ПИСМО ДО АКЦИОНЕРИТЕ
За нашите акционери:
Консолидираната нетна "" операционната''доход (т. е. ценни книжа, преди да реализира печалби
показани в таблицата по-долу) за календарната 2003 година е намалял до $ 39958000
($ 5,61 на акция) от 52718000$ ($ 7,40 на акция) през предходната година.
Консолидирани нетни приходи увеличава до $ 74711000 ($ 10,49 на акция) от
52718000$ ($ 7,40 на акция) през предходната година.
Wesco има четири основни дъщерни дружества: (1) Wesco Финансово-застрахователна компания
( "" Wes-FIC''), седалище в Omaha и ангажирани предимно в презастраховането
бизнес, (2) Канзас Банкерите поръчителствува компания ( "" Канзас Банкерите''), собственост на
Wes-FIC и специализираща в застрахователни продукти, съобразени с midwestern банки,
(3) CORT Бизнес услуги Corporation ( "" CORT''), седалище във Феърфакс,
Вирджиния и ангажирани предимно в мебелната наем бизнеса, и (4) Точност
Стомана Склад, Inc ( "" Точност стомана''), седалище в Чикаго и ангажирани
в стоманодобивната складиране и специални метални изделия бизнес. Консолидираната нетна
доходи за двете години, току-що изтеклата паузи, както следва (по-000s освен за на -
акции суми) (1)
:
Годината, приключваща на
31 декември 2003 31 декември 2002
По По
Wesco Wesco
Размер дял (2)
Размер дял (2)
Оперативни приходи:
Wesco-Финансови и Канзас Банкерите застраховане
businessesÌ
Поемане ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 15711 $ 2,21 $ $ 3829 $,54
Инвестиционен доход ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 30925 4,34 45642 6,41
CORT мебели под наем бизнес ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ (6257) (.88) 2442 .34
Точност стомана бизнеса ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ (860) (,12) 250 ,03
Всички други "" нормалните''нетните оперативни приходи
(3)
ÏÏÏÏÏÏ 439 .06 555 .08
39.958 5,61 52.718 7,40
Реализирани инвестиции печалби ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 34753 4,88 I I
Wesco консолидираните нетни приходи ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 74711 $ 10,49 $ $ 52718 $ 7,40
(1) Всички Ñgures са нетни приходи от данъци.
(2) По-акция данни са базирани на 7119807 акции неизпълнени. Wesco е имала не dilutive капитал еквиваленти.
(3) представлява доход от собствеността на Wesco щаб oÇce сграда, основно под наем на външни наематели, както и
лихви и приходи от дивиденти от паричните еквиваленти и търгуеми ценни книжа, притежавани извън застрахователни дружества,
по-малко лихви и други корпоративни разходи.
Това разпределение на допълнителни печалби diÅers малко от този, използван в
Ñnancial одитираните отчети, които следват стандартните счетоводни конвенция. В
Горното допълнително разпределение е представено, тъй като тя се счита за полезно да се
акционерите. Общата консолидирана нетна печалба е показано по-горе е, разбира се, идентични
на общото в нашите Ñnancial одитираните отчети.
Застраховане Фирми
Консолидиран оперативни приходи от застрахователни предприятия представляват Com -
bination на резултатите от тяхната застраховка, поемащи с инвестиционните им доход.
Следва обобщение на тези Ñgures тъй като те се отнасят до всички застрахователни операции
(по-000s):
Година, приключила на 31 декември
2003 2002
Премиите писмен ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 86962 $ 88411
Премиите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ спечелил $ 106651 $ 64627
Поемане gainÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 24171 $ 5891 $
От дивиденти и лихви incomeÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 44118 70007
Доход преди данъци върху печалбата ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 68289 75898
Приходи от данък provisionÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ (21653) (26427)
Общо оперативни incomeÌinsurance businessesÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 46636 $ $ 49471
Следва разбивка на премии (по-000s):
Wes-FICÌ авиационна басейни ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 36652 $ 40052
Имоти произшествие басейн ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 30390 27691
Други ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 70 12
Канзас Банкерите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 19850 20656
Премиите писмен ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 86962 $ 88411
Следва разбивка на спечелените премии (по-000s):
Wes-FICÌ авиационна басейни ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 44316 $ 24393
Имоти произшествие poolÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 42021 20913
OtherÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 119 77
Канзас Банкерите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 20195 19244
Премиите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ спечелил $ 106651 $ 64627
Следва разбивка от дружеството след данъци резултати (по-000s):
Поемане gainÌ Wes-FIC ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 11158 $ 62 $
Канзас Банкерите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 4553 3767
15.711 3.829
Нетните инвестиции incomeÌ Wes-FIC ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 28998 42042
Канзас Банкерите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 1927 3600
30.925 45.642
Общо оперативни incomeÌinsurance бизнеса ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 46636 $ $ 49471
Както е посочено по-горе, оперативни приходи включва signiÑcant нетни инвестиции доход,
представляващи дивидентите и лихвите, получени от търгуеми ценни книжа. Както и да е,
оперативни приходи изключва инвестиционни печалби от $ 34,8 милиона, нетно от данъци върху печалбата,
реализиран през 2003 година. Не инвестиционни печалби бяха реализирани през 2002 година. Дискусията по-долу
ще се концентрира върху застрахователните поемане, а не на резултатите от инвестициите.
