Барън НА ПОКРИТИЕТО
Уорън Buffett 'казан-Golden Touch
Съветникът на Omaha на магията е жив и добре; удивително, Berkshire Хатауей най-добър
ден може все още ни очакват
До Андрю BARY
Уорън BUFFETT може да се окаже една от най-богатите мъже и Америка най-широко се възхищавал корпоративни
изпълнителната власт, но тези атрибути не са направени инвеститори ентусиазирани за неговата компания Berkshire Хатауей.
Berkshire на акции от клас А, на около 72000 щатски долара, са определени малко тази година, независимо от общите запаси на пазара рали,
и не са преместени много от края на 1998 година. Berkshire на акции от клас Б, всяка еквивалентни на 1/30th на
Клас А дял, промяна ръце около $ 2400.
Berkshire е крайния по няколко причини.
На акция е дошъл да се разглежда като отбранителен проблем, като Colgate -
закупуване на технологии и икономически чувствителни запаси.
Таблици: намаляване Role1
Мощен Печалбите | великолепната Ascent2
Институционална интерес Omaha, Neb. базирани Berkshire остава
ниска поради своята възприемани сложност, illiquidity си
акции, висока абсолютна цена на своя клас А склад, Buffett на
презрение за Уолстрийт и компанията да продължи изключване
от Стандарт & Poor's 500 Index, институционалните
бенчмарк.
С пазарна стойност от $ 110 млрд., Berkshire е 16-та по големина компания в фондовия пазар - пред
Verizon Комуникации и Уелс Фарго - и това е най-високо ценени САЩ корпорация, която е не по -
на S & P 500.
Инвеститори "тревожи най-голямата е над който ще успее Buffett, който превръща 73 от 30 август, и който мнозина смятат за
Най-незаменим главен изпълнителен директор в страната. Неговият извънредно бизнес и инвестиционни умения са изготви
феноменален 38-годишен рекорд в Berkshire, по време на който му състав се е увеличила 4000 пъти от около 18 акция
(виж таблица великолепната Ascent3).
Добрата новина за притежателите Berkshire е, че все още целесъобразен Buffett е в добро здравето, не планира да се пенсионира и би могло да бъде в кормило за още пет или 10 години.
Buffett притежава 31% от Berkshire и неговият дял е на стойност над $ 34 милиарда.
изпълнителната власт на глобалното застраховане гигант American International Group.
Greenberg е ревностен за диета и упражнение, докато Buffett има склонност за хамбургери, пържола, череша кокс и сладолед.
Една от Buffett на любимите забавления играе мост.
След Buffett на външния вид на Berkshire на годишната среща през май, един редовен
reath след изкачил стъпки към платформа. "(Buffett, който няма да говори директно с Барън's, каза:
чрез неговия секретар, че лекарите казват, че по отношение на здравеопазването, той е в "в началото на страницата 1%" за неговата възраст.)
Някои инвеститори са предпазлив на Berkshire заради загриженост относно способността на Buffett на евентуални наследници да попълните
неговите огромни обувки, особено критична роля той играе в reinvesting на милиарди долари на годишна печалба
е генерирана от Berkshire на застраховки и други действащи предприятия.
Buffett казва, че той е подробен план за приемственост.
Това се смята, че включва продължително време Berkshire ръководители, като например Лу Симпсън, на 66-годишният шеф на инвестициите в Geico, Berkshire на доходоносни авто-застраховка единица.
Но Buffett не разкри имената, защото те могат да се променят, в зависимост от това, когато той стъпки надолу.
Улица не успее да оцени огромните приходи мощност на компания, която Buffett се превръща в гигант
конгломерат през хитър придобивания през последните пет години.
Buffett, който вероятно е най-известна с Berkshire на невероятен успех с акции, като "Кока-Кола, American
Express и Gillette, е изместен уреди през последните пет години и е изкупуването целия бизнес, вместо да
капиталови дялове.
Сред неговите придобивания: Шоу килими, Бенджамин Мур бои и средата на американската енергетика, A нарастващата електрически и газови полза. Berkshire, похарчени $ 15 милиарда за закупуване на дружества от края на 1999 година.
или недееспособност, но той е refashioned на дружеството, така че е по-малко
разчитат на таланта си.
Бикове са залаганията, че всяка капка върху Buffett на излизане ще е мимолетен и би действително е изкупуване
възможност.
(Един от факторите, които биха могли да помогнат предложение на запасите е, че
Buffett на залога никога не може да отидем на свободния пазар.
Той е обещал да оставите всички свои акции на неговата съпруга, който, от своя страна, се очаква да
ДЕЙНОСТ НА СТОЙНОСТ Berkshire има повече от уловени нагоре
със стойност на запасите ", казва Брус Berkowitz, ръководител на
Fairholme Капитал ", кратко Хилс, Ню Джърси, инвестиционен посредник, който притежава
Berkshire. Berkowitz казва Berkshire е на стойност най-малко $ 100000 един
акции и може би толкова, колкото $ 135,000 дял.
