Дисконтирани Парични Потоци И Марж На Безопасност

Как Работи На Пазара От 1998-2008? Истинска Стойност, Дисконтирани Парични Потоци И Марж На Безопасност

Дисконтирани парични потоци Модел (DCF)

Джо Ponzio най F Уол Стрийт написал отлична серия относно използването на дисконтираните парични потоци модел за изчисляване на стойността на вътрешните бизнес. Ние ще обсъдят DCF модела по-подробно тук, и това е основа за изчисляване на нашата истинска стойност на бизнеса.

В сравнение с оценъчни коефициенти като P / E, P / S, P / B и т.н., DCF модела е в състояние да се включат едновременно балансова стойност, бъдещите бизнес печалби и приходи растеж. Факторите, които оказват влияние върху стойността на бизнес в DCF модела са: балансова стойност, актуалните свободни парични потоци, бизнес темп на растеж, както и терминал стойност. Ние ще обсъдим всеки фактор, по-долу.

Точно както подчерта от Джо Ponzio, тя има смисъл само за изчисляване на истинска стойност за фирмите, които са предвидими приходи. Ние ще се прилага това предвидима компании само.Http://www.gurufocus.com/predictable.php

Бъдещето Бизнес приходи

Като дробният собственик на бизнес, имате право на бъдещи бизнес доходи. Вместо GAAP приходите, Уорън Buffett акцентира собственик на приходите, която е нетен паричен генерирани от бизнеса. Касови приходи е отчетените GAAP приходите плюс непарични разходи, като например амортизация и амортизация минус паричните разходи поддръжка на оборудването и имотите, това може да е много близо до свободната паричен поток. За дългосрочна последователно управлявана бизнес, свободните парични потоци е приблизително равна на GAAP приходите.

Тъй като ние не знаем как ще се развива бизнес и в бъдеще, съществува голям предположението в DCF модел за бъдещи бизнес растеж. Ето защо бизнес предсказуемостта е важно. Това само има смисъл да се прилага DCF модела, ако бизнес се разраства постоянно. Само за постоянно нарастващото бизнес, тя е по-разумно да се предположи, че ще нараства по същия начин, през следващите години.

Ако се приеме, че бизнесът е спечелил E (0) долар на година, бизнес ръст е г, по-н година, бизнесът ще спечеля това много:

E (N) = Е (0) (1 + G) ^N

Сконтов процент е друг голям предположението, че може да повлияе сериозно на стойността, получена от DCF модела. А разумен процент отстъпка предположение трябва да бъде най-малко на дългосрочната средна възвръщаемост на фондовия пазар, което е около 11%, тъй като инвеститорите могат да инвестират в пасивно индекс фонд и получават средна възвращаемост. Някои инвеститори използването им се очаква процентът на възвръщаемост, което също е разумно. Типичен сконтов процент може да бъде някъде между 10% - 20%.

Броят на години, за да растат и да повлияе на DCF модела резултат значително. Отново, ако бизнес имали последователна растеж в продължение на дълго време, че е безопасно да се предположи, че ще го направи по друг продължителен период от време.

Граница на безопасност

След като получите истинска стойност на бизнеса, а ние винаги знаем цената на склад, марж на безопасност се дефинира като:

MOS = (стойност - цената) / стойност

Граница на безопасност на другата най-важна концепция в стойността инвестиции. Какъв Марж на безопасност трябва да имате в инвестирането? Краткият отговор е толкова голям колкото е възможно. Тъй като ние ще се показва по-долу, инвестиции завръщане е действително в положителна корелация с марж на безопасност инвеститори имат върху инвестицията. Затова, ако имате инвестиция, която вие мислите, че имате достатъчно граница на безопасност, всичко друго е еднакво, че трябва да се опитате да намерите друг, който е дори по-висок от границата на безопасност.

Съотношение на фондовите изпълненията и Марж на безопасност

За да разберете какво е движеща фондовата изпълнения на бизнеса, ние купи машина на времето, което ни доведе до януари 1998 година. Тази машина на времето също ни каза как фирмите би наистина изпълняват през следващите 10 или толкова години. Ние можем да използваме тази информация, за да се изчисли присъщите ценности на бизнеса от януари 1998 година.

Разбира се къде може да сме купили тази машина на времето, но това упражнение ни помага да разберем корелации между запасите изпълнения, присъщите стойност и марж на безопасност.

При изчисляването на присъщите ценности на бизнеса, ние предположи отстъпка размер на 12%. В книгата материални ценности на дружествата към 1998 се използва като балансова стойност. Реалният бизнес номера като доходи, свободните парични потоци от 1998 г. до 2008 г. са използвани за изчисляване на стойността, също ще приеме терминала ценности на бизнеса са 0.

Успение на крайните стойности, със сигурност е много консервативен. Но в DCF модела, приносът от крайни стойности обикновено е малък в сравнение с балансова стойност и сконтираните 10-годишна експлоатация приходи.

Когато използването на свободен паричен поток данни, за да се изчисли стойността на вътрешноприсъщите 2403 фирми, които са били непрекъснато се търгуват от 1998 г. насам, съответствието между вложенията, както и граница на безопасност е показана по-долу:

Въпреки че Уорън Buffett каза, че когато ние с нетърпение в дружествата приходи, ние трябва да изглежда по собствениците доходи, т.е. парите, генерирани от бизнеса, вместо GAAP приходите. Въпреки това, ако ние използваме компания съобщава GAAP приходите данни вместо на свободни парични потоци за изчисляване на истинска стойност, съответствието между вътрешноприсъщите стойност и марж на безопасност е дори по-силен, тъй като данните показва малка стандартното отклонение от средната.

Какво научихме

Какво сме научили от проучването:

1. GAAP приходите изглежда имат по-висока корелация с фондовата изпълнения от свободни парични потоци, тъй като повечето инвеститори стойност повярвали.
2. Колкото по-висок марж на безопасност да приложите към вашата инвестиция идеи, толкова по-висока отстъпка от цена на акцията е, толкова по-висока възвръщаемост може да се постигне от тази инвестиция.
3. Приложи DCF модела за да предвидим компании само.
4. Бъдете внимателни с предположенията на сконтов процент и темп на растеж.

Ние прилагат дисконтираните свободни парични потоци и сконтираните GAAP приходите в началото на страницата класирана предвидима компании в нашата база данни, както и изчислява присъщите ценности на тези компании. Ние предположи отстъпка ставка от 12%. В книгата материални ценности на стопанска дейност се използват като текущата балансова стойност. Процентът на растеж за следващите 10 години се приема, че е същата, като средният темп на растеж от последните 10 години, както и крайните стойности на бизнеса са игнорирани.

Ние изчислихме вътрешноприсъщите стойност използвайки двете дисконтирани парични потоци и сконтираните приходи. Маржът на безопасност за всеки отделен случай също е изчислена.

Ако се приеме, че нарастването на броя на следващите 10 години същите както през последните 10 години, може да надценявам присъщите стойност и игнориране на терминала стойност може да подценяваме това.Това изчисление следва да се даде много добра оценка на относителната свобода на безопасността на тези компании предсказуеми. Списъкът на истинска стойност и марж на безопасност е тук. Тя е за Premium членове само.