ПИСМО ДО АКЦИОНЕРИТЕ
За нашите акционери:
Консолидираната нетна "" операционната''доход (т.е. преди да реализира инвестиционни печалби
показани в таблицата по-долу) за календарната 2005 година увеличена до $ 77973000
($ 10,95 на акция) от 47427000$ ($ 6,66 на акция) през предходната година.
Консолидирани нетни приходи увеличава до $ 294579000 ($ 41,37 на акция) от
$47427000 ($ 6,66 на акция) през предходната година.
Wesco има четири основни дъщерни дружества: (1) Wesco Финансово-застрахователна компания
( "" Wes-FIC''), седалище в Omaha и ангажирани предимно в презастраховането
бизнес, (2) Канзас Банкерите поръчителствува компания ( "" Канзас Банкерите''), собственост на
Wes-FIC и специализираща в застрахователни продукти, съобразени с midwestern банки,
(3) CORT Бизнес услуги Corporation ( "" CORT''), седалище във Феърфакс, вир -
ginia и чиято дейност е главно в мебелната наем бизнеса, и (4) Точност стомана
Склад, Inc ( "" Точност стомана''), седалище в Чикаго и ангажирани в
стоманени складиране и специални метални изделия бизнес. Консолидирани нетни приходи
за двете години, току-що изтеклата паузи, както следва (по-000s изключение на акции
суми) (1)
:
Годината, приключваща на
31 декември 2005 31 декември 2004
По По
Wesco Wesco
Размер дял (2)
Размер дял (2)
Оперативни приходи:
Wesco-Финансови и Канзас Банкерите застраховане
businessesÌ
Поемане ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 11798 $ 1,66 $ $ 14618 $ 2,05
Инвестиционен доход ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 39068 5,49 26302 3,69
CORT мебели под наем businessÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 20676 2,90 5022 .71
Точност стомана бизнеса ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 1198 .17 1094 .15
Всички други "" нормалните''нетните оперативни приходи
(3)
ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 5233 ,73 391 ,06
77.973 10,95 47.427 6,66
Реализирани инвестиции печалби
(4)
ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 216606 30,42 I I
Wesco консолидираните нетни приходи ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 294579 $ 41,37 $ $ 47427 $ 6,66
(1) Всички Ñgures са нетни приходи от данъци.
(2) По-акция данни са базирани на 7119807 акции неизпълнени. Wesco е имала не dilutive капитал еквиваленти.
(3) представлява доход от собствеността на Wesco щаб oÇce сграда, основно под наем на външни наематели, както и
лихви и приходи от дивиденти от паричните еквиваленти и търгуеми ценни книжа, притежавани извън застрахователни дружества, по-малко
лихви и други корпоративни разходи.
(4) Включва 216112000$ ($ 30,35 на акция) от данъчно-свободен обмен на Wesco общата акциите на компанията Gillette
за общи акции в Procter & Gamble Компанията във връзка със сливането на Gillette с Procter & Gamble.
Макар че не е получил пари в брой, общоприети счетоводни принципи изискват че печалба се записват. Защото
Wesco баланса reÖects инвестиции извършени по пазарна стойност, с Нереализирани печалби, след приложими данъци eÅect,
включени в собствения капитал, сделката не aÅect Wesco на акционерния капитал. Той просто е довело до
reclassiÑcation от Нереализирани печалби към неразпределена печалба, друг компонент на собствения капитал.
Това разпределение на допълнителни печалби diÅers малко от този, използван в одитираните
Ñnancial изявления, които следват стандартните счетоводни конвенция. Горното
допълнително разпределение е представено, тъй като тя се счита за полезна за акционерите.
1
Общата консолидирана нетна печалба е показано по-горе е, разбира се, идентични с общо в
нашите Ñnancial одитирани отчети.
Застраховане Фирми
Консолидиран оперативни приходи от застрахователни предприятия представляват Комби -
нация на резултатите от тяхната застраховка, поемащи (спечелените премии, по-малко застраховки
загуби, загуба корекция разходи и поемане разходи) с техните инвестиции
доходи. Следва обобщение на тези Ñgures тъй като те се отнасят до всички застрахователни
операции (по-000s).
