Уорън Buffett 
Уорън BUFFETT 
Оракулът на всичко 
Уорън Buffett е бил прав за фондовия пазар, 
гнил счетоводство, главен изпълнителен директор алчност и корпоративни 
governance.The останалите от нас са само за улов. 
FORTUNE 
Понеделник, 11-ти Ноември, 2002 
С Анди Serwer 
В продължение на десетилетия името Уорън Buffett има conjured на имиджа на златисто - 
докосване инвеститор - солидна, направо-стрелба, дълбоки стойност непредубеден човек, който (както 
десетки биографии и инвестирането грундове, ще кажете вие) вярва в изкупуването 
"компании," не запаси. Неговият ефект върху фондовия пазар съперници, че на Федерална 
Резервен председатели и американските председателите му инвестират стил е проучен и копиран 
от легионите на acolytes от Уол Стрийт за малките градчета Америка; му в missives 
Berkshire Хатауей годишните доклади се чете (и цитирани), тъй като ако те са 
Евангелието само себе си. 
Така че е малко странно, да кажа, най-малкото, за да видите човек, Уорън Buffett създаден в тясно 
PJs му. Тя е разкошен Калифорния сутрин, а аз съм заседание на 72-годишна 
Стари Buffett му просторен приземен етаж апартамент в ложата на камъче бряг. 
Отвън, от октомври слънцето е брилянтен. От гледна точка на Кармил Bay е славно. В 
18-то зелени рамки сцената на правото; голям елхови дървета щандове на ляво. 
По отношение на Oracle на Omaha, добре, той е отстранен гърба, бране на рум-сървис 
омлет, lounging около в бял Тери-кърпа, хавлия и пастели-синя пижама. 
Fittingly, за такива левица крайбрежие съвършенство, ние говорим за технологии на балон 
века просто приключила. "Това е масова халюцинация," Buffett казва, "най - 
най-големият в моя живот. "Scary неща, но едва ли Buffett изглежда разтревожен. Не е 
самостоятелно съжаление по лицето му. Може би това е така, защото той не е страна по някои от които 
malarkey - на балон или неговите пръкват. 
Което ни води до друг аспект на Buffett. И това е фактът, че той не само 
е бил мъртъв с по-голямата част от инвестициите си във времето, но 
също така - в собствената си спокоен, свит, почти глупав начин - бил прав за много 
друго: правото си възгледи за корпоративното управление, право за запасите опции 
и счетоводна реформа, правото за даване под аренда на корпоративната етика, uncannily право 
за фондовия пазар. 
Всъщност, той е точно на тези фронтове за година. Какво се е променила по време на 
последните месеци на корпоративния скандал, A клисав икономика и порочен мечка 
на пазара е, че останалата част от света е да се върне за около 
Buffett мироглед. Вземете тази стъпка още: Все повече и повече хора като че ли се 
Очакваме (или поне надявам), че той ще засили и да ги спасят от своите собствени 
минали грешки. Защото той контролира чрез неговата компания Berkshire Хатауей, 
един от най-ликвидните източници на капитал, на земята, Buffett наскоро бе в състояние 
да засилят и купуват огромни chunks на американския бизнес, особено в тежки удари 
сектори като телекомуникациите, комуналните услуги, както и енергия. Той върши това, което той винаги е направено 
тези много години: купуват в долната част на пазара, а не отгоре. 
Както обикновено като този подвиг да звучи, никой не е в състояние да съответстват на нея. За нас просто 
http://www.fortune.com/indext.jhtml?channel=print_article.jhtml&doc_id=209997 (1 от 9) [10/29/2002 12:10:38 PM] 
смъртни, това е достатъчно основание да си гледате на всеки ход. А това е и защо 
FORTUNE има върнати на тази тема. Когато сме поискали малко Buffett на 
ценно време, вместо да имаме извънредно 48-часа надзъртане в Oracle на 
ума и маратон разговор, че spanned всичко от ядрени бомби 
за смет облигации за Бари Бари Облигации за Швейцария да Eliot Spitzer. 
Точно сега, все пак, ние не говорим за време, мнозина повярваха той беше грешно. 
Трудно е да си представим, но тя не беше много отдавна, че добър брой хора на стена 
Улица и в Силиконовата долина, че този легендарен инвеститор е без значение, митите 
нагоре. Buffett вземем нещата сякаш от мелодия. Правилата на играта са 
променили, и той просто не разбирам. "Уорън Buffett да кажеш" Съжалявам, но "fumed 
Хари Нютон, издател на списание технологичен инвеститор, в началото на 2000 година. "Колко 
Той го изпуснем силиций, безжични, DSL, кабелен и биотехнологични обороти? " 
Едва ли е необходимо да подчертаем, че това е било по време на ерата на ирационални 
разкош, когато беше под Nasdaq и Berkshire на запасите бе flopping. 
Buffett на фиксация върху стойност (и ценности прекалено), му се съсредоточи върху дългосрочен план, а не 
краткосрочен план - това е стара шапка. Какво не е наред с материалната възможност култура, 
финансов инженеринг и "ситуационна етика" (за да използвате един от Buffett собствените 
фрази)? Веществото работил, не е тя? 
"Знаете, че все че ви безпокоя," Искам го ", че хората, каза, че си е-е, че 
си чрез? " 
"Никога", казва той в своята простонароден, дрезгав глас. "Нищо не ме притеснява така. Ти 
не могат да вървят добре и в инвестиции, освен ако не мислите, че независимо. А истината е, 
Вие сте нито право, нито лошо, защото хората се съглася с вас. Вие сте права 
защото фактите и вашите мотиви са прави. В крайна сметка това е всичко, което е от значение. 
И там не е въпрос за факти или разсъждения са верни. " 
Моето време с Buffett започва обратно в Omaha в неделя и продължава по 
NetJets Гълфстрийм да Монтерей, където е сестра му Бърти къртачни нас и 
задвижвания ни към камъче бряг. На шагренирам той прекарва повечето от времето си holed нагоре 
в стаята си, вместо върху връзките му с обичайните двугодишни eightsome, което се дължи на 
разкъсан ляв ротатор закопчай. На вредите не е огромен проблем за Buffett. За едно нещо, то 
не е толкова болезнено, както и за друга, той не е толкова луд по голф. ( "Имам на 
най-висок хендикап на всеки член на Августа, "казва той brags.) рамото нараняване 
му позволява повече време за работа - четене, писане, телефон и - което е това, което той 
Както обича. 
Има само едно логично е да направя, когато сте най-голямата финансова 
ума триъгълен в стаята му с ранени крило. И това е да го попитам за 
фондовия пазар. Проблемът е, Buffett не обича да говори за цени на акции по себе си - 
-ако и да направи така до ноември 1999 FORTUNE статия, в която той силно 
означавало, че пазарът е прекалено висока. (Историците сторят добре да се спазват 
паралели между тази статия и предупреждението Бернар Варуха отлично даде по - 
в 1920s.) FORTUNE проведе проследяване парче около мнението си през миналата година (Уорън 
Buffett на борсите, 10 декември, 2001), в което заяви, че много Buffett 
предприятия ще бъдат принудени да понижат завишени очаквания за отчети 
на техните пенсионни фондове. (Той е доказващи да бъде наред.) И той посочи, че 
стойността на всички запаси САЩ беше пълен трето-високи, отколкото в САЩ брутния национален 
продукт, както по-горе, че съотношението на връх през 1929г. Посланието бе ясно: Запаси 
може да продължи да спада. (Право отново.) 
Така че какво прави Buffett мисля за пазара сега? Не е много повече от това: "В 
балон има показа, но запасите са все още не евтино. "Няма съмнение, 
Независимо от това, че сега е по-добро време, за да купуват акции, отколкото беше през 1999 г., той потвърди. 
http://www.fortune.com/indext.jhtml?channel=print_article.jhtml&doc_id=209997 (2 от 9) [10/29/2002 12:10:38 PM] 