Консолидиран оперативни приходи от застрахователни предприятия представляват Com -
bination на резултатите от тяхната застраховка, поемащи с инвестиционните им доход.
Следва обобщение на тези Ñgures тъй като те се отнасят до всички застрахователни операции
(по-000s):
Година, приключила на 31 декември
2003 2002
Премиите писмен ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 86962 $ 88411
Премиите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ спечелил $ 106651 $ 64627
Поемане gainÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 24171 $ 5891 $
От дивиденти и лихви incomeÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 44118 70007
Доход преди данъци върху печалбата ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 68289 75898
Приходи от данък provisionÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ (21653) (26427)
Общо оперативни incomeÌinsurance businessesÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 46636 $ $ 49471
Следва разбивка на премии (по-000s):
Wes-FICÌ авиационна басейни ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 36652 $ 40052
Имоти произшествие басейн ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 30390 27691
Други ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 70 12
Канзас Банкерите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 19850 20656
Премиите писмен ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 86962 $ 88411
Следва разбивка на спечелените премии (по-000s):
Wes-FICÌ авиационна басейни ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ $ 44316 $ 24393
Имоти произшествие poolÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 42021 20913
OtherÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 119 77
Канзас Банкерите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 20195 19244
Премиите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ спечелил $ 106651 $ 64627
Следва разбивка от дружеството след данъци резултати (по-000s):
Поемане gainÌ Wes-FIC ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 11158 $ 62 $
Канзас Банкерите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 4553 3767
15.711 3.829
Нетните инвестиции incomeÌ Wes-FIC ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 28998 42042
Канзас Банкерите ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 1927 3600
30.925 45.642
Общо оперативни incomeÌinsurance бизнеса ÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏÏ 46636 $ $ 49471
Както е посочено по-горе, оперативни приходи включва signiÑcant нетни инвестиции доход,
представляващи дивидентите и лихвите, получени от търгуеми ценни книжа. Както и да е,
оперативни приходи изключва инвестиционни печалби от $ 34,8 милиона, нетно от данъци върху печалбата,
реализиран през 2003 година. Не инвестиционни печалби бяха реализирани през 2002 година. Дискусията по-долу
ще се концентрира върху застрахователните поемане, а не на резултатите от инвестициите.
Wes-FIC се ангажира в презастрахователна дейност, от време на време се застраховат срещу загуба
от редки, но horrendous "" Супер катастрофи.''В много по презастраховане, продавани от нас,
Berkshire други дъщерни предприятия продават на няколко пъти е много по презастраховане на същите
клиентите по същите условия. В някои случаи, но не винаги, тези дъщерни дружества
са взети от нас 3% от премиите цеденти Комисията за премия обем
премина през тях да се Wes-FIC. С изключение на това цеденти комисия, Wes-FIC има
На практика не е застраховка придобиване или застрахователни административни разходи. В някои
случаи, други Berkshire дъщерни дружества действат като презастрахователи по-високи нива, отколкото на нивото на
които Wes-FIC се reinsuring; отношение на презастраховането се разглежда от Wes-FIC да
бъдат справедливи и изгодни за Wes-FIC.
Поемане резултатите от Wes-FIC през 2003 г. бяха благоприятни weirdly, причинявайки
поемане печалба от $ 15,7 милиона. Такива weirdly благоприятни резултати не трябва да се
Очаква се в дългосрочен план. Следва да се припомни, че Wes-FIC докладвани един
застрахователните загуби от $ 8,1 млн., както наскоро, както 2001 година. Въпреки това, ние да се опита да създаде
някои застрахователни спечелят като резултатите се осредняват изложени в продължение на много години.
Канзас Банкерите бе закупен от Wes-FIC през 1996 година за около $ 80 млн. -
лъв в брой. Неговите материални нетната стойност вече превишава неговата цена на придобиване, и то е било
много задоволителен придобиване, reÖecting доброто управление на президента Дон
Towle и неговия екип.
Канзас Банкерите е експерт в 1909 да застраховат за гарантиране на влоговете в банките
Канзас банки. Нейната oÇces са в Topeka, Канзас. През годините своята услуга
продължи да се адаптират към променящите се нужди на банковата индустрия. Днес му
клиентска база, състояща се най-вече на малки и средни банки на Общността, е
разпространение в цялата 28 главно midwestern-членки. В допълнение към банковите депозити гаранция
облигации, които застраховат депозитите над FDIC покритие, KBS oÅers директори и
oÇcers обезщетение политики, банкови практики, политики на заетост, банкови застраховане
агенти професионални грешки и пропуски обезщетение политики и Интернет банкиране
катастрофа кражба застраховка.
KBS увеличи обема на бизнеса, съхраняван eÅective през 1998 година. Той бе
цедирани преди почти половината от своята премия за обем, за да презастрахователи. Сега тя reinsures
само около 11%. Увеличеният обем на дейност, съхраняван идва, разбира се, с
повишена нередност в отчета за доходите поток.
Комбинираният коефициент на застрахователно дружество представлява процент, който му
застрахователните загуби и разходи да се поемат своята премия приходи. KBS на комбинирани
съотношение е много по-добре, отколкото средното за застрахователите, при 65,0% за 2003 г. и 71,3%
за 2002 година. Продължаваме да очакваме летливи но благоприятни дългосрочни eÅects от
повишена застрахователна запазва.