Berkowitz предрича, че приходите на Berkshire, депресиран през последните
години от оперативни загуби в Общото Re, неговите големи презастрахователни мишца,
ще се увеличи рязко през следващите години. "Това не е въпросът дали, а
кога, "казва Berkowitz." За първи път от години, започваш да се
вижте всички три от Berkshire на двигатели рита в: Застраховане
поемане печалба, noninsurance бизнес и инвестиции
доходи. "
Berkshire В годишния доклад, Buffett нарича 2002 г. "банер години", както
компанията е рекорд нетни от операции от $ 3,9 млрд. евро, или
за $ 2500 за клас А дял. Това изчисление изключва осъзнах
капиталови печалби от $ 383 милиона, които Buffett разказва на инвеститорите да се игнорира
защото те са по усмотрение и нямат предсказуем стойност.
Berkshire генерира печалби рекорд през миналата година, въпреки че повече от
$ 900 милиона от застрахователните загуби в Общото Re.
С Общи Re очаква да генерирате, поемащи печалбата през тази година и Berkshire нарастващата стабилни на
noninsurance бизнеса рита в доста голям доход, 2003 нетни приходи могат нагоре $ 5 млрд., или $ 3500 дял,
и 2004 г. на може да надхвърли $ 4000, Berkowitz казва. Това не е лесна предсказване Berkshire печалбите, тъй като няколко Street
Анализаторите на компанията обхваща и Buffett отказва да "управляват" печалби или предлагат ориентиране.
Berkshire приходите мощност е ясно в своята втора четвърт печалбата доклад петък вечерта. Нетен доход
се удвои до $ 2,2 милиарда, или $ 1452 дял, в размер от $ 1,05 млрд., или $ 681 дял в годината-ранен период.
Голяма част от увеличението се дължи на значителни капиталови печалби от $ 905 милиона евро, след данъци, както Berkshire взе предимство
на сила в облигацията пазара, за да разтоварят "почти всички" на неговото активно управлявани дългосрочните държавни облигации
портфолио. Това прилича на друг хитър ход от Buffett поради рязкото процент увеличение през последните осем седмици.
С изключение на капиталови печалби, второ тримесечие печалбите totaled $ 1,3 млрд., или $ 862 акция, в размер от $ 1 млрд., или $ 652
акция, през второто тримесечие на 2002 година. Застраховане поемане печалбите нарастват, но печалбата от Berkshire на
noninsurance бизнеса спада леко, което е отражение на слабата икономика. Както беше отбелязано, Buffett има тенденция да се съсредоточи върху доходите
с изключение на капиталови печалби.
Важно е, Berkshire паричните Съкровището е нараснал до $ 24,4 млрд., в размер от $ 16,1 млрд. в края на първото тримесечие.
Книга стойност скочи до $ 46000 дял от 42500 $ в края на първото тримесечие. Твърдият печалба новини
на доста голям печалба в отчетната стойност може да повдигнете Berkshire на запасите в понеделник.
Добре време държавни облигации продажба Buffett показва, че не се губи разсъдъка си докосване. Berkshire най-големият последния набег
година е била в депресия боклуци-облигацията пазар. Buffett на $ 8 млрд. инвестиции биха могли нето на 30%-плюс
печалбата, с оглед на сектора, тъй като рали края на 2002 г..
Друг Berkshire собственика, дъб Стойност Капитал Мениджмънт, A Дърам, NC-базирани инвестиционен посредник, наречен
Berkshire А "добър бизнес с добро управление на атрактивна цена" в последните инвестиции анализ. Дъб
Стойност оценени Berkshire трите десетки фирми и заяви, че дори и за "консервативен" подход за оценка
дава фондова цена "значително по-горе" текущата цена. Улицата анализатор, който най-добре уредена Berkshire,
Алис Schroeder на Морган Стенли, фиксиран справедливата стойност за своя запас от около $ 115000 дял преди да я
заминаване през май да напише книга с Buffett.
В миналото, Berkshire цяло е оценяват въз основа на нейната счетоводна стойност на една акция - мярка за акционер
капитала, получен чрез изваждане на дълга и други задължения от активи. Една печалби оценка не е била от полза
тъй като голяма част от Berkshire на стойност състоеше от неговите големи капиталови портфолио, които са допринесли само доходите от дивиденти
до дъното линия.
Със своята значителна застраховка и noninsurance печалби, Berkshire сега могат да се оценяват на базата на двата балансова стойност
и печалби. По двете мерки, фондовата изглежда доста разумни.
В клас А акции търговията за малко повече от 20 пъти, прогнозира 2003 оперативните печалби от $ 3500 дял, както и за
около 18 пъти изчислява 2004 приходи от $ 4000 дял. Тези цена / печалба съотношения са сравними с
тези на S & P 500. Но на базата на качеството на своя бизнес и мениджмънт, Berkshire е едва една
Средната S & P компания.
Приходите са занижени до такава степен, че Berkshire получава само доходи от дивиденти по $ 30 млрд. капитал
портфолио. Ако Berkshire да отразяват неговата пропорционален дял от приходите на кокс, Gillette и други
инвестиции, печалбата му ще бъде по-висока.
