john neff 1

Джон Neff, легендарният Инвеститор: Част 1

По-долу е част 1 от три статия пиша-горе на легендарния инвеститор Джон Neff, след моето посещение в своята презентация на 2006 г. финансовите анализатори Семинар, под домакинството на CFA институт. Четете за историята на своята кариера, текущи musings, а броят на запасите, г-н Neff понастоящем се намира интересно.

Вчера следобед, чух Джон Neff, CFA - наскоро почитан като един от "Светът на Великата Инвеститори" отSmartMoney - говорят по финансови анализатори семинар. Нещо повече, аз имах рядката възможност да се срещнат с него за кратко за по-нататъшно обсъждане на неговата звездна резултати и сегашната му мисли на пазара. Ако обещаеш да четат всичките три части, обещавам да разкрие няколко интересни идеи, които фондова Neff говорихме за днес.

Meet Джон Neff 
Neff откри своя 75-минутен разговор с обяснение, че въпреки че той е известен като стойност на инвеститорите, терминът е много отворен тип и подлежат на тълкуване.Така например, Бил Милър (насрочени за момента-късно тази седмица в семинара) е известен още като "стойност човек," въпреки приема различен път от Neff да постигне своята невероятна резултати.

Neff каза детството си в Мичиган оказа един установени до земята, ясна, и по същество Midwestern стила си запаси бране способност, а на юг ограничавам се добавят един по-динамичен Тексас нюх, за да си идеи намира на инвеститорите. Макар коментар е направен в шеги, той призна, че провеждат някои истината. Той тогава е описано неговата личност като упорит, но добре, и интелектуално честен по отношение на инвестиционните му стил.

Ниско P / E инвестиции 
Neff повярваха този фон формира основата за неговата невероятна 31-годишен опит (юни 1964 до декември 1995) като ръководител на Vanguard Windsor фонд (фонд:VWNDX), спечелил 13,7% годишен се завръща, срещу само 10,6% за S & стр. Това означава $ 10000 първоначални инвестиции ще са се увеличили с близо половин милион до края. Неговата философия може да бъде описан като "ниско P / E инвестира" с броя на извършените "Трайна принципи:"

• Ниско P / E съотношения
• Компания, която се разширява основните растеж от 7% или повече
• Дивидент доходност защита - или още по-добре, дивидент растеж
• Прилагане на подходяща P / E отстъпка от циклични компании да отчитат тяхното непостоянство

Една всички капачка, фокуса на инвеститорите 
Подобно на много голяма стойност, инвеститори, г-н Neff направи кариера става срещу зърно от проповед и практикуването на концентрация над диверсификация. Докато при кормилото на Уиндзор, неговият връх 10 стопанства конституиран приблизително 40% от целия портфейл - големи залози в действителност, а не за разлика от тези на известните Omaha-базирани инвеститор. В този ден, г-н Neff писти концентрирана портфейла, с осем до 10 запасите (и самоуправляваща се изповяда 20% възвръщаемост през изминалите 10 години) в собствената си сметка. Въпреки, че той притежава 30% в фиксиран доход, което се дължи на по-консервативна позиция и по-малко е необходимо за растеж поради неговата възраст, той си остава "просто като опортюнистични като [е] винаги е било."

Друг iconoclastic още безспорно разумната позиция на г-н Neff на бе да преследват всички капачка стратегия. Seeking големи, малки, и всичко между тях, Neff отказа да бъде pigeonholed в един стил. Вместо това, той реши да си ниско P / E стратегия в по-голямата част от публично търгуваните запас спектър. Той призова да е "никога няма достатъчно умен да кажа разликата", но той явно дължат повече кредит за преследване на успешна, срещу най-зърно подход. Нищо чудно той изпрати на консултанти за опаковане, когато говорих с фразата "проследяване на грешки!"

Черен понеделник 
Една от по-бурна пъти по време на мандата на г-н Neff в Windsor е бил 22% пазарен катастрофата на 19 октомври 1987 година. Преди да бъде разтопи, той не може да намери всичко, за да се купят и заема 20% от своя портфейл в брой в деня на катастрофата. Въпреки, че 80% от портфолиото си взе един хит, инвестиционните му стил твърдостта и високи парични стопанство помогнал му инвеститори, особено в сравнение с тези средства, които са били изцяло инвестирани. Той получи много ядосан акционер писмата преди катастрофата, но изглеждаше като умен човек, след това.

В рамките на две седмици на спад, той става почти изцяло инвестирани, купуват компании, които съперник сегашните ниски P / E лидери като Начало депо (NYSE: HD),Лоу (на NYSE: LOW), IBM (NYSE: IBM), Dell ( Nasdaq: DELL) и McDonald's (NYSE: MCD)в единични цифри P / E диапазон. Сега там е начин да се използват слабостта си предимство.