разполагате с калкулатор. Ние не трябва срещи за нищо. 
Ако аз се Ike Фридман, и да го заведат на среща, че вероятно сте загубили $ 20000 или нещо такова. Той 
трябва да се продават там. Там просто не е всичко, за да отговарят на въпрос. Той е като заседанията му 
главата през цялото време за бижута магазина. Аз съм като срещи в главата ми за това, какво да правя с 
парите. 
  
[За въпроси от публиката.] 
  
Ние не присъства на всички семинари, или търговски неща. Аз се всички тези неща за това как да се включат в 
Кайманови острови или как да не напиша чек на IRS. Ние не направи някое от тези неща. Има 
Не върви много по на мястото, и това е най-вероятно също толкова добре. Всеки сега и тогава ще получи 
шанс да направя нещо и ще го направя възможно най-добре, както можем. 
  
Когато Кока Кола има там, където тя е била атрактивна, за седем или осем месеца сме купили всяка акция 
на Кока Кола не можахме. Купихме какво, по стар склад, 23 милиона акции, ние може би 
Купих, че на 150 дни, този '160000 акции на ден. Трябва да го направя, когато времето е 
право да го направи. 
  
[Въпрос от публиката за възможността за закупуване на британски компании.] 
  
Аз гледам на тях. Четох на Financial Times всеки ден. Ние разгледахме, и ние не се приближава, 
много близо, на една сделка. Има друго предложение Имам точно сега от някого. Но 
до този момент, ние все още не са направили нищо. Но аз не правило това. 
  
Ако Кока Кола са разположени в Лондон, и е на английски компания, бизнес и не точно 
като те не, то би се струва малко по-малко от [ако са американска компания]. Но като цяло, че искате да 
него. Очевидно. 
  
Ние разгледахме много [на чуждестранни фирми]. [Но] ние имаме $ 3 трилиона езерото от гледна точка на 
пазарна стойност в тази страна. И ако не могат да правят пари по $ 3 трилиона езерце, че не може да направи 
пари в $ 8 трилиона езерото. Сме склонни да се погледна в $ 3 трилиона езерце предимно. 
  
[За въпроси от публиката.] 
  
Обикновено те няма. А аз им казвам, почти винаги, те трябва не. Ще посетя имат писмо в 
годишния доклад тази година, която съм много пъти, за да се изпрати възможно продавачите на бизнеса. И 
нещо, което да им се не сте богати, когато продаде бизнеса. Имате прекрасен актив 
които ще бъдат на стойност повече пари късно. Аз няма да говоря с теб, ако аз не мисля, че това е 
куфар. Ако тя се грижи за конкретен проблем ли има, а ти искаш някой, който да отговаря на тези 
определени параметри, ще поговорим. Ако това не стане, че страхотно. Вие имате нещо по-добре, отколкото аз имам, 
защото аз имам пари, и аз имам един проблем, и имаш добър бизнес, и не 
да има проблем. 
  
Г-жа Б не е била богата, когато тя ми продаде бизнеса. Тя имаше един син, а по това време, три 
внуци в бизнеса, и тя имаше три дъщери и на техните съпрузи, както и букет от техните 
деца, които не са били в бизнеса, и всички, собственост на 20% от нея. И тя си има 
ще бъде някакъв проблем, когато тя почина. Тя беше достатъчно силен, че цифрата matriarchal 
там не са били и проблеми, когато е живял - тя им казал какво да прави, и това беше. Но, когато 
тя си отиде, тя може да видите неприятности. Видя го в Луисвил Куриерски / вестник след няколко 
години с Бингам семейство. Може да са много пари, но някой да е нещастен. 
Понякога в подзаконовите нормативни актове се нещастна. Някои хора предпочитат да решим този проблем си, когато 
те са живи, отколкото да имат доверие отдел опитвам и решаването му, когато умря. Но, аз не 
Искам хората да ме продава, защото те мислят, че сте се богатите, искам да ми ги продават 
защото той решава някои проблеми, и аз мога да им помогне да решат това. 
  
Мога да направя неща, които другите компании не може да го направи. Мога да организира прехвърлянето на някои от 
собственост на фирмата на друго поколение. Мога да обещая, че няма да ги получите препродадени. 
На практика няма друга американска компания може да направи това. Ако компанията XYZ излиза и купува 
Вижте или Borsheim's, на председателя на XYZ дружеството може да се каже, "ние няма да го продаваме", но той 
могат да бъдат взети над себе си, си борд на директорите Май му кажа да се направи нещо, McKinsey май 
идват в следващата седмица и да каже: "се измъкнем от тази фирма и си в друг бизнес." Можеш да 
получите двойно премина в много начини, че това не е морално стигмата приложени, но това е просто 
Начинът, по който карти есен. С мен, който не може да се случи. Единственото нещо, което може да стане лошо за тях е, ако аз 
двоен кръст тях. Така че те трябва да направят преценка дали съм, разположена до тях. Аз не мога да дойда 
Към тях късно и казват, че на борда ми каза, ние трябва да се махнем от бижута бизнес, 
там е тази голяма оферта, която е да вляза, аз имам това доверителни отговорност, бла, бла, бла 
бла. Това няма да стане. 
  
[За въпроси от публиката.] 
  
Те са богати, защото вече сте придобили богат, като дружеството. Всичко, което ще направиш, 
ако те вземат пари от мен, е, което ще плащат някои данъци, а те ще се инвестират в някои 
Други въпроси. Те биха могли да купят Berkshire, те могат да купят General Motors, в тях може да закупите 
държавни облигации, но те вече са имали добри бизнес. И те не трябва да плащат данъци. 
Така че те не получават богата. 
  