Година, приключила на 31 декември
2005 2004
Премиите writtenÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 50253 $ 45042
Премиите earnedÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 49482 $ 54589
Поемане спечелят ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 14566 $ 22490
От дивиденти и лихви ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 55889 36058
Доход преди данъци върху печалбата ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 70455 58548
Приходи от данъци ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 19589 17628
Общо оперативни incomeÌinsurance бизнеса ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 50866 $ $ 40920
Следва разбивка на премии (по-000s):
Wes-FICÌ
Авиация poolsÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 29118 $ 26655
Имоти произшествие басейн ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ I (2342)
Други ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ (64) I
Канзас BankersÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 21199 20729
Премиите writtenÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 50253 $ 45042
Следва разбивка на спечелените премии (по-000s):
Wes-FICÌ
Авиация poolsÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 28391 $ 27944
Имоти произшествие басейн ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ М 6244
Други ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ (53) 29
Канзас BankersÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 21144 20372
Премиите earnedÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 49482 $ 54589
Следва разбивка на резултатите, след данъчното облагане (по-000s):
Поемане gainÌ
Wes-FICÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 6787 $ 11144
Канзас BankersÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 5011 3474
11.798 14.618
Нетните инвестиции incomeÌ
Wes-FICÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 36032 24567
Канзас BankersÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 3036 1735
39.068 26.302
Общо оперативни incomeÌinsurance бизнеса ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 50866 $ $ 40920
2
Както е посочено по-горе, оперативни приходи включва signiÑcant нетни инвестиции доход,
представляващи дивидентите и лихвите, получени от търгуеми ценни книжа. Както и да е,
оперативни приходи изключва инвестиционни печалби от $ 216,6 млн. евро, нетните приходи от данъци,
реализиран през 2005 година. Не инвестиционни печалби или загуби са реализирани през 2004 година. Дискусията
по-долу ще се концентрира върху застрахователните поемане, а не на резултатите от инвестициите.
Wes-FIC се ангажира в презастрахователна дейност, от време на време се застраховат срещу загуба
от редки, но horrendous "" Супер катастрофи.''В много по презастраховане, продавани от нас, други
Berkshire дъщерни дружества са продадени на няколко пъти е много по презастраховане на същите
клиентите по същите условия. В някои случаи, но не винаги, тези дъщерни дружества
са взети от нас 3% от премиите цеденти Комисията за премия обем мина
чрез тях да Wes-FIC. С изключение на това цеденти комисия, Wes-FIC е имал
практика няма застраховка придобиване или застрахователни административни разходи. В някои случаи,
Berkshire други дъщерни дружества действат като презастрахователи по-високи нива, отколкото на нивото, на което
Wes-FIC се reinsuring; отношение на презастраховането, се считат за справедливи или advanta -
geous да Wes-FIC.
През последните няколко години Wes-FIC на презастрахователна дейност, се състоеше от
участие в два режима, описан по-долу, вторият от които беше termi -
nated през четвъртото тримесечие на 2004:
(1) Участието, от 2001 г. насам, в няколко риска басейни, управлявани от застрахователно
дъщерно дружество на Berkshire Хатауей, нашите 80%-притежаване родител, наскоро покриващи
корпуса, пасивите и на работниците обезщетение експозиции, свързани с въздухоплаването
промишлеността, както следва: за 2004 г., в размер на 10% в корпуса и отговорност
басейни; за 2005 г., 10% от корпуса и отговорност басейни и 5% от работещите
компенсация басейн. За 2006 г., участие в корпуса и отговорност басейни е
увеличена до 121
/ 2%. В Berkshire дъщерно предвижда част от
горна степен презастрахователна защита за тези авиационни риск басейна на термини, които
биха могли да доведат до Berkshire дъщерно diÅerent имат интерес от това на
Wes-FIC при определени условия, например, по уреждане на голяма загуба.
