washingtonpost.com 
А по заеми сделка заслужават на милиардер 
С Алън Sloan 
Неделя, 6 април, 2003; Page H01 
Така че мисля, че от пет години, няма интерес колата заеми са най-голямата сделка някога? Ако е така, вие сте един от малкото 
хора. Ако сте били Уорън Buffett, бихте подсмивам в "нула процента." Вместо това, вие искате инвеститори искат да плащат 
за правото да заемаш пари. А за Internal Revenue Service да влезе в цяла с малко 
сочен данъчни облекчения. 
Това е сделка, че Buffett качил на пет години, $ 400 милиона евро заем, че Уол Стрийт инвеститори са направени 

му конгломерат Berkshire Хатауей Инк.

Ние просто смъртни скок при възможност да взема пари, за не 

интерес. Но Buffett има отделено на заем - и аз не съм дори преброяване какво ще направим чрез инвестиране на 
заеми. 
В духа на данъчните ден, който е почти на нас, да разгледа Buffett на сделка, която бе широко 

публикувани миналия май, но чиито данъчни аспекти не са били обсъждани.

Намерих ги случайно миналата седмица 

кога, предизвикани от пристигането на Berkshire годишния отчет, аз trolled чрез Berkshire на ценни книжа и 
Размяна на Комисията стружки. 

Преди да продължите, две неща.

Първо, тази сделка изглежда е не само напълно правен, но също така не 

неморално. Berkshire използва нормална данъчна ефективност техники в необикновена комбинация, но той не се 
мазен като данъчно-dodging невестулчица корпорации, които се движат към Бермудските острови, но претендират, че са американски или хора 

които купуват евтин данъчните убежища на съмнителна законност и несъществуваща морал.

Второ, аз имам много конфликти. Buffett е на Вашингтон Пост Ко "е борда на директорите, Berkshire притежава 18% от Стълб 

Ко запасите, аз си Berkshire състав чрез Пост Ко "е 401 (к) план, и след Ко е значително 
провеждане на Berkshire състав. 

Сега, обратно на работа.

Моят анализ е базиран изцяло на моя прочит на Berkshire документите, тъй като Buffett няма да говори с мен и нито ще Goldman Sachs, които, подготвена тази транзакция. 

И каква е сделката. Buffett boasted за участие с първия път "негативен купон" 
сигурност - но не споменава Berkshire данъчна пауза. 

Какво е дори по-добре, отколкото да се плаща повече от заемодатели, отколкото те са таксуване в интерес?

Часовник. 

Инвеститори оказа Berkshire $ 400 милиона по 3% лихва, но са плащанията Berkshire 3,75% в 
годишни "вноска плащания" на склад за покупко-продажба на варанти, които бяха част от сделката. Тези гаранции дава 
притежателите на права за закупуване на $ 400 милиона от Berkshire склад в фиксирана цена от около $ 89600 акция, някои 
15% по-горе какво Berkshire акции пресилено по това време. 
Интересът че Berkshire плаща данък се приспада, но "вноска плащания", които тя получава от 

варанти, които не са данъчно задължени.

Това е така, защото тези плащания се считат за част от цената на варанти, и компанията сделките, включващи собствените си запаси не произвеждат облагаеми доходи. 

В математиката: Berkshire плаща $ 60 млн. в данъчните приспада лихва за период от пет години и получава $ 75 млн. 

в nontaxable "вноска плащания" за същия период.

Ако приемем, че Berkshire е комбиниран 40% федералните и държавни приходи данъчна ставка, на Berkshire след облагане с данъци приходите са повече от два пъти му след - данъчни разходи. 

Нещо повече, Buffett, не трябва да се тревожи за получаване на "вноска плащания" от Berkshire на оправдават притежатели.

Това е така, защото титулярите, като част от сделката, са били необходими за закупуване на $ 75 млн. 

(номинална стойност) на Трежъри "ленти."

Ивици са като старомодна САЩ спестовни облигации, които не се плащат в брой 

интерес и са изкупени от правителството по номинална стойност, когато са зрели. Ленти за покриване на 
плащания на варанта притежателите трябва да направи Berkshire. 
По моя оценка, инвеститорите трябва да платите около $ 65 милиона за ивици, които ще плащат Berkshire му 
$ 75 милиона евро за период от пет години. Това $ 10 млн. разликата дава на инвеститорите данъчнозадължено интерес, но много от 
на купувачите, се съди Berkshire стружки, са освободени от данъци, като например пенсионни фондове. 
Какво ли е любовта, че Buffett, съвсем правилно, е оплакват, че са производни пускането на финансовите 
системата на риск. Но той дава основание за продажба - които са производни. Това са доста безопасни за притежателите 
защото най-лошото, което се случва е, че те изтичат безполезно, ако Berkshire състав не е на стойност 90000 $ акция 
до 2007. По моя оценка, купувачите платени ефективна цена от около $ 75 млн. евро за гаранции. 
Но Buffett не е в риск на всички. Ако дава основание се упражнява, той може да изплати $ 400 млн. заем с 
постъпления. Ако не сте, той е имал използването на $ 400 млн. за пет години и спечелиха платени handsomely да 
назаем него. Тази сделка, феновете, е пример за това защо Buffett е multibillionaire. И защо останалите от нас са 
за уреждане на 60 месеца, лихви без кола заеми. 
Последващи действия: Миналата година на данъка върху игри, днешните данъчни проблеми. В IRS е след Vivendi, хард-пресовани 
Френски конгломерат, че не е толкова страшно в осъществяването на медиите moguldom. Le taxman казва, че 
от 1995 г. сделка, в която на Vivendi предшественик, Seagram, има $ 8,4 млрд. за голям блок от DuPont фондова 
е данъчнозадължено продажба, а не на данъчно-облагодетелстваните дивидент Seagram, че каза, че беше. В IRS иска $ 2,7 
милиарда евро от данъци и лихви. Vivendi каза "не." 
Па де проблеми за Vivendi, казва Леймън Братя данъчни експерти Робърт Willens. "Това е любопитно, че IRS 
би това предизвикателство, "каза той за мен," защото конгрес промяна на закона, само след сделката. Сигурен съм, че 
Vivendi ще надделее. " 
И така, в духа на Seagram и Berkshire, Весела Данъчни ден за всички вас. Много щастливи връща. Можете да 
оцелее 15 април и излизат усмихнати.