Джонатан Stempel на Ройтерс е много полезно погледнете какво се случва в Berkshire Хатауей, който падна 6500 щатски долара на акция днес в близост до най-ниското си равнище през период от пет години.
След като прочетете статията, мисля, че ние може да бъде една стъпка по-близо до разбирането защо на Berkshire CDS търгуват толкова много широка точно сега.
Но първо, ето Дейвид Gaffen:
През последните няколко седмици, с кредит подразбиране суапове се наблюдава значително намаляване на ликвидността и търговията, така че по-малкия размер на застрахователните договори, закупени все още може да предизвика големи промени в цените на определен кредитен суап-подразбиране.
"Само трябва малко да се движи пазара дълъг път", казва Тим Backshall, главен стратег по кредитните деривати кредитни деривати изследвания.
А ето Stempel:
А кредитен рейтинг най-вероятно ще понижи не се материал.
Berkshire ще трябва да пункт "номинална" допълнително обезпечение на деривати на "далеч под 1% на активите", ако Berkshire загубил своята "Triple-A" рейтинги, Buffett на асистент, Джаки Уилсън, каза.
Той бе командироването не такова обезпечение от 30 септември, когато Berkshire активи totaled $ 281,7 млрд. евро.
Сложи двете заедно, и нещата започват да влизат в фокус. Хората, които купих производни от Berkshire не бяха притеснен за риска по това време.
Но сега, гледаш какво е станало с Triple-A контрагенти като AIG и monolines, всички се тревожа за контрагент риск.
И къде е контрагент-висок риск в сравнение с тези деривативни договори, написани от Berkshire Хатауей - защото дори ако това е понижена, то трябва само да поставят незначителен размер на обезпечението.
Казва, Whitney Tilson, кой знае Berkshire интимно:
Съмнявам Buffett ще пиша всички договори, които биха изисквали Berkshire да публикувате обезпечение в случай на пропадане.
Което е всичко, което трябва да знаете, наистина: Ако това е вярно, тогава някой има нужда да им хедж BRK контрагент риск има друг избор освен да купят CDS защитата, независимо от цената.
Ако фонд е попадащи основава на идеята, че CDS пазара може да бъде нещо, тогава може би Tilson е прав, че това е крещейки купуват тези нива.
(Въпреки че един часа се пита дали не би било по-изгодно да си пиша вместо кредитна защита.)
Но ние сме в Dow 7500 пазара в момента: Има много крещи купува там. Към Gaffen:
"В застрахователния бизнес, което е значителна част от своите приходи, е много цикличен бизнес", казва Хари Rady, главен изпълнителен директор на Rady Асет мениджмънт "в Сан Диего.
"Във връзка с всичко останало в една изключително значима отстъпка, виждам много повече downside.
Има толкова много възможности за закупуване на активи за 50 цента за долар, защо купуват един долар за долар, защото Уорън Buffett писти тя?"
Или да го друг начин: ако Уорън Buffett не се купуват обратно собствените си акции на тези нива, а след това, което трябва да се вижда по-добре, защото той използва за Berkshire от капитала на друго място.
Което на свой ред означава, че ти и аз може да бъде по-добре, на други места, също.
Разбира се, Buffett може да се купуват обратно собствените си акции в момента, ние не знаем.
Но начинът, по който тези акции са дълбоко да се предполага, че той е не.
Те, приключила миналата седмица на $ 101,000 глава, сега те са $ 77,500 - което представлява спад от 23% в течение на четири търговски сесии.
Ако те просто се върнете до мястото, където те са били в петък, на инвеститора при закупуване на тези нива ще направят печалба от повече от 30%.
Но едно и също нещо може да се каже, че на много други видове, също, включително и тези в Buffett портфейла като Goldman Sachs и General Electric - и двата от които, за разлика от Berkshire, да имат достъп до неограничени Fed ликвидност.
Така че отговорът е да, Berkshire може да се търсят евтини - но останали запаси се търсят евтини, и винаги да се помни, че Berkshire, като всяко застрахователно дружество, е много силно leveraged, с условни задължения много пъти по-високи от нейните активи.
AIG и monolines беше свален, защото те спрели застраховане реалния свят рискове и започва да се застраховат финансови рискове.
Berkshire е в същия бизнес, със своята кредитна подразбиране суапове и равнопоставеността поставя.
Което означава, че във времена като тези изпълнен, ще има много въпросителни по своята реална стойност.
Няма коментари:
Публикуване на коментар