Качеството на Berkshire печалбата е висока, защото Berkshire не издава фондова опции, отразяващи Buffett на неприязън
от тях, и тъй като Berkshire отказва да предприеме извънредни разходи за преструктуриране. Отчетените операционна
печалбата на S & P-вероятно ще бъде 10% по-ниски разходи и ако опцията повтарящите "nonrecurring" такси в
голяма част от Корпоративна Америка са били фактор в микс.
Уорън Buffett нарастващата империя
Berkshire Хатауей е по придобиване гуляй в последните години, snapping няколко строителни продукти и ютилити компании.
Berkshire сега работят 165000 души в неговите три дузина дивизии.
1. Acme Сграда 2. Jewelery складове; 3. Вижте на бонбони; 4. Млечни Queen; 5. NetJets; 6. Бенджамин Мур
Нарастващото значение на Berkshire на noninsurance бизнес е видно, в техния принос печалба през миналата година
от $ 2,2 млрд., след данъци, в размер от $ 518 милиона през 1999 година.
Най-големият и най-важната част в рамките на Berkshire остава застраховане, особено Geico Генерал Re, на
№ 3 глобална презастрахователя, както и отделни и изключително изгодни презастрахователно операция, насочена към катастрофи
и други специфични рискове, управляван от дълго време Berkshire застраховка maven Ajit Jain. Цесионери осигури застраховка
обхвата на така наречените "първични застрахователи като Травълърс, Chubb и Свети Павел, който издава политики директно
клиенти. Berkshire на застрахователните операции сега се генерира $ 20 млрд. на годишна премия за приходите.
Крайната и критични парче Berkshire е доход от своите $ 83 милиарда инвестиции портфолио, състоящо се от 30 $
милиарда акции, $ 29 милиарда в облигации и $ 24 млрд. на брой. Инвестиционен доход totaled $ 2,1 млрд., след данъци
миналата година.
Berkshire на $ 24 милиарда евро в брой войната в гърдите, струва около 16000 щатски долара на акция от клас А, е спечелил само 1% лихва, както
Buffett очаква инвестиционни възможности.
Berkshire сделки за 1,6 пъти си през юни 30 балансова стойност 46000 щатски долара на акция, под 10-годишна цена / книгата стойност
средно по 1,85. Застраховане гигант American International Group сделки за 2,5 пъти по балансова стойност, а най -
водещи собственост и произшествие застрахователи и презастрахователи търговия с около 1,5 пъти по книга.
Berkshire на счетоводната стойност understates какво Buffett разговори на компанията "истинска стойност", защото тя не успее да улови
стойността на някои атрибути на Berkshire бизнеса като Geico и вижте на бонбони, които са на стойност много по -
от тяхната скромна акционер собствения капитал. Buffett, които са започнали кариерата си търсят "пура полигон" - или да се подценява,
актив-богати запаси, в духа на своя наставник, легендарният Бенджамин Греъм - дойдоха да осъзнават стойността на
марки и други нематериални фактори, които не са заловени на корпоративните счетоводни баланси. Това го доведе до такива
инвестиции, както и кокс Gillette.
Buffett е казал, че Berkshire на истинска стойност превишава счетоводната стойност, но е отказал публично да бачкам вътрешноприсъщите
стойност на една акция. Една от основните причини, поради които Berkshire на запасите е едва budged в 4 ½ години, е, че книгата
стойност не отглеждат много. Той възлиза на под 38000 $ дял в края на годината 1998 г. и е повишило само $ 42000 в
края на 2002 година. Това е далеч по-ниски от историческото развитие на счетоводната стойност под Buffett на ръководството на Berkshire. Но
растеж до голяма степен се проведе от $ 7 милиарда евро от оперативните загуби от 1999 през 2002 г. ген Re, които
Berkshire купили за $ 19 млрд. в края на 1998 година. Друг плъзнете е $ 6 млрд. спад в Berkshire на капиталовия портфейл
за кокс и Gillette паднаха рязко от края на 1990-те върхове.
Но Berkshire Книгата стойност е вероятно да растат по-здрави клип през следващите тримесечия поради нарастващите
рентабилността на Buffett на застраховането и noninsurance операции. Капиталовия портфейл се е повишило с около $ 3
милиарда евро, тъй като в края на първото тримесечие, повишаване на книгата стойност.
Fairholme на Berkowitz Berkshire вярва, че книгата на стойност може подход $ 50000 дял до края на годината. Да
използване на по-консервативната прогноза от $ 47,000. Ако запасите притежава нейната средна цена / книга за оценка на 1,8 на
последното десетилетие, може да се Berkshire търговия $ 85000 дял от Коледа. Смятайте, че книгата върховете $ 50,000 в
2004 г. и биха могли да доведат Berkshire 90000 $ акция или повече от 18 месеца, 25% над сегашното ниво.
