В някои важни и underappreciated пътища, капиталовия пазар, са били действително извършва сравнително добре в последните години, или така. Във време, когато пазарите за много харесвам структурирани дългови средства са замразени нагоре, ликвидността може лесно да се обърне с продажба на акции през миналата година. Фондови пазари, извършени добре от гледна точка на ликвидност за институционални и взаимни фонда компании се натисне за набиране на пари в брой. Това може да помогне обясня как цени на акциите са паднали значително, така и pervasively под справедлива стойност оценки имаме развита чрез дългосрочни предположения тук в Morningstar.


Ние не Berkshire оглед на последната 13-F подаване или неговия капитал портфейл с голяма доза аларма.
Berkshire на запасите падна толкова далеч, че да се сближат му балансова стойност в края на третото тримесечие, 
рядко нещо. Четвъртата четвърт Загуби могат да нарязани на Berkshire книгата стойност значително, но се Buffett и др.
навсякъде в близост до книгата изглежда като пазарлък. 

За да видите таблица, свързана с тази статия,
кликнете тук: 
http://news.morningstar.com/articlenet/article.aspx?id=280571 

===========================================================================================================
================================================================================================================== 
10. Джон Neff 

Длъжностна характеристика 

До пенсионирането си наскоро, мениджър на Vanguard Windsor фонд, сега управляван от Vanguard Взаимни Фондове на Чикаго, Илинойс, САЩ. 

Инвестиционни стил 

Hard-основна ценност инвестицията, въз основа на изкупуването добрите компании с умерен растеж и високи дивиденти, докато от полза, както и продажбата, след като те водят до справедлива стойност. 

Профил 

Neff е известно като "професионална професионалните", защото много фонд мениджъри, възложени им пари, за да го в убеждението, че би било по-безопасно ръце. Тази цел е оправдана от негов забележително последователно изпълнение. За повече от 30 години, на Windsor фонд рутинно включени в топ 5% от всички взаимни фондове САЩ. 

Neff учи индустриална търговия в колеж, но присъстваха нощ класове да получи степен по банкови и финанси. През 1954 г. той стана ценни анализатор в Националната банка на град Кливланд. И там, и в следващия си фирма, Уелингтън мениджмънт ", той преследваната стойност стила на инвестициите по модела на съчинения на Бен Греъм. Той беше там, за да прилагат този капитал до три-и доходи фондове - Windsor, Близнаци и Квалифицирано от дивиденти - с грандиозно резултати до пенсионирането си през 1995 година. 

Един скромен човек, който винаги се насърчи колегите си да си сътрудничат в неговите решения, Neff никога не иска да рекламира себе си по време на кариерата си по същия начин, както много звезди фонд мениджъри. Но с последните публикуването му мемоари, Джон Neff на Инвестиране, той е най-сетне постигане на по-широкото признание той заслужава. 

Дългосрочни завръща 

Средната годишна обща възвръщаемост от Windsor Neff фонд по време на 32-години на мандата е бил 13,7%, срещу връщането на S & P500 индекс от 10,6%. 

Най-голям успех 

Neff инвестира огромна част от своя капитал в Форд през 1984 г., когато всички се бояха, че може да отидем бюст и P / E съотношение е хлътнал до 2,5! Той плаща средна цена от под $ 14. В рамките на 3 години, цената е изкачил до 50 $, което прави Windsor печалба от $ 500 метра. 

Метод и насоки 

Neff описва себе си като "ниска цена-печалба на инвеститорите".

 Той лов за запасите, които са евтини цени, във връзка с общата възвращаемост, посочен от сумата на техните доходи плюс растежа им дивидент добив. 

Той призовава това "терминала отношения" или, по-colloquially, "това, което плати за това, което се". 

Може също да мисля за него като измамник (растеж & Доходност: P / E) съотношението: 

(Приходи от дивиденти Доходност растеж +)? P / E съотношение 

Neff препоръчва сравнява измамник съотношението на запасите и на целия си портфейл с тази на пазара. 

ExampleAverage прогноза портфолио EPS растеж (%) 
плюс средната прогноза портфолио дивидент доходност 
разделени по средна прогноза портфолио P / E 
= (7 + 5)? 10 
= A измамник от 1,2 
Средната прогноза на пазара EPS растеж (%) 
плюс средната прогноза пазар дивидента доходност 
разделени по средна пазарна прогноза P / E 
= (15 + 2)? 28 
= A измамник от 0,6 


От горните цифри, вашето портфолио ще бъде два пъти по-атрактивни като пазар. 

(Това е само един пример. Реалните взаимоотношения обикновено ще бъде много по-тясна.) 

Помислете за избягване, пускането в своя портфейл запаси, които значително намаляват привлекателността му като цяло. 

Вместо това, постави за цел закупуване на цена, която представлява измама си и след чакаме цената да падне до това ниво. 