(2) От няколко години договор, сключен през 2000 г. чрез друга Berkshire insur -
застрахователни дъщерно дружество, като посредник, без да proÑt, покриващи определени мулти-лайн
собственост и произшествие рисковете от едно голямо, unaÇliated застрахователя. Този договор е
commuted през четвъртото тримесечие на 2004 г., по което време Wes-FIC плати
цеденти компанията $ 43,1 млн. евро, в брой, представляващи всички неизплатени премии,
намалява с unamortized разходи и разноски. След комутация, Wes -
FIC задължението да обезщети някакви допълнителни загуби, произтичащи от застрахователни договора
изчезне. Съгласно този договор за 2004 г., имаше нетно намаление в писмена
премии от $ 2,3 милиона; спечелените премии са $ 6,4 млн. евро, и при -
писане печалба е $ 11,0 млн. евро ($ 7,2 млн. евро, след данъци върху печалбата).
Wes-FIC на застрахователните резултати Öuctuated от година на година, но са били
задоволително. Когато се посочва в проценти, сборът от застрахователни загуби, загуба корекция
разходи и застрахователните разходи, разделени от премиите, дава комбиниран съотношение.
Комбинираният коефициент на Wes-FIC са били много по-добре, отколкото средното за застрахователите.
С изключение на необичайни beneÑcial eÅects причинени от commuted договор през 2004 г.,
Wes-FIC на комбинирани съотношения са били 75,9% за 2005 г. и 77,8% за 2004 година. Въпреки, че ние
имат апетит за необичайно големи рискове, когато цените са задоволителни, като по този начин подлагане
3
Wes-FIC да signiÑcant периодично застрахователните загуби, ние се опитваме да създадем някои застрахователни
печалба като резултатите се осредняват изложени в продължение на много години.
Канзас Банкерите бе закупен от Wes-FIC през 1996 година за около $ 80 млн.
в брой. Неговите материални нетната стойност вече превишава неговата цена на придобиване, и тя е била много
задоволително придобиване, reÖecting доброто управление на президента Дон Towle и
неговия екип.
Канзас Банкерите е експерт в 1909 да се задължи да депозира осигуряване на Канзас
банки. Нейната oÇces са в Topeka, Канзас. През годините от неговите услуги продължава да
адаптират към променящите се нужди на банковата индустрия. Днес неговите клиенти,
състояща се най-вече на малки и средни общността банки, се разпространява в цялата
30 предимно midwestern държави. В допълнение към банковите депозити гаранция облигации, които застраховат
депозити над FDIC покритие, KBS oÅers директори и oÇcers обезщетение
политики, банкови практики, политики на заетост, банкови застрахователни агенти професионални грешки
и пропуски обезщетение политики и Интернет банкиране катастрофа кражба застраховка.
KBS увеличи обема на бизнеса, съхраняван eÅective през 1998 година. Той беше преди това
цедирани почти половината от своя премия обем, за да презастрахователи. Сега само около reinsures
13%. Увеличеният обем на дейност, съхраняван идва, разбира се, с по-голяма
нередност в отчета за доходите поток. KBS на комбиниран съотношения са били 58,8% за 2005 г. и
74,9% за 2004 година. Продължаваме да очакваме летливи но благоприятни дългосрочни eÅects от
повишена застрахователна запазва.
CORT Бизнес услуги Corporation ( "" CORT'')
През февруари 2000 г., Wesco закупените CORT Бизнес услуги Corporation
( "" CORT'') за $ 386 милиона в брой.
CORT е много дълъг създадена компания, която е страната лидер в имоти на
мебели lessees че нямаме намерение да купуват. В търговията, хора на повикване CORT
дейност "" под наем за наем''да го отличават от "" лизинг за закупуване''фирмите, които са в
същност, вноска продавачите на мебели.