CORT Бизнес услуги Corporation ( "" CORT'')
През февруари 2000 г., Wesco закупените CORT Бизнес услуги Corporation
( "" CORT'') за $ 386 милиона в брой.
от редки, но horrendous "" Супер катастрофи.''В много по презастраховане, продавани от нас,
Berkshire други дъщерни предприятия продават на няколко пъти е много по презастраховане на същите
клиентите по същите условия. В някои случаи, но не винаги, тези дъщерни дружества
са взети от нас 3% от премиите цеденти Комисията за премия обем
премина през тях да се Wes-FIC. С изключение на това цеденти комисия, Wes-FIC има
На практика не е застраховка придобиване или застрахователни административни разходи. В някои
случаи, други Berkshire дъщерни дружества действат като презастрахователи по-високи нива, отколкото на нивото на
които Wes-FIC се reinsuring; отношение на презастраховането се разглежда от Wes-FIC да
бъдат справедливи и изгодни за Wes-FIC.
Поемане резултатите от Wes-FIC през 2003 г. бяха благоприятни weirdly, причинявайки
поемане печалба от $ 15,7 милиона. Такива weirdly благоприятни резултати не трябва да се
Очаква се в дългосрочен план. Следва да се припомни, че Wes-FIC докладвани един
застрахователните загуби от $ 8,1 млн., както наскоро, както 2001 година. Въпреки това, ние да се опита да създаде
някои застрахователни спечелят като резултатите се осредняват изложени в продължение на много години.
Канзас Банкерите бе закупен от Wes-FIC през 1996 година за около $ 80 млн. -
лъв в брой. Неговите материални нетната стойност вече превишава неговата цена на придобиване, и то е било
много задоволителен придобиване, reÖecting доброто управление на президента Дон
Towle и неговия екип.
Канзас Банкерите е експерт в 1909 да застраховат за гарантиране на влоговете в банките
Канзас банки. Нейната oÇces са в Topeka, Канзас. През годините своята услуга
продължи да се адаптират към променящите се нужди на банковата индустрия. Днес му
клиентска база, състояща се най-вече на малки и средни банки на Общността, е
разпространение в цялата 28 главно midwestern-членки. В допълнение към банковите депозити гаранция
облигации, които застраховат депозитите над FDIC покритие, KBS oÅers директори и
oÇcers обезщетение политики, банкови практики, политики на заетост, банкови застраховане
агенти професионални грешки и пропуски обезщетение политики и Интернет банкиране
катастрофа кражба застраховка.
KBS увеличи обема на бизнеса, съхраняван eÅective през 1998 година. Той бе
цедирани преди почти половината от своята премия за обем, за да презастрахователи. Сега тя reinsures
само около 11%. Увеличеният обем на дейност, съхраняван идва, разбира се, с
повишена нередност в отчета за доходите поток.
Комбинираният коефициент на застрахователно дружество представлява процент, който му
застрахователните загуби и разходи да се поемат своята премия приходи. KBS на комбинирани
съотношение е много по-добре, отколкото средното за застрахователите, при 65,0% за 2003 г. и 71,3%
за 2002 година. Продължаваме да очакваме летливи но благоприятни дългосрочни eÅects от
повишена застрахователна запазва.
CORT Бизнес услуги Corporation ( "" CORT'')
През февруари 2000 г., Wesco закупените CORT Бизнес услуги Corporation
( "" CORT'') за $ 386 милиона в брой.
CORT е много дълъг създадена компания, която е страната лидер в имоти
на мебели lessees че нямаме намерение да купуват. В търговията, хора на повикване CORT
дейност "" под наем за наем''да го отличават от "" лизинг за закупуване''фирмите, които са,
По същество вноска продавачите на мебели.
Все пак, точно както Херц, като под наем до наема автомобил лизингодателя в краткосрочни договорености,
трябва да бъдат квалифицирани в продажба на употребявани автомобили CORT трябва да бъде и е квалифициран в областта на продажбите, използвани
мебели.
CORT приходите totaled $ 360 млн. евро за календарната 2003, в сравнение с $ 389 милиона евро за
календарната 2002 година. От тези суми, мебели под наем приходите са били $ 276 млн.
$ 309 милиона, мебели приходи от продажби са $ 68 млн. и $ 73 милиона, и
Апартамент локаторните такси от преместване Централна Corporation, дъщерна CORT започна
създаден през 2001 г., са били $ 16 милиона и $ 7 милиона. CORT експлоатирани в след данъчното облагане, загуба на
$ 6,3 млн. евро за 2003 г.; тя допринесе $ 2,4 млн. и $ 13,1 млн. евро за Wesco на
консолидираните приходи от дейността за 2002 г. и 2001 г.. Тези Ñgures са signiÑcantly
-лошо, отколкото CORT на $ 29 милиона, след данъчното облагане, действащи proÑts за десетте месеца, които
ние го собственост през 2000 година. През последните години бяха ужасни в "" под наем за наем''сегмент на
мебели за наем бизнес. В Ñgures са преди (1) репутация амортизация на нула за
2003 и 2002 г. (вж. дискусията по-долу), $ 6,0 млн. евро за 2001 г. и $ 5,1 млн. евро за
2000 г., и (2) реализирани загуби от ценни книжа $,7 млн. през 2000 г., но включва Relocation
Централна на загуби след облагане с данъци, по-малко малцинство интерес от $ 9,0 млн. за 2003 г., $ 8,3 млн.