Не мога да им помогне с някои проблеми. Когато Ike най Borsheim на дойде при мен казах "Виж, аз ще 
платя Х, и аз ще ви покажем как да получите повече пари от това, и тук е как можеш да направиш 
той. "Той каза:" Аз не съм заинтересуван. " 
  
[За въпроси от публиката.] 
  
Ние не искаме това, което аз наричам използваната пура бъчви, където ще получи едно безплатно издувам и това е. Това, 
(чете, коментират от аудиторията). Ами, отчасти не са хората, да си по никакъв начин. 
И аз не искам да мине през човека ражда това, участващи в това. 
  
Аз не искам да мине през нея, основно. И, ако имате избор, ние ще си мислят от гледна точка 
изглежда сега, но се жени за някои Гал това е момичето на мечтите си и с още един 
и каза: "Ако аз я изпрати към психотерапевт в продължение на пет години и да имат някои пластична хирургия" 
и може би тя ще работи [касета свършва]. 
Лекция за студентски Студенти 
  
[Бюрокрацията вдигне в средата на лекцията.] 
  
... ние нека оперативни мениджъри Run техния бизнес, и сме ги изпраща пари, за да 
Omaha. И след това ние се опитваме да купуват повече бизнеси. И понякога ние да си купите всичко за бизнеса, 
а понякога и ние може само да купят част от нея. Но ние сме най-големият акционер на Кока Кола 
Компанията, ние сме най-големият акционер на Капитал Градове / ABC Broadcasting, ние сме най-големият 
Gillette акционер на Дружеството, а след това вероятно шампион книга Geico, застрахователните 
дружеството, Уелс Фарго банка. Има твърде много други. 
  
Купуваме целия бизнес, или да купят малки парчета от бизнеса, наречен "запаси", а ние имаме 
Същият подход към нея. И ако капиталът идва в, сме готови да направя нито една. През тази година 
годишен доклад, в отговор на въпрос за това какво да правя, казвам историята на моята внучка на 
рожден ден ... 
  
[Казах Beemer клоунът историята отново] 
  
Аз седя там в Omaha и вълна моята вълшебна пръчка. Но, аз имам всички тези Beemers там, бягане 
бизнеси. Те ги управляват изключително добре. Нашият бизнес се характеризира с 
необичайни пазарни сили и ужасен непрекъснатост на управление. Почти всички, че работи за 
нас е независим богати, защото ние обикновено купи бизнеса си. И те Получихме много 
пари от нас. И един от основните части на моята работа е да разбера, когато аз съм в заседание 
таблицата от Джон Смит и аз ще съм до ръката му чек за $ 50 и $ 100 милиона, трябва да 
да реши дали той ще ходи да ставам от леглото на следващата сутрин. И това е много важно за мен, че 
Той е също толкова заинтересовани в работно бизнеса си, и той мисли, че от него като негов бизнес, на следващия ден, 
и на следващата година, а следващото десетилетие, тъй като той е бил, когато той собственост всичко сам. С много 
хора, няма начин да купя това. Вие не може да се създаде стимул схема за обезщетение, че 
осъществява, че тъй като вече има всичките пари, те се нуждаят. Наистина трябва да се направи 
съдебно решение за това дали се изпълняват дейността си, защото те обичам бизнеса или защото те обичам 
пари. Ако те обичам пари, ние нямаме никакъв шанс. Ние можем да им плащат много пари, но 
те вече имаме много пари. Те никога не трябва да дойде да работи още един ден в живота им 
след като те се продават за нас, и все още почти всички от тях творби трудно сега, отколкото някога сте работили 
преди. Основната причина за това е, че те са този вид - това е начинът, по който те са взети заедно. 
  
На второ място, ние се опитваме да осигури среда за тях, което е точно като това, което искате, ако искате 
бяхме вървят бизнес. Основното нещо, което ще искам е да не искам много от втори 
познае, ние няма да искаме много от дома офиса срещи, ние няма да искат много 
надзор от някои група заместник-председател на централата. Ние просто не искат много 
Глупости. Бихме искали да изпълните нашият собствен бизнес в нашия собствен начин. Ако ти беше велик играч на голф, както и 
Нека просто кажем, се връщам към моите поколение, ти беше Арнолд Палмър, която основно играят голф 
защото сте искали да играят голф. Но ако той играе голф, и ние бяхме прави го за пари, и в 
някакъв начин да го собственост, и запазих каза: "Защо да не използвате четири железни вместо пет желязо, 
и защо не сте Целта един littler още по отношение на правото ", след известно време той искате обвивам клуба около моята 
врата. И с право, така. Ако получите много талантливи хора, имаш, за да им даде шанс да го 
собствените си неща. 
  
Купихме единна компания в Синсинати преди пет години, A $ 100 млн. дружество. Аз бях 
Никога не е била да Синсинати. Никога не съм виждал фабриката им, аз не знам какво си офиси 
приличат. Знам, че хората много добре. 
  