Все пак, точно както Херц, като под наем до наема автомобил лизингодателя в краткосрочни договорености,
трябва да бъдат квалифицирани в продажба на употребявани автомобили CORT трябва да бъде и е квалифициран в областта на продажбите, използвани
мебели.
CORT приходите totaled $ 384 млн. евро за календарната 2005, в сравнение с $ 354 милиона евро за
календарната 2004 година. От тези суми, мебели под наем приходите са били $ 304 млн.
$ 275 милиона, мебели приходи от продажби са $ 72 млн. и $ 68 милиона, или апартамент
локаторните такси на своите Relocation Централен район, бизнес CORT стартира през 2001 г.,
бяха $ 8 млн. и $ 11 милиона. CORT експлоатирани в след-данъчното proÑt на $ 20,7 млн.
за 2005 г., до задоволително от своите след облагане с данъци proÑt за $ 5,0 млн. за 2004 година. Тези резултати
reÖect благоприятните eÅects на няколко селективен придобивания.
Когато сме закупили CORT рано през 2000 г., неговите мебели под наем бизнес е бързо
расте, reÖecting на САЩ силна икономика, феноменален бизнес експанзия и
Експлозивното нарастване на IPOs и високи технологии сектор.
От края на 2000 г., обаче, нови бизнес идва в CORT започна да
упадък. При избухване на дот-COM балон, събитията от 11 септември и
продължително забавяне в нова бизнес формация, CORT операциите са били изковани,
4
reÖecting обикновено лоши резултати в "" под наем за наем''сегмент на мебели под наем
бизнес. Очевидно е, че когато ние сме били закупени CORT бедните предиктори на близо план
промишленост като цяло перспективите на "" под наем за наем''сектор на мебели бизнес.
CORT стартира ново дъщерно дружество през 2001 г., Relocation Централна, който предвижда
голям национален апартамент локаторните услуга чрез своите интернет страници,
(www.relocationcentral.com и www.myrelocationcentral.com), клиент-разговор CEN
ters и ходи в местоположения. Това началния етап дружество не е напредък по-бързо CORT
Очаква се и загуби, причинени следвана от някои съкращаване. Relocation Централна бе
реорганизирани за да се превърне в разделението на CORT от yearend 2004 г.; той сега разчита повече на
Интернет traÇc и по-малко от отделни, напълно staÅed съоръжения. Интеграцията на Relocation
Централна в CORT е започнало през 2003 г. като част от програма за намаляване на разходите и CORT
като по този начин засили своята операционна резултати. CORT все още те харесва идеята като преместване
услуги в своя продуктов микс. Почти двадесет хиляди апартамент общности вече се отнасят
наемателите им да CORT.
Ние сме доволни от напредъка CORT, направени през 2005 година. Ние сме предпазливо
оптимист, че в следващите години, ние ще бъдем в състояние да гледам назад към близкото минало и
считат, че само циклични аберация в CORT на растеж. Отбелязваме обаче, че
Броят на мебели лизинг неуредени от yearend 2005 е намалял с около 4% от
тези, една година рано.
Когато Wesco платени $ 386 милиона за CORT, около 60% от покупната цена бе
дължи на добрата воля Един нематериални баланса актив. Wesco на консолидираните
баланса вече съдържа около $ 267 милиона през репутация (включително и $ 27 милиона от
Wesco на 1996 покупка на KBS). Финансовият счетоводни стандарти съвет прие
правило, което стана eÅective през 2002 г., че вече не се изисква автоматичен амортизация на
придобили репутация. (Изискването за такава амортизация е заменен от
стандарт, който изисква годишна оценка за да се определи дали стойността на
репутация е била нарушена, като в този случай на нематериалните активи, ще бъде написано определяне
или писмени oÅ, както е необходимо.) Приходите ни са докладвани от 2002 г. насам по-тясно
reÖect микроикономическите реалност, както ние го оценявате.
Повече информация по отношение на CORT се съдържат в целия този годишен доклад, за да
който вашите внимателна внимание е насочено.