за 2002 г. и $ 7,0 млн. за 2001 година. С изключение на оперативни загуби от преместване
Централни, CORT, на дружеството майка ниво, допринесли $ 2,7 млн. на Wesco
консолидирани след облагане оперативни приходи за 2003 г., в сравнение с $ 10,7 млн. евро за 2002 г. и
$ 20,1 млн. евро за 2001 година.
Когато сме закупили CORT рано през 2000 г., неговите мебели под наем бизнес е
бързо се разрастват, reÖecting на САЩ силна икономика, феноменален бизнес експанзия
и взривния ръст на IPOs и високи технологии сектор. От края на 2000 г.,
Въпреки това, новите бизнес идва в CORT започна да намалява. При избухване на
точкова-COM балон, събитията от 11 септември и постоянната слабост на работата растеж
в икономиката, CORT операциите са били изковани. Очевидно е, когато сме
закупени CORT сме били бедни предиктори на край-индустрията-широк план перспективите на
на "" под наем за наем''сектор на мебели бизнес.
Нещо повече, CORT стартира ново дъщерно дружество през 2001 г., Relocation Централна
Corporation, която е разработила виртуален център за обаждания и осъществява на интернет -
въз основа на мебели и апартамент-оферти операция (www.relocationcentral.com), и то
пазари CORT на мебели под наем услугите с недвижими имоти инвестиционни тръстове, собственици на
много големи апартамента общности. В резултат на придобиването на най-голямата
конкурент през декември 2002 г., следвана от някои oÇce закривания, Relocation Централна
оперира в 15 метрополии градове в четиринадесет държави. CORT се надява, че чрез
Relocation Централна, че в крайна сметка ще се превърне в основен източник на отдаване под наем на мебели
до апартамента индустрия, но това далеч не е резултат от някои. Нейните операции трябва да
се счита за все още в "" Старт-нагоре''фаза. CORT наскоро започнаха процеса на
на мебели lessees че нямаме намерение да купуват. В търговията, хора на повикване CORT
дейност "" под наем за наем''да го отличават от "" лизинг за закупуване''фирмите, които са,
По същество вноска продавачите на мебели.
Все пак, точно както Херц, като под наем до наема автомобил лизингодателя в краткосрочни договорености,
трябва да бъдат квалифицирани в продажба на употребявани автомобили CORT трябва да бъде и е квалифициран в областта на продажбите, използвани
мебели.
CORT приходите totaled $ 360 млн. евро за календарната 2003, в сравнение с $ 389 милиона евро за
календарната 2002 година. От тези суми, мебели под наем приходите са били $ 276 млн.
$ 309 милиона, мебели приходи от продажби са $ 68 млн. и $ 73 милиона, и
Апартамент локаторните такси от преместване Централна Corporation, дъщерна CORT започна
създаден през 2001 г., са били $ 16 милиона и $ 7 милиона. CORT експлоатирани в след данъчното облагане, загуба на
$ 6,3 млн. евро за 2003 г.; тя допринесе $ 2,4 млн. и $ 13,1 млн. евро за Wesco на
консолидираните приходи от дейността за 2002 г. и 2001 г.. Тези Ñgures са signiÑcantly
-лошо, отколкото CORT на $ 29 милиона, след данъчното облагане, действащи proÑts за десетте месеца, които
ние го собственост през 2000 година. През последните години бяха ужасни в "" под наем за наем''сегмент на
мебели за наем бизнес. В Ñgures са преди (1) репутация амортизация на нула за
2003 и 2002 г. (вж. дискусията по-долу), $ 6,0 млн. евро за 2001 г. и $ 5,1 млн. евро за
2000 г., и (2) реализирани загуби от ценни книжа $,7 млн. през 2000 г., но включва Relocation
Централна на загуби след облагане с данъци, по-малко малцинство интерес от $ 9,0 млн. за 2003 г., $ 8,3 млн.
за 2002 г. и $ 7,0 млн. за 2001 година. С изключение на оперативни загуби от преместване
Централни, CORT, на дружеството майка ниво, допринесли $ 2,7 млн. на Wesco
консолидирани след облагане оперативни приходи за 2003 г., в сравнение с $ 10,7 млн. евро за 2002 г. и
$ 20,1 млн. евро за 2001 година.
Когато сме закупили CORT рано през 2000 г., неговите мебели под наем бизнес е
бързо се разрастват, reÖecting на САЩ силна икономика, феноменален бизнес експанзия
и взривния ръст на IPOs и високи технологии сектор. От края на 2000 г.,
Въпреки това, новите бизнес идва в CORT започна да намалява. При избухване на
точкова-COM балон, събитията от 11 септември и постоянната слабост на работата растеж
в икономиката, CORT операциите са били изковани. Очевидно е, когато сме
закупени CORT сме били бедни предиктори на край-индустрията-широк план перспективите на
на "" под наем за наем''сектор на мебели бизнес.