Fortune.com 
Buffett на инвестиране заповеди остават безстрашен, както и: "Инвеститорите трябва да се избегне 
на негативи на изкупуване fads, кофти компании, както и графика на пазара, казва той 
казва. "Изкупуването индекс фонд в продължение на дълъг период от време, прави най-смисъл." 
Какво за закупуване на Berkshire Хатауей състав? "Аз не знам за това, но на вид 
на високо точно сега ", казва той," въпреки че аз предпочитам собствените го от S & P 500. Когато ние 
Говорехме за обратно закупуване на акциите ни [в началото на 2000 г., когато тя потопени в 
ниска 40000s], сега, че е истински знак! "Той позволява на една от неговите патентована guffawing 
chuckles, подопашник нозете си на чаша кафе на масата. Неговият състав се е увеличила с 
повече от $ 70,000, тъй като тогава. Инвеститорите се Забележка: Следващият път Buffett говори за 
едно обратно изкупуване, купете! 
В центъра на Buffett на живота е не по-широкия състав marke но неговата компания, 
Berkshire Хатауей - и разбиране как работи е от ключово значение за разбирането 
Buffett на мислене. За първи път в проверката с Buffett партньора, Чарли Munger, 
който е член на golfing партия, заедно с Том Мърфи, бивш ръководител на 
CapCities, и Дон Греъм, главен изпълнителен директор на Вашингтон Пост Ко "Това е толкова екстремни 
начина, по който се експлоатира Berkshire, че мисля, че много хора не разбират напълно това, " 
Munger ми казва. "Имаме по-малко режийни и бързо вземане на решения от всеки 
на друго място, на нашата големина в света. " 
Тя е наистина трудно да преувеличавам колко различни Berkshire Хатауей е от другите 
компании. За протокола, това е доста голям конгломерат с операции в 
застраховка. Тя притежава големи дялове в гигантски американски компании като Кока Кола, 
Gillette и American Express. Berkshire също контролира значителна полза и 
газопровод бизнеса, и тя притежава невероятна рог на изобилие от светски 
операции - неща, като търговците на дребно на мебели, бижута магазини и фабрики за обувки. 
Фирмата се развива, без генерален план или стратегическа пътна карта, и все пак на 
физически грим на Berkshire осигурява на инвеститорите, с доста добра в прозореца 
ума на Buffett. Например: За година Berkshire е най-добре познат като 
застрахователно дружество с тези големи stockholdings. Но няколко неща са 
случило. Първо, Buffett е до голяма степен спря купуват огромни блокове на запасите от 
компании. Неговият покупки на Вашингтон Пост, например, датира от 
1970s. Защо той спря? Simple: Цените на акциите, са били твърде висок, за да му 
вкус за година. "Аз купих първия си състав отпреди 60 години," казва Buffett. "От тези 60 
години, може би 50 са атрактивни за закупуване на обикновени акции. По-вероятно десет часа 
години не съм бил в състояние да намери нищо. "Много от тези десет, а именно, са били 
последните такива. 
Вместо Buffett е изместен към закупуване на цялата компании (често на старата икономика 
и частни сорта), много от които са продавали евтини технологии по време на бум. 
Някои от придобивания също са застрахователните операции, а други са 
са били част от горепосочения рог на изобилие - Бенджамин Мур боя, Шоу 
килими, A ютилити нарича MidAmerican енергия, а напоследък поглезете 
Готвач, A частна директно marketer на кухня. Резултатът е, че 
Berkshire на известния stockholdings са станали малко по deaccentuated 
(Наскоро това портфолио бе на стойност около $ 26 млрд.). И докато застрахователните 
сегмент е нараснал, част от конгломерата, съставена от производството и 
обслужващи компании сега е много по-голяма, отколкото преди. Застраховане е все още в 
около половината от приходите на Berkshire; по относителен основа, все пак, това е падане. 
Чрез придобиването на тези различни фирми - около 20 през последните пет 
година - броя на работниците и служителите, работещи в Berkshire Хатауей компании 
отглеждани при здрави клип. Днес повече от 145000 приятели из страната (виж 
Работим за Уорън) може да се изправя и да кажа: "Аз работя за Уорън Buffett." Онзи 
Berkshire ще направи около 25-големият частен работодател в САЩ (Това е 
над главата разчита на PepsiCo или Marriott.) 
Как действа Уорън Buffett намерят нови компании, за да добавите към пъти? Обикновено те 
http://www.fortune.com/indext.jhtml?channel=print_article.jhtml&doc_id=209997 (3 от 9) [10/29/2002 12:10:38 PM] 
дойде при него. Тези дни, казва Buffett, продавачите се появи в няколко разновидности: 
"Ние вече се два вида повиквания. Ние се свърза само когато хората искат 
ни [смисъла искат техните фирми да станат Berkshire дружества], и 