Има няколко погрешни схващания за Berkshire. Като начало, много от инвеститорите поемат състав е скъп
А тъй като търговията с акции 72000 щатски долара, като най-високата цена от всички големи търгувани на борсата състав. В действителност,
фондовата е толкова висока, защото Buffett отказва да ги разделим. Buffett договориха да създадат Клас Б акции през 1996 г., когато
дялови единици доверие оператори заплашиха да създават свои собствени "Baby Berkshire" акции.
В пост-Buffett ера, това е добър бас, че ще се разделим Berkshire акциите си, може би 1000 за една, за да разшири своята
собствеността база. Ако Berkshire търгува за 72, хората вероятно не би казал, че е толкова скъпо. И това може да
помогне да вдигне цената на фондовата допълнително.
Друг след Buffett възможност е доста голям дивидент. Berkshire не изплаща дивидент от 1967, тъй като
Съветникът на Omaha е искал да работи с инвестиционните му магия Berkshire печалбите. Това очевидно е било
правилната стратегия, като се има предвид Buffett на извънредните записва, и той вероятно няма да започне смислен дивидент
по време на неговия мандат като главен изпълнителен директор, въпреки последните благоприятна данъчна практика промени. Но неговите наследници може да започнете заплащане
дивиденти, за да се облекчи натиска за реинвестиране Berkshire на достатъчно приходи.
С поглед към 2005, Berkshire може да бъде в състояние да изплати дивиденти за 2000 щатски долара или повече за клас А дял,
въз основа на дружеството нараства приходи. Въз основа на сегашните акции цена, $ 2000 дивидент ще предостави
доходност от близо 3%.
Друга обща mischaracterization е че Berkshire е затворен в края на фонда, тъй като от своя фамозен
капиталови инвестиции портфолио. Затворения край описание е преувеличаване през 1990-те години и сега е
изцяло неточна; Berkshire е много много по оперативна история поради нарастващия размер и значение на
Berkshire на застраховането и noninsurance бизнес. За $ 30 млрд. капитал инвестиционен портфейл сметки за
27% от Berkshire на пазарната стойност, в сравнение с над 50% от нейната пазарна капитализация към края на 1996 година.
През последните 3 ½ години, Buffett добави значително за Berkshire noninsurance на предприятията, като разходите $ 15 млрд.
на тези дружества, както Шоу, Бенджамин Мур, Джон Manville, плодове на стан и Джъстин Industries, A мейкър
на каубой ботуши. Най-важното допълнение е средата-американска енергийна Един 80% собственост на комунални услуги, които
се превръща в една от най-големите в страната природен газ тръбопроводен оператори чрез две големи придобивания през миналата година.
Berkshire е инвестирала над $ 3 млрд. в средата на Американския да го правят най-голямата noninsurance дейност в рамките на
Berkshire пъти с $ 359 млн. от нетните приходи през 2002 г. и значително повече се очаква през 2003 година.
Тази година, Berkshire има заложени $ 1,5 млрд. за McLane, храни на едро, в сделка с Wal-Mart магазини.
Berkshire е настроен да се затвори за $ 1,7 млрд. закупуване на Клейтън Homes, произведените-мейкър жилища и
заемодателя, след спечелване тясна акционер гласува. В Клейтън придобиване се проведе до петък, когато Тенеси
жалби съда каза, че Колорадо пенсионни фонда предизвикателство за сделката може да продължи по-нататък. Някои инвеститори твърдят,
Berkshire, че е у нас твърде малко за Клейтън.
Тези предприятия се присъединят по-големи предприятия като Berkshire Виж на бонбони, в Бъфало Новини, Мандра Кралица и
NetJets, която предлага дробният собствеността в корпоративното джетове на заможните граждани и корпорации.
Красотата на Berkshire придобиването пиянствувам е, че тя е била почти изцяло финансирани с пари в брой. Berkshire е само $ 5
милиарда дълг.
През последните години, Berkshire на общо неизплатени акции - равностойността на 1,5 милиона акции от клас А
Обща - е едва budged, което означава всички финансови ползи от сделките са натрупали до акционерите.
Предварително данък, например, Berkshire спечелил почти $ 1 млрд. през 2002 г. на своята $ 6 млрд. за дома и строителни продукти
придобивания, А 16% възвращаемост, на базата на Дъб Стойност на анализ. Клейтън също изглежда атрактивна цена по 12 пъти
прогнозира 2003 печалби.
Има нещо, което прави около Buffett продавачите искат да участва с техните бизнеси на разумни цени. Един
Основна причина: Той заема ръцете излитане подход към бизнеса, придобити и позволява предварително мениджъри гост на повикване
на снимки. Както Buffett Berkshire отбелязва в годишния доклад, че иска силно управление на мястото на всяка компания
Той смята, купуват. Berkshire не изпрати свой ръководители да тече придобивания. В действителност, неговото Omaha офис
работят само 16 души и Buffett обръща заплата от само 100000 щатски долара годишно. Berkshire титулярите са намалени
услугите на света най-големите инвеститори много евтино. Buffett обича работата си, той даже каза, че искате "заплащане за
той. "
Buffett Berkshire е казал, че не се виждат много по силата на своя икономически много чувствителни бизнес. Но
които биха могли да променят-късно тази година и през 2004 година. Една от ironies за Berkshire е, че се възприемат като
отбранителна и не е участвал в ралито в циклични запаси. Но много от Berkshire на noninsurance
предприятия, в това число строителни продукти и търговията на дребно, в готовност да се възползват от по-добра икономика.
