Какво Уорън Buffett иска да знаеш 
Как се учат от майстор? Започнете със слушане на това, което той трябва да се каже. 
3 Май 2004: 2:58 PM EDT 
С Джейсън Zweig, пари списание 


Omaha (CNN / пари) - Редакция Забележка: Berkshire Хатауей годишната среща привлече близо 20000 участниците този минал краят на седмицата. С елементи на инвестиране семинар, Възраждане среща и карнавал, събитието се превърна в ритуал. 

ПАРИ списание на Джейсън Zweig обхвана среща за CNN / Пари. Той culled следните Акценти от продължителни Q & A сесии между Berkshire акционерите и Уорън Buffett & Charles Munger, фирмата топ мениджъри. 

Тъй като аудио и видео запис е забранено, това, което следва не е задължително да дословен препис на техните отговори. Тя обаче е, тясно сближаване въз основа на Zweig ръководство транскрипция на мулти-часова сесии. 

Calpers налягане 

Първият въпрос от пода попита дали, под натиск от институционални инвеститори, като Калифорния на обществени служители пенсиониране система, Buffett се обмисля слязъл от борда на "Кока-Кола. "Който и подсказва, че" изстрел върна Buffett, "трябва да направи 500 situps." 

"Аз мисля, че беше Бертран Ръсел, който каза: Повечето хора биха предпочели да умрат, отколкото мислят," каза той. "Ние имаме $ 10 млрд. [BRK на залога в KO] езда на тази страна на масата. Насърчавам институционални акционерите да се държат като собственици, но също така насърчава ги да мислят логично като собственици трябва по определяне какви причини те трябва да поемат." 

Munger, както обикновено, е по-кратко: "Причината за реформа е наранен, не помогнаха, когато активист прави идиотски предложение." 

Изпълнителният обезщетение Повече от Уорън 


• Buffettfest, Ден първи 



• Buffettfest, ден два часа 



• Google плаща почит към Buffett 



• Buffett: Нов Коксови близост до главен изпълнителен директор 



• Buffett: Вдигнете ми данъци 






Buffett и Munger двамата бяха унищожителна по този въпрос на изпълнителната власт и компенсация на процеса на колко заплати, се определя на големите корпорации: 

"Типичният голяма компания има компенсации комисия", каза Buffett. "Те не търсят Dobermans на тази комисия, те търсят chihuahuas." 

Той пауза сред смях, след което добавя: "Chihuahuas, които са били упоен. 

Munger interjected: "Бих скоро хвърлят ехиднин ми shirtfront отколкото на изплащане за обезщетение консултант." 

На Бил Гейтс и наследяване 

От пода, акционер исках да знам дали Buffett ще разгледа иска Бил Гейтс да успеем го Berkshire председател. Със смях, Buffett попита: "Бил ли Ви до това?" 

Той допълни: "Бил може да си върша работата много добре, въпреки че не можех да му направя! Но сме се погрижили за четирима души, които биха могли да си върша работата може би по-добре, отколкото аз мога. Ние сме добре оборудвани." 

След пауза, Buffett добавя: "Аз не мисля, [Гейтс] е наистина търсят работа, въпреки че той може да отделяне на слюнка при заплащане ниво." (Buffett паричните компенсации е 100000 щатски долара през 2003 година.) 

На склад опции 

Още на импровизирана трибуна, Buffett и Munger отиде направо в денонсиране на всеки, който се противопоставя на лекуващия фондова опции като разход. За да Berkshire на шефовете, че не е само технически счетоводен въпрос, но е въпрос на основните морал. 

"Напишете congresspeople като им вашите виждания по въпроса дали опции трябва да се expensed", каза Buffett. "Това е позор 10 години назад, когато Конгреса bludgeoned на SEC и [Финансова] счетоводни стандарти FASB съвет да отмени решението за сметка опции. Той ускори нещо-отива манталитета на 1990-те години." 

Buffett после казал народа история за 19-ти век сметка в състоянието на Индиана, че иска да "промяна" на стойност на пи. 

