Уорън Buffett съгласие: Материални Обща Екуити съотношението е Way Overhyped 1 коментар 
24 април 2009 | за запасите: BRK.A / BRK.B / KBE / КО / WFC / XLF 
Том Браун
210
последователи
0
След

За този автор:
Профил & повече статии
Посетете: BankStocks.com
Email Том Браун
Станете сътрудник
Подайте член


Размер на шрифта: 
Печат
Имейл
TweetThis

Аз бях толкова зает слушане на приходите призовава тази седмица, че не съм имал шанс да взриви един уплътнител за това: 


Вашингтон - президент Obama топ икономически съветници, са установили, че те могат брега на нацията на банковата система, без да се налага да попитам конгрес за повече пари по всяко време най-скоро, според администрацията служители. 

В една значителна промяна, Белия дом и Трежъри катедра служители сега казват, че могат да се простират какво е останало от $ 700 млрд. финансова bailout фонда по-далеч от тях бяха очаквани след няколко месеца, просто чрез конвертиране на правителството съществуващите заеми към нацията 19 най-големите банки в общ фонд. 


Преобразуване на тези заеми на обща акция ще превърне федерални помощи в наличен капитал за банка - и дава на правителството голям дял в собствеността завръщане. [Emph. Добавя] 

Така че правителството обмисля като огромни преки дялове в страната на големите банки. Какво ужасно идея. Първо, федералните "Бреза съществуващите инвестиции е по-предпочитана състав, а не задължение, така че преобразуването в обща няма да има ефект върху банките капиталови сметки. (The осезаеми дялово fetishists ще оспорват това, аз ще се заемем с тях по-малко.), Но още до точката, в перспективата на федералното правителство взема решение да се превърне в основен общ акционер на някои от големите банки в страната е потенциал бедствие за индустрията и икономиката. Ето защо: 

Както вече сте видели, правителството не може да устои на желание за micromanage банки бизнес, и рядко продуктивно. Дори и като предпочитана притежателя, той има остана под носа му въпроси, вариращи от това дали банките трябва да държат Външен бизнес конференции за начина, по който те трябва да си прекарват пазарна долара. Понякога meddling е безвредно. Но в случая с AIG, тя е по същество боли конкурентната позиция на редица предприятия на компанията, както и стойностите на разходите на данъкоплатците милиарди. Можеш ли да си представиш какво ще се случи, ако правителството стана основен акционер обща? Нека просто кажем увеличаване стойността няма да е първият му приоритет. 
Предпочитаната акционерно преобразуване, че правителството има предвид, няма да добавите един долар на стойност на нови капитали към банки балансите. Всичко това ще направя, вместо да се ре-етикет, една форма на собственост (предпочитана) по друг (често). Това дори не брои като Пренареждане палубата столове за Титаник. Това е повече като напускането им, където са те и освежителни тях. 
Колкото по-голям дял на правителството в големите банки, толкова по-трудно ще бъде за банките за привличане на частни капитали. Частни инвеститори вече вижда какво е като се инвестира в банките наред Чичо Сам. А след като правителството да стане акционер, кога точно ще я смъквам си? Шест месеца? Десет години? Тя ще бъде до федералното правителство да вземе решение. Но правителството не винаги е рационално, а не може да се брои за да действа в интерес на своите колеги акционери. 
И дори не ми се стартира за политизиране на кредитните разпределение, което ще бъде неизбежно, и може да се появят в много голям мащаб. 


Междувременно, първата, последният, и само на точка от този Бреза конверсионното схема (които, повтарям, ще бъде катастрофа), ще бъде да се повиши банки дълготрайни материални активи към собствения капитал съотношения. Отново, не пари ще промени ръце. Силни, заблуден Cult на ТСЕ, обаче, ще бъде appeased. 

Това е нелепо. По някаква причина, банкови инвеститори имат напоследък идват да прегледате единични, веднъж затъмнявате номер, материално-общия капитал на материални активи, както е необходимо в съдийствам банков баланса. Защо, точно, не съм сигурен. От години, банкови регулатори да стане ясно, че те само грижите около три числа: Група 1, Общо капитал и лоста. Аз подозирам, че единствената причина някой му пука за ТСЕ сега е, че (както befits на Духът на времето на банковата индустрия в наши дни) тя прави толкова много институции изглежда толкова зле. 


Но кой му пука? В ТСЕ съотношение има всички видове проблеми, които я правят не е голям показател на банкова вярно финансовото здраве. Никой не може да се споразумеят какво точно определение на капитала е за начало. И съотношението може да се изключат някои нематериални активи, като например MSRs, че явно имат стойност. А тя включва Нереализирани печалби и загуби, които поставя на броя на прищявка на пазарите. И, както е отбелязано, регулаторните органи трябва да се интересува. 

Проблемите с ТСЕ съотношение са безкрайни; хората трябва да спрат obsessing над нея. Но ако вие не ми вярвате, попитайте Уорън Buffett. Той тежи по-по този въпрос в предстоящото издание на Fortune. Когато става въпрос за ТСЕ, на Oracle могат да пука по-малко: 


Вие не правят пари за материални общ капитал. Вие печелите пари от фондовете, че хората ти дам и от разликата между разходите на тези средства и за какво ли да ги изгони от. И това е, когато всички хора се объркали случайност с неща като Бреза. Те казват "Ами, where'd на 5 млрд. отида или where'd на 10 млрд. отида, че е пусната в? Това не е това, което правите пари. Вие печелите пари по този депозит база на $ 800 млрд., които са се погрижили за сега. 

Coca-Cola (KO), Buffett отбелязва, няма материални равенство на всички, и никой не изглежда разтревожен. Но по някаква причина броят се превърна в най-важните в банковата статистика. По отношение на Уелс Фарго (на WFC) изключително ниски ТСЕ коефициент, по-специално, не е Buffett притеснявана: 

До степен, че [на Уелс] материални общ капитал е ниска,

а) никой не е бил дори говори за това преди една година.

И

б) те трябва да се говори за приходи мощност. 

Именно.

И заплатите власт, от своя страна, се определя от разходите и лепкавост на вашите влогове и качеството на активите. Какво име различните резена вашия капитал база е хубав много до точка. 

Или ще бъде не по същество, освен, че пазарът на нов акцент върху материални капитали вече заплашва да доведе до правителствена полуремаркета поемане на някои от най-големите банки в страната. 

До сега, аз се отказали опитват да променят ничии копнежът на ТСЕ издаване и съм вместо просто чака за истерия да премине. Докато е така, ТСЕ-СОПД, което без съмнение ще прочетете Buffett интервю и го обвиняват за "Говоря си книга." Това е глупост. Той разбира, основите на това как банките правят пари, а те са обесени на arcane баланса елементи. През това време, по-скоро на ТСЕ култ избледнява далеч, толкова по-добре.