Ние имаме бонбони компания, виж на бонбони в Калифорния. Ние продадени 13,5 милиона тона на опаковка 
шоколади, направени през миналата година и $ 39 милиона евро преди данъци. На колегите, която работи е движение 
от деня, ние го купи 19 години назад. Направихме сделка с него, и по 30 секунди работи 
посочени стимул обезщетение споразумение. В 30 секунди. Никога не написах го, никога не са имали 
адвокат. Тази сделка е все още на една и съща сделка 19 години късно. Той е бил в Omaha точно веднъж. Издържам 
година той дойде в годишната среща да видя дали наистина им е Berkshire Хатауей в 
Omaha. Ние никога не са имали среща група от всякакъв вид. Ние не сила нищо за тях. Ние 
всъщност мести седалището на дружеството от Лос Анджелис до Сан Франциско, защото си 
жена хареса живее в Сан Франциско е по-добре, отколкото като Лос Анджелис. Вместо като човек с 
жена, която е била значително по-малко щастлив живот в LA, тя беше доста по-лесно да се движи на бизнеса да 
Сан Франциско, така че, когато става въпрос от сега. 
  
Ние нямаме пенсионна възраст. Имахме една жена вървят бизнес за нас, ние бихме я купих 
дейност, когато тя е била 89, а тя е председател на съвета, а тя се завтече, че за нас, докато тя има 
ядосан преди две години и остави на 95, защото, глупаво, бих забравил да отида без конкуренция 
Споразумението от тази 89-годишна жена, когато направихме сделката. Тя вече се конкурира с нас 
от другата страна на улицата. Тя работи седем дни в седмицата. Ние никога не нека някой отида, защото възраст. Ние 
един човек, проведе спестяванията и заемите за нас в Пасадена [Wesco Финансова], той се опитва да се съхраняват 
ме да отида на някой друг, той е на възраст 75 години. [Той искате кажа] "Вие ли сте да получите друг човек в 
тук "и аз искам да каже:" Луи, как на майка ти? "Тя живее за това, приключваща на 93 и на 
разговор. 
  
Така че ние имаме работа с много малко правила. Единствените правила, мениджърите трябва да е в основата 
че като собственици. Ние искаме тези хора мислех точно като те притежават тези фирми 
себе си. Психологическа, ние дори не искам да мисля, там е Berkshire Хатауей. 
Те знаят, че никога няма да се продава. Те не трябва да седят и да се чудя, ако се случва 
да бъде поглъщане нападение на Berkshire. 
  
Да поговорим малко за това, което ви интересува инча Това е малко по-различен от група I 
обикновено говорят за своята почти винаги са били MBAs в миналото, и доста освежаващо да се получи смес 
на либералната изкуства хора, така че можете да хвърли нещо по мен, че ти пука да - на какво разстояние граници. 
  
[За въпроси от публиката.] 
  
Те едва ли стават по-богати, защото продават на мен. Аз им казвам "Ако дойдете при мен, а вие сте ли 
прекрасна работа, не мога да те направя богат, отколкото си. Ако продавате на мен за $ 100 млн., това е 
само заради бизнеса си струва $ 100 милиона. А вие ще платите много данъци и вие няма да 
са $ 100 милиона. Ако вземе остатъка след облагане с данъци и купуват General Motors и AT & T ще 
имаме много от фирмите да не разберат, вместо на един можете да разберете. Там 'никакъв 
Причината да се продават на мен да стават по-богати. Аз винаги казвам на хората единствената причина, заради която съм изкупуване е така, защото аз 
мисля, че ще ходи да струва повече. Ако те се продават за мен само да си доста пари в 
собствените си джоб, това е погрешно причина. Но често .... 
  
Една жена е била 89, когато тя се продават за мен. Тя има четири деца. Един работник в бизнеса, 
три часа, не работи в този бизнес. Тя има множество на внуци. три от тях са работили в 
бизнеса, двама от тях не са. Запасът се разпределят поравно, 20% с всеки клон, плюс 
20% тя съхранява. Докато тя е наоколо, тя е неимоверно силна личност, има 
не ще да има никакви проблеми, защото тя щеше да кажеш на хората това, което той отговори били. 
В деня, когато умря, тя усети, че там ще бъде разработването на ситуация, при която хората не работят 
и исках да отида на пари от бизнеса и че хората, които не работят би се обиден 
фактът, че хората, които не работят са осребряване инча Получавате много, че семействата се движат 
по. Така тя предпочели да решат, че сама по Първи брой на членовете на семейството, че 
не са били ангажирани в бизнеса, и след това се преместих на собствеността на останалите хора, определени 
до най-ниското производство на тези, които са били в този бизнес. Това се случва най-различни времена. 
  
Единният компания ние притежаваме в Синсинати имали LBO няколко години по-рано и там бяха 
четири или пет фирми за рисков капитал, има и просто исках да се бърза печалба. Човекът 
, които се завтече го осъзнах искате той е направил грешка, когато той се продава за група като тази на първо място, 
Така той управляеми тя за нас. Той ми написа на синьо. 
  
Имам малка обява в годишния си доклад всяка година. Ние сме в рекламата бизнес (чете) и 
Тази година това е в раздела "Помощ, Помощ." Казвам им вида на бизнеса, което искаме да се купят. 
Този човек е видял, че в Синсинати, ми написа писмо, и каза: "Аз съм твоя човек." И видях 
към него и каза: "Ти си моето момче." Купихме всички венчър капиталисти, но ние пазеха 
семейство инча И тичам бизнеса. Това, че вида на нещо, което идва заедно. 
  