Една от главните рискове с Berkshire е голяма загуба от застрахователни катастрофа като Калифорния земетресението
или East Coast ураган, че удари силно населена област като Маями или Лонг Айлънд. Berkshire е
излагане на какво Buffett повиквания "Супер котки" и евентуално биха могли да страдат от multibillion загуба.
И все пак има какво Berkshire Buffett повиквания на "Форт Нокс" баланса, който осигурява достатъчно необходимите пари да плащат
въобразим иск. Бедствие би щърбел печалба, но би могла да бъде един сребърен накладки за Berkshire, защото
са предизвикали катастрофа, вероятно ще нанася големи щети на нейната застрахователна съперници и се оставя в Berkshire
силна конкурентна позиция.
Berkshire на застрахователните перспективите изглеждат добре, дори ако е силното повишение на цените, получени от Berkshire и съперник
застрахователи в началото на септември 11, 2001 г., започва да умерени.
Докато Berkshire, понесени $ 2,3 млрд. през pretax застрахователните загуби от унищожаването на Световния търговски център,
което представлява увеличение от 11 септември в далеч по-добро състояние, отколкото нейните глобални съперници. Berkshire сега е само големите глобални
презастрахователно дружество с тройна-А кредитен рейтинг.
Компанията, която се нарежда трети в световен мащаб в презастрахователни премии, чрез своята Обща Re единица, е видял бр
1, 2 и 4 презастрахователи, Мюнхен Re, Швейцария Re и General Electric на работодателя Re губят Triple-A рейтинги.
Buffett очаква Berkshire на застрахователните операции, за да свети през следващите години. Той вижда възможност за нула или
отрицателна стойност на Berkshire на застраховка "запас" от $ 43 млрд., което е премиен приход, държани от Berkshire преди
вземанията плащания. Цена без плувка е много атрактивен източник на инвестиционни фондове.
В крайна сметка, Berkshire ще бъдат включени в S & P 500, но това не е възможно да се появят скоро. Дейвид Blitzer, главата
на индекса на комисия към Стандартно & Poor's, казва, че "докато нещо променя така, че ликвидността е доста
големи "в запас, S & P позицията не е подходящо да се промени.
Когато Ситигруп Главен Изпълнителен Санди Weill съобщи, че неговото дълго време заместник Принц Чарлз ще успеем
него като главен изпълнителен директор, принц той призна, че е "ужасен" в перспектива поради Weill на почти легендарен статут.
Buffett би било още по-строги акт да следват.
С поглед към пост-Buffett ера, неговият син, Хауърд, сега е член на борда на Berkshire, вероятно ще се превърне в
nonexecutive председател. Симпсън е slated да тече от $ 83 милиарда инвестиции портфолио, въпреки че той може много
и се пенсионират преди Buffett напусне сцената.
На годишната среща Berkshire, Buffett каза има четири силни вътрешни кандидати да успее му като главен изпълнителен директор. Той
не ги идентифицират, но те могат да включват Тони на Geico Добре, Ричард Santulli на NetJets, Ajit Jain на
Berkshire на презастрахователно възел и Дейвид Сокол, от средата на американец.
В 58-годишно дете Santulli, когото Уол Стрийт вестник призова харизматични, е възможно да се наследник
Buffett, кой е публично похвалиха го. Но Santulli на звездата може да са бледи, защото NetJets е един от малкото
Berkshire единици в червено, до голяма степен благодарение на загубите в Европа и труден конкуренция в дробният реактивни пазар
NetJets че доминира.
Друг кандидат е Ajit Jain, брилянтен застраховка изпълнителната които е специализирана в оценката рисковано, но потенциално
доходоносните застрахователни договори, покриващи ситуации, вариращи от Калифорния земетресения за възможността
бейзбол на най-високо платени плеър, Тексас Рейнджърс Малък Алекс Родригес, става увреждания.
Buffett редовно утринни молитви Jain и неговото разпределение на печалбите, казва акционерите Berkshire годишния: "Ако видите Ajit
в нашия годишна среща, лък дълбоко. "Jain може да има необичаен способността за ценовата застрахователни рискове, но той не е
Смята се, че се чувстваш удобно управление на голяма организация; му група сега работят само 20.
А голямо предизвикателство
Друго предизвикателство за Buffett на наследник ще бъде да се запазят лоялност, че Berkshire топ мениджъри сега плащате
техния лидер. Berkshire стана "първи разговор" в продължение на много собственици на бизнес иска да продаде. Отново, това е до голяма степен
функция на Buffett мистика. Пост-Buffett, Berkshire, може да не бъде толкова късмет.
