ДЖОН NEFF НА НИСКИ P / E СТРАТЕГИЯ 
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 
Специално откъс от http://superinvestor.net 

Джон Б. Neff, CFA, мениджър на Уиндзор и Джемини II фондове в Vanguard за 31 години, е средно 13,9% спрямо 10,7% за пазара.

Той е средно 20% през последните 10 години по негова собствена акции.

Следните бюлетини се основава на неговата презентация на един финансов анализатор семинар през месец юли 2006 година. 

Възможностите днес са толкова добри, тъй като те имат някога. 
• С толкова много нови отсечени стойност инвеститори струпване на пазара, Джон Neff мисли възможностите днес са също толкова добри, тъй като те са били някога. Той продължава да играе по-ниско P / E играта му Forte. 
• Neff смята, че ниско P / E е очевидно първичната, трайно принципа за инвестиране. Анализатори също се нуждаят от непрекъснато да усъвършенствате своите аналитични мъжество. 

Концентрат от 8 до 10 запаси. 

• В сравнение с дните му в Уиндзор фонд, той сега управлява собствените си пари в много по-концентриран вид.

Той обикновено собствен 8 до 10 запасите.

Той buttresses че разпределението с около 30% по фиксирана доходност. 

• Той е средно 20% през последните 10 години. 

Как Джон Neff екрани идеи. 
• Ниско P / E. Търси дружества на "тикви", тоест, тези, които правят нови lows. Neff би измитам списъка на запасите, откривайки нови lows всеки ден и преглед Стойност линия всяка седмица, а не за техните становища, но за 10 до 12 в статистическия yardsticks предлага. 

• Силна и подобряване Основи: Потърсете солидни компании със силни основи на силни, нарастващата индустрии.

Търсете фирми, които се движат на качеството стълба на основата на статистическите данни, предоставени от Стойност линия.

Така че новите ниски списъка ви дава една точка за разглеждане и Стойност статистика, друг. 

Други Прожекция съображения. 
• растеж: A дружеството трябва да включват основните перспективи за растеж от 7% или повече. 
• Съвместимост: Фирми с циклични експозицията трябва да се обмисли по-ниска компенсаторни P / E. 

• Търсете miscategorized дружества и скрити активи.

Пример: Lyondell Chemical Company (LYO) е четвъртата по големина химическа компания в САЩ, но това се случва на собствените осмият по големина петролна рафинерия в страната.

Когато LYO бе потегля нови lows около $ 20-21 през юли 2006 г., той беше продажбата на 5,6 пъти приходите и е с 4,1% дивидентна доходност. Скритият неценен актив от пазара е неговата петролна рафинерия в Хюстън. 

• Виж за "свободен плюс" изненади, като например неочаквано петрола откритие, стар линия електроника дребно влязоха в персоналните компютри на продажбите, или buyout. 
• Възпроизвеждане на силните и знания. 

• Разработване на бордюр мнение.

Магазин целия квартал, и поиска семейство и приятели, за фирмите, за да им перспективи.

С бордюр мнението на върха на основните фундаментални анализи, ще бъде много по-удобно, когато се движат в цената възможност. 

• Мач вашето мнение против това, което е причинило фондова цената да падне, и вие можете лесно да определите дали времето е подходящ за инвестиция. 

Данъкът Недостатъци на Shorting. 
• Ако сте кратко запас и вие сте прав, независимо от вашето участие период, осъзнаваш краткосрочна печалба, на която сте платили обикновените данък върху доходите на 35%. 
• Ако сте кратки бъдеще, независимо от вашето участие период, 60% на печалба е дълъг срок и 40% е кратък срок. 
• Neff шорти нерядко заради данъчните проблеми.

При ниско P / E Инвестиране излезе от мода. 

• Първият лош правопис е умен Петдесет период в началото на 1960 години.

През това време, миризлив Петдесет запаси са продавали на P / Es в ниското 40. Техните P / Es сметка спадна до ниското 20s, за да ниското Тийнейджъри, и евентуално да се единични цифри кратните в някои случаи.

Когато тези запаси растеж става вън-на-благоволение запаси, Джон Neff заредени с харесва на Tandy, болница "АД, и Браунинг-виенско, наред с другите. 

• Ниско P / E инвестират отново имам абсолютно убити в периода 1971-73.

В крайна сметка, Neff просто чакаше на лоши магии и покрити. 

• Други лоши магии: Neff не собствени запаси топла като масло и електрониката in1980. Той не можа да намери стойност в началото на 1987 година.

Той има смачкан във финансовите запаси в началото на 1990 години.

Но той евентуално blazed изложени на всяка underperformance. Уроци: Вие трябва да се придържаме към пистолета си. 

• Neff също купих някои истински растеж запаси след като са били набил зле достатъчно от пазара, за да отговарят на неговите ниско P / E препятствия.

Той собственост Dell два пъти на едно-единствено цифри кратните, и той също да купи Начало Депо, IBM, Xerox, SEAGATE технология, Digital Equipment и McDonald's суроватка те да стигнат до единно-цифрения кратните. 

На S & P 500 не е особено трудно да победи. 

• на S & P 500 не е наистина индекс фонда, а по-скоро, управляван фонд, управляван от комисия, която реши, капиталови ценни книжа, които са включени в цената.

Те добавят товар на технологията запаси по време на късната 1990 години.

"Честно казано, на S & P 500 Индекс комисия дава на инвеститорите много възможности", заяви Джон Neff. 

• Neff вярва, че проследяващия грешка, стил и придържане килера индексиране не са здрави.

Това е трудно да победим Средно, ако се придържат към индекса.

Затова мениджърите трябва да имат известна свобода да управляват парите интелигентно. 

• Neff търси възможности и в двете големи и малки капачката капачка области и упражнения тях по съответния начин. (Брайън Дзен, CFA)