Лавица за книги: John Neff по Инвестиране

Джон Neff, Джон Neff за инвестиции, с SL Mintz; Джон Wiley & Синове; октомври, 1999, 256 страници.

Стойност на инвеститорите, вашият момент най-накрая дойде. Най-после, Джон Neff даде пълно отчитане на инвестиционния философия, която ръководи неговите изключителни резултати като мениджър на Vanguard (на VWNDX Цитат - Cramer на VWNDX - Сток снимки) Windsor фонд. Въпреки, че не са почти като символ на инвеститорите, както му преданост колега Питър Линч, Neff chalked на ефективността рекорд над 31 години в Уиндзор, че ще направи всички фонд мениджър раболепнича със завист.

Колко голямо е Neff на запис?

По време на 31 години той беше най-кормило, Vanguard на Windsor фонд, предвиден средна годишна възвръщаемост от 20,5%, три процентни пункта по-добър от S & P на 17,2% възвръщаемост за същия период. Три точки не може да звучи като самохвалство много наоколо, но добави, че в продължение на 30 години и вие ще видите огромна разлика, достатъчно, за да осигури дългогодишен Windsor акционерите кумулативна възвръщаемост на (си заседание определяне?) 5546% срещу 2229% за S & стр. Като се има предвид, че документ, можете да обърнете внимание на това, което Neff е да се каже за инвестиране.

В Джон Neff на Инвестиране, Neff споделя с читателите какво повиквания "на трайни принципи", който е лежал в основата на неговия фонд за последователната overperformance. "Ако ние Споделих отделение в дългосрочен влак яздя, какво ли в тези страници, е това, което искате да ви кажа за инвестиране," той пише в простонароден стил.

Като стойност инвеститор, Neff похарчени 30 години combing "на пазара на сделка мазето" в търсене на диаманти в груб, страхотно компании продават най-много евтина цена за приходите съотношения, но чиито перспективи той и неговият екип могат да бъдат ярки. Много пъти Neff pocketed печалби от просто чака за компанията P / E за да се възстанови от финансовата болница.

Тъй като той илюстрира, обикновен $ 16 запасите с $ 2 на заплатите продава на по-P / E съотношение 8:1, но когато на пазара по отношение на неговите сетива, запасите на P / E съотношение може да 11:1, като на един акционер страхотно завръщане с малък риск. "Ако купувате акции, когато те са от полза и разлюбен и продажната им в сила, когато други инвеститори признават техните достойнства, вие често ще се прибера вкъщи с красив печалби."

Сега можете да мислите, че ниско P / E инвестиране е толкова забавно, както за пиене, плоски сода, но Neff добавя изобилие на тръпката от nonchalantly освобождаване актив-разумно разпределение модели ( "Можеш да си многообразие в посредственост") и концентриране си стопанства, където той намерени стойност възможност. "Когато Windsor управлява $ 11 млрд., ние собственост 60 запаси, както и 10-големият представлява почти 40% от целия фонд." В един момент 25% от активите на фонда са инвестирани само в три петролни компании.

Тези огромни залози са редки в областта на професионалните пари по управление и днес, и да говори обеми Neff доверие в способностите на своя екип и ширина, предоставени му от Vanguard на директорите. "Уиндзор успеха flowed в крайна сметка от нашето желание да излезем навън тълпата на прегръдка и да бъдат изложени на риск от объркване," които в инвестиционния свят, е кариера за ограничаване на риска.

Накратко, Neff на "Трайна" инвестиционни принципи са:

•  Ниско P / E съотношения
•  Основни растеж над 7%
•  Доходност за защита и повишаване на
•  Superior връзка с обща възвръщаемост на P / E платени
•  Не циклични експозиция без компенсаторни P / E множество
•  Доминиращите компании в отглеждането на полета
•  Силни фундаментални случай

Четвъртият принцип "Superior връзка с обща възвръщаемост на P / E платени," показва колко бързо Neff премери състав на жалбата. "Общият завръщане" парче Neff Реших, чрез добавяне на фондовата приходите на ръст на текущата доходност. Така че, ако приходите растеж е 12% и добивът е 3,4%, общата възвращаемост идва до 15,5%. Ако запасите е с P / E от 6, след което се раздели общата възвръщаемост от P / E съотношение дава резултат от 2.6.

"Увеличение на запасите, чиято обща възвръщаемост разделен P / E над ,7 мача Windsor традиционния ръба. Като начин за измерване на бум за нашите инвестиционни клъв, общата възвръщаемост разделен начална P / E не са могли да бъдат по-кратки. Ние просто никога не намери улов име за него. "

В своята автобиографична глави, Neff пише с лека горчивина на света, че бързо признати му липсата на синя кръв родословие. Неговият баща напуска дома си, когато Neff беше млад, и това бъдеще капитана на инвестиционни поддържа себе си с най-различни странни работни места - сода идиот, корабоплаването чиновник, обувки продавач - преди автостоп до Ню Йорк един часа дъждовна сутрин в търсене на кариера за Уол Стрийт. В една история, която вече е легендарна, Neff прилагат за запасите брокер програми за обучение на Мерил Линч, Blyth & Ко, Смит Барни и Bache & Ко "Мерил Линч и Blyth превърна ме плоски, спомня си той, и Смит Барни почувствах "Моят глас липсва необходимата власт" за успех. Bache предлагани анализатор на позицията, че Neff кариера започва близо до дома на Националната банка на град Кливланд.

А книгата на стойност инвестиции може да изглежда не на място в днешния пазар, нещо Neff сам признава в неговото въвеждане. Но всички инвеститори могат да се възползват от разходите един въображаем дълго влак яздя с Neff изслушване какво има да каже за инвестиции, тъй като той практикува го с голям успех в продължение на 30 години.