Сега ние се призовава където хората само искат пари - и бързо. Ние сме на купувач, който 
може да излезе с пари в брой през почивните дни. " 
Монтирането на бившия категория - продавачи, които подхода му, защото те искат да 
се Berkshire компании - е Buffett последните придобиване на поглезете готвач. Ако сте 
са мъжки или мразя да готвя, вие да не сте чували за тази фирма. Но ако сте 
не отговарят на това описание, то е много вероятно сте. Поглезете готвач "консултанти" 
Кухненски прибори и продават в страните в техните домове. Това е вид upscale 
Tupperware модел. 
Двадесет и две години основател Дорис Кристофър привлечени $ 3000 от живота 
застрахователна полица за стартиране на бизнес, така че тя може да работи гъвкави часове и 
прекарват време с малките си дъщери. Днес си компания има над $ 700 
млн. евро при продажби, които идват от някои 70000 директно в пазара, които съхраняват повече 
19000, отколкото в къща демонстрации в седмицата. (По отношение на печалбата, ние можем да кажем само 
поглезете, че е много печеливша, с mouthwatering маржове.) 
Въпреки, че я е бил процъфтяващ бизнес, Кристофър Знаех, че е необходимо план 
в случай, че (а) спадна мъртви или (б) решава, при стареене, да се отдръпнете от 
бизнеса. Тя бе чул за Уорън Buffett години ", а в задната част 
мислите ми си помислих, 'би не е голяма за да бъде част от компанията си? " но ние 
уволнена тя по това време. "Името Berkshire дойде отново, макар и в средата на 
Септември, Кристофър на банкери на Goldman Sachs свърза Buffett, който 
веднага харесва това, което е видял. 
В рамките на един въпрос на дни Кристофър и нейния президент, Шийла О'Конъл Купър, 
бяха winging от Чикаго до Omaha за седяща с Oracle. "Мога да кажа 
, които след няколко минути - и Дорис да кажа след няколко минути - че сме били направени 
един за друг ", казва Buffett, който я направи оферта на място. Той положително 
gushes, когато той говори за поглезете готвач: "Аз не знам името два часа 
до преди няколко месеца, но мога да кажа, че Дорис и Шийла любовта вървят бизнеса. Всичко, което 
трябва да направите, е да не се получи по пътя си. Това е по-добре историята, отколкото съм аз. "Ами, не съвсем. 
За Buffett, все пак, тази история има всички права парцел линии: поглезете е 
собственост, висока платежоспособност, нарастващата франчайзинг - и този, който вече е голям, за да започнете 
с. Факт е, размер въпроси към Buffett. Причината е, че Berkshire е всъщност 
нараства много бързо и е heckuva много по-голям, отколкото беше преди десет години. Годишен 
Приходите са се увеличили от $ 3 млрд. за близо $ 38 милиарда през този път - с 
по-голямата част от този растеж като идват от придобивания подобен ген Re и Шоу. "Те 
каза, че не е Berkshire мащабируеми, "scoffs от 79-годишният Munger." Ами, те 
са били погрешно. " 
Докато Berkshire ясно се разрасна и ще растат още, Buffett придобиването диета е 
ограничени предимно за големи риби. С няколко изключения, едно дружество трябва да имат 
около $ 50 милиона през pretax печалба за Buffett дори да обмисли закупуването него. Това е 
Защо той ми казва, че той може да разшири своя търсене за големи компании в други 
страни. 
Причината е проста: придобиване трябва да бъде достатъчно голям, за да имат някакво влияние 
на Berkshire на долната линия - линия, ние трябва да посочи, че има тенденция да бъде малко 
непредсказуеми. Това е отчасти, защото във всеки даден Berkshire година може да се приема на огромния 
капиталови печалби, е фактор, който прави следното компанията нетната печалба на късо 
план доста безплодни упражнение. Пример: Тъй като на застрахователните загуби 
от 11 септември, миналата година приходите на plunged 76%, до $ 795 милиона, отговаряща на 
дружеството печалба рабош през 1995 година. Но през 2000 г. приходите повече от два пъти, за $ 3,3 
млрд. евро. 
Ако тези видове gyrations безпокои, потърсете другаде. Buffett се интересува само в 
инвеститори, които имат дългосрочен хоризонт. 
Една вечер в камъче бряг, Buffett ме покани да се присъединят към него и неговия екип в продължение на 
сестра му Бърти на уютен дом в близост до Кармил за вечеря. Това е случаен премяна 
заедно: след няколко питиета и вечеря на бюфет, с Бърти на възлюбения Сан Франциско 
Великани свири на голям екран телевизия. В говори тук, е почти същата като тя е с 
всяка група от хора. A жребий на спорта, които Buffett мога да направя с най-добрите от тях -- 
ако и обиден поглед мига намира лицето си, когато му напомнят, че неговите 
Небраска Cornhuskers са изложени на най-25 за първи път от десетилетия. В един 