CORT отдавна е начело с Пол Арнолд, възраст 59, който е изпълнителен звезда, каквато е
убедително доказва от дългогодишната си рекорд като главен изпълнителен директор на CORT. Ние сме абсолютно
удоволствието да са Павел и CORT в Wesco.
Точност стомана Склад, Inc ( "" Точност стомана'')
В предприятията на Wesco на Прецизност стомана дъщерно дружество, седалище в извън -
полите на Франклин Парк в Чикаго, Илинойс, експлоатирани в след-данъчното proÑts от $ 1,2 млн.
2005 г. и $ 1,1 млн. през 2004 година. Тези Ñgures reÖect след облагане с данъци LIFO опис счетоводство
корекции намалява след облагане с данък доходите от $,2 млн. евро за 2005 г. и $ 1,8 млн. евро за
2004 година. Точност стомана оперативните резултати за 2004 г. също reÖect разходи на $,2 млн. евро,
след данъци, във връзка с околната среда за почистване на индустриални парка, където
Точност стомана дъщерно функционира заедно с около 15 други manufactur -
тели в продължение на много години. Ако това не е за LIFO счетоводна корекция, или
екологично значение, точността стомана би съобщени след облагане оперативни приходи
от $ 1,3 млн. за 2005 г. и $ 3,0 млн. за 2004 година.
5
Точност стомана бизнес е бил обект на икономическите цикли. Точност стомана е
все suÅered от intensiÑed конкуренцията в резултат от намаляване на търсенето
причинени от клиенти (или бивши клиенти ") неуспешни конкуренция с производителят -
turers извън Съединените щати. В началото на 2004 г., недостиг на суровини
от местни заводи произвеждат близо до хаос в домашни стомана услуга индустрия.
Вътрешните мелници са работещи на капацитет и внасят стомана не е лесно достъпна.
Тези и други фактори, активирани стомана мелници за повишаване на цените, място ограничения по поръчка
количества и разшири доставка пъти. Цените на тези суровини са били рязко
увеличена и цената на Ñnished стомана също се увеличи рязко. Клиентите на точност
Стомана увеличили своите покупки да се противопоставят на отпуснатите средства, наложени от заводите и другите
доставчици. Точност стомана успешно издържал увеличения на цените, както и нормалните марки -
UPS, на клиенти, докато favoring дългосрочни връзки с клиентите. Точност на стомана
2004 приходи увеличава 31,2% от тези на 2003 г.; паунда на стоманени продукти, продавани
повишена 14,5%. През 2005, сурови материали, консумативи остана много яко, но
конкурентен натиск за повишаване на търсенето омекотена, евентуално reÖecting клиенти "
абсорбция в производствените процеси на ускорена покупките, направени през 2004 г. в
реакция на хаотична пазарни условия. През 2005 лири на стоманени продукти, продавани от
Точност стомана намалява 8,6% от тези на 2004, но приходите увеличава 1,4%,
reÖecting главно 40%-високи средни продажни цени, отколкото тези, които преобладават две години
рано. Ние сме загрижени, че благоприятните оперативни резултати опит с точност
в двата най-последните години, може да са неправилни и временно, и че
стоманени складова дейност май се върнете към diÇcult пъти.
Макар и стомана Точност на данните за всяка от последните две години, може да сигнал
подобрение в сравнение със своите след данъчното облагане, работещи на загуба ,9$ млн. евро за 2003 г. и
,3$ Млн. приходи за 2002 г., то следва да се отбележи, че условията в момента е изправен
стоманени услуги продължава да бъде в състояние на флюс. Тежестта на вътрешните
спад в стоманодобивната промишленост услуга се демонстрира и от факта, че точно на стомана
Средната годишна стомана услуга приходи за 2001 година през 2003 г. са предвидени 27%
от тези, отчетени за 1998 през 2000 година. Като се има предвид подобрени приходи за 2004 г.
и 2005 г., в металургията стомана все още не е докладвано задоволително оперативни резултати през последните
години. Неотдавнашното си приходи unfavorably сравни с операционна печалбата, която е средно
$ 2,3 млн. евро, след данъци, за годините от 1998 през 2000 година.