Нещо повече, CORT стартира ново дъщерно дружество през 2001 г., Relocation Централна
Corporation, която е разработила виртуален център за обаждания и осъществява на интернет -
въз основа на мебели и апартамент-оферти операция (www.relocationcentral.com), и то
пазари CORT на мебели под наем услугите с недвижими имоти инвестиционни тръстове, собственици на
много големи апартамента общности. В резултат на придобиването на най-голямата
конкурент през декември 2002 г., следвана от някои oÇce закривания, Relocation Централна
оперира в 15 метрополии градове в четиринадесет държави. CORT се надява, че чрез
Relocation Централна, че в крайна сметка ще се превърне в основен източник на отдаване под наем на мебели
до апартамента индустрия, но това далеч не е резултат от някои. Нейните операции трябва да
се счита за все още в "" Старт-нагоре''фаза. CORT наскоро започнаха процеса на
реорганизирането Relocation Централна операции, включително и преместването на различните му
съоръжения в CORT's, се оттегля от пазари като незадоволително потенциал, иагресивно подрязване на неговите разходи, в опит да подобрят дейността си, който така
далеч не са били задоволителни. Резултатите от неговите операции са били консолидирани
с тези, отчетени за CORT, показани по-горе.
Ние очакваме да докладват своевременно, че всички операции CORT са станали повече
задоволително. CORT функционира на по-положителни парични Öow и широката дистрес в своята
Ñeld е разрешено различни малки разширения. През последните три години той инвестира
$ 61 млн. евро в бизнес разрастване чрез придобиване на няколко малки фирми
и намаляване на неговата линия на кредитните и други документи за дългове от $ 50 милиона. CORT остава
Национален лидер в своя пазарен сегмент и няма да направи тези придобивания, ако
ние му повярва мебели под наем бизнес перспективите са трайно увреден.
Когато Wesco платени $ 386 милиона за CORT, около 60% от покупната цена бе
дължи на добрата воля Един нематериални баланса актив.
Wesco на консолидирания баланс сега съдържа около $ 267 милиона в добро -
Ще (включително $ 27 млн. от Wesco на 1996 покупка на KBS). Финансовият
Счетоводни стандарти съвет прие правило, което стана eÅective през 2002 г., че няма
вече изисква автоматична амортизация на придобитите репутация. (Изискването за
такава амортизация бе заменен от стандарт, който изисква годишна оценка
ment да се определи дали стойността на добра воля е била нарушена, като в този случай
нематериалните да бъде написано или писмени oÅ, както е необходимо.) Печалбата
имаме докладвани за 2002 г. и 2003 г., без приспадане на всички репутация amortiza -
tion, по-тясно reÖect микроикономиката реалност, както ние го оценявате.
Повече информация по отношение на CORT се съдържат в целия този годишен доклад,
за които ви голямо внимание е насочено.
CORT отдавна е начело с Пол Арнолд, възраст 57, който е изпълнителен звезда, каквато е
убедително доказва от дългогодишната си рекорд като главен изпълнителен директор на CORT. Ние сме абсолютно
удоволствието да са Павел и CORT в Wesco. Продължаваме да се очаква considera -
ble разширяване на CORT бизнес и доходи в някои бъдеще време.
Точност стомана Склад, Inc ( "" Точност стомана'')
В предприятията на Wesco на Прецизност стомана дъщерно дружество, седалище в
покрайнините на Чикаго на Франклин Парк, Илинойс, експлоатирани при загуба след данъци от
,9$ Милиона през 2003 г., в сравнение с един след облагане с данъци proÑt на $,3 милиона през 2002 година. През 2003 г. Ñgure
reÖects ,7$ млн. евро, след данъци, expensed във връзка с околната среда за почистване
на Индустриален парк, където прецизно стомана дъщерно функционира успоредно
Около 15 други производители в продължение на много години. Ако това не е за
околната среда или за LIFO описа счетоводни корекции, точността стомана
щеше да съобщава на оперативна загуба на ,2$ млн. евро, след данъци, за 2003 г., спрямо
след данъци proÑts на $,1 млн. евро за 2002 година. Ние не взе печалба от промени
за почистване на околната среда или LIFO счетоводни корекции, нагоре или надолу, като материал в
предвиждане на бъдещи приходи мощност.
Американският стоманена индустрия като цяло бедствие от 2000 година насам, и прецизност
Стийл е suÅered-лошо, отколкото eÅects възникнали за него в предишните общи спад в
САЩ стомана бизнес.
Точност стомана е suÅered един signiÑcant намаляване на търсенето на стомана, комбинирани
intensiÑed конкуренция с над Ñerce ниво срещат във всяка преди година.
Някои от намаляване на продажбите се дължи на клиента (или бивши клиенти ")
неуспешни конкуренция с производителите извън Съединените щати. Тежестта
на вътрешните спад се доказва от факта, че в металургията стомана средната
годишни приходи стомана услуга за годините от 2001 през 2003 г. са предвидени 27% от
тези, докладвани за 1998 г. през 2000 година. Тя не е съобщени задоволителни операционна
резултати през последните години; игнориране на околната среда-почистване разходи и LIFO корекции
му приблизително-разпадането дори операции за 2002 г. и 2003 г. сравни много unfavora -
Блай с операционна proÑts, която е средно $ 2,3 млн. евро, след данъци, за 1998 година
през 2000 година. Много скоро, цената на стомана Точност на суровини нараства рязко
в цената.
Доставките на стомана, които като цяло са били на разположение на Прецизност стомана, не са
вече лесно да се получи. Пазарът е drifted в близост до хаос, причинени от недостиг. Него
не е ясно как това ще се получи. В началото през 2004 г., цените и proÑts са по-високи
Точност на стомана, но по-дългосрочен план eÅects са далеч от ясни.