точка по време на вечерта Buffett му непрекъснато момента Чери Кокс в ръка, leans 
отговорност и казва ми: За мен, MidAmerican започнал тук, нали знаеш. В този 
къща. "Той се отнасят до това, което е вероятно да бъде следващия крайъгълен камък на Berkshire -- 
MidAmerican енергия Holdings ЕАД електрическа енергия и природен газ тръбопроводен полезност, 
със седалище в Des Moines. Не, аз не знам, аз го казвам. Може ли той обясни? Почти 
Точно преди три години, изглежда, Бърти е като друга страна за нея брат 
и друга група от приятели. Един от гостите бе Уолтър Скот, председател на 
на Telco Ниво 3, както и бившият главен изпълнителен директор на Петър Kiewit Синове ", големия Omaha 
строителни фирма (виж Отвътре Историята на ниво 3). 
"Уолтър изтеглен настрана и ме попита дали може да говори с мен за малко в 
друга стая, "Buffett казва." Той говореше за това публично-ютилити компания наречена 
MidAmerican, че той е бил в, която беше да ходя никъде. Те се опитаха да 
обясни бизнес да Уол Стрийт, но анализатори не харесва, защото те 
се търсят фирми като AES или Calpine, че имаше какво беше наречена "сделката 
скорост "[смисъл те са прави много сделки]. Валтер каза, че те са били мислене 
на вземане на MidAmerican частни и ме попита дали бих се интересувам. Казах, да. " 
Трябва да се помни, че в този момент много полезни запаси са били също толкова горещо и 
overhyped като Интернет инкубатори или B2B запаси. Calpine и AES, например, 
търгувани на $ 56 и $ 70, съответно, на техните върхове. Днес всеки продава за около 
$ 2. Произходът на ютилити балон датира от Закона за енергийна политика от 1992 г., 
който привлича фирми в наглед секси, нерегламентирани края на този бизнес. 
(Нерегулиран компании произвеждат енергия за спекулативни основа, без гарантирани 
клиенти, но могат да продадат тази сила по пазарни цени. Регулираният полезност е 
гарантирани клиенти и регулирани цени.) Тъй като все повече и повече пари поточно 
в нерегламентиран бизнес, Дейв Сокол, главен изпълнителен директор на MidAmerican, като видя това, което той 
че е огромна възможност: регулация активи са били подценявани. 
До средата на 1990-те години, MidAmerican собственост регулирани компании в Калифорния, Айова, и 
Британия. Но докато Enron и неговите ilk sported P / Es от 30 до 50, MidAmerican бе 
продават в продължение на шест до осем пъти по приходи. "Ние не можа да разбера какви са другите 
компании са прави ", казва Сокол." Те съхраняват на сградата централи и 
добавяне на капацитет, предполагам, защото те мислеха, търсенето ще отиде завинаги. И 
техните търговски фирми бяха също е мистерия. Печалбата изглеждаше невъзможно да се 
нас. "Междувременно MidAmerican на запасите е с копнеж. Значи Сокол решават в 
Октомври 1999 г. до изоставят обществените пазари и продават, за да Buffett. Berkshire 
ефективно озовал купуват 80% от компанията за $ 35,05 акция, цена на 
$ 3,3 млрд. евро. 
Buffett на времето не е безупречно, но беше близо. От лятото на 2001 г. 
нерегламентиран енергийния бизнес - headlined от Enron - започна своето грандиозно 
колапс. По-рано тази година ситуацията е станала страшен за много от тези 
играчи, включително Уилямс Cos., които изведнъж намери себе си, които се нуждаят от голям 
Размерът на пари в брой. Какво Уилямс трябваше да предлагаме е Kern река газопровод, който 
транспортира 850 милиона кубически фута газ (cfg) на ден над 935 мили от 
Роки планина до Лас Вегас и Калифорния. Цената таг: $ 950 милиона - които 
е стотици милиони по-малко от пазарната стойност би имало това две години 
рано. 
Дори и сладко за Buffett бе MidAmerican на закупите този миналото юли на 4,3 
милиарда-cfg-за-ден, 16600 мили Северна Физически газопровод. С явни 
Удоволствие Buffett leans гръб на дивана и разказва история, като че във връзка 
на кука на гигантска риба тон: "Северна Физически, използвани за да бъде видно Omaha 
фирма. През 1986 г. един човек дойде от Хюстън с по-малка фирма и 
каза: "Да се слеят, и ще дойде да Omaha. Повечето хора в Omaha чувстват, че трябва 
двойно-пресичат, защото в рамките на шест или осем месеца на компанията бяха отишли назад 
до Хюстън. Разбира се, човек от Хюстън бе Кен Lay, и компанията 
стана Enron. Когато Enron има проблем преди една година, те се занимават с това 
Dynegy където Dynegy поставя под $ 1,5 млрд. и те повече или по-малко се Северното 
Физически като обезпечение. Така Dynegy поема тръбопровод за една и половина 
млрд. евро, а след това Dynegy стане в беда. И те ни се обадете в петък и казват ние 
