Стойността инвестира стил championed от Berkshire Хатауей главен Уорън Buffett често превъзхожда в мечка пазари, но не и този път.
Дали все още стратегията звук?
Изминалата година е понякога изглеждаше като лоша шега, че на фондовата борса се възпроизвежда върху стойността инвеститори.
Учениците от стойността стратегия, като Berkshire Хатауей (на BRKA) Уорън Buffett, фокус върху дългосрочната вътрешноприсъщите стойността на една компания, надявайки се да се купуват акции на добри компании, на разумни цени.
Чрез фокусиране върху стойността, те избягват бързорастящи фирми със скъпи запаси, и по мислене дългосрочен план, те се опитват да не се тревожи за променчив gyrations на пазара от месец за месец, или ден за ден.
Но сред тежка рецесия и финансовата криза, истинската стойност е доказала, че е хлъзгави концепция. "Това е само една стойност, ако не можете точно да се оцени това, което днес бъдещите печалби, ще бъдат", казва Ричард Спаркс от Schaeffer на инвестиционното проучване.
Особено за финансовите запаси-някои от които не са или няма да оцелее в криза, това е почти невъзможно да се определи стойност в дългосрочен план, независимо дали чрез печалба, паричен поток, или други мерки.
Стойност на инвеститорите да мислят дългосрочен план, но това е проблем, когато борсите се движи много бързо.
Запаси загубил една трета от стойността им в един месец миналата есен, и скочи 20%-високи от три седмици този март.
Покупка или продажба позиция твърде рано или твърде късно и на ефекта върху вашия портфейл може да бъде пагубно.
Всеки инвестира стил е имал проблеми в своята мечката пазар на 2008 г. и 2009 г., и, в зависимост от вашата мярка и времева рамка, стойността мениджърите резултати са забележително подобни на тези с други стилове, казва Morningstar (сутрин) Фонд анализатор Майкъл Breen.
През последните години, например, Morningstar данни показват, че голяма капачка стойност фондове са паднали 37,5%, докато големите капачка растеж фондове са на разстояние 34,5% и големи капачка бленда на изгубени 36,4%.
Има две изненади, обаче.
Първата е, че стойността мениджърите често по-добре, отколкото растежа ръководители или други лица по време носят пазари.
Класическият пример е техно бюст в ранните 2000s.
Стойност мениджъри са избегнати скъпи, високо-технологични под запаси, докато много растеж мениджърите са изгорени от сектора на имплозия. "Традиционни стойност стратегии стори така добре в последните носят пазар", казва Джеф профан, директор на инвестиционни услуги, за BKD Wealth Advisors.
Втората изненада е много широка гама от резултатите между стойността мениджъри, Breen казва.
"Всеки спечелиха хит," казва той.
Но, "Някои са придобили убит.
Той е най-голямото различие съм виждал."
Едно обяснение за лошото представяне на много стойност на инвеститорите през последните години е финансова запаси.
В края на 2007 и 2008 г., бити, за банките и другите финансови посредници Приличаше много сделки.
Най-известната стойност инвеститор, Buffett, проведено върху акциите на САЩ Bancorp (USB), определяне на 53% през последните години;
Уелс Фарго (WFC), почти 49%, и American Express (AXP), който plunged 68%.
Той също така с фиксиран доход на инвестициите в инвестиционна банка Goldman Sachs (GS) и General Electric
Но Breen казва финансов са само част от историята: Даже някои мениджъри, които са били избегнати финансов боли от големи загуби и в други сектори.
Така например, което е инвеститор, чиито критерии съветва закупуване на складови наличности на 80% от тяхната истинска стойност, може да скочи в изкупуването запас на едва 65% от стойността си само за да видите фондовата падне до 45%, казва Ръсел Крофт, портфолио мениджър Стойност на Крофт фонд (CLVFX). "Стойността капани там са много големи," казва Крофт.
Изглежда, че mattered как инвеститорите идентифицирани стойност.
С приходите прогнози попадат толкова бързо през последните години, се съди фирма за бъдещите печалби имам много трудно.
Стойност ръководители казват, че си най-лошото, както и изчисляване на стойността на базата на това.
"Ти се опита да направи най-лошият сценарий, и виж, ако на фондовата изглежда евтин," казва Крофт.
Но, в средата на кредитна криза, състоянието на фирмата баланс е станала по-малко важно за дългосрочната си стойност, като неговото бъдеще приходи потенциал.
Грег Estes, мениджър в безстрашен капитал, казва той търси "много привлекателни баланс.
" Най-добрият-ефективните мениджъри фокусирани върху "извършените стойност на активите" и по-малко приходи, Breen казва.
Заради кредитната криза, компаниите с много дълга бяха хит твърди, така че стойността мениджъри претърпяла кой фокусирани върху тези евтините на най-евтини акции, Breen казва.
Стойност е слабо представящи
Стойност на инвеститорите са настоятелен в дългосрочен план фокус, така че не е точно, честно да ги съди за една или две години. (Дори ако това е важен път, когато запасите, представлявана от Стандарт & Poor's 500, са изгубили почти половината си стойност за една година и половина.)
А стойността на инвеститорите като Buffett има "изключително впечатляваща" дългосрочните резултати, казва Лорънс Creatura, на портфолио мениджър на няколко стойност насочени инвестиционните фондове на Федерални детелина Инвестиционни консултанти.
Това изглежда е една от онези времена, когато стойността стил е underperformed. "Това не означава, че Уорън Buffett или стойност инвестиции са счупени," казва той.
В действителност, много мениджъри настояват стойност на пазара е пълен с възможности.
"Продажната понякога е толкова невероятно ирационални, че има голяма вероятност, че някои видове са mispriced," Creatura казва.
"Стойността на инвеститори работа [е], за да се идентифицират онези mispricings."
След гмуркане по цени на акции, "той трябва да бъде небето стойност мениджъри," казва профан. Стойността подход не е остаряла.
Напротив, това вероятно ще се трансформира в по-добри възможности ще напред. "
Една ирония за текущата среда е, че много от запасите преди това смята за "растеж"-заради тяхната бърза растеж и оценки-скъпо в момента се купи от стойността мениджъри.
Бивш високо авантюра като Monsanto (понеделник) е предвидена 41% от нейното 52-седмично високо, и Крофт е изкупуване акции.
"Ние винаги се възхищавал на компанията, но никога няма да получи около оценката на това," казва той.
Breen казва много стойност мениджъри и растеж мениджърите купуват същите тези запаси ден-различни причини.
Tech запаси като Microsoft (MSFT), Oracle (ORCL), а дори и Apple (AAPL) са завършващ в стойността портфейли, казва той.
Резултатът е, че стойността и растежа мениджъри, така, вероятно ще се възползват от фондовия пазар рали, и двата стила ще пострада по продават излитане.
Това е друга изненада от фондовата борса, че през последните няколко години изглежда е нарушаване на всички правила.
Няма коментари:
Публикуване на коментар