В Скот Fetzer компания, която е 20 други предприятия, Свят книги, Кирби, 20 други, 
Кембъл Hausfeld, почти милиард от продажби. Те са били Ню Йорк фондова борса 
дружеството и е имало опит за поглъщане, дори Иван Boesky беше включен, те трябваше цяло 
куп неща. Бих никога не се срещна с колеги тогава. Написах му писмо, рекох: "Уважаеми г-н Schey: Ето 
Какви сме ние ... "Аз го изпратих на годишен доклад и каза:" Ако искаш да правиш бизнес с някого 
чиито проверки ще ясна, които няма да ви притеснявам, тук е всичко, обувките, които ще спад (Казах му всичко 
лоши неща за нас), от една страница писмо. Изпратено него. (Нещо като е трудно да отида на всички лоши неща 
за нас на една страница.) казах "Ако искаш да говориш за него, ще се запознаем, и ако не, хвърли 
писмото си. "Обади ми се, ние се срещна в неделя в Чикаго направиха сделка тази нощ, а в 
седмица, сделката беше направено. Това беше преди пет или шест години - Не сте били Кливланд два пъти, а не 
защото исках да бъда. Той работи че бизнесът точно както той [собственост се извършва от самия него]. $ 97 милиона 
pretax приходи. 
  
[За въпроси от публиката.] 
  
Аз не знам дали всеки може да го чуя. В този минал, най-малкото в някои департаменти, 
Вие сте чули, че няма такова нещо като купуват подценени един склад, или вземане на пари 
на запасите, че пазарът е ефективно, и че всичко се цени на правото по всяко време относителния 
до известна информация за него. Следователно, няма използване мислене. И, разбира се, от 
моята гледна Бих искал да вярвам, че всеки, защото its' a ужасен предимството да бъде 
в игра, когато опонента ви е научил да не мисля. Пожелавам на хората, които играят 
мост би. Един значителен процент от парите в Уол Стрийт се управлява от 
хора, които вярват, че. Това е стара история, че ако има $ 20 сметка на пода има не 
чувство бране го, защото той не може да бъде там. Това мислене, бих казала, надделя 
екстензивно 10 години назад. Бих казал, че има по-малко от него сега. Всичко, което мога да кажа е, че 
просто не е вярно. 
  
Последният клас съм казал за това как, или през 1966 г., така, ще купи 5% от компанията "Дисни" за $ 4 милиона. 
Цялата компания се продават за $ 80 млн.! Те искате отписват всички техни филми, Сняг Бяла, 
Три малки прасета, фантазия, всички около 220 от тях, писани до нула. Имаш 300 акра определяне 
в Anaheim и всички Дисниленд за нула. В Пиратско Ride току-що са пуснати през тази година - $ 17 
млн. струва, но цялата компания се продават за $ 80 милиона. Това беше шега. Мери Попинс 
направи $ 30 милиона през тази година. Щяха да рециклираме Мери Попинс Седем години по-късно, те 
щеше да рециклираме Сняг Бялата Седем години по-късно. То е като в нефтени находища, където олиото seeps назад 
, и на всеки седем години на нова култура на децата идва заедно и всички те искат да видите Сняг Бяла. 
И те карам родителите си луд, докато не получи, за да го видите. Ами, че цялата компания бе продажната 
за $ 80 милиона. Вие не трябва да бъде един финансов анализатор, вие не трябва да се финансират големи, за да 
Знаем, че е нелепо оценка. Единадесет милиона души годишно отидете в Дисниленд. Това е седем часа 
долара на човек и ще получите (чете) хвърлени в свободен. Това беше шега. И Уолт Дисни "ще 
Казвам ви, ако ви излезе да го видя, ще ви кажа всичко за ценностите, и онова, което беше планирано. 
То просто се случва от време на време в ценни книжа. 
  
Сега, ефективен пазар теоретик ще ви кажа, че 80 $ млн. евро е точната сума, за 
Уолт Дисни компания. И той не е в ред. Вие не трябва да са много подобни, че в 
през целия живот. Тя не е много тъмен, тя не изисква някои вникване в това, което се случва да лекува СПИН, 
Или какво се случва да бъдем най-добрите компютърни пет години, считано от сега, или най-добрия софтуер производителя 
- Тя не изисква нещо подобно. То просто изисква figuring дали хората ще се яде 
Hershey барове или питейна Кока Кола. 
  
Това дружество [Коксови] може да се купи една акция на фондовата за $ 40 през 1919 г., когато те отидоха 
общественост. Ако реинвестират дивидентите, вие искате да струва един милион сега. Там са 150 страни в 
в света, където те продават тази и във всяка една от тях на капитала консумация отива нагоре 
всяка година. Тя не е толкова сложно. Председателят на вашия [Notre Dame на] съвет, Дон Keough 
- Аз не знам дали сте запознати с това, той е и председател на Кока Кола - използва се да живея 
от другата страна на улицата от мен в Omaha през 1960 година. Той е търговец на кафе Butternut Кафе, 
вземане на $ 200 на седмица. И ако си знаел Дон Keough нямаше начин, че ако поставите Дон 
Keough заедно с кокс, ти отиваш да ги пропуснете. Там наистина не е никакъв начин няма да им се 
продажба на много по-Кока Кола продукти пет години, считано от сега, отколкото са сега. И, те ще бъдат 
вземане на повече пари за всяка една. Ако повишите цената на всяка една от тези едно пени, е $ 2 
милиарда евро годишно.
[За въпроси от публиката.] 
   