Трябва справят със следващата седмица ние сме сигурни, че ще затвори за брой. Така че ние изпратихме екип 
надолу, и се подписва договор от следващия понеделник сутринта. " 
Ето как работи по математика: Enron ефективно продава тръбопровода до Dynegy в 
Януари за $ 1,5 млрд. евро. Dynegy го продава за Buffett на MidAmerican шест месеца по-късно 
за ... получите тази ... $ 928 милиона. Мил! 
MidAmerican сега превозва около 10% от нацията на газ. "Той може да бъде, че ще 
Никога не прави друга сделка, но тя може да бъде много голяма компания, "казва Buffett. 
"MidAmerican е полезно, тъй като тя е голям мащаб." Както и в потенциално много голям мащаб. 
Berkshire може в крайна сметка до края инвестира около $ 10 млрд. до $ 15 милиарда евро, или 
повече в тази компания. Ако това звучи като мамут сума, считат, че 
Berkshire понастоящем генерира около $ 5 млрд. в паричните потоци ежегодно от своя 
инвестиции, застраховане, както и действащи фирми. "Ние се погрижили за $ 100 милиона 
седмица, че аз трябва да реша какво да правя с, "казва той." Това е щастлив проблема, но 
Това е проблем, особено ако се направи нещо тъпо с него - и това е лесно да се направи. " 
След вечеря в Бърти дом, Дон Греъм, Buffett, и Аз в купчина Греъм на 
под наем Форд Телец, и да започнем да се опита да намери пътя обратно към камъче бряг. 
Лесно е да се каже, отколкото да се направи. Това е игра на черно, а аз съм в задната седалка с карта Опитвам 
за навигация. "Аз съм Дон радваме на шофиране," казва Buffett, както ние отправям нашия начин чрез 
Камъче бряг на хилядите тъмно океана пътища. "Аз не обичам шофиране през нощта. Не виждате 
че и през нощта. " 
Да, човекът е смъртен - дори карате в години. Той е $ 100 милиона евро на седмица за 
проумея как да инвестират, но той е проблем на шофиране през нощта. По рано в нашето посещение 
Buffett ме в шевове с почти цветен palindromes. (Съжалявам, но това е семейна 
списание.) това може да бъде една и съща обществена гражданин, който писалки ОП-ЕД фигури в 
Ню Йорк Таймс за slipperiness на фондовите опция счетоводство? 
Друг мним противоречие: Човекът, когото разчитам на акционерите да не се поддавам на 
гравитацията, времето и отново, се казва същите тези акционери, че тежестта винаги 
победи. 
Отчасти поради Berskshire на все по-голям размер, Buffett бе предупреждение му 
Berkshire стадото от години, че бъдещето на тяхното изпълнение на акционерно дружество 
не може да съвпада с грандиозно се връща от миналото. Бъдещето става сега в 
1999 г., когато най-лошото му Berkshire афиш относителна възвръщаемост всякога. В метрични Buffett харесва 
да се използва за измерване на неговата ефективност е сравняването на годишната промяна в на - 
счетоводна стойност на акция Berkshire с обща възвръщаемост на S & P 500. През 1999 г., 
Berkshire книгата nudged стойност до 0,5%, а S & P soared 21% (Ergo, 
относителна underperformance на 20,5 процентни пункта). Оттогава компанията 
се върна към своята outperforming начини, въпреки че 2001 произведен друг 
Berkshire аномалия. Тя беше първата година века, че Berkshire книгата стойност намалял. 
На 6,2% спад се дължи в голяма степен на факта, че Berkshire на застрахователните 
операции загубили повече от $ 2 милиарда на 11 септември ужас атака върху земята 
Търговски Център. 
Това е лоша новина. Добрата новина е, че тъй като на 11 септември, ценообразуване в 
застрахователна дейност е firmed нагоре (т.е. цената на покритие се увеличава), 
, която е потенциално добър за долната линия на Berkshire на застрахователните операции. 
(Напоследък има слухове на пазара, че Berkshire ще купи 
Работодателите Re, GE на презастрахователна дейност, виж Мога GE Light на пазара 
Отново?) С S & P определяне година около 20% към днешна дата и Berkshire операциите 
най-вече почиствайки заедно - от 30 юни, Berkshire книгата стойност беше до 7,6% -- 
още една година на относителен outperformance изглежда вероятно. Що се отнася Berkshire на склад -- 
Е, тя със сигурност провежда своя собствена наскоро. На 10 март 2000 г. в Nasdaq 
козирка (interday) на 5132. На същия ден Berkshire удариш multiyear ниска от 
$ 40,800. Наскоро Nasdaq се търгуват за 1270, надолу 75%, докато Berkshire 
търгува за $ 74,000, до 81%. И, разбира се, BRK е пребит на S & P 500 
през последните една, две, пет, десет, 15 години - ти име период. 
Седмицата след моето посещение с Buffett, аз прекарано време говори с някои от CEOs 
на Berkshire на фирми. Те номер 40 в близост до сега, и Buffett щастливо 
изтъква, че в Berkshire на 38 години, нито един човек трябва избират да напуснат 
пъти да отиде работа някъде другаде.