Ако двете компании предлагат бъдещият 14% възвращаемост, но А на компанията се състои от 14% печалба за растеж и няма дивидент, докато Б на фирмата се състои от 7% ръст, плюс 7% дивидент, е по-добре да се избере фирма Б, тъй като дивидент прави Резултатът-голяма сигурност. 

Следвайки този принцип, Neff винаги остана с обикновен инвестиционен стил на основата на следните критерии за подбор 7: 
Ниско P / E съотношение. 
Основни приходи растеж над 7%. 
А твърди, и в идеалния случай нараства, дивидент. 
Много по-по-добре, отколкото средното общо връщане, във връзка с P / E съотношение. 
Не експозиция на циклични downturns без компенсаторни ниско P / E. 
Твърди компании в отглеждането полета. 
А силни фундаментални делото за инвестиции. 

Източник: John Neff върху Инвестиране, J Neff, 1999 

Добро място да търсите идеи е новият Lows колона в гърба страниците на FT.

 Много, ако не и повечето, от дружествата, споменати като цяло са лоши инвестиции. Но дялове в учудващо добри компании понякога пързалка до нови lows на лоши новини.

 Test, за да види дали те отговарят на критериите за подбор 7. (Neff повиквания това "Hmmmph" тест: "Някои имена не бих се очаква да видиш в този списък извлече един звуков" Hmmmph ".") 

Да не се преследват изключително признати растеж запаси. Техните P / E съотношения са неизменно избута до ridiculously скъпо нива. Това значително увеличава риска от внезапен срив в акции цена. 

Придържай се към фирма продава стратегия, или ти риск губи вашите печалби. 

Съществуват две основни причини да се продават: 
Основи влоши 
Цената подходи или мача вашите очаквания. 

Основната основите за наглеждайте са приходите разчети и 5-годишни темпове на растеж. 

Ако започнете да приплъзване, продава наведнъж. 

Отдели повече внимание на измамник съотношението на вашия ресор, отколкото на пазара. 

Но, ако на пазара става много скъпо и е трудно да се намери подходяща покупки, че е допустимо да се проведе до 20% от средствата в брой, докато се появят нови възможности. 

Най-добрите печалби обикновено са направени след пазар panics. 

Ключови думи 

"Липса зашеметяването темпове на растеж, ниско P / E запаси може да улови чудеса на P / E експанзия с по-малък риск от кокетлив растеж запасите." 

"Като ниско P / E на инвеститорите, което трябва да направи разграничение разбрали и пренебрегват запаси продажба на изгодни цени от много повече запаси с потъмнял перспективи." 

"А дивидент увеличението е един вид" безплатна плюс ". 

Безплатна плюс е завръщането инвеститори ползват над първоначалните очаквания. 

Една от Бен Франклин мъдреци наблюдения предлага паралелно:" Този, който чака след Fortune никога не е сигурен за вечеря. 

" Както виждам това, висш добива най-малко ви позволява да закусвам на hors d'oeuvres, докато чакат за основна храна. " 

"Ужасно много хора поддържат запасите твърде дълго, защото той им дава топло fuzzies - особено когато contrarian позиция е била учения е била доказана. Ако те го продават, те губят самохвалство права." 

Допълнителна информация 

Кратко глава Neff появява в Ню Пари Мастърс (1989) на Джон влак. Но много повече, отговарящо и светещи е Neff собствен профил в Джон Neff на Инвестиране (1999). 
============================================================================================================== 
============================================================================================================= 
8. Уилям O'Neil 

Длъжностна характеристика 

Главен изпълнителен директор, Уилям O'Neil и компания, консултативен фирма със седалище в Лос Анджелис, Калифорния, САЩ. 

Инвестиционни стил 

Растеж фондова търговец със средносрочен хоризонт (2-5 години). 

Профил 

O'Neil започна през 1958 г. като борсов посредник. 

По време на три години в работа, той направи внимателно проучване на най-ефективните взаимни фондове - САЩ равностойно на нашето звено и инвестиционни тръстове. 

Той откри техния успех е изцяло поради закупуване на акции, които бяха за нови по-високи цени.

 В езика на chartists, те са "разчупване изложени" на предишни модели на стопанството или "consolidations".

 Много от тях ще отида, за да правя опити за сближаване на много десетки или дори стотици процента. 

Той реши да копирате този метод. В рамките на една година или така, той се обърна $ 5000 на $ 200000. 

През 1963 г., той си купи място за член на Нюйоркската фондова борса и основана фирмата той все още тече и днес. 

Той е един от най-известните "ефективността" фонд мениджъри на шейсетте години, и пионер на база данни, ръководен състав селекция. Неговата компания още доставки широк разнообразие на статистически данни и данни за професионални инвеститори. 

През 1983 г. той стартира финансовата вестника за съперник на Уол Стрийт вестник, наречен Инвеститор дневния. 

Срещу коефициенти, това се превърна в широко прочетете и добре уважавани алтернатива на своята вековна конкурент. 

Част от неговото обжалване почива върху неговите уникални данни, таблици, които да подкрепят своя инвестиционен подход и съветите си към клиентите. 