Тери Piper, който се превърна в металургията стомана президента и главен изпълнителен директор през
1999 г., е направил отлична работа във водещи Прецизност стомана през много трудни години.
Tag Блокове от спестявания и кредит Дни
Всички, които сега остава извън Wes-FIC, но в рамките Wesco като последица от
Wesco бившия участие с Взаимопомощ спестявания, Wesco на дългосрочните спестявания и заеми, държани
дъщерно дружество, е малко недвижими имоти на дъщерно дружество, MS Имоти Дружеството, което притежава маркер свършва
оценена на недвижими имоти активи, състоящи се предимно от девет история търговски oÇce
сграда в центъра на Пасадена, където е седалището Wesco. В непосредствена близост до тази
Сградата е един парцел земя, на която ние започнахме да се построят няколко история лукс
кондоминиум сграда. Ние също се търси град одобрението на нашите планове за изграждане на друг
многогодишна история луксозна жилищна кооперация изграждането на свободни парцели земя в следващия блок.
Ние наскоро започнаха да вземе резерви. Просто телефона Боб Sahm (626-585 --
6700) за повече информация. MS Имоти Дружеството резултатите от операциите, безплътен
спрямо Wesco момента размер, са включени в разпределението на доходите на страница 1
в рамките на "" Други оперативни приходи.''
6
Други оперативни приходи
Други оперативни приходи, нетно от лихвите, платени и общи корпоративни разходи,
в размер на $ 5,2 милиона през 2005 г., внесена от $,4 млн. спечелила през 2004 година. Игнориране
благоприятни данъчни приходи корекции на $ 4,9 милиона, източниците на ,3$ милиона от
доходи през 2005 г. са (1) наеми ($ 3,5 милиона бруто през 2005 г.) от Wesco на Пасадена
oÇce собственост (наети почти изцяло на външни лица, включително на Ситибанк, както на земята
Öoor наемател), и (2) лихви и дивиденти от паричните еквиваленти и търгуеми
ценни книжа, държани извън застрахователни дружества, по-малко (3) общите корпоративни разходи
плюс незначителни разходи включващи маркер края недвижими имоти.
Реализирани Инвестиционни печалби
Wesco от 2005 г. приходите, съдържаща инвестиции печалби на $ 216,6 млн. евро, след като доходите
данъци.
Там не бяха реализирани инвестиционни печалби през 2004 година.
От 2005 печалби, само
$,5 Милиона бе реализиран чрез продажба на инвестиции;
баланса, $ 216,1 млн. евро,
( "" Gillette''), собственост на Wesco, за общи акции на Procter & Gamble Компанията
( "" P & G'') през четвъртото тримесечие на 2005 г. във връзка със сливането на Gillette с
P & Г. Счетоводни стандарти, обнародвани от Комисията за финансов счетоводни стандарти съвет
изискват справедливата (пазарна) стойност на акция, получена в такава замяна се записват
като нова цена основа, считано от датата на борсата, като разликата между
нова основа и историческа стойност реализирани в одитираните финансови отчети, като
инвестиционна печалба.
За данъчни цели връщането на обмена е записано в първоначалната стойност на
Въпреки, че реализираната печалба имали съществено влияние върху Wesco докладвани на заплатите, то
не е имал влияние върху Wesco на собствения капитал.
Wesco носи неговото инвестиции, отчитани по справедлива
компонент на собствения капитал, и свързаните с данъци, включени в отчета за приходи и данъците
платими по своя консолидиран баланс.
По този начин, цялата печалба след облагане с данък върху не -
на собствения капитал към 30 септември 2005 година.
Тази сума е включено само от
Консолидирания баланс и сродните Дискусия
Както е посочено в придружителния Ñnancial изявления, Wesco нетната стойност, тъй като
счетоводители изчисли, че при тяхното конвенции, увеличена до $ 2,23 млрд. ($ 313 за
Wesco акции) на yearend 2005 от $ 2,12 млрд. ($ 297 за Wesco акции) на yearend
2004 година. Основната причина за увеличението е нетен оперативен доход след приспадане на
изплаща дивиденти на акционерите.