 Това на страна, трябва да отразяват недооценен аспект 
на Buffett на управленски юначност: людете си умения.

 "Той е най-добрият съдия на човека талант съществува ", казва Рич Santulli, който оглавява NetJets, компания, която лизинг 
дробният акции на въздухоплавателното средство. 

"Хората искат да работят за него." 
Съдейки по успеха на Buffett на фирми, Santulli има точка. Тя е 
забележителна група от CEOs, впечатляващо не само в тяхната способност, но също така и в тяхната 
любовта на работа. 

Има няколко octogenarians в групата, включително и Ал Ueltschi, 
85, главен изпълнителен директор на безопасността на полетите, както и Франк Руни, 80, в обувката компания HH Браун. 
Джо Главня, от друга страна, на 43 е един от най-младите Berkshire CEOs. 
Име началник на Генералния Re преди една година, Брендън е също седеше в Berkshire на 
най-горещите на горещи места. Дори и преди 11 септември, ген Re - които Berkshire закупени за 
$ 22 млрд. на запасите през 1998 г. - е имал неприятности. Нейната поемане бе 
недисциплиниран, subpar му се връща. Buffett е отишло толкова далеч, че да се извиня на 
акционерите на дружеството за изпълнение. 
И тъй, Джо, как е стар мъж са лекуващия си? 