Въпросът е дали LBOs боклуци и облигации и т.н. са боли в страната, в някои 
основни начина, по отношение на нейната конкурентноспособност спрямо света. Аз няма да отида, че досега, но аз 
В крайна сметка мисля, че беше огромен минус за финансовите сцена. Екстремни лоста е, 
В общи линии, с нетно минус. В аналогия е извършено (и има достатъчно истината за него 
да отида ли в беда), които да закупят някои компания с огромни суми на дълга, че е 
известна като шофиране на кола за определяне на пътя и пускането кинжал върху волана подчерта в 
сърцето си. Ако направиш това, ще ви бъде по-добър шофьор - че мога да ви уверя. Ще карам с 
необичайна грижа. Можете също така, някой ден, ще удари малка pothole или парче лед, а ти ще свършиш 
gasping. Ще имате по-малко инциденти, но когато те идват заедно, те ще бъдат фатални. По същество, 
това каква част от корпоративна Америка направи в последните 10 години. И това е мотивирано от огромния 
такси. И това е мотивирано от алчност. 
   
Най-екстремни случаи видях беше телевизионна станция. Около три години, телевизионна станция 
в Тампа продаден за сума, къде, кога те трябваше да взема парите, лихвата възлиза 
до повече от общите продажби на станцията. Ако всички дарени на труда им, ако те дари им 
програмиране, ако те дари техните услуги, те все още не са достатъчно, за да плаща лихвата. 
Те отидоха луд. И вие можете да купите тези облигации на 15 цента за долар. Чарли Кийтинг на 
Enterprise [Линкълн спестяванията и кредитите за асоцииране в Калифорния, която стана на нацията 
голямата спестовност провал] имаше китка от тях също. Там доста луди неща, които вървяха в последния 
пет или шест години. Таксите по тази сделка, са платени $ 365 милиона за станцията, са привлечени 
$ 385 милиона и ще можете да позная, когато допълнителните пари отиде. Тя отиде в джобовете на 
хора, които поставя справят заедно. 
   
[Въпрос: Може ли да се каже сравними същото нещо, за фирмите, и на нашите 
държавен дълг?] 
   
Не, наистина не е сравним. Най-важното нещо на държавния дълг е колко е дължима 
външно. Ако тази група, разтоварени на остров някъде, бяхме безпомощен, и единственият човек 
можем да правим бизнес с друга островитянин, а ние всички отидоха да работят за производство на ориз, и ние 
Работил твърди осем часа, а ние трябваше просто достатъчно ориз, за да остана жив. Ако сме работили около 
вътрешна система, където някои хора се работи 10 часа на ден, а някои други хора, работили шест часа 
часа на ден, а хората, които са работили шест часа на ден "назаем" два часа струва на ориз 
ежедневно от хората, които са работили 10 часа на ден, като остров ние няма да се бедни. 
Може да има няколко класа, които се дължат, че бъдещето на ориз, плюс лихва на хората, които са записани, но 
да не би да е зле. Ние ще консумира всички ориз Произведох всеки ден, това е просто 
че някои от нас ще има претенция chits от всяка друга. 
   
Ако, от друга страна, всички ние решихме да напусна работа, защото хората от другата остров би 
работят 16 часа на ден, и те ще кораб над осем часа на ден на ориз за нас, така че би просто 
ядат и поща тях разписка за дълг (на бихме изпрати над мъж в кану всяка нощ с IOUs, които искат изпрати 
над ориза всеки ден), ние искаме просто седят наоколо, но малко IOUs да ги изпрати привлече интерес, и 
после след 10 години те казаха: "Ние просто щом затворите, произвеждащи ориз следващите 10 години и 
Вие момчета работят 16 часа в денонощието. "Това няма да работи така добре, особено ако its' a различни 
поколение, която се изисква да работи 16 часа на ден по-късно да плати обратно на ориз от 
първо поколение. 
   
Външен дълг, нещо, страната ни се дължи на останалата част от света, е изцяло различен въпрос 
от вътрешния дълг. Националният дълг в голяма степен се провеждат вътрешно, но играта се променя, както ние 
Пусни търговски дефицит. Така търговският дефицит е заплаха, по същество, за да живеят, както и в който живеем сега. 
Ние сме, по същество, продажба на разстояние малко парче от фермата всеки ден, тъй като ние пуснете търговски дефицит в 
За да се финансира нашето собствено потребление. Ние имаме много голям богати фермата, така че да можем да продаваме малко 
парче от тази ферма за дълго време, без почти да забележи това. Това е много прилича яде малко прекалено много 
с течение на времето. Ти никога няма да я видите във всеки един ден. Не всички от внезапен Ставай, всичките ви бутони 
поп, и хората казват "Боже, изглеждаш дебела!" Това просто не се случи. Какво се случва, е просто да 
правиш толкова приятно, докато след известно време, се снабдете със helluva waistline. И това е, по същество, 
положението в нашите търговски дефицит. Ние сме като останалата част от света иска проверки за нас. Това е 
последици във времето. 
   
Всъщност, ние се продават нашите сградата на японски, но тя не прави разлика дали това е 
Японската или някой друг. Ние се продават нашите сгради в ABC преди две години за около $ 175 
млн. евро. Това е равно на един ден търговията дефект с Япония. Те изпращат на куп видеорекордери 
и нещата, а ние ги прати заглавието на ул. 54-ти и 6-то авеню. И ние използваме до една 
нещо, и те се погрижили за другите. 
   
