Дългосрочни фондова Инвестиране

30 октомври, 2003 Copyright © 2003 г. от Гринуич Финансов мениджмънт "Инк. 
   
ВАШИЯТ богатство 
  
  
Дългосрочни фондова Инвестиране, част 2: 
Намирането Запаси Уърт Холдинг - Уроци от Уорън Buffett 
  
  
  Миналата седмица на колоната, "The Great капиталовите печалби Данъчни Shelter," обсъждат лечението на 

дългосрочните капиталови печалби като данъчен подслон.

А директен начин да се ползва е да се изберат някои запаси могат да се 

бъдат обект на стойност най-малко изисква период: една година и един ден.

Най-голямо данъчно предимство 

ще дойдат от стопанството им значително по-дълго.

Но как да намеря такива акции? 

  
  Отговорът има две части: намиране на фундаментално добрите бизнес да инвестира в изкупуването и 
то в десния цена. Ние може да научи много за този процес, от философията и инвестиции 
практика на една от най-големите инвеститори купуват и задръжте: Уорън Buffett. 
  
  Уорън Buffett е протеже на Бенджамин Греъм, легендарният стойност на инвеститорите, както и неговите 

колеги, Дод и Нюман.

Греъм на семенен работа, "Сигурност за анализ," публикувано за първи път в 

1934 по време на Великата депресия, е определено за "инвестиционния процес," за разлика от "спекулации" 

като една, която обещава "Безопасност на главницата и задоволителна възвръщаемост."

Сред принципите, 

Греъм championed за борсова селекцията бяха диверсификация, акцент върху вътрешноприсъщите стойност на активите в 
връзка с цена на акцията, исторически рекорд растеж, както и солидни финансови показатели, като например ниска дълг към 

активи.

По време на време Греъм първоначално изпитани неговите теории, между 1930 и 1932 г. той е в състояние 

да се определи броят на запасите срещата си други критерии, които също се продават на по-значимо намаление на 
стойността на една акция на техните текущи активи (парични средства, вземания и инвентар) нетно от всички задължения; 
тези намери да бъдат отлични кандидати за инвестиции. 
  

  Уорън Buffett започна като православен Греъм и Дод човек.

Сред неговите ранни 

инвестиции е Berkshire Хатауей, чиито активи погледна неразривно евтини. Фирмата, нов 
Англия текстилни мейкър, все още е адаш на Buffett на огромни холдингово дружество, но 
текстилни бизнеса си дойде един земеделец. Проблемът е конкуренцията. Berkshire Хатауей на 
бизнес не е устойчиво конкурентно предимство спрямо другите, първо в Южна, а по-късно 
в чужбина, с много по-ниски разходи за труд-то беше продавате стока. Buffett също не успяха мизерно 
по подобни причини, с негово късно инвестиции в домашни обувки бизнес (Декстър, HH Браун 
и Lowell). Buffett дойде да осъзнава, че "прекрасен бизнес" има някаква заграждам с ров около нея 
за защита на своите оперативни маржове от атака. 
  
  Всички Buffett най-големите запаси инвестиции, като царски дворец в Токио, са били 
защитени от един или повече от тези moats. С Кока-Кола, беше основно стойността на 
марка / марка признаване. Разпознаване на марката и продуктови иновации са важни с 
Gillette. С GEICO, тя е била цената и начина на разпределение. Когато той купи вестници, 
Buffett облагодетелствуван градове, които са функционално "един вестник градове", или са на път да 
стават местни монополи, например, както се случи с Бъфало Новини. От друга страна, един от неговите най-големи инвестиции, US Air, няма дълбоки заграждам с ров, въпреки че имаше някои ограничени марка 
признаване и разтоварване порта предимства. 
  
  Други пречки пред конкуренцията може да включва патент портфейли (мисля за марката 
фармацевтични компании като Pfizer), правителството отпуска монополна предимства (като 
кабел), дългосрочни договори, високи капиталови разходи (мисля за компании като Intel), както и авторски права 
(сега под заплаха въпреки че в някои записаното музикалната индустрия). Някои бариери, като чужд 
обмяна на валута предимство, може да бъде твърде преходно за шофиране дългосрочна инвестиция. 
  
  Другите основни проблема, намиране на точното време и цена за закупуване на, е сложен. 
Професионални инвеститори правят няколко години прогнозите за продажби, разходи, оперативни маржове, данъци, 
парични потоци и печалба да прогнозират бъдещи дивиденти, тогава отстъпка тези върна при използването на "препятствие проценти" 
да се намерят около сегашната стойност. Този вид на дисконтираните парични потоци анализ не е нещо 
че индивидуалните инвеститори могат реалистично изпълни. Но там са "оценъчни съотношения", че 
професионалисти разгледа отблизо, които могат да бъдат проверени от всеки инвеститор. Някои от тези оценъчни 
метрика ще бъдат дискутирани в следващата колона. 
  
  Ако искате да научите повече за Buffett, добър критична биография е Роджър Lowenstein, 
Buffett: The Осъществяване на американския капиталистически (1996); относно инвестиционните му методи, вижте Робърт 
Hagstrom, The Уорън Buffett Way (1997). 
  
  
Анди Szabó, CFA, е управляващ директор на Гринуич Финансов мениджмънт "Инк., A 
Регистриран инвестиционен консултант, който съветва корпорации, партньорства и физически лица по 
пенсионни планове, застрахователни обезщетения и инвестиции. Въпроси или коментари поздравява по телефона 
(203-531-2877) или електронна поща: Szabo@GreenwichFinancial.com.