Berkshire също да са изправени пред проблема поколенията в своята собственост база. Институционална собственост на Berkshire е
нисък и много от запасите се държи от хората, които я е купил преди десетилетия. Тези титулярите започват да умират, както и
Berkshire запас се продава за имоти данъци или дава далеч благотворителни организации, които след това да го продаде. Едно предизвикателство за
Buffett на наследници е да привлече ново поколение инвеститори.
Някои умни хора на улицата и се тревожи, че може да се Berkshire наскърбения с "конгломерат отстъпка"
след Buffett. Исторически, конгломерати като стария ITT са търгували с отстъпка на сбора на своите части.
Loews, на конгломерата, управляван от Tisch семейство, търгува за 43, А 30% намаление на сумата от частите му,
особено залага в CNA Финансови и Каролина Group, проследяващия Lorillard склад за тютюн, производителят на
Нюпорт цигари.
Там не са много разнообразни конгломерати около сега - General Electric е най-големият пример - защото
мнозина, включително ITT, бяха разбити нагоре.
Пост-Buffett, Berkshire може да възприема себе си като селяк-podge на независими предприятия, свързани с голям
застрахователна операция и по този начин недостоен за високо запас-пазарна оценка. В действителност, Berkshire е събрала
бизнес, но е изключително нежелаещ да продават такива.
Да, конгломерат отстъпка е риск, но това е този, който може да се извърви дълъг път на разстояние.
В Междувременно Berkshire притежателите могат да се удобно в компанията на финансова стабилност и Buffett 'казан -
вълшебно докосване. Въз основа на Berkshire нарастващата заплатите и счетоводната стойност, това е напълно възможно, че запасите може да
подход $ 100,000 до края на 2004 година.
Е-мейл коментари editors@barrons.com4
Събота, 9-ти август 2003 год.
Berkshire Таблици
Смаляване Роля
Berkshire фамозен на капиталовия портфейл, сега на обща стойност повече от $ 30 млрд., е около 8% тази година, но се отглеждат по-малко
mportant на дружеството през последните години като Buffett е фокусиран върху изкупуването целия бизнес, а не дялове в
публичните дружества.
Berkshire стойност стойност фондова
Холдинг Цена 12/31/02 8 / 7 Цена Промяна
Дружеството (млн. акции) (bils) (bils) (bils) 8 / 7 Тази година
American Express 151,6 1,50 $ $ 5,4 6,6 $ 43,80 $ 24,1%
Кока-Кола 200,0 1,30 8,8 8,9 44,50 1,4
Gillette 96,0 0,60 2,9 2,9 30,60 1,0
H & R Блок 16,0 0,30 0,6 0,7 42,40 5,4
M & T банка 6,7 0,10 0,5 0,6 85,70 8,0
Moody's 24,0 0,50 1,0 1,2 50,60 22,6
Вашингтон Пост 1,7 0,01 1,3 1,1 673,00 -8,9
Уелс Фарго 53,3 0,30 2,5 2,7 49,75 6,1
Други * 4,60 5,4 6,0 - 11,0
Общо 9,20 28,4 30,7 - 8,1
* Текуща стойност се изчислява
Източници: Фирма доклади, Bloomberg
Мощен Печалбите
Berkshire Хатауей спечелила над $ 4 млрд. през 2002 г., поради нарастващата вноски от печалбата му noninsurance
бизнеси. Тази година приходите може нагоре $ 5 млрд., което се дължи на люлка на застрахователните печалбите на Генералния Re и по-високи
енергийните приходи.
Нетните приходи * ($ mils)
Berkshire ОТДЕЛ 2002 2001 Коментар
Застрахователна група
Поемане - Обща RE -930 -2391 Бях направо четвърта година на загуби през'02, но
печалбите вероятно през 2003 г.
Поемащи - Berkshire Група 347 -433 доходоносните катастрофа разделение начело с
брилянтен Ajit Jain
Поемане - GEICO 271 144 Биг авто застраховател расте добре и остава
много печеливши
Поемане - Други Първичен 20 18 Малки собственост и произшествие застрахователните единица също
е печелившо
Нетен инвестиционен доход 2096 1968 отразява приходи от $ 80 млрд. портфейл от
облигации, акции, пари в брой
Облекло 156 -28 плода на стан е най-голям принос. Също
включва обувката единици
Сграда Продукти 313 287 Нарастваща деление включва Johns Manville и
Бенджамин Мур
Финанси и финансови продукти 659 336 Включва потаен, изгодни търговски облигации
бизнес, Finova заем
Полет Услуги 133 105 Полет обучение бизнес е печелившо, но NetJets
е загуба на пари
MidAmerican енергетика (80% собственост) 359 230 най-осигурителната единица scooped две газ
тръбопроводи през 2002 г.
