Защо един фонд мениджър изгаряне може да бъде добра новина

Много място за това рали да продължи по краткосрочните 

Имам добра и лоша новина за вас. 

Лошата новина ... Дейвид Dreman е бил уволнен. 

Миналата седмица, на Настоятелството на DWS Dreman Висока Върнете фонд (KDHRX) обяви Dreman повече няма да бъде управлението на фонда. Той управлява фонда за повече от 20 години. 

Ако сте си припомни, Dreman е твърд стойност инвеститор. Той е истински стойност инвеститор, който е направил неговото име не се хвана в "горещи сектор" на деня. 

През 1980 г., той буквално е написал книгата по contrarian инвестиции - Contrarian инвестиционна стратегия: психологията на фондова пазар за успех - в които той препоръчва купуване запаси. Той е също вид достатъчно, за да седне с нас преди няколко седмици се говори за правиш нещо "луд" в момента - купя банка запаси (виж препис тук). 

Добрата новина тук е ... Дейвид Dreman беше уволнен. 

Сега, аз никога не съм щастлив някой да загубят работата си (макар че той не е действително губят работата си напълно, Dreman все още се управлява от много други средства). Но, ако погледнем в историята на фонда, когато легендарни мениджъри ме уволнят, its' a много добър знак за тези от нас с двата краткосрочен и дългосрочен план време хоризонти. 

Уроци никога не научих 

Пазарите имат забавен начин за вземане на интелигентни хора ням неща. Той е бил тук от векове. Този път не е различно. 

Обратно в 2000 г., пазарите бяха извисяване до нови високи. В действителност, това март NASDAQ преминали 5000 и "всеки правеше много пари" - или поне така изглежда. 

Джордж Vanderheiden е един от малкото, които не са били направи убиване. Vanderheiden е един от най-звезден състав обувки вярност инвестиции. През 2000 г., той успя след няколко фондове, отговорни за надзора на повече от $ 35 милиарда в активи. 

По това време тя се яви Vanderheiden загубих си докосване след впечатляваща 20-години тече от фирмата. Върхът в неговата вярност стопанства Дестъни I фонд бяха сред най-скучните инвестиции да си. Най-големият обект във фонда е САЩ съкровищни облигации. На Фонда е третият по големина холдинг бе Филип Морис (понастоящем Altria - NYSE: MO), който бе decimated от юридически проблеми по това време. 

Vanderheiden Философията е проста. Той каза: "Това, което се опита да се направи в управлението на фонда се управляват така рискът страна и първи по рода си страна. Когато оценки се простря, тъй като те имат за последните няколко години, аз рода на наклона на портфейла към управлението на риска. " 

Тази проста философия не е платец на разстояние по време на технологичните бум, все пак. Съдбата I фонд спечелили оскъдните 5% през 1999 година. Междувременно, S & P 500 се върна 21,1%. 

Стада манталитет е обобщено от коментатор Джеймс Lowell, "Георги и нежеланието да се включи нова икономика в общата схема на инвестиционните му дисциплина е ясно боли го. [Vanderheiden на историята] е предупредителен приказка на управителя, че изглежда да е склонна да промени своя ивици на фона на пазар, който има ясно променили своя ивици. " 

Растеж запаси бяха инча Стойност запаси бяха изложени и така е на стойност непредубеден инвеститор като Vanderheiden. Две години по-късно, че всичко ще се промени. 

Регистрация на времето 

Vanderheiden бе нека отидем - заблуждават, "доброволна оставка" - най-голяма степен на върха на пазара. Това е, когато той щеше да чувствах най-голям натиск от своите мениджъри да преминат към "по-популярен", както и стратегията. 

Неговото нежелание да "вървят в крак с времето" не е била възнаградена. Нито беше Dreman години. 

Според него 1980 книга, Dreman написа, "Инвеститори неколкократно скочи кораб по добра стратегия, просто защото той не работи толкова добре напоследък, и почти винаги, я изоставят точно грешен път." 

Същото се отнася и за инвестиционния посредник, както и мениджъри. Не забравяйте, че ръководителите на взаимен фонд компании (не инвестиционните мениджъри на фондовете, които ще избираме акции, облигации и т.н.) са отговорни за разрастването на бизнеса. Тъй като повече взаимни фонда компании се изплащат на база процент от общите активи, които управлява, а не на работа, те трябва да получават повече пари от вратата. 

Колкото повече пари, които управлява, толкова повече те се заплащат. Ето защо ръководителите са търговци и в пазара на които искате да получите повече долара в средствата си по-бързо. Те искат повече инвеститори с повече пари, за да генерират повече управление такси. 

Така че, за да бъде успешна, те са изправени пред избор между краткосрочен и дългосрочен план. 