Той има вид на поетично правосъдие към него. В интерес на истината, през 1626 аз мисля, Питър менует връчена 
куп дребни украшения за индианците и те му на острова. И сега, хората са връчване нас 
на дребни украшения, и ние сме като им на острова. Това се случва всеки ден. Търговският дефицит ще бъде 
$ 100 млрд. плюс, и това означава, че са посочени като IOUs към останалата част от света, която ще изготвя 
интерес, които са претенциите на бъдещото производство на всички в тази стая. 
   
Сега на вътрешния дълг, който е напълно различна история. Това помага на човек, но помощта е 
съизмерими с наранен. Когато отива в чужбина, уравнението не е същото. 
   
[За въпроси от публиката.] 
   
Въпросът е дали сме само на вътрешния пазар или да инвестират в чужбина. Отговорът на това е, в 
Условия за изкупуване на ценни книжа, всичко, което сте купили, почти е домашно. Тя не е, че аз 
изключва други инвестиции. Ние почти купи доста добър размер на инвестициите в Англия годишно 
или две години, а ние погледни нещата другаде. 
   
В Съединените щати е $ 3 трилиона дялово басейн, $ 3 трилиона басейна на справедливостта инвестиции. Ако не можете да 
печелите пари по $ 3 трилиона басейн, вие вероятно няма да се правят пари в $ 6 трилиона басейн. 
   
Сега, Кока Кола спечели 80% от неговите пари в чужбина и се държат 7% от това. Нашите 7% дял е 
приблизително $ 100 милиона. От тях приблизително $ 80 милиона идват от чужбина. Кока Кола е един разходен 
огромна сума пари в Източна Германия през следващата година. Те бяха там голямо през март 
на 1990 година. Интересно е достатъчно, за първи Кока Кола те се продават в Източна Германия, може да бъде прекалено 
младежите за това, но то беше изпратени от Дюнкерк, където германците, по същество, изпъди от 
Английски в морето 50 години назад. За известно време всички Кока Кола вървеше от нашите големи бутилиране 
завод в Дюнкерк към Източна Германия. Сега, на инфраструктурата е изградена в рамките на изток 
Германия значително, и той ще бъде добър пазар за кокс. 
   
Кока Кола е също в McDonald's в Москва. В Москва Макдоналдс прави $ 235,000 в 
бизнес на ден, 50 пъти по-висока от средната McDonald's в тази страна. Мислиш ли, че на 50 McDonald's 
откриването и това колко много бизнес, който Москва McDonald's е направил. Това е доста 
хората купуват кола. 
   
[За въпроси от публиката.] 
   
Въпросът беше, "Имате ли идеи ми се промени през годините, както за банковата си сметка е нараснал?" 
Истината е, че са използвани за повече идеи от парите и сега аз имам повече пари, отколкото идеи. 
Вие сложи си пръста по този проблем, но там са по-лоши проблеми. 
   
Единственото, идеи, ние сме заинтересовани в момента са големи идеи. Ние не се интересуват от нищо, което ние 
Не мисля, че можете да поставите най-малко $ 100 млн. в, обикновено съвсем малко повече. Ние притежаваме по-малко 
запаси сега, с $ 7 и $ 8 млрд., че ние, собственост обратно, когато сме имали $ 15 милиона през 1970 година. 
   
Ние не се опита да купуват все повече и повече от всичко. Призовавам че Ноевият ковчег подход към 
инвестиции - са две от всичко. Ние имаме много селективни ковчега, а ние искаме само няколко 
екземпляри от там. Той го прави по-трудно, но ти не се нуждаят от много добри идеи. Ако ние 
получи един добър представа на година, това ще бъде страхотно. И ако преговаря с мен, вие искате да ми 
определяне на едно на всеки две или три години. Това е всичко, от която се нуждаете. Вие не трябва да водят потегля начало 
тече през цялото време. Това е едно от хубавите неща за този бизнес. Ако ти направя един решението за 
нещо такова, то се грижи за една партида. 
   
Аз винаги казвам, че класовете, в инвестиционния свят, ако сте имали перфокарта, когато имаш, когато 
Имаш ли на училище, и там бяха само 20 юмрук върху нея, и когато това е направено, ти беше 
Съставено всички инвестиции, които бихте направят повече пари, отколкото като един с неограничени удари. Вие искате 
Уверете се, че сте използвали ги за правото неща. 
   
Големите неща, които не са това, което правя, те са това, което не правя. По принцип, ние сме имали много малко 
нещата, които сте загубили пари. Ние не е имал по-добри идеи от други хора. Но ние не се 
направи големи грешки - това, което научих от Бен Греъм. Той често казваше, има две правила 
инвестират. Първата: да не загубим. Втората: Да не забравяме първия. 
   
[За въпроси от публиката.] 
   