"Той е в подкрепа на всеки 
Така "настоява Главня." 

Да, вие работите за един от най-умните хора в 
свят, така че искате по-добре да си подготвен.

 Но хората просто не разбират какво е страхотно 
управител е той. "Главня точка е по-мъртъв и отново неразпознати. 

В тази част Поради Buffett себе си.

 "Аз просто купи бизнеса и се махна от пътя," 
Buffett казва повече и повече. Е, не точно. 
Копаем-задълбочено и ще откриете, че Buffett се занимава и с всяка една от неговите фирми 
до различна степен, в зависимост от неговите интереси и дали в частност 
бизнес гарантира неговото внимание. 

Така например, Главня казва, че той говори за 
Buffett до няколко пъти на седмица.

 Но Buffett преговори с Ajit Jain, ръководител на 
Berkshire другите презастрахователни операции, всеки ден. Това е не защото е Jain 
правя лоша работа. 

Точно обратното, Buffett, ще ви кажа, че Jain е един от неговите ablest 
изпълнителните директори, то е само, че се застраховат джъмбо рискове - Олимпийските игри, например -- 
има важни финансови последици за Berkshire.

 То е също така вярно, че цените застраховане 
за огромния броя на бизнеса като това се случи да бъде дисциплина Buffett, че те обича 
нежно. 

Тъй като за някои от другите му дружества, ето какво Buffett казва: "GEICO 
изпрати мен цифри всеки вторник - Интернет хитове, бизнес затворени по Интернет, 
телефонни запитвания затворени. 

Обичам всичко това. 

Шоу праща ме дневната продажби цифри 
по факс. А по Коледа - месецът, преди да, обичам да се дневни продажби цифри 
бижута от нашите магазини и от нашите бонбони бизнес. " 
Дори и с изумителните купчина от числа, които Buffett sifts чрез, и дори 
въпреки че той работи като дявол, Buffett не е тип-А шефа. 

"Да, имам нужда ролкови кънки да се справи с него ", казва Деби Bosanek, неговия секретар на девет години, 
"Но аз никога не съм го виждал да полудее.

 Аз не мисля, че бихте искали да се излъга, все пак. 

Ако направите грешка и да му кажеш за това, че е добре, но ти не биха искали да 
покриват го. "добавя Том Мърфи, основателят на CapCities:" 

Той се събужда всеки 
сутрин и продължава да работи за да се забавляват. 

Това не е работа. 

Той е само с хора, той харесва, така че той не е стресирана.

 "Buffett е може би един от малкото в CEOs Америка, който прекарва голяма част от деня четене. Buffett не електронна поща, и там 
не са във времето прахосване срещи на Berkshire централата. "Уорън получава 
замаскиране главоболия, ако той седи в една стая пълна с хора, около една маса, и много 
хората казват тъпи неща и за ", казва му партньор, Чарли Munger. 
Buffett и Munger, които са били заедно 40-години, които се използват за да говоря на всички 
време, но по-малко, така сега: "До сега Уорън знае хубав много всичко, което мислиш. 
След като от време на време аз ще знам нещо, това е полезно за него. " 
Долната линия е, че Buffett способността да разпределят времето си и brainpower сред 
всички тези различни фирми е толкова впечатляващ, както vaunted неговата способност да разпредели 
капитал.

 "Най-supersmart хора са склонни да направим нещата по-сложни", казва 
Дон Греъм на Вашингтон Пост Ко, където Buffett седи на дъската.

 "Той 
има възможност да обяви извънредно ясно нещата и да ги прости. " 
Но чакайте малко - спрете музиката. 

Трябва да има някои хора там, които Не като човек, нали?

 Е, разбира се. A дълъг списък всъщност. Buffett има лобираха твърди 
за expensing фондова опции, така че в Силиконовата долина тълпата не са големи фенове. Няколко 
също да се отбележи, че за всички Buffett на grousing за корпоративно управление, 
Berkshire има малочисленост на външни директори. Buffett дава пари, за да Планиран 
Родители, така че той не е любима на правото за lifers. 

Много инвестиционни банкери не като него - те не могат да сняг него - и той не е приятел на Уол Стрийт анализатори - 
-Той няма да им дава указания. 

И като човек, (само един!), Които рутинно 
и последователно удари на пазара, той трябва да карам учениците на ефективна пазарна 
теорията луд. Харви Пит може да бъде малко раздразнен по него, тъй като Buffett е по-малко 
от подкрепа на неговия мандат. 