Лесния начин или по трудния начин 

Някои избират за дългосрочната перспектива. Те наемат най таланти, които могат да предоставят последователно изпълнение. Те често се пусне "номера да говоря" в техните реклами. И те не се фокусира върху тримесечие до тримесечие резултати. Те знаят, ако те изградят качествени средства, нови инвеститори ще следват, и те ще ръгам наоколо. 

Други са по-фокусирани върху краткосрочните. Те създават нови фондове в гореща сектори за привличане на повече капитал. Те прекарват голяма за реклама. А рекламните разходи са само натиснат върху своите акционери фонд за по-високи такси. 

Те празника на големи резултати като "Една година изпълнение - 87%", за да се помогне привличат нови пари в фонда. За пример, че обратно към началото на 2008 г.. А взаимен фонд компания щеше да привлече много повече пари в някои Китай фокусирани Фонда, че само два пъти през 2007 г. (и нови инвеститори би затова се очаква тя да се удвои отново и отново), отколкото някои слабо представящи стойността фондова фонд. 

Но хей, това е бизнес. Няма нищо нередно в това толкова дълго, както знаете техните стимули. И във взаимен фонд, промишлеността, твърде много пъти по-голям краткосрочни стимули са средните инвеститори да продават това, което искам - не непременно това, което е добро за тях. 

В тежките действие да предприеме 

Ето защо новините на Dreman на ousting е едновременно добра и лоша. 

Неговият опитах и действителната стойност подход е водещ изпълнител понякога и края на опашката в друг момент. В дългосрочен план, това е печеливша стратегия и Dreman беше залепване на това, което той знае произведения, независимо от общите пазарни движения. 

Според Флойд Норис на Ню Йорк Таймс "," Проверих на фонда последните 14 годишни доклади, всеки от които показаха своята ефективност по отношение на Lipper на групата на собствения капитал доходи на взаимни фондове. В седем от тези години, той е в топ quartile. В четири от тях, тя е в дъното quartile. Само в три от години направих фонд свърши в средата на 50% от средствата. " 

По същество, това е Dreman и стойността поръчката; нови мениджъри и "стойността гъвкав подход" инча, което търсят в краткосрочен план. 

Ще се работи? Честно казано, само времето ще покаже. Но ако историята е индикация, мениджърите с техния нов подход вероятно няма да направя някоя по-добре, отколкото Dreman в дългосрочен план. 

В крайна сметка, за последен път Dreman стойност подход провеждани толкова зле беше същото време Vanderheiden подходът беше изостават както извор. Според Bloomberg, "Dreman trailed на S & P 500 Индекс с 34 процентни пункта по време на Интернет бум през 1999 г., само за да победи САЩ показател с 50 процентни пункта, когато технологията пръсване балон на следващата година." 

Ето защо аз бях много заинтересовани, когато чух Dreman беше се ударих си флагманска фонд. Когато в света инвестира легенди като че ли са "загубили пътя си, за" шансовете са ли сте да го намерите отново скоро. 

Избягвайте шума 

В краткосрочен план, аз все още мисля, има достатъчно място за това рали да продължи за по редица причини. Тъй като ние сме погледна през последните няколко седмици, има още много пари за sidelines под бдящ окото на мениджърите просто сърбеж на "Остави го да работи." Стада явно се чака за това рали до края . Там все още са много малко вярващи в това рали и всеки е само чакат да свършва. Както сте виждали отново и отново, нищо не се случва на пазарите, когато всеки е гледам за него. 

Така че, когато пазарите са все още в живота, си спомням думите на Чарли Munger, Уорън Buffett на човек номер две в Berkshire Хатауей. Той е заявил, много пъти, "Половината от Уорън време седи на задника си и четене другата половина се харчат говори по телефона или лично до силно надарени хора, че той вярва, и му вярвам." 

Това е точно това, което правя всеки ден. Аз съм все още се търсят възможности. Търся да купя запаси и да намерят възможности за търговия в съответствие с плана си. Но това е за него. 

Както при всеки звук хапят, прессъобщението от банки, както и коментари от световните лидери, че устройството на пазарите на всеки ден, просто се отпусни и го видите всички като нищо повече от празен шум. Надявам се да направи същото. 
За автора 
Андрю Мики 

Андрю Мики, главен инвестиционен стратег, трябва бързо да се появяват един от водещите световни издатели на инвестиционни идеи и препоръки. Няма кой да те хванат в стадото, той е направил своя марка намиране на възможности за инвестиране дълго пред останалата част на опаковката върху улова. 

Андрю, A contrarian за ядрото, е направил изключително успешни разговори на въглища, злато, сребро, петрол, поташ и технология запаси в резултат на тройната-цифрения печалби за своите читатели. Той е известен най-вече за подтиква инвеститорите да се измъкнем от етанол запаси и запасите купуват тор по време на височината на етанол бум през юли 2006 година. 

Неговият опит и инвестира проницателност си много търсен. Той в момента седи на консултативните съвети на две фирми за рисков капитал, които съвместно контролират почти половин милиард долара в активи.