Първият въпрос е "Има ли в сегашната рецесия променим отношението към инвестира?" Той 
не го смените никел на стойност. Ако нещо идва заедно утре, който е интересен, аз ще 
го направя утре. И той ще бъде по абсолютно същия yardsticks аз използван при бизнес цикъл 
беше в своя пик. Ние не се интересува какво се прави бизнес. Ако председателят на Федералния резерв 
Тази вечер ми се обади и каза: "Аз съм наистина panicking и нещата са ужасни," Не ми пука. Ние ще 
правя точно това, което щеше да направя утре сутринта. Истината е, за баланс, ще направим 
повече бизнес, когато хората са песимистични. Не, защото ни харесва песимизъм, но тъй като тя 
прави за цените, които са много по-привлекателна. Ако всички са бензиностанциите да продават в Южна 
Клякаш, аз искам да правя бизнес с когото е най-негативно за бензиностанциите. И това е 
бяха Отивам да направят най-добрата покупка. Часовете са наистина добри и лоши времена са наистина, в продължение 
период от време. Ние не се откажат продават бонбони през юли, само защото тя не е Коледа. Ние плащаме не 
внимание на икономическите прогнози. Аз не се чете нещо [по тези линии]. Четох годишните доклади, 
но аз не се чете някой мнение за това какво се случва да се случи следващата седмица или следващия месец, или 
следващата година. 
  Вторият въпрос е дали има някакви специални производства ние услуга. Единственото нещо, което 
благоволение е индустрии ние можем да разберем. И след това, ние като бизнеса с това, което аз наричам "moats" 
около тях. Ние като фирмите, които са защитени по някакъв начин от конкуренцията. Ако отидете в 
аптеката и да каже: "Аз искам да купя Hershey бар" и човекът казва, "Аз бях ли небелязан 
шоколадов бар този никел-евтина "ще закупи Hershey бар или ще отидете от другата страна на улицата. 
   
Един от интересните неща, за да направите, е да минеш през някой супермаркет и си помисля 
Кой ли ценообразуване власт, и който има избирателно право, и кой не. Ако отидете купуват Oreo 
"бисквитките", и аз съм ще вземе вкъщи Oreo бисквитки или нещо, което изглежда като Oreo бисквитки за 
децата, или вашия съпруг / съпруга, или когото, ще купят Oreo бисквитки. Ако другите три цента един 
евтин пакет, Вие все още ще купят Oreo бисквитки. Ще купя хапче, вместо някой друг. Вие ще 
Купете Kool Помощ вместо Вилер на прахообразни безалкохолни напитки. Но, ако отидете да купуват мляко, тя не 
прави разлика дали Бордън's, или Sealtest, или каквото и да е. И вие няма да се плаща 
премия да купи мляко над друг. Вие няма да плащат премия за купи [марка] замразени 
грах над друг, вероятно. Това е разликата между прекрасен бизнес и не е 
прекрасна работа. Млякото бизнеса не е добър бизнес. 
   
В нашия бизнес бонбони, Св. Валентин е смешен горе и вижте на бонбони на западния бряг е много 
Желателно т., и много малко хора ще искат да ръката си приятелка, или съпруга, или каквото и да е, и 
да каже: "Ето скъпа, аз взех ниско ценово предложение." Това просто не се продава. Ние искаме нещата, когато те не са 
ужасно чувствителен към цените. И ако сте Ще изляза и купя кола този ден, не сте 
Ще каже: "Бих искал, че червените работа там, но аз искам да съм сигурен, че е стомана, което дойде от 
Витлеем стомана. "Не ви пука, когато дойде от стомана. И, следователно, Витлеем има 
какво да кажем за General Motors, или Форд ", с изключение на това, което те са прекрасни момчета. И общи 
Моторс казва, "Ние знаем, която сте прекрасни момчета, и това е така, ако го продава за Y X долара на тон и 
Най-добре е $ 5 по тях. "Всичко, което отличава Вашия продукт - тези, които са 
бизнеса ни харесва да се инча 
   
Ние обичаме да е в бизнеса мога да разбера. Там са всички видове предприятия не 
Разбирам, но ние няма да си ги. Томас Уотсън Sr. на IBM, в тази книга 
"Отец, Син и компания, че синът му е написал, котирани на баща му, както рече:" Аз не съм гений, но 
Аз съм умен по места, и остана около тези места. "Истинският хитрост се знае това, което знаете, 
и какво ли не знам. Тя не е колко много знаеш, това е дали можете да го определят добре, така че 
Вие знаете кога можете да взема люлка на бала, а вие знаете, когато имаш не бизнес 
весел. 
   
[За въпроси от публиката.] 
   
Трайността и силата на франчайз е най-важното нещо в figuring изложени [дали 
Това е добър бизнес]. Ако мислите, че бизнес ще е около 10 или 20 години от сега, и 
че те ще бъдат в състояние да advantageously цената, която ще бъде добър бизнес. И ако 
Някой трябва да има молитва сесия всеки път, когато искате да се повиши цената долар половин килограм 
върху това, което продавате, че няма да бъдеш добър бизнес. 
   
Какво е най-високата цена ежедневник в Съединените щати? Повечето от вас са запознати с нея. 
Най-високата цена ежедневник в Съединените щати, с всяко движение на всички, е Дневни 
Racing формуляр. Той продава около 150000 копия на ден, и тя е за около 50 години, и това е било 
$ 2,00 и $ 2,25 (те пазят повишаване на цените) и е от съществено значение. Ако сте заглавието на хиподрума и 
имаш избор между залагания върху жена си рожден ден, и Joe's Малката зелена листа, както и 
Дневен Racing форма, ако сте сериозни състезателни handicapper, искаш формата. Можете да 
Отговаря $ 2,00 за формуляр, можете да такса 1,50 щатски долара, можете да такса $ 2,50 и хората ще 
купи. То е като продажната игли за наркозависимите, основно. Това е основен бизнес. Тя ще бъде 
основни бизнес пет или 10 години от сега. Трябва да се реши дали ще бъде състезателни коня 
около пет или 10 години от сега, а вие трябва да решат дали има някакъв начин хората ще 
получите информация за последните си изпълнения на различни коне от различни източници. Но 
Вие сте само за да отговорят на два въпроса, и ако отговорът им, нали знаеш бизнес 
ще направим много пари. Формулярът е огромна печалба, по случайност. Разширена от всяка друга 
вестника. Те такса за какво те искат да се основно. Той е лесен за разбиране бизнеса - така 
лесна за разбиране. 
   