Тери Piper, който се превърна в металургията стомана президента и главен изпълнителен OÇcer
късно през 1999 г., е направил отлична работа във водещи Прецизност стомана през diÇcult
години.
Tag Блокове от спестявания и кредит Дни
Всички, които сега остава извън Wes-FIC, но в рамките Wesco като последица от
Wesco бившия участие с Взаимопомощ спестявания, Wesco на дългосрочните спестявания и проведе
заем дъщерно дружество, е малко недвижими имоти на дъщерно дружество, MS Имоти Дружеството, което притежава маркер
краищата на оценява недвижими имоти активи с балансова стойност от около $ 6,4 млн.
, състояща се главно от девет история oÇce търговска сграда в центъра
Пасадена, където е седалището Wesco. MS Имоти дружеството резултати на опера -
ятия, без значение срещу Wesco момента размер, са включени в разпределението на
приходите на страница 1, в рамките на "" Други оперативни приходи.''
Други оперативни приходи
Други оперативни приходи, нетно от лихвите, платени и общи корпоративни разходи,
възлизат на $,4 млн. през 2003 г. и $,6 милиона през 2002 година. Източници са (1) наеми
($ 3,2 милиона бруто през 2003 г.) от Wesco на Пасадена oÇce собственост (наети почти
изцяло на външни лица, включително на Ситибанк, както на земята Öoor наемател), и (2) лихви
и дивиденти от паричните еквиваленти и търгуеми ценни книжа, държани извън
застрахователни дружества, по-малко (3) общите корпоративни разходи плюс незначителни разходи
включващи маркер края недвижими имоти.
Стийл е suÅered-лошо, отколкото eÅects възникнали за него в предишните общи спад в
САЩ стомана бизнес.
Точност стомана е suÅered един signiÑcant намаляване на търсенето на стомана, комбинирани
intensiÑed конкуренция с над Ñerce ниво срещат във всяка преди година.
Някои от намаляване на продажбите се дължи на клиента (или бивши клиенти ")
неуспешни конкуренция с производителите извън Съединените щати. Тежестта
на вътрешните спад се доказва от факта, че в металургията стомана средната
годишни приходи стомана услуга за годините от 2001 през 2003 г. са предвидени 27% от
тези, докладвани за 1998 г. през 2000 година. Тя не е съобщени задоволителни операционна
резултати през последните години; игнориране на околната среда-почистване разходи и LIFO корекции
му приблизително-разпадането дори операции за 2002 г. и 2003 г. сравни много unfavora -
Блай с операционна proÑts, която е средно $ 2,3 млн. евро, след данъци, за 1998 година
през 2000 година. Много скоро, цената на стомана Точност на суровини нараства рязко
в цената.
Доставките на стомана, които като цяло са били на разположение на Прецизност стомана, не са
вече лесно да се получи. Пазарът е drifted в близост до хаос, причинени от недостиг. Него
не е ясно как това ще се получи. В началото през 2004 г., цените и proÑts са по-високи
Точност на стомана, но по-дългосрочен план eÅects са далеч от ясни.
Тери Piper, който се превърна в металургията стомана президента и главен изпълнителен OÇcer
късно през 1999 г., е направил отлична работа във водещи Прецизност стомана през diÇcult
години.
Tag Блокове от спестявания и кредит Дни
Всички, които сега остава извън Wes-FIC, но в рамките Wesco като последица от
Wesco бившия участие с Взаимопомощ спестявания, Wesco на дългосрочните спестявания и проведе
заем дъщерно дружество, е малко недвижими имоти на дъщерно дружество, MS Имоти Дружеството, което притежава маркер
краищата на оценява недвижими имоти активи с балансова стойност от около $ 6,4 млн.
, състояща се главно от девет история oÇce търговска сграда в центъра
Пасадена, където е седалището Wesco. MS Имоти дружеството резултати на опера -
ятия, без значение срещу Wesco момента размер, са включени в разпределението на
приходите на страница 1, в рамките на "" Други оперативни приходи.''
Други оперативни приходи
Други оперативни приходи, нетно от лихвите, платени и общи корпоративни разходи,
възлизат на $,4 млн. през 2003 г. и $,6 милиона през 2002 година. Източници са (1) наеми
($ 3,2 милиона бруто през 2003 г.) от Wesco на Пасадена oÇce собственост (наети почти
изцяло на външни лица, включително на Ситибанк, както на земята Öoor наемател), и (2) лихви
и дивиденти от паричните еквиваленти и търгуеми ценни книжа, държани извън
застрахователни дружества, по-малко (3) общите корпоративни разходи плюс незначителни разходи
включващи маркер края недвижими имоти.
Консолидирания баланс и сродните Дискусия
Wesco носи своите инвестиции по пазарна стойност, с неосъзнат благодарност,
след като данък общ доход eÅect, включени като отделен компонент на собствения капитал,
и свързаните с данъци, включени в отчета за приходи и данъците, дължими в своя консолидиран баланс
лист. Както е посочено в придружителния Ñnancial изявления, Wesco нетната стойност, тъй като
счетоводители изчисли, че при тяхното конвенции, увеличена до $ 2,1 млрд. ($ 292 за
Wesco акции) на yearend 2003 г. от $ 1,96 млрд. ($ 275 за Wesco акции) на
yearend 2002 година. Основната причина за увеличението е нетна печалба след приспадане на
изплаща дивиденти на акционерите.