"Изглежда е имало човек, който открих някои нови взаимоотношения между окръжността и диаметър, които да помогнат на студентите учат по-добър вид геометрия, така че той е написал закон за промяна на стойността на пи от 3,14159 др до 3.20. Той премина Индиана къща - до Индиана Сената-накрая, че по-добър от него. " 

След като публиката спря смях, Buffett дойде да си точка за опции, "Американският сенат заключението, че светът е плосък, защото си им сътрудници им плаща достатъчно, за да кажа на света е плосък." 

Тогава Munger претеглени в: "Това е лошо от това. Тези хора, които искаха да се развие в пи до 3.2 са глупави. Тези хора [противниците на expensing опции] са по-лоши, отколкото глупави. Знаят, че не ти харесва и искате да го направите във всеки случай." 

Най-тежките грешка 

Когато един акционер поиска Buffett на най-лошата грешка в последните години, той отговори: Wal-Mart. 

"Аз, предвидени за закупуване на $ 100 млн. акции на Wal-Mart на [предварително разделим цената на] $ 23," припомни Buffett. "Купихме си малко и го направи на малък и аз помислих, че може би ще се върна малко. Thumbsucking Това е цената нас в текущата област на $ 10 милиарда." 

Взаимни фондове 

Buffett и Munger запазени някои от техните най-попарва насмешка за взаимни фондове. 

Когато един акционер попита как те ще се препоръча избиране на професионален инвестиционен мениджър, Berkshire на шефа откриха бомба заливи: "Едно нещо не мога почти гарантира ли е, че промоционалните типове са много малко вероятно да отговарят на всички дългосрочни тестове на способността, а понякога и почтеност. " 

Тогава Munger претеглени в: "Взаимни фондове се подкупи за предложение на betraying техните акционери. Беше като някой идва към теб и каза:" Защо не съм убил майка си и ще се разделим застраховката парите? " 

Дивиденти 

Акционер попита какво ще предприеме за Berkshire да променят своята дългогодишна опозицията да платят дивидент или провеждане на акция repurchases. Buffett използва въпросът да преподават мини клиниката по корпоративни финанси, сочещи, че мениджърите на компанията имат доверителни задължение да постави дружеството в брой за оптимално използване. 

"Когато един склад може да се купи доста под своя бизнес стойност, това е може би най-доброто използване на парични средства", каза той. "Сток repurchases станаха много популярни, но мисля, че това е често се извършва от хора, които се надявам, че ще предизвика тяхната цена на акцията не слизат." 

В отражение: Фирми, които купуват обратно своите запаси само, за да противодейства на разреждане, причинени от упражняването на фондовите опции от вътрешни лица са misusing на акционерите активи. 

До скоро, Buffett направи поразително наблюдение. Представете си, че Berkshire реши, че тя вече не може разумно инвестират своите $ 30 милиарда, плюс стойността на паричните средства и реши да се разпространява на всички, че в брой на акционерите в специален дивидент. Buffett себе си, като най-голям акционер ще получи повече от $ 7 милиарда. 

След това, той посочи, той ще трябва да се опитат да намерят добри инвестиционни възможности за всички, че парите да работят за своя собствена сметка. "Аз ще бъде в конкуренция с Berkshire на акционерите, и аз не мисля, че би било добре за тях," заяви Buffett. 

В Google 

Buffett и Munger е висока оценка за Google. Не само, Buffett запален потребител на търсачката, но той и Munger Възхищавам се на стила на шефовете Google Лари Пейдж и Сергей Брин. 

"Аз съм много доволен, че Google приятели решихме, че е добра идея е да се говори за техните бъдещи собственици по много прост начин" 

"Аз мисля, че ще знам какво ще правя и няма да направя", заяви Buffett, в обсъждането на Google проспект. "Повече фирмите трябва да направят това." 

Както Munger слагам то, "Тези две момчета са две от най-умните млади хора в страната, а това е много по-добре да бъдат копирани от хора, които умен." 

До скоро, Buffett посочи, че Пейдж и Брин - чрез взаимното приятел - бе д-изпратили аванс копие от документа за Buffett, за да сте сигурни, че е "ОК с мен." 

