Някои прозрения от Berkshire последния 13-F Подаване 


Berkshire Хатауей (brk.bB) (brk.aB) наскоро се подава своята тримесечна 13-F изявление с ценните книжа и борсите.

 Подаването показа няколко значителни промени в състава на фирмата на капиталовия портфейл през четвъртото тримесечие на 2008 година. Общата пазарна стойност на портфейла влошило рязко (около 25%) от третото тримесечие на четвъртото тримесечие, което не е изненада с оглед на пазарните условия. Заедно с изчислява загубите от Berkshire на капиталовия пуснати опция позиции (виж фондова стратег статия "Нашата поеме Berkshire на Екуити Сложи Възможност позиции"), на фирмата капитал портфолио изпълнение най-вероятно ще допринесе значителни загуби във фирмата на предстоящия доклад за четвъртото тримесечие приходи.

 От гледна точка на по-дългосрочна перспектива, обаче, ще видите последните и възможно близко бъдеще мандат слабост в Berkshire акциите като непреодолими инвестиция. 

Уорън Buffett penned една оп-ED парче през октомври 2008 г. в Ню Йорк Таймс ", озаглавен" Купете американец. I Am.

 " Един въпрос може защо Berkshire не преследват голяма покупка дейност през четвъртото тримесечие в светлината на тази статия, най-малкото по лицето на 13-F подаване. Но се отбележи, че фирмата е доста активно при вземането на висши длъжности в капитала дългосрочни успешни компании, които са били хит сравнително трудно от финансови и икономически кризи.

 Тези големи сделки се изисква прилагането на голяма част от Berkshire на пари в брой преди масивна позиция, и се включват дялове в предпочитани акции на Goldman Sachs (NYSE: GS - News), General Electric (NYSE: GE - News), и Харлей Дейвидсън (NYSE: свиня -- News). 

Тези multibillion-долар покупките попадат извън Berkshire на 13-F подаване, и те също са извън сферата на възможностите, достъпни за най-обикновените инвеститори. Berkshire мениджърите продължават да работят за своите акционери, като посредник прилага ценният капитал на атрактивни инвестиционни възможности. 

Някои от Berkshire големият общ фонд Позиция промени през четвъртото тримесечие са били действително продажбите, включително две от фирмата за по-добро-ефективните стопанства. 

Berkshire продаде половината от своя дял в Johnson & Johnson (NYSE: JNJ - News), най-ефективните запас през последните няколко години сред нейните седем часа големите стопанства. Berkshire също обръсна около 10% от позициите си в Proctor & Gamble (NYSE: ПГ - News).

 Berkshire все още има значителни позиции в тези две фирми, обаче, и Morningstar Анализаторите в момента са на всеки един от тези широко заграждам с ров запаси оценени на 5 звезди (Помислете за покупка). 

На изкупната страна, Berkshire добавя към своя стопанства в Бърлингтън Северна (NYSE: BNI - News) и Ingersoll Ранд (NYSE: IR - новини) и създаде нова позиция в Nalco (NYSE: NLC - News). Ние в момента са Бърлингтън Северна, Ingersoll Ранд, и Nalco оценени на 5 звезди. 

Вместо да се съсредоточи прекалено тясно по краткосрочните промени в състава на Berkshire общата фондова портфолио, ние използваме най-новите 13-F подаване накратко Berkshire преглед на запис от по-дългосрочна перспектива. 

То е ясно бил труден външната среда наскоро; в действителност, пазарът спад е бил толкова тежки, че тя е значително намаляване на дългосрочната ефективност записите в продължение на много мениджъри. 

От декември 1998 до декември 2008 г., летливи 10-годишен период, чиито крайни точки генерира 25% спад в S & P 500 (дори и в номинално изражение, преди инфлацията), Berkshire Хатауей на капиталови инвестиции нарастват от $ 39,8 млрд. за повече от $ 60 милиарда. Растежът в Berkshire общия портфейл отразява разпределението на паричните потоци, произтичащи от застрахователни и други бизнеси, разбира се, както и запасите ефективност. Но Berkshire ефективно акционерно подбор също изигра роля - тази, която продължава да показва самата наскоро, средно между фирмата-големите стопанства. 

От 1 януари, 2008 г., S & P 500 падна почти 45%, като повечето от тези загуби, произтичащи от средата на годината 2008.

 Но Berkshire на седемте най-големи стопанства, в началото на 2008 г. (което съставлява около 75% от портфейла пазарна капитализация) надминават на S & P 500 значително, от двете проста или осреднената основа. 

Това въпреки факта, че Berkshire е сравнително силно претеглят по финансовите запаси, както и неговите Уелс Фарго (NYSE: WFC - новини) и American Express (NYSE: AXP - News) стопанства са значителни влека. В момента и двете са от тези фирми, оценени на 5 звезди, както е добре. 

За този въпрос, едно не трябва да изглежда много трудно да се намерят запаси в Berkshire портфейла, че ние препоръчваме тези дни, като се има предвид пазара на припадам. (Пълен списък на Berkshire последния 13-F стопанства и нашите оценки на тези запаси е в долната част на тази статия.) 

Berkshire инвестиционната рекорд подчертава по-широк и много интересни инвестиционни въпрос. 

Миналата година имахме един от roughest години за участие, тъй като времето на Втората световна война. 

Как са застрахователните дружества, чиито инвестиционни портфейли носят сравнително големи разпределение на запасите стопанства (по отношение на държавния дълг, корпоративни облигации и други инвестиции с фиксиран падеж) подредени против други застрахователни компании? Един би мислят тези застрахователи, които са инвестирали сравнително силно в акции направи по-зле на фондовата борса. Но това не е така, като цяло или на Berkshire Хатауей. 

Ние сме взели близо внимание на инвестиционните портфейли на 80 застрахователни компании, които следват тук в Morningstar. За тази група като цяло, както и част от около 20 големи собственост & произшествие застрахователните и презастрахователните компании, делът на собствения капитал в инвестиционния портфейл на фирмата през миналата година не е била значително свързани с посредника в изпълнение на фондовата борса. Двете неща, които изглеждат да са въпроси, от една страна, делът на ипотечните и други гаранции, обезпечени с активи в общите инвестиции, както и размера на капитала гръб общия инвестиционен портфейл. Колкото по-висока е тежестта на инвестициите в ипотечни и гаранции, обезпечени с активи, по-лошо фирмата извърши на фондовата борса, и колкото по-високо е нивото на капитали в сравнение с инвестициите, толкова по-добре фирмата направи във фондовия пазар. Berkshire е сравнително тежки инвеститорите в акции, но това също е на високо ниво на капитал, в сравнение с неговите инвестиционни портфейли, и той избягва, голяма част от бъркотията в структурирано финансиране, че ensnared други застрахователи.