Предходните 292 щатски долара на акция балансова стойност се доближава ликвидационната стойност assum -
ING, че всички Wesco неучастието на сигурността активи би ликвидиране, след данъци, по балансова стойност.
Разбира се, доколкото Wesco не убивам и не продавате
оценявам ценни книжа, то е, по-eÅect, интерес свободни ""''заем от страна на правителството
равна на неговата отсрочените данъци върху печалбата на Нереализирани печалби, извадена при определяне
нетната стойност. Този интерес свободни ""''заем от страна на правителството е в този момент
работещи за Wesco акционерите и възлиза на около $ 32 за акция в Wesco
yearend 2003 година.
Въпреки това, някой ден, части от интерес за свободни ""''заем могат да бъдат премахнати, като
ценни книжа са продадени. Ето защо, Wesco на акционерите не са вечни предимство
създаване на стойност за тях на 32 щатски долара на Wesco дял. Вместо това, настоящата стойност на
Wesco на акционерите предимство логично трябва да бъде много по-ниска от $ 32 на Wesco
дял.
Бизнес и човешкото качество в мястото на Wesco продължава да не може да бъде почти толкова
добре, всички фактори, както това на мястото на Berkshire Хатауей. Wesco не е
еднакво-добър-но-малка версия на Berkshire Хатауей, по-добре, защото му малки
размер прави растеж лесно. Вместо това, всеки долар от счетоводната стойност на Wesco продължава
ясно да се осигури много по-малко истинска стойност от един долар, подобни на отчетната стойност на
Berkshire Хатауей. Нещо повече, качеството несъответствия в счетоводната стойност на присъщите качества
е, през последните години, продължи да се разширяват в полза на Berkshire Хатауей.
Всички, които казваха: ние не правят опит да се оцени относителната привлекателност за инвестиции
развитие на Wesco срещу Berkshire Хатауей склад в момента фондова пазар котировките.
За напредъка от тази точка на по-задоволителен размер, Wesco ясно се нуждае от повече
благоприятни възможности за инвестиране, се разпознава като такава от неговото управление, предпочитат -
компетентно изцяло компании, но, алтернативно, в търгуеми ценни книжа да бъдат закупени
от Wesco на застрахователните дружества. Нашите виждания по отношение на общите перспективи за
инвестиции в обикновени акции са непроменени от една година след Уорън BuÅett написа
следните, в неговия годишен доклад за 2002 акционерите на дружеството-майка:
"" Ще продължим да направя по-малко акции. © ® Ние все комфортни
с нашите стопанства в ® © нашите основни investees защото повечето от тях са по -
смачкан техните доходи, докато техните оценки са намалели. Но ние не се
Wesco носи своите инвестиции по пазарна стойност, с неосъзнат благодарност,
след като данък общ доход eÅect, включени като отделен компонент на собствения капитал,
и свързаните с данъци, включени в отчета за приходи и данъците, дължими в своя консолидиран баланс
лист. Както е посочено в придружителния Ñnancial изявления, Wesco нетната стойност, тъй като
счетоводители изчисли, че при тяхното конвенции, увеличена до $ 2,1 млрд. ($ 292 за
Wesco акции) на yearend 2003 г. от $ 1,96 млрд. ($ 275 за Wesco акции) на
yearend 2002 година. Основната причина за увеличението е нетна печалба след приспадане на
изплаща дивиденти на акционерите.
Предходните 292 щатски долара на акция балансова стойност се доближава ликвидационната стойност assum -
ING, че всички Wesco неучастието на сигурността активи би ликвидиране, след данъци, по балансова стойност.
Разбира се, доколкото Wesco не убивам и не продавате
оценявам ценни книжа, то е, по-eÅect, интерес свободни ""''заем от страна на правителството
равна на неговата отсрочените данъци върху печалбата на Нереализирани печалби, извадена при определяне
нетната стойност. Този интерес свободни ""''заем от страна на правителството е в този момент
работещи за Wesco акционерите и възлиза на около $ 32 за акция в Wesco
yearend 2003 година.
Въпреки това, някой ден, части от интерес за свободни ""''заем могат да бъдат премахнати, като
ценни книжа са продадени. Ето защо, Wesco на акционерите не са вечни предимство
създаване на стойност за тях на 32 щатски долара на Wesco дял. Вместо това, настоящата стойност на
Wesco на акционерите предимство логично трябва да бъде много по-ниска от $ 32 на Wesco
дял.
Бизнес и човешкото качество в мястото на Wesco продължава да не може да бъде почти толкова
добре, всички фактори, както това на мястото на Berkshire Хатауей. Wesco не е
еднакво-добър-но-малка версия на Berkshire Хатауей, по-добре, защото му малки
размер прави растеж лесно. Вместо това, всеки долар от счетоводната стойност на Wesco продължава
ясно да се осигури много по-малко истинска стойност от един долар, подобни на отчетната стойност на
Berkshire Хатауей. Нещо повече, качеството несъответствия в счетоводната стойност на присъщите качества
е, през последните години, продължи да се разширяват в полза на Berkshire Хатауей.
Всички, които казваха: ние не правят опит да се оцени относителната привлекателност за инвестиции
развитие на Wesco срещу Berkshire Хатауей склад в момента фондова пазар котировките.
За напредъка от тази точка на по-задоволителен размер, Wesco ясно се нуждае от повече
благоприятни възможности за инвестиране, се разпознава като такава от неговото управление, предпочитат -
компетентно изцяло компании, но, алтернативно, в търгуеми ценни книжа да бъдат закупени
от Wesco на застрахователните дружества. Нашите виждания по отношение на общите перспективи за
инвестиции в обикновени акции са непроменени от една година след Уорън BuÅett написа
следните, в неговия годишен доклад за 2002 акционерите на дружеството-майка:
"" Ще продължим да направя по-малко акции. © ® Ние все комфортни
с нашите стопанства в ® © нашите основни investees защото повечето от тях са по -
смачкан техните доходи, докато техните оценки са намалели. Но ние не се
склонни да добавяте към тях. Въпреки, че тези предприятия имат добри перспективи, ние
все още не вярват техните акции са подценени.
"" По наше мнение, едно и също заключение НТС запаси цяло. Независимо от три години
от падане, цени, които са signiÑcantly подобри привлекателността на конкурен -
понеделник запаси, ние все още Ñnd много малко, че дори леко интерес нас. Този тъжен факт е,
доказателство за безумието на оценки по време на Великата Bubble.
За съжаление, махмурлук може да се окаже да бъдат пропорционални на гуляй.
"" The антипатия към акции, които ние ® © експонат днес е далеч от вродена. Ние
Обичам да притежават общи stocksÌif те могат да бъдат закупени на атрактивни цени. В
© ® ми 61 години за инвестиране, 50 или така години oÅered такива възможности.
Там ще бъде като тази година отново. Освен ако не е, обаче, ще видите много високо
вероятността от най-малко 10% предварително данъчни декларации (които превежда до 61
/ 2/7% след
корпоративни данъци), ще седне на sidelines. С краткосрочни пари връщат по-малко
от 1%, след облагане с данъци, заседанието това не е шега. Но понякога успешно инвестиране
изисква бездействие.''
Всъщност, едно нещо, което трябва да интерес Wesco акционерите повечето с уважение
до 2003 г. е, че както през 2002 г. и 2001 г., Wesco не намери нови обикновени акции за нашите
застрахователни дружества да купуват.
Бордът на директорите наскоро увеличи Wesco редовните дивидент от 331
/ 2
цента на акция до 341
/ 2 цента на акция, платими 3 март 2004, до акционерите на
регистър, считано от края на дейност на 4-ти февруари 2004 година.
Wesco вече има уебсайт: www.wescoÑnancial.com. Акционери може да има
Wesco достъп до много информация, включително печатни годишни доклади, доходите за пресата,
SEC Ñlings, както и на уебсайтовете на Wesco на дъщерни дружества и родител, Berkshire
Хатауей.
Този годишен доклад съдържа формуляр 10-К, доклад Ñled с ценни книжа и
Размяна на Комисията, както и съдържа подробна информация за Wesco и нейното
дъщерни дружества, както и Ñnancial одитирани отчети носещи обширни бележки под линия. Както
Обичайната ви голямо внимание се иска по отношение на тези елементи.
Чарлз Т. Munger
Председател на Борда
4 март, 2004
все още не вярват техните акции са подценени.
"" По наше мнение, едно и също заключение НТС запаси цяло. Независимо от три години
от падане, цени, които са signiÑcantly подобри привлекателността на конкурен -
понеделник запаси, ние все още Ñnd много малко, че дори леко интерес нас. Този тъжен факт е,
доказателство за безумието на оценки по време на Великата Bubble.
За съжаление, махмурлук може да се окаже да бъдат пропорционални на гуляй.
"" The антипатия към акции, които ние ® © експонат днес е далеч от вродена. Ние
Обичам да притежават общи stocksÌif те могат да бъдат закупени на атрактивни цени. В
© ® ми 61 години за инвестиране, 50 или така години oÅered такива възможности.
Там ще бъде като тази година отново. Освен ако не е, обаче, ще видите много високо
вероятността от най-малко 10% предварително данъчни декларации (които превежда до 61
/ 2/7% след
корпоративни данъци), ще седне на sidelines. С краткосрочни пари връщат по-малко
от 1%, след облагане с данъци, заседанието това не е шега. Но понякога успешно инвестиране
изисква бездействие.''
Всъщност, едно нещо, което трябва да интерес Wesco акционерите повечето с уважение
до 2003 г. е, че както през 2002 г. и 2001 г., Wesco не намери нови обикновени акции за нашите
застрахователни дружества да купуват.
Бордът на директорите наскоро увеличи Wesco редовните дивидент от 331
/ 2
цента на акция до 341
/ 2 цента на акция, платими 3 март 2004, до акционерите на
регистър, считано от края на дейност на 4-ти февруари 2004 година.
Wesco вече има уебсайт: www.wescoÑnancial.com. Акционери може да има
Wesco достъп до много информация, включително печатни годишни доклади, доходите за пресата,
SEC Ñlings, както и на уебсайтовете на Wesco на дъщерни дружества и родител, Berkshire
Хатауей.
Този годишен доклад съдържа формуляр 10-К, доклад Ñled с ценни книжа и
Размяна на Комисията, както и съдържа подробна информация за Wesco и нейното
дъщерни дружества, както и Ñnancial одитирани отчети носещи обширни бележки под линия. Както
Обичайната ви голямо внимание се иска по отношение на тези елементи.
Чарлз Т. Munger
Председател на Борда
4 март, 2004
Няма коментари:
Публикуване на коментар