Предходните 313 щатски долара на акция балансова стойност се доближава ликвидационната стойност при
че всички Wesco неучастието на сигурността активи би ликвидиране, след данъци, по балансова стойност.
Разбира се, доколкото Wesco не убивам и не продавате оценявам
ценни книжа, включително и на P & G акции Wesco, получена във връзка с P & G на
придобиването на Gillette, обсъждани по-горе в раздела "," Инвестиционни Реализирани печалби,''
Wesco, в eÅect, интерес свободни ""''заем от страна на правителството, равна на неговото отлагане
данъци върху печалбата, извадена при определяне нетната му стойност. Този интерес свободни "" заем от''
7
Правителството е в този момент, работещи за Wesco акционерите и възлиза на
около 36 щатски долара на акция Wesco най yearend 2005 година.
Въпреки това, някой ден, части от интерес за свободни ""''заем, могат да бъдат премахнати като ценни книжа
са продадени. Ето защо, Wesco на акционерите не са вечни предимство създават стойност за тях на 36 щатски долара на Wesco дял.
Вместо това, настоящата стойност на Wesco на акционерите
Бизнес и човешкото качество в мястото на Wesco продължава да не може да бъде почти толкова добри,
всички фактори, както това на мястото на Berkshire Хатауей. Wesco не е еднакво -
добър-но-малка версия на Berkshire Хатауей, по-добре, защото нейният малък размер прави
ръст-лесно. Вместо това, всеки долар от счетоводната стойност на Wesco продължава ясно да се предвиди
много по-малко истинска стойност от един долар, подобни на отчетната стойност на Berkshire Хатауей.
Нещо повече, качеството несъответствия в счетоводната стойност на присъщите качества е, през последните години,
продължават да се разширяват в полза на Berkshire Хатауей.
Всички, които казваха: ние не правят опит да се оцени относителната привлекателност за инвестиции
на Wesco срещу Berkshire Хатауей склад в момента фондова пазар котировките.
Wesco на консолидирания баланс reÖects общо активи от $ 2,7 млрд. от
yearend 2005 година. От тази сума, повече от $ 1 млрд. са инвестирани в брой
еквиваленти и Ñxed падеж инвестиции, тъй като в началото на 2003 година. Освен ако тези фондове могат да
атрактивно бъде реинвестирана в придобивания, капиталови ценни книжа или други дългосрочни инструменти
менти на вида, които са били отговорни за дългосрочен растеж на Wesco на
на собствения капитал, бъдеща доходност от собствения капитал, вероятно ще бъде по-малък от
тези от миналото. Благодарение на сегашните размери на Wesco и неговата майка, Berkshire Хатауей,
Wesco на възможности за отглеждане на собствения капитал е малко вероятно да бъде атрактивен
както в миналото.
Бордът на директорите наскоро увеличи Wesco редовните дивидент от 351
/ 2
цента на акция до 361
/ 2 цента на акция, платими 2 март 2006, до акционерите на
регистър, считано от края на дейност на 1 февруари 2006 година.
Този годишен доклад съдържа формуляр 10-К, доклад Ñled с ценни книжа и
Размяна на Комисията, както и съдържа подробна информация за Wesco и нейното subsidi -
Овен, както и одит Ñnancial изявления като обширни бележки под линия. Както обикновено, вашата
специално внимание се иска по отношение на тези елементи.
Акционери може да намерите много информация Wesco, включително печатни годишни
доклади, доходите пресата, SEC Ñlings, както и на уебсайтовете на Wesco на дъщерни дружества и
родител, Berkshire Хатауей, от Wesco на интернет страницата: www.wescoÑnancial.com.
Чарлз Т. Munger
Председател на Борда
и председател
2 март, 2006
Няма коментари:
Публикуване на коментар