И след това е въпрос на 16712 гласа хвърлиха рано тази година срещу Buffett за директор на Berkshire. (За протокола, той 
1140816 гласа, получени в своя полза.) 
Като цяло, обаче, Buffett на ръст никога не е бил loftier - и той използва тази 
бележитост да подкрепям на значителни икономически и политически въпроси. 

В допълнение към фондовата борбата опция, например, той е бил вокал в подкрепата си за федерална 
тероризъм каса подобна на FDIC. 

"Ядрена атака би несъстоятелност на застрахователна индустрия ", казва той." Федералното правителство ще трябва да скачам с парашут на 
страната, така или иначе. Защо не се създаде този фонд, преди да се случи нещо, а не 
след като факт? " 
Ако говорим за ядрено унищожение на шестия зелен бряг е най-прозрачен кварц 
нелеп, тя не изглежда да притеснява Buffett. 

Ядрена бомба, каза той, "е Крайната депресиращо нещо.

 Това ще се случи. 

Това е неизбежно.

 Аз не виждам никакъв начин, че тя 
няма да се случи.

 Но ние можем да се намали вероятността.

 Ако там е 10% вероятност за нещо се случва в дадена година - и аз не знам дали това е право вероятностите; никой не знае - тогава шансовете, че ще се случи през 50 година, са 99,5%. 

Ако получите това до 3%, е около 78% шанс.

 Ако получите го до 1% на година, като има 40% шанс, за да се намали вероятността за 
годишно от нищо става очевидно увеличава шанса, че значително 
Вашите деца ще получат чрез техния живот без това да се случва. Вие не можете да се отървете 
на знания. Можете да се опитате да контролирате материали. 

Вие никога не ще се отървеш от умисъл. 

Това е крайната проблем на човечеството. " 
Късно в следобед, в зависимост от настройката неделя gilds гърба девет часа извън Buffett на 
прозорец, аз го попитам неизбежния въпрос за наследството. Или по-малко деликатно, 
Какво се случва, когато той умре? Buffett е чрез този един милион пъти, и 
Той е един милион линии - "Надявам се, че запасите не отиде прекалено много" е един от неговите 
Favorites. Но този път той се превръща сериозен. "Виж, това дружество ще надживявам 
ме за идните години ", казва той." Тези фирми ще се кандидатира за 50 години. 
Ние имаме голям екип от мениджъри. Те знаят как това компанията работи. Това е 
Наистина доста прости. "
Наистина ли? Е, това е едно и също време аз се моля да се различават. Тя не е толкова много на оперативната 
предприятия, които са проблем. Вероятно тези ръководства ще престой и 
продължат образованието си пари coining начини. И никога не забравяйте, че застрахователното 
закърпвам бизнеса са доста сложни. Това е капитал, разпределението на уменията на Buffett 
Това би било толкова трудно да се възпроизвеждат. Дори Buffett приятели частна чудно, за 
попълване на тези обувки. 
Що се отнася Buffett семейството, те са свързани с Berkshire днес и Berkshire 
Утре по различни начини. Buffett жена, Сузи, е член на борда на Berkshire 
и живее в Сан Франциско - но често пътува с Buffett. (За повече от 20 
Buffett години е живял в Omaha с жена на име Astrid Menks. Това е 
уникално разположение, но изглежда, че да отговаря на всички страни.) Сузи Buffett е също 
Главен изпълнителен директор на Фондация Buffett. Buffett на Berkshire състав, сега на стойност $ 34 
млрд. евро, ще отиде да Сузи, когато той умира (приема че той умира първото) - и тогава, когато тя 
умре, почти всичките си активи, ще отида до Buffett фондация, която ще 
разпространявате активи. Buffett на бъз син, Хауърд, доскоро изпълнителна на 
селскостопанска техника дружеството, също е директор на Berkshire, и при неговото 
Баща смъртта ще стане nonexecutive председател на дружеството. Buffett на 
другите две деца, Сузи, A homemaker, и Петър, музикант, са Настоятелството на 
Фондацията. 
След Buffett е качил, фондацията ще се превърне в един от най-големите филантропска 
организации в света - въпреки че един часа интригуващ момент е, че не е Buffett 
определените където отиват парите. На Настоятелството на фондацията ще имат пълен 
преценка по отношение на този изплащане. За сега, че може да бъде само част от Buffett на 
славно наследство, които все още не е кристално ясно. 
НАЧАЛО | ФИРМАТА ПРОФИЛИ | ИНВЕСТИЦИОННА | КАРИЕРИ | МАЛЪК БИЗНЕС | ТЕХНОЛОГИИ 
© Copyright 2002 Време Инк. Всички права запазени. Възпроизвеждане изцяло или частично, без разрешение е забранено. 
Сигурност и дискретност Условия за ползване Общи условия Контакт Fortune