Buffett отговора: "Казах, че е добре, въпреки че си мислех възнаграждение е необходимо." 

Цяла храни 

Да не търсите Berkshire да купи дял в Цяла Храни всяко време скоро. 

Когато Berkshire акционер от крайбрежния район попита дали Buffett и Munger имали някога счита за инвестиране в Цяла Храни, Munger barked: "Моята представа за добро място за пазаруване е Costco [където Munger е режисьор]. Costco има тези силно мрамор steaks и идеята за хранене някои цялото зърно, каквото и измиване го с малко сок от морков никога не е обжалвано до мен. " 

Размирни времена 

Когато един акционер попита дали Buffett и Munger бяха притеснен от голямата картина - войната в Ирак, по-високи лихвени проценти и такива - Buffett имаше готов отговор: 

"Във всеки даден момент в историята, включително, когато запасите са най-евтините си, можете да откриете също толкова впечатляващ брой негативни фактори. През 1974 г. може да са написани всички сортове от нещата, които биха могли да доведат да мисля, че бъдещето ще е ужасно , "каза той. 

"Ние наистина не плащат внимание на този вид на нещо," добави той. "Нашите основни предпоставка е, че тази страна ще направи много добре, и той ще направи много добре за бизнеса." 

В еуфория пъти искал 1999 г., Buffett обясни, хората инвестират, както ако те са "живее в безумния рай" и накрая губи пари за стока, макар и бизнеса като цяло остава печеливши. "Американският бизнес наистина никога не е предвидена нека инвеститори", каза той. "Но инвеститорите направил себе си в доста често." 

На живот 

Както винаги, много от въпросите, от акционерите имат малко общо с инвестиции. А 14-годишно дете от Калифорния, Джъстин пребия, попита какво съвети Buffett и Munger ще дам един млад човек за това как да бъдат успешни. 

"Това е по-добре да излезем с хората по-добре от вас", каза Buffett. "Разчепквам сътрудници, чието поведение е по-добре от твоя и ще плаващите в тази посока." 

Добавен Munger drily, "Ако това ти дава малко временна непопулярност с партньорска група, пък с тях." 

Пресконференция 

В неделя пресконференция, Buffett и Munger проведе излезе още два и половина часа пред около 50 журналисти от както далеч като Австралия и Южна Корея. 

След като говорим почти без прекъсване в продължение на две целия ден, Buffett гласа Започнах да нося тънък, но той и Munger са загубили нито един от техните Абът и Костело рутинни. Buffett играят на умни ласкател, който говори в параграфи и Munger пое ролята на мълчалив циник, чиято любимите думи са "глупави", "луд", "луд" и "луд." 

Когато TV репортер попитани дали Buffett и Munger имал любим - или поне любимите - промишленост сектор, Buffett expatiated търпеливо си начин на бране на ценни книжа: "Ние не казват," Ние обичаме тази индустрия и затова ние ще се опитаме за закупуване на определен запас в нея. " 

Когато Buffett пауза за въздух, Munger drawled: "Уорън, не е честно да го кажем, че сме направили, ако имате мнение, ние няма да му кажа?" 

"Да", каза Buffett, "но ние нямаме становище."

Завъртане на репортер, Buffett доставени преврата де благодат: "Значи ти загуби два пъти." 

А roomful на журналистите не можаха да устоят питам за перспективите за вестника запаси. Buffett и Munger бяха изненадващо мечешки на вестници, основна инвестиция за Berkshire чрез своя голям дял в Вашингтон Пост Ко и нейните окончателни собствеността на Бъфало Новини. 

След като разбира, че той и Munger са "Вестник наркомани" и че "той все още е необикновено добър бизнес," Buffett порази печален бележка. 

"Икономика на вестници, са много, много близо до някои да се влошава през следващите 10-20 години", предупреди той. "Виждам, нищо че ще обърнеш ерозията както от обращение и реклама становища. 

Като лични настрана, Buffett съобщава, че "ако не би могъл да направи това, което правя сега, щях да се ползват като финансов журналист." 

Мисълта е едновременно и ласкателните humbling на всеки репортер в стаята.