Не се отдолу-Хънтър

Публикувано 20 март 2009год.Gurus, Пазар Времето, пазарна оценка 0 Коментари
Tags: 10-години P / E, Джон Рийз, Validea, Shiller P / E, Hot листа, Q Ratio

Големият въпрос на пазара тези дни е да бъде "ли сме хит отдолу?" След Трайна мечка пазар, която е продължила близо 18 месеца и намаляване на стойността на S & P 500 в половината, това е определено в разумен въпрос. Но в последния брой на "моя Validea Hot Списък бюлетин, аз обясняват, че сега не е време да се седи на sidelines опитва да изчакате за ясни, точни дъно.

В действителност, всяко дъно с обаждане е само образован предполагам - и, като се има предвид дълбочината на тази криза, правителството на безпрецедентните действия, направени в отговор на това, както и чист паника gripping много инвеститори, опитвам се да разбера дали сме всъщност хит дъното все още е нещо, за упражнение в детинщини. Може да се анализират по дяволите от всеки показател можете да получите от ръцете си, и в крайна сметка може да не бъде много по-добре, отколкото, ако искате просто flipped монета да реши дали сме дъно или не.

За дългосрочни инвеститори - тези, които са с хоризонт от три, пет, десет години (което, по мое мнение, трябва да бъде единственият вид инвеститор, занимаващи се в акции) - сега е време за стъпка назад и обмислят по-голямата картина, а не хванат в overanalyzing дъното, където е. Долната линия е, че запасите от почти всяка мярка за оценка, са подценени. Да, оценки измамени повечето инвеститори една година или две години, когато масово лоста беше подпрян до заплатите, като P / E съотношения и други показатели изкуствено ниска. Но сега, ние сме били в recessionary на климата в продължение на повече от 15 месеца, кредитът се движат на по-охлюв на темпото, както и най-консервативните оценъчни мерки казват запаси са евтини.

Сред тези оценъчни параметри са 10-годишни (Shiller) цена / печалба коефициентът, който сега е около 12, значително по-ниски от 16,4 историческата средна стойност. Друг пример е Тобин на Q Ratio, което divideds общата пазарна стойност на запасите от тяхната обща стойност на активите (или подмяна на разходите). Джон Mihaljevic на ръководството за Идеи блог писа наскоро, че пазарът на Q Ratio беше в 0,43 в средата на март, което е под средната стойност на своето историческо 0,76. (В края на 2007 г., запасите са били над това ниво, на 0,89, което показва, че са били overvalued.)

Друга причина да се bullish, аз вярвам, включва ефекта от действията на Федералния резерв може да има върху икономиката. Въпреки огромното нарастване на Fed баланс може да бъде необходимо да дръпнем икономика от тази каша, се търсят все повече и по-скоро ние ще бъдем в магазина за някои сериозни инфлацията, след като икономиката се върне на нозете му. И историята показва, че с фиксиран доход инвестиционни инструменти като облигации, T-законопроекти, злато и пари на пазара сметки могат да имат техните номинални печалби изтри от инфлацията - дори и само по време на периоди на средна инфлация. Но поради своята способност да произвежда увеличаване приходите потоци, запасите са били в състояние да публикувате твърди истинско, след инфлация в дългосрочен план се връща в цялата история. Някои от най-инвестиционни умове - като тези в облигации гигант PIMCO - казват инфлацията да започне наистина да плащам веднага, след като 2010 година.

Разбира се, инфлацията може да отнеме повече време да се материализират, както и запасите, все още може да отидем по-ниска от тук. Както 10-те години P / E и Тобин на Q са по-ниски през другите икономически кризи. Но проблемът е, че ако запасите отстъпление към още по-ниски оценки от тук, той ще да е, защото на една от страх, или за някои нови, все още неизвестен-фундаментално събитие или събития. И така, последният ред е това: Ако мислите, че можете да предскаже инвеститорите емоционални състояния, или как безпрецедентна икономическа криза ще се играят, а след това продължете напред и чакаме дъното. Аз не страдат тези заблуди, обаче. Вместо да се свири на рисковото игра на отдолу призовава - което по-често, отколкото не води до инвеститорите липсват големите първоначален тласък на нов бик тичам - Ще продължим да пари в подценени акции. И, точно както го има тенденция да се направи в рамките на повече от две столетия на фондовия пазар история, аз очаквам такава практика да дава силни декларации за дълги разстояния, независимо от това, което се случи днес, утре, или другата седмица.

jhon Neff - Neff обича компаниите да имат устойчиви тримесечните приходи. Приходите през всяка от последните 4 тримесечия е трябвало да се увеличи от съответните тримесечия една година преди, според моето Neff модел.