john neff 2

Джон Neff, легендарният Инвеститор: Част 2

По-долу е част 2 от три статия пиша-горе на представянето от легендарния инвеститор Джон Neff, CFA, през 2006 г.финансови анализатори Семинар, под домакинството на CFA институт. Прочетете за историята на своята кариера, текущи musings, а броят на запасите Neff понастоящем се намира интересно.

Призная, махай се, придвижете се 
Тя може да се окаже трудно да се знае, дали сте направили правилни инвестиционни решения. Ако една година на провеждане на запасите не е доказал своя теза правилна, Neff предполагат, че сте reevaluate държите позиция и даже обмислят да се измъкнем. В противен случай, Вие риска става забито в пословичен стойност капан, в който даден инвеститор чака условия, за да се подобри не се движат в състав цена. За щастие, чрез закупуване на такива с ниско P / E състав на първо място, вашият downside, не трябва да са значителни, тъй като песимистични предположения са вероятно вече пече в акции цена.

Ако Вашата основна хипотеза се обърна, за да бъде на място, и фондова работи за вас, Neff предлага ви да се възползвате от акции на цените благодарност към проекта заключване в някои от вашите печалби. Той каза, че иска той искате вземат повече печалби в някои от неговите homebuilding запаси в началото на тази година, тъй като на пазара се обърна надолу по-бързо, отколкото беше първоначално очакваното. За пример, Neff призна, че е необходимо да се направи повече работа за да се разбере защо Pulte Homes (NYSE: PHM) се очаква да докладва по-малко от $ 4 на дял в доходите, когато той прогнозира, че $ 5 трябва да са постижими за 2006 година.

Адреналинките пазари 
На въпроса за пазарите, че се махна от фрасвам, Neff обясни - само половин jokingly - че ирационални пазари се проведе, когато фондът искате преди това той успя не изпълнява много добре. Един такъв пазар, той каза, възникнали по време на делови Петдесет ера на 1960 и'70s, когато инвеститорите повярваха в изкупуването голяма компания на всяка цена. Това може да означава, че Neff чувствах му участия са тези, правото и на пазара е все още да се хвана, но тя също така показва, че инвестиционните му стил избягва преследва fads.

Вместо да преследват "адреналин пазари", както той ги нарича в книгата си Джон Neff на Инвестиране, той предпочита да инвестира в компании с добри основи и ниско P / Es. По време на периоди на ниско P / Es, Neff насърчават инвеститорите да смятат гръб на камион. По време на нашия разговор, той коментира, че въпреки че сегашната пазарна среда, не е най-евтиният той е виждал, има ниско P / E запаси там с добри перспективи за растеж.

Neff на идеална инвестиция ще притежават общо очаква завръщането му два пъти P / E съотношение. Да предположим той търси фондова че расте 12% на годишна база и е с 2% дивидентна доходност, с обща възвръщаемост от 14%. За този ръст, той щеше да се съгласи да плати не повече от 7 пъти по приходи. Това е трудно да се намери в днешния пазар, каза той, но някои запаси са близо.

Един поглед към най - 
За пример, Neff препоръчва като погледнете Ситигруп (NYSE: C). Това е търговия с близки до един-цифрения P / E равнище, и тя има възвръщаемост на собствения капитал до 20%. Neff харесва настоящата си дивидентна доходност от над 4%, и той отбеляза, че добивът расте с около 10% годишно, както и управлението е също обратно изкупуване състав. Neff вижда Ситигруп за общия растеж на около 10% за година - почти толкова голям колкото му P / E многократно. В допълнение, близо една трета от приходите на Банката произтича от нововъзникващите страни. Като такова, глобалния пазар gurus да спечелят експозиция на разумно оценяват вътрешните компания. 

По-долу е графиката за да покаже как големите банки стека нагоре. Тъй като всички са за търговия с подобни параметри, може да се предположи, че е Neff залепване с Ситигруп. Това изглежда е най-евтино, и глобалният риск, той може да даде най-голям потенциал за растеж.

Фирма	P / E	ROE	Произвеждам	Ср. Доходът растеж Est.
Ситигруп	11,4	17,9	4,2%	10%
Банка на Америка (NYSE:BAC)	12,4	16,3	4%	9%
Wachovia (NYSE: СБ)	13,0	13,6	3,8%	10%
Уелс Фарго (NYSE: WFC)	14,9	19,8	3,2%	11%

Данните, предоставени от Капитал IQ.

Среща с управлението 
Neff винаги се повярва, че е важно да се срещне с дружеството за управление на лице в лице. Тя не винаги е необходимо - той оценява, че повече от 95% на управленските екипи са честни и етични - но там са случаи, когато изпълнителният директор ясно противоречеше себе си и сигнал, че той може да се крие нещо. Neff наричат този корпоративни "шалче panky;" на среща с управлението, той бе в състояние да помогнат идентифицира всяко лошо ябълки между изпълнителната звания.

Запознайте се г-н Пазар 
За описание на пазара bipolarity, Neff твърдяха, че по принцип, инерция е евентуално лошо от двете високи и downside. Той смята, че пазарът е по-инерция, задвижвано от днес, като се има предвид тенденциите за индексиране и хедж фондовете, които преследват сходни подходи, но предполага, че онези, които разчитат главно на инерция техники или технически анализ винаги са били ангажирани на пазара. Според Neff, този тип манталитет стадо може да доведе до екстремни възходи и спадове на пазара. Down периоди винаги води до ниско P / E запаси - и последващо обжалване инвестиции.