Сняг Бяла ще се показват на всеки, така често, и когато тя се появи, милиони деца са 
отиваш, и те ще направят своите пари, а те не трябва да се направи снимка отново. Made назад 
през 1937, или така. Това е вечен роялти на младежта. И това не е лоша работа. 
   
[За въпроси от публиката.] 
   
Откъде Доналд Тръмп се объркат? Големият проблем с Доналд Тръмп е, че никога не беше там 
десен. Той основно надплатили за имота, но има хора, за да заемаш му пари. Той бе 
ужасен в заем пари. Ако погледнете в активите му, и онова, което плаща за тях, и това, което той 
привлечени да ги има никога не е било истинско равенство там. Той дължи, може би, $ 3,5 млрд. сега, 
и, ако трябва да изберете цифрата, както за стойността на активите, тя може да бъде по-скоро $ 2,5 млрд. евро. 
He'sa млрд. през дупката, която е много по-добре, отколкото е $ 100 в дупка, защото, ако сте $ 100 
в дупката, те идват и взема телевизор. Ако сте млрд. през дупката, те казват "Дръж се 
Доналд. " 
   
Това е интересно защо интелигентни хора залутвам. Това е един от най-интересните неща в бизнеса. 
Виждал съм всякакви хора с ужасен IQs, че до края flopping в Уол Стрийт или бизнес 
защото те победи себе си. Те са 500 конски сили двигател, 50 конски сили и да се из 
тях. Или лошо от това, те имат своите крака на спирачката и ускорител в същото време. 
Те наистина успяват да винт себе се. 
   
Опитах това с последния клас. Да приемем, че всеки един от вас може да купи 10% от приходите, 
завинаги, на никой друг в тази стая, с изключение на мен. Нека такса $ 50,000. А това означава, че ако 
някой да е от тук и спечели $ 30000 получавате $ 3000 роялти от тях. Но, ако те не 
Изключително добре и да стане президент на Кока Кола като Дон Keough извърши, вие ще направите 
състояние. 
   
Как ще си мислят, по отношение на останалата част от хората тук, от които един, който искате да 
закупи 10% от? Нека кажем, че сме имали Доналд Тръмп тук и ми приятел Том Мърфи, който тече 
ABC, или Дон Keough, а вие сте наистина залагания върху живота на всеки от тях, и нека каже 
всички те са в еднакво добро здраве. Искате ли да ги постави за IQ тест? Е, вие искате да се 
някои имат определен размер на IQ. Бихте ли искате да се измери колко силно мотивирани 
те са били, колко много те искаха да се богати? Доналд Тръмп иска да получи богат. Това може и да не 
бъде голямо уговорка. Какво бихте направили за да изберете, че един човек от цялата тази тълпа тук, 
защото това ще бъде огромна разлика в резултатите тук. Там не е голяма разлика в IQ. Но 
ще има огромна разлика в резултатите. Бих осмелил да кажа, не знам колко добре това 
група знае всеки друг, ти идват от две различни училища, така Бих се раздели на два часа 
групи, бих осмелил да кажа, че вашият guesses не би било зле. Те искат да бъдат по-добре, ако искате 
имаше повече опит с групата, и ако сте имали повече опит по принцип, но те ще 
бъде много по-добра от Показваш монети. Вие вероятно ще се отнасят до много качества, някои от 
което би било направо от Бен Франклин - Бих предполагат, че големите успехи съм изпълнени 
имаше справедлив размер на Бен Франклин в тях. И Доналд Тръмп не. 
   
Едно от нещата, вие ще откриете, което е интересно и на хората да не мисля за това достатъчно, с 
повечето предприятия и с най-много хора, животът има тенденция към модула ви в слабата връзка. Така че 
не е най-силната връзка, която търсите сред хората в залата. Не е дори 
средното съдържание на веригата. Това е най-слабата връзка, която причинява проблема. 
   
То може да бъде с алкохол, може да е хазарт, тя може да бъде много неща, може да е нищо, което е 
ужасен. Но това е едно истинско слабата връзка проблем. 
   
Когато погледна в нашите мениджъри, аз не съм се опитва да се погледнем в човек, който се събужда през нощта и казва 
"E = MC 2" или нещо подобно. Аз гледам на хората, които функционират много, много добре. А това означава, 
няма никакви слаби връзки. Двете най-слабите звена в моя опит: Аз бях виждал повече хора 
не успеят поради ликьор и лоста - лоста са привлечени пари. Доналд Тръмп провали 
тъй като на лоста. Той просто трябва заслепен с колко пари, той може да взема на заем, а той 
не дава достатъчно, че да колко пари, той може да плати обратно. 
   
Наистина не е нужно лост в този свят много. Ако сте умен, започваш да се направи много 
пари, без заем. Никога не съм привлечени значителни парични суми в моя живот. Никога. 
Никога не ще. Имам не се интересува от нея. Другата причина е, че аз никога не бих се начин щастлив 
когато имах 2X вместо X. Трябва да има достатъчно време през цялото време, докато отидем заедно. Ако сте 
да каже: "Аз съм като тази работа - аз не наистина харесвам тази работа, но за три години тя ще доведе до това," забрави 
него. Намеря ли веднага. 
   
[Бюрокрацията изтича]