Търговски операции 97 101 Berkshire притежава Helzberg's, други бижута,
мебели магазини
Скот Fetzer (с изключение на финансите
операция)
83 83 Включва 20 разнообразно производство,
разпределение бизнеса
Шоу Индустрии 258 156 Berkshire от 2001 г. сделка за закупуване на големи килим мейкър е
погасяване
Други Бизнесът 160 131 Включва Виж на бонбони, Бъфало Нюз, Млечни
Queen
Други -119 -754 Включват разходи за лихви, покупка счетоводство
корекции
Оперативни приходи 3903 -47 2001 печалби боли от Световния търговски център
застрахователни загуби
Капиталовите печалби от инвестиции 383 842 Buffett downplays капачка печалби, казвайки: това не е
предсказуем стойност
Общо приходи (Всички лица) 4286 $ 795 $ Запис печалби през 2002 г.; 2003, 2004 г., следва да бъдат
Още по-добре
* След данъци
Източник: Фирма доклади
Невероятния изкачване
Berkshire делът цена е повишило 4000 пъти от средата на 1960, когато Buffett взеха контрола на дружеството. В
склад е около крайния през последните години, но Berkshire на феновете, че това може да подход 100000 щатски долара през 2004 година.
Края на годината S & P 500
Година фондова Цена * Върнете Върнете ** Разлика
1966 $ 17,5 -8,0% -11,7% 3,7%
1967 20,5 15,7 30,9 -15,2
1968 37 82,7 11,0 71,7
1969 42 13,5 -8,4 21,9
1970 39 -7,1 3,9 -11,0
1971 70 79,5 14,6 64,9
1972 80 14,3 18,9 -4,6
1973 71 -11,3 -14,8 -3,5
1974 40 -43,7 -26,4 -17,3
1975 38 -5,0 37,2 -42,2
1976 94 147,3 23,6 123,7
1977 138 46,8 -7,4 54,2
1978 157 13,8 6,4 7,4
1979 320 102,5 18,2 84,3
1980 425 32,8 32,3 0,5
1981 560 31,8 -5,0 36,8
1982 775 38,4 21,4 17,0
1983 1310 69,0 22,4 46,6
1984 1275 -2,7 6,1 -8,8
1985 2470 93,7 31,6 62,1
1986 2820 14,2 18,6 -4,4
1987 2950 4,6 5,1 -0,5
1988 4700 59,3 16,6 42,7
1989 8675 84,6 31,7 52,9
1990 6675 -23,1 -3,1 -20,0
1991 9050 35,6 30,5 5,1
1992 11.750 29,8 7,6 22,2
1993 16.325 38,9 10,1 28,8
1994 20.400 25,0 1,3 23,7
1995 32.100 57,4 37,6 19,8
1996 34.100 6,2 23,0 -16,8
1997 46.000 34,9 33,4 1,5
1998 70.000 52,2 28,6 23,6
1999 56.100 -19,9 21,0 -40,9
2000 71.000 26,6 -9,1 35,7
2001 75.600 6,5 -11,9 18,4
2002 72.750 -3,8 -22,1 18,3
2003 72200 † -0,8 11,9 -12,7
* Клас А акции ** Включва дивиденти † август 7 цена
Източници: Legg Мейсън, Национално бюро на котиране, Bloomberg
URL за тази статия:
http://online.wsj.com/barrons/article/0,, SB106038527631575700, 00.html
Copyright © 2003 "Дау Джоунс & компания, Inc Всички права запазени.
Печатане, разпространението и използването на този материал се урежда от вашия абонамент споразумение и
законите за авторското право.
За информация относно абонирането, отидете http://w
Събота, 9-ти август 2003 год.
Berkshire Таблици
Смаляване Роля
Berkshire фамозен на капиталовия портфейл, сега на обща стойност повече от $ 30 млрд., е около 8% тази година, но се отглеждат по-малко
mportant на дружеството през последните години като Buffett е фокусиран върху изкупуването целия бизнес, а не дялове в
публичните дружества.
Berkshire стойност стойност фондова
Холдинг Цена 12/31/02 8 / 7 Цена Промяна
Дружеството (млн. акции) (bils) (bils) (bils) 8 / 7 Тази година
American Express 151,6 1,50 $ $ 5,4 6,6 $ 43,80 $ 24,1%
Кока-Кола 200,0 1,30 8,8 8,9 44,50 1,4
Gillette 96,0 0,60 2,9 2,9 30,60 1,0
H & R Блок 16,0 0,30 0,6 0,7 42,40 5,4
M & T банка 6,7 0,10 0,5 0,6 85,70 8,0
Moody's 24,0 0,50 1,0 1,2 50,60 22,6
Вашингтон Пост 1,7 0,01 1,3 1,1 673,00 -8,9
Уелс Фарго 53,3 0,30 2,5 2,7 49,75 6,1
Други * 4,60 5,4 6,0 - 11,0
Общо 9,20 28,4 30,7 - 8,1
* Текуща стойност се изчислява
Източници: Фирма доклади, Bloomberg
Мощен Печалбите
Berkshire Хатауей спечелила над $ 4 млрд. през 2002 г., поради нарастващата вноски от печалбата му noninsurance
бизнеси. Тази година приходите може нагоре $ 5 млрд., което се дължи на люлка на застрахователните печалбите на Генералния Re и по-високи
енергийните приходи.
Нетните приходи * ($ mils)
Berkshire ОТДЕЛ 2002 2001 Коментар
Застрахователна група
Поемане - Обща RE -930 -2391 Бях направо четвърта година на загуби през'02, но
печалбите вероятно през 2003 г.
Поемащи - Berkshire Група 347 -433 доходоносните катастрофа разделение начело с
брилянтен Ajit Jain
Поемане - GEICO 271 144 Биг авто застраховател расте добре и остава
много печеливши
Поемане - Други Първичен 20 18 Малки собственост и произшествие застрахователните единица също
е печелившо
Нетен инвестиционен доход 2096 1968 отразява приходи от $ 80 млрд. портфейл от
облигации, акции, пари в брой
Облекло 156 -28 плода на стан е най-голям принос. Също
включва обувката единици
Сграда Продукти 313 287 Нарастваща
деление включва Johns Manville и
Бенджамин Мур
Финанси и финансови продукти 659 336 Включва потаен, изгодни търговски облигации
бизнес, Finova заем
Полет Услуги 133 105 Полет обучение бизнес е печелившо, но NetJets
е загуба на пари
MidAmerican енергетика (80% собственост) 359 230 най-осигурителната единица scooped две газ
тръбопроводи през 2002 г.
Търговски операции 97 101 Berkshire притежава Helzberg's, други бижута,
мебели магазини
Скот Fetzer (с изключение на финансите
операция)
83 83 Включва 20 разнообразно производство,
разпределение бизнеса
Шоу Индустрии 258 156 Berkshire от 2001 г. сделка за закупуване на големи килим мейкър е
погасяване
Други Бизнесът 160 131 Включва Виж на бонбони, Бъфало Нюз, Млечни
Queen
Други -119 -754 Включват разходи за лихви, покупка счетоводство
корекции
Оперативни приходи 3903 -47 2001 печалби боли от Световния търговски център
застрахователни загуби
Капиталовите печалби от инвестиции 383 842 Buffett downplays капачка печалби, казвайки: това не е
предсказуем стойност
Общо приходи (Всички лица) 4286 $ 795 $ Запис печалби през 2002 г.; 2003, 2004 г., следва да бъдат
Още по-добре
* След данъци
Източник: Фирма доклади
Невероятния изкачване
Berkshire делът цена е повишило 4000 пъти от средата на 1960, когато Buffett взеха контрола на дружеството. В
склад е около крайния през последните години, но Berkshire на феновете, че това може да подход 100000 щатски долара през 2004 година.
Края на годината S & P 500
Година фондова Цена * Върнете Върнете ** Разлика
1966 $ 17,5 -8,0% -11,7% 3,7%
1967 20,5 15,7 30,9 -15,2
1968 37 82,7 11,0 71,7
1969 42 13,5 -8,4 21,9
1970 39 -7,1 3,9 -11,0
1971 70 79,5 14,6 64,9
1972 80 14,3 18,9 -4,6
1973 71 -11,3 -14,8 -3,5
1974 40 -43,7 -26,4 -17,3
1975 38 -5,0 37,2 -42,2
1976 94 147,3 23,6 123,7
1977 138 46,8 -7,4 54,2
1978 157 13,8 6,4 7,4
1979 320 102,5 18,2 84,3
1980 425 32,8 32,3 0,5
1981 560 31,8 -5,0 36,8
1982 775 38,4 21,4 17,0
1983 1310 69,0 22,4 46,6
1984 1275 -2,7 6,1 -8,8
1985 2470 93,7 31,6 62,1
1986 2820 14,2 18,6 -4,4
1987 2950 4,6 5,1 -0,5
1988 4700 59,3 16,6 42,7
1989 8675 84,6 31,7 52,9
1990 6675 -23,1 -3,1 -20,0
1991 9050 35,6 30,5 5,1
1992 11.750 29,8 7,6 22,2
1993 16.325 38,9 10,1 28,8
1994 20.400 25,0 1,3 23,7
1995 32.100 57,4 37,6 19,8
1996 34.100 6,2 23,0 -16,8
1997 46.000 34,9 33,4 1,5
1998 70.000 52,2 28,6 23,6
1999 56.100 -19,9 21,0 -40,9
2000 71.000 26,6 -9,1 35,7
2001 75.600 6,5 -11,9 18,4
2002 72.750 -3,8 -22,1 18,3
2003 72200 † -0,8 11,9 -12,7
* Клас А акции ** Включва дивиденти † август 7 цена
Източници: Legg Мейсън, Национално бюро на котиране, Bloomberg
URL за тази статия:
http://online.wsj.com/barrons/article/0,, SB106038527631575700, 00.html
Copyright © 2003 "Дау Джоунс & компания, Inc Всички права запазени.
Печатане, разпространението и използването на този материал се урежда от вашия абонамент споразумение и
законите за авторското право.
За информация относно абонирането, идете на http://wsj.com
Няма коментари:
Публикуване на коментар