Дългосрочни завръща 

O'Neil на опит е бил възходи и падения, особено по време и непосредствено след "Go-Go" година на шейсетте години. 

Но той се смята за средно годишна възвращаемост от над 40% по негова лична сметка в десетте години до 1989 година. 

Най-голям успех 

Един от O'Neil на ранния coups беше в състав Syntex наркотици. 

Фирмата е първата масова производителя на противозачатъчни хапчета в началото на "сексуалната революция". Той току-що обяви тримесечните печалби растеж на 300%, когато той купи състав през 1963 г.. 

Тъй като на пазара събудих с потенциал, цената rocketed от $ 100 до $ 550 през 6 месеца, което го достатъчно пари, за да създаде своя собствена дейност. 

Метод и насоки 

Както Джим Слейтър, O'Neil разчита на смес от количествени и качествени критерии, за да изберете запаси. Неговият метод трябва да бъдат приспособени за употреба във Великобритания, за да се даде възможност за различия в счетоводната практика и по-малка наличност на финансовата статистика. Но неговите основни подхода за търгуване е приложим тук, както в САЩ. Основната идея е да се търсят само тези растеж запаси, които имат най-голям потенциал за бързо повишение на цените от момента, в който ги купувате. В същност, купете силния, продай слаб. 

Той предполага, помниш ли седемте критерии, изброени по-долу от акронима CANSLIM, добавяйки, че инвестицията е като диета: всеки може да го управлявате с малко усилия и дисциплина. 

C = Текущи тримесечна печалба 
Търсете фирми, които имат само обяви тримесечните печалби увеличения на 40-500% (Тук в Обединеното кралство е временна или еквивалент годишно увеличение). 

A = Годишни приходи увеличава 
Виж за компании с най-малко 5 години за предварително растеж, на по-сложни ставка от не по-малко от 25%. Предпочитам тези с най-последователно растеж. На P / E съотношение е относително маловажно. Средно, тя може да варира от 20 до около 45. 

N = Нови продукти, ново управление, нови голямата 
Най-добрите запаси са нова история зад тях, като например нови и интересни продукти или нови директори. Те също са изложени чупене на нови голямата част от седмицата. На графика, те обикновено се образуват форма, което изглежда като "чаша с дръжка". Натиснете тук за пример. 

S = предлагането и търсенето 
В по-малко запаси там е да се купят по-всяко закупуване ще вдигне цената. Потърсете фирми с около 10-25 млн. акции на издаване. Внимавай за ръст в размер на акции се търгуват ( "обем") най-малко от 50% над средното за страната. 

L = лидери и laggards 
Придържайте се към 2 или 3 запаси показват най-висока относителна сила в техния сектор. Те трябва да надминават 80-90% от всички останали запаси през последните 12 месеца. Стойте далеч от тези, които имат underperformed за повече от 7 месеца. 

I = Институционална спонсорство 
Идентифицира 3/10 най-ефективните институционални инвеститори. Проверка на запасите, те се купуват като кандидати за собствения си портфейл. Полза дружествата, които са "underowned" от професионалисти (т.е. 10% или по-малко от акциите принадлежат на институции). 

М = пазар посока 
Проверка на пазара дневно за ранни признаци на всички значителни спад. (O'Neil обсъждат различни показатели за това в книгата си Как да спечелим пари в акции. Но тя трябва да се каже, че те могат да бъдат ненадеждни на практика). Разглежда се опитват да избягват вземане на нови покупки след спад от 10% или повече получава ход. 

Източник: Как да спечелим пари в акции, W O'Neil, 1988. 

Спазвайте стриктно stoploss политика. O'Neil предлага продажба на всеки склад, който е спаднал 7/8% под цената, която заплащат. Помислете гледаш това автоматично. 

Помислете за продажба на акции, които не са се увеличили 20% или повече, след 13 седмици. И смятат, че провеждането на тези 20% са се увеличили в 4/5 седмици. Това може да отидете, за да бъде най-големите победители на всички. 

В случай на запасите сте държани за известно време, след като продаде всяко внезапно и бързо изкачване на 25% или повече от 1-2 седмици. 
Това обикновено се случва, когато добри новини или порозовявам публичност причини инвеститорите да стане прекалено ентусиазирани за акцията. 
Възползвайте се, като ви печалби. (Във всички O'Neil списъците 35 правила за печалба приемате. 
Повечето от тях са варианти на основната тема: "Продажба в сила".) 


Помислете гледам да се избегнат ниските цени пеняз акции, опции и нови проблеми. 
Това са предимно хазарт чипове, като само от време на време наистина голям потенциал за печалба. 


Ключови думи 

"Цялата тайна да спечели и да загуби на фондовия пазар е да загубим възможно най-ниската сума 
да не сте прав. " 

"Винаги се продаде своя най-лошото състав на челно място. 
" 

"Как изглежда твърде висока и рисковано за мнозинството цяло отива-високи и това, което изглежда ниски и евтини принцип отива по-ниска. 
" 

"История